文 / 9C資本力 周永信

很多財經(jīng)媒體，都在報道“阿斯麥業(yè)績爆雷”。

但事情的真相，并沒有那么簡單。

阿斯麥（ASML），是一家荷蘭公司，全球光刻機巨頭。

4月17日，它發(fā)布了2024年第一季度財報。

財報顯示，該季度它的營收53億歐元（約56.6億美元），凈利潤12億歐元（約12.8億美元）。

營收環(huán)比下降27%，凈利潤環(huán)比下降40%，均低于分析師預期。

當晚，“阿斯麥業(yè)績爆雷”的報道，出現(xiàn)在各大財經(jīng)媒體。

第二天，股市開盤，它的股價大跌7%。

那么，阿斯麥是否真的“業(yè)績爆雷”了呢？

它一季度的收入和利潤，同比、環(huán)比都下滑了，這毋庸置疑。

但是，是否業(yè)績爆雷，不能只看這一點。

以下幾點，也很重要：

1.它是從什么基數(shù)下滑的

2023年一季度，它的營收是72.38億美元。

與2022年一季度相比，增長了82.55%。

也就是說，它去年的收入，是大幅增長過的，處于高位。

再看凈利潤。

2023年一季度，它的凈利潤是20.95億美元。

與2022年一季度相比，增長了169%，更是處于高位。

如果看ROE，會更加明顯。

它2023年一季度的ROE是20.94%，全年ROE是69.86%。

這么高的ROE，是很難長期保持的。

我國A股共有5300余家上市公司，2023年ROE超過20%的有多少家呢？

只有139家。

阿斯麥一個季度就20.94%，這不可能成為常態(tài)。

可見，它2024年一季度的業(yè)績，是從很高的位置滑下來的。

2.下滑后，業(yè)績處于什么水平

阿斯麥2021年一季度、2022年一季度的營收，分別為52.56億美元、39.65億美元。

2024年一季度的56.6億美元，盡管同比下降了，但仍高于2021年、2022年同期。

它2021年一季度、2022年一季度的凈利潤，分別為16.04億美元、7.8億美元。

2024年一季度的12.8億美元，同比下降了，也比2021年同期少，但還是高于2022年同期的。

從ROE角度來看，12.8億美元的凈利潤，對應的該季度的ROE，在8.6%左右。

如果后續(xù)三個季度，保持這個盈利水平，那全年的ROE，可以達到34%左右。

這個業(yè)績水平，至少可以超過80%的企業(yè)了。

3.以后能否恢復

在光刻機市場，阿斯麥占據(jù)主導地位。

所以，市場競爭不是問題。

它的業(yè)績能否恢復到高位，主要看下游需求如何變化。

光刻機的下游，是芯片制造商，再下游是芯片設計商，最后是手機、電腦、AI等終端。

今年以來，AI大熱，這對阿斯麥是利好的。

不過，它也面臨一定的挑戰(zhàn)，那就是美國的霸道政策。

2023年，阿斯麥的收入中，美國只占11.44%。

來自中國的收入，則高達26.31%。

與2022年相比，增長了一倍。

可以說，阿斯麥2023年的漂亮業(yè)績，與中國市場直接相關(guān)。

但是近期，美國在試圖向荷蘭政府施壓，要求限制阿斯麥對中國市場提供服務。

阿斯麥不想就范，稱：沒有理由不為出售給中國的設備提供服務。

#小結(jié)

綜合來看，阿斯麥的業(yè)績，沒到“爆雷”的程度。

它是從高位下滑的，下滑后，也處在一個合理的水平。

至于能不能再把業(yè)績恢復到高位，關(guān)鍵就在中國市場。

這就要看它能否擺脫美國的控制了。

本文作者：周永信，9C資本力創(chuàng)始人、股權(quán)律師，著有《左手企業(yè)經(jīng)營 右手資本運作》一書。

【按】

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