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撰文|蜜妹

這是@閨蜜財(cái)經(jīng)的第1673篇原創(chuàng)

圖片來源|AI自動(dòng)生成

監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一紙文書，開啟了一場(chǎng)關(guān)乎百億家居帝國(guó)生死存亡的博弈。

2025年4月17日晚間，居然智家公告稱實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)兼 CEO汪林朋家屬收到武漢市江漢區(qū)監(jiān)察委員會(huì)簽發(fā)的《留置通知書》和《立案通知書》。

4月18日上午，居然智家開市僅半小時(shí)后觸及跌停，股價(jià)降至3.69元/股，市值229.78 億元。

在蜜妹看來，這場(chǎng)看似孤立的創(chuàng)始人危機(jī)，實(shí)則撕開了中國(guó)家居零售業(yè)的三重傷口：356億借殼上市的資本局似乎尚未塵埃落定；技術(shù)敘事難掩業(yè)績(jī)頹廢；而家居賣場(chǎng)“二房東”模式的黃昏，正以最殘酷的方式降臨。

01

居然智家原名居然之家，其前身居然裝飾城成立于1999年。當(dāng)時(shí)創(chuàng)始人身亡后，股權(quán)轉(zhuǎn)至商務(wù)部旗下中商集團(tuán)和華聯(lián)商廈，汪林朋被選派過去經(jīng)營(yíng)。

汪林朋1969年出生于湖北黃岡，1990年從北京商學(xué)院（現(xiàn)北京工商大學(xué)）審計(jì)系畢業(yè)后被分配到國(guó)家商業(yè)部財(cái)會(huì)司。

1994年，汪林朋主動(dòng)轉(zhuǎn)向企業(yè)領(lǐng)域，先后任職于中商企業(yè)集團(tuán)公司、全國(guó)華聯(lián)商廈聯(lián)合有限責(zé)任公司，1999年加入居然裝飾城。

2001年居然裝飾城改制為混合所有制企業(yè)，汪林朋逐步收攏股權(quán)，成為實(shí)控人。

截圖來源|企業(yè)預(yù)警通（特此感謝?。?/strong>

2015年是汪林朋資本運(yùn)作的轉(zhuǎn)折年。根據(jù)公開信息蜜妹看到，他通過親屬控制的中天基業(yè)，以“左手股權(quán)整合，右手資金拆借”的方式，將原本股權(quán)分散的居然控股收歸囊中。

具體操作包括——

股權(quán)集中：2015年初，汪林朋以個(gè)人名義收購19位自然人股東9%股權(quán)，隨后中天基業(yè)“掃貨”剩余自然人股份，最終實(shí)現(xiàn)汪氏家族持股超50%。

資金騰挪：中天基業(yè)以4.35%的優(yōu)惠利率從居然控股拆借22.7億元用于股權(quán)收購，形成“用公司錢買公司權(quán)”的閉環(huán)操作。

這一系列動(dòng)作后，汪林朋將家居板塊剝離成立居然新零售，并在2018年引入阿里巴巴、泰康等130億元戰(zhàn)略投資，估值飆升至360億元。

2019年，彼時(shí)的居然之家借殼武漢中商上市，實(shí)現(xiàn)“蛇吞象”式資本躍遷。

02

從公司本身來看，2024年12月10日，居然之家更名為居然智家，向智能業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型。

汪林朋曾公開稱“AI是家居行業(yè)唯一出路”，居然智家近年構(gòu)建了“洞窩”（供應(yīng)鏈整合平臺(tái)）、“居然設(shè)計(jì)家”（AI家裝平臺(tái)）、“居然智慧家”（智能家居服務(wù)平臺(tái)）三大數(shù)智化平臺(tái)，并與華為鴻蒙系統(tǒng)深度合作，試圖打造“人-車-家”生態(tài)閉環(huán)。

2023年居然智家GMV為1176億元，平臺(tái)服務(wù)收入12.6億元，同比增長(zhǎng)24.9%，看似轉(zhuǎn)型初顯成效。

但靚麗的技術(shù)敘事另一面，居然智家的業(yè)績(jī)頹廢繼續(xù)。

如上圖，從最新披露蜜妹看到，居然智家2024年的營(yíng)收、利潤(rùn)“雙降”。其中營(yíng)收129.66億元，同比降4.04%；歸母凈利潤(rùn)8.83億元，同比降32.08%，凈利潤(rùn)連續(xù)三年下滑，比2024年的增收不增利更加黯淡。

一方面這兩年行業(yè)情況確實(shí)不太好。受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)周期性影響，2024年全國(guó)建材家居賣場(chǎng)銷售額同比下跌3.85%，紅星美凱龍、居然智家、富森美三大巨頭集體虧損。

截圖來源|東方財(cái)富（特此感謝?。?/p>

另一方面家居建材市場(chǎng)存量競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局從“雙寡頭”轉(zhuǎn)向“多極混戰(zhàn)”。比如小米有品通過高性價(jià)比產(chǎn)品搶占年輕客群；抖音、快手等內(nèi)容平臺(tái)崛起，家居垂類主播搶食市場(chǎng)蛋糕，徹底顛覆傳統(tǒng)賣場(chǎng)的體驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。

而居然智家引以為傲的400多家賣場(chǎng)中，絕大部分為加盟模式，管理半徑過長(zhǎng)導(dǎo)致數(shù)字化改造難度大。

03

在蜜妹看來，居然智家目前的困境，是傳統(tǒng)家居巨頭都正在面臨的：既受困于地產(chǎn)周期的結(jié)構(gòu)性壓力，又掙扎于技術(shù)革命的認(rèn)知鴻溝，更迷失于治理現(xiàn)代化的轉(zhuǎn)型陣痛。

此次董事長(zhǎng)汪林朋被留置，也為陣痛中的居然智家埋下一顆“定時(shí)炸彈”。目前該事件的進(jìn)展及結(jié)論均不明朗，若事態(tài)惡化，那可能就不是股價(jià)跌停的事兒了，對(duì)該司的控制權(quán)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性等產(chǎn)生影響也不無可能。

根據(jù)《監(jiān)察法》規(guī)定，留置措施通常針對(duì)涉嫌貪污賄賂、失職瀆職等嚴(yán)重職務(wù)違法或犯罪行為。

盡管居然智家聲明“經(jīng)營(yíng)正常”，但武漢江漢區(qū)監(jiān)委的介入仍引發(fā)市場(chǎng)對(duì)2019年“借殼武漢中商上市”合規(guī)性的質(zhì)疑。當(dāng)年交易作價(jià)超過350億，涉及復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)和業(yè)績(jī)承諾，而汪林朋作為實(shí)控人直接參與其中。

某種程度上，居然智家的命運(yùn)已不僅是企業(yè)個(gè)體的存亡問題，更是整個(gè)行業(yè)進(jìn)化路徑的試金石。若能借此危機(jī)打破“強(qiáng)人依賴”，真正構(gòu)建技術(shù)驅(qū)動(dòng)、用戶中心、治理透明的現(xiàn)代企業(yè)制度，或許能在智能家居的星辰大海中找到第二增長(zhǎng)曲線。

否則，其結(jié)局恐將如國(guó)美、蘇寧一般，成為新零售革命祭壇上的又一犧牲品。

文章僅供討論分析，不構(gòu)成投資建議。本 文未注明圖片均來自于企業(yè)或監(jiān)管部門公告，特此說明和感謝！

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