文 / 9C資本力 周永信

英偉達(dá)，一家老美的公司，華人創(chuàng)立。

創(chuàng)業(yè)初期，它是做圖形芯片設(shè)計(jì)的，開(kāi)發(fā)的第一款產(chǎn)品商業(yè)化失敗，資金枯竭，幾乎破產(chǎn)。

可30年后，它卻成長(zhǎng)為一家半導(dǎo)體巨頭，產(chǎn)品包括CPU、DPU、GPU和AI軟件。

它開(kāi)發(fā)的GPU產(chǎn)品，市場(chǎng)占有率高達(dá)80%，幾成壟斷。

其中的最新兩款產(chǎn)品，更成為現(xiàn)在風(fēng)頭正勁的AI行業(yè)的算力基礎(chǔ)。

它的產(chǎn)品，已成各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

微軟、谷歌等公司，為了搞AI軍備競(jìng)賽，都要搶著向它訂貨。

它的市值，1年時(shí)間翻了5倍，從4000億美元，漲到了20000億，超過(guò)了長(zhǎng)久以來(lái)的行業(yè)霸主英特爾。

這么一家公司，是不是很值得研究一下？

一、企業(yè)成長(zhǎng)看什么？市值？收入？利潤(rùn)？

看企業(yè)成長(zhǎng)，可以有多個(gè)維度，最常見(jiàn)的是市值、收入、利潤(rùn)。

市值有一定的玄學(xué)成分，有時(shí)候漲跌很任性，根本不跟你講什么道理。

但它也并非全無(wú)規(guī)律可循。

短期看，市值驅(qū)動(dòng)因子主要是兩個(gè)，一是資金，二是情緒。

但長(zhǎng)期看，市值必然受制于利潤(rùn)。

收入也很重要，它是利潤(rùn)的前提和基礎(chǔ)。

但利潤(rùn)更重要，因?yàn)榧词故杖朐俣?，如果沒(méi)有利潤(rùn)，也是白忙活。

所以，分析企業(yè)成長(zhǎng)，我們核心還是要看利潤(rùn)。

二、3%的時(shí)間創(chuàng)造85%的成長(zhǎng)

英偉達(dá)1993年創(chuàng)業(yè)，早期數(shù)據(jù)已難以獲得，現(xiàn)在我們能找到的，是其最近20年的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

先來(lái)看看其2004年到2020年的凈利潤(rùn)情況：

從圖中可以看到，它2004年凈利潤(rùn)1億，2020年凈利潤(rùn)43億，年復(fù)合增長(zhǎng)率28%。

按說(shuō)，這個(gè)增長(zhǎng)率已經(jīng)不低了，尤其是在美國(guó)。

其實(shí)不管在哪個(gè)國(guó)家，能達(dá)到這個(gè)成長(zhǎng)水平的，都是很少的企業(yè)。

但是，對(duì)英偉達(dá)來(lái)說(shuō)，這還只是前菜，它真正的成長(zhǎng)，是在2年之后的2023年：

2023年，它的凈利潤(rùn)達(dá)到了破天荒的298億美元，與2022年的44億相比，增長(zhǎng)了581%！

它的市值，也跟著翻了5倍，從2023年年初的4000億，僅一年時(shí)間，便漲到了20000億。

2022年的44億凈利潤(rùn)，只是其2023年298億凈利潤(rùn)的15%。

也就是說(shuō)，它2023年298億的凈利潤(rùn)成績(jī)，其中有85%，是在2023年這1年實(shí)現(xiàn)的。

三、成長(zhǎng)分布極不均衡，看平均數(shù)值意義不大

英偉達(dá)的成長(zhǎng)分布，極不均衡。

但是，這并非特例。

不管國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，你找市值最高的那些公司，拿它們的歷史數(shù)據(jù)來(lái)分析。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，它們的成長(zhǎng)曲線，與英偉達(dá)的成長(zhǎng)曲線，有很大的相似性。

成長(zhǎng)分布不均衡，是一種常見(jiàn)現(xiàn)象。

這不管是對(duì)投資人，還是對(duì)企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者，都具有一定的啟示意義。

對(duì)投資人，如果持有英偉達(dá)十幾年，結(jié)果在其業(yè)績(jī)爆發(fā)前的2022年賣出了，會(huì)不會(huì)很悲催？

如果有另一個(gè)投資人，在2022年買入了英偉達(dá)，1年之后市值就翻了5倍，是不是做夢(mèng)都要笑醒？

但是，持有了十幾年都平平淡淡，你怎么知道它下一年就會(huì)業(yè)績(jī)大爆發(fā)？

所以，2022年那個(gè)時(shí)點(diǎn)的英偉達(dá)，是不是很值得投資人琢磨琢磨？

當(dāng)時(shí)，它處在什么樣的外部形勢(shì)，內(nèi)部狀況怎么樣，在做哪些事情，發(fā)展形勢(shì)如何，這些都很值得探究。

對(duì)企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)者，認(rèn)識(shí)企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)律，也具有重要意義。

第一是心懷希望，知道在企業(yè)界，存在業(yè)績(jī)大爆發(fā)這種事兒，只要在場(chǎng)，就有機(jī)會(huì)。

第二是保持耐心，因?yàn)槟衬甑臉I(yè)績(jī)大爆發(fā)，是建立在過(guò)去多年的積累上的。

如果沒(méi)有積累，風(fēng)口來(lái)了也是他人的機(jī)會(huì)，和自己沒(méi)關(guān)系。

而要形成積累，就需要足夠的耐心。

巨大的成功，需要巨大的機(jī)會(huì)。

把握巨大的機(jī)會(huì)，需要辛勤的耕耘，和巨大的耐心。

關(guān)于作者：周永信，9C資本力創(chuàng)始人、股權(quán)律師，著有《左手企業(yè)經(jīng)營(yíng) 右手資本運(yùn)作》一書。

【按】

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