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邊江|作者

秋水|編輯

價(jià)值線(xiàn)導(dǎo)讀

今日，頹廢太久的光伏板塊上演"王者歸來(lái)"。首航新能、通威股份等近20股漲停，硅料價(jià)格預(yù)期跳漲點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情；PCB龍頭勝宏科技年內(nèi)暴漲276%，再創(chuàng)歷史新高，兩年十倍……

2025上半年，北證50以39.45%的驚人漲幅一騎絕塵！科技與紅利資產(chǎn)演繹"啞鈴型"行情——人形機(jī)器人與AI概念股一度掀起科技狂潮，高股息銀行股則穩(wěn)健創(chuàng)出新高。

步入下半場(chǎng)，3500點(diǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)已然打響：光伏行業(yè)在下半年的開(kāi)頭由于政策強(qiáng)力干預(yù)下迎來(lái)絕地反擊，人工智能或?qū)㈤_(kāi)啟"科技新紀(jì)元"，創(chuàng)新藥在政策暖風(fēng)中持續(xù)發(fā)力。

但投資者需清醒認(rèn)識(shí)，這仍是一場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主導(dǎo)的戰(zhàn)役，三大主線(xiàn)交織下，誰(shuí)將成為真正的領(lǐng)漲先鋒？又該如何規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)？

7月8日，光伏板塊徹底殺瘋。首航新能20%漲停，大全能源大漲近16%，通威股份漲停；拓日新能、大東南、億晶光電、亞瑪頓等全線(xiàn)漲停。

板塊漲幅超10%個(gè)股接近20只。與此同時(shí)，港股市場(chǎng)太陽(yáng)能板塊一度大漲超5%，期貨市場(chǎng)多晶硅上午大漲4.82%。

從昨晚開(kāi)始，市場(chǎng)即流傳一則“小作文”。市場(chǎng)傳言要求各個(gè)企業(yè)不得低于成本價(jià)銷(xiāo)售硅料，違反的話(huà)，輕則罰款1~5倍，重則吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照。此外，傳聞通威、協(xié)鑫等前6大龍頭計(jì)劃通過(guò)“出資+債務(wù)”模式，成立由專(zhuān)人運(yùn)營(yíng)的公司，通過(guò)收購(gòu)產(chǎn)能的方式實(shí)現(xiàn)出清。

據(jù)說(shuō)協(xié)鑫科技和通威集團(tuán)兩家已經(jīng)達(dá)成一致，并已經(jīng)與一些二三線(xiàn)小廠(chǎng)進(jìn)行商談。除了硅料，光伏玻璃行業(yè)近期也傳出將減產(chǎn)30%的信息。

據(jù)Mysteel調(diào)研，多晶硅企業(yè)報(bào)價(jià)在40元/千克以上，據(jù)下游拉晶企業(yè)反饋，之前料企報(bào)價(jià)取消。雖然部分企業(yè)最新報(bào)價(jià)還未出爐，但報(bào)價(jià)預(yù)期均在40元/千克以上。硅片企業(yè)亦有調(diào)漲意向，但總體報(bào)價(jià)暫穩(wěn)。組件環(huán)節(jié)，企業(yè)與經(jīng)銷(xiāo)商反饋近期組件價(jià)格將要調(diào)漲。據(jù)SMM了解，今日市場(chǎng)多晶硅預(yù)期價(jià)格大幅上調(diào)，從昨日開(kāi)始主流多晶硅企業(yè)皆開(kāi)始測(cè)算自家完全成本，目前多個(gè)主流企業(yè)暫時(shí)停止報(bào)價(jià)。

當(dāng)然，此次光伏板塊還有“反內(nèi)卷”概念加持，使得多頭氣氛更加熾熱。

上半年A股500億元以上漲幅第一名公司勝宏科技今日繼續(xù)大漲9%，再創(chuàng)歷史新高！

今年漲幅達(dá)到276%，去年漲幅為132.68%，兩年時(shí)間一路上漲，持續(xù)上漲，差不多是十倍牛股。

回溯大漲邏輯及相關(guān)時(shí)間點(diǎn)：

2025年3月10日，勝宏科技公布了2024年業(yè)績(jī)快報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,073,146.95萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)35.31%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)116,104.01萬(wàn)元，較上年同期增 長(zhǎng)72.94%。

營(yíng)收和利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超過(guò)營(yíng)收的增速，是什么原因?qū)е碌脑鲩L(zhǎng)？

公告里有明確的解釋?zhuān)汗緢?jiān)定“擁抱AI，奔向未來(lái)”，精準(zhǔn)把握AI算力技術(shù)革新與數(shù)據(jù)中心 升級(jí)浪潮帶來(lái)的歷史新機(jī)遇，占據(jù)全球PCB制造技術(shù)制高點(diǎn)，憑借研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)、制 造技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品質(zhì)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，深耕細(xì)作國(guó)際頭部大客戶(hù)。

這里面提到了一個(gè)國(guó)際頭部大客戶(hù)，市場(chǎng)早就知道是英偉達(dá)，然而這個(gè)年報(bào)的確不錯(cuò)，不過(guò)不能算非常出彩，同行業(yè)的滬電股份同樣交出了漂亮的答卷：營(yíng)收同比增長(zhǎng)了49%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了71%。

真正炸裂的是在同一天公司公告了2025年一季度預(yù)告：公司一季度凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)：272.12% - 367.54%，將達(dá)到7.8億到9.8億元，這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)超了2024年四季度的3.9億，環(huán)比增幅超過(guò)了100%。

隨后公司股價(jià)迎來(lái)了高位加速上漲。

勝宏科技作為高階HDI PCB核心供應(yīng)商，無(wú)疑站上了這輪大風(fēng)口。但是運(yùn)用二階導(dǎo)思維，既要看清其當(dāng)下的“加速度”，更要警惕未來(lái)的“拐點(diǎn)信號(hào)”。

2025年上半年，上證指數(shù)累計(jì)上漲2.76%，深證成指上漲0.48%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.53%。北證50指數(shù)表現(xiàn)尤為突出，上半年大漲39.45%，一度創(chuàng)出歷史新高。

三大指數(shù)漲幅不大，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也是非常亮眼。

結(jié)構(gòu)上來(lái)看，市場(chǎng)呈現(xiàn)出啞鈴型特征：一方面，代表成長(zhǎng)股的科技板塊大幅上漲，如一季度的人形機(jī)器人板塊，二季度的創(chuàng)新藥、人工智能等科技創(chuàng)新板塊表現(xiàn)突出；另一方面，低估值高股息的紅利股，特別是銀行股表現(xiàn)強(qiáng)勁，多次創(chuàng)出新高。

具體標(biāo)的來(lái)看，誰(shuí)是上半年漲幅明星？?jī)r(jià)值線(xiàn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)如下：

1、全A漲幅TOP10

2、500億元以上市值漲幅TOP5

3、100-500億元以上市值漲幅TOP5

4、100億元以下市值漲幅TOP5

下半年，誰(shuí)是開(kāi)路先鋒？

市場(chǎng)步入下半年，指數(shù)沖擊3500點(diǎn)，跟風(fēng)看多的聲音越來(lái)越多。

招商證券預(yù)言的“牛市II階段”正在醞釀：增量資金形成正反饋，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)縱深推進(jìn)；中信證券更是斷言，四季度可能迎來(lái)“指數(shù)級(jí)別牛市”。

當(dāng)然對(duì)于總體牛市投資者還是不要過(guò)多奢望，只要在指數(shù)下行空間不大的情況下，相關(guān)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然值得投資者深度挖掘。

總結(jié)整理相關(guān)研究機(jī)構(gòu)提供的三條主線(xiàn)如下：

1、“反內(nèi)卷供給側(cè)改革”

包括光伏、汽車(chē)、鋼鐵、水泥、養(yǎng)豬等產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，上半年全行業(yè)虧損，也是今年拖A股后腿的主要板塊。

6月底高層會(huì)議結(jié)束后，上面有形的手開(kāi)始動(dòng)起來(lái)，推動(dòng)壓減產(chǎn)能，預(yù)期開(kāi)始反轉(zhuǎn)。這里面最值得關(guān)注的就是光伏行業(yè)，現(xiàn)階段是長(zhǎng)周期暴跌之后剛剛開(kāi)始連續(xù)暴動(dòng)。

今天光伏+5.55%再次領(lǐng)漲大盤(pán)。預(yù)期反轉(zhuǎn)階段，往往是股市里收益率最高的階段，就像去年9月下旬A股預(yù)期反轉(zhuǎn)的那段時(shí)間一樣。

天風(fēng)證券認(rèn)為，“反內(nèi)卷”行情如果發(fā)展順利，可能分為三階段：第一階段政策催化下的預(yù)期（幅度可能較小），第二段定價(jià)資源品價(jià)格上漲，第三段定價(jià)資源品高價(jià)橫住的時(shí)間。目前投資者或預(yù)期類(lèi)似2016—2017年帶來(lái)的資源股行情，但是目前行情尚在預(yù)期階段，后續(xù)仍需觀察政策落地情況，如果沒(méi)有真實(shí)的出清，行情可能不會(huì)有后續(xù)兩個(gè)階段。

2、新質(zhì)生產(chǎn)力（AI、機(jī)器人）里的優(yōu)質(zhì)公司

上半年2-3月人形機(jī)器人和AI的科技股短期大漲，隨后進(jìn)行了一定的調(diào)整。

未來(lái)，AI Agent和具身智能/人形機(jī)器人依然會(huì)是科技發(fā)展的主角。

其中，AI Agent作為軟件端，整合了以往不同大模型的能力，如多模態(tài)、推理能力、決策能力，以達(dá)到自主完成任務(wù)的能力。AI Agent將進(jìn)一步拉動(dòng)算力需求，推動(dòng)云服務(wù)廠(chǎng)商資本支出持續(xù)擴(kuò)張；國(guó)產(chǎn)AI芯片加速替代，帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)提升也是一個(gè)看點(diǎn)；同時(shí)，企業(yè)級(jí)Agent需求旺盛，企業(yè)的智能化改進(jìn)潛能巨大。

另一方面，人形機(jī)器人落地在即，作為硬件端，核心零部件和具身大模型的進(jìn)展也值得關(guān)注；具身智能意味著AI能通過(guò)物理實(shí)體和環(huán)境實(shí)時(shí)交互。

未來(lái)依然會(huì)有科技領(lǐng)域的下一個(gè)Deepseek時(shí)刻（如AI Agent重大突破或人形機(jī)器人落地）到來(lái)�？斓脑�(huà)，下半年可能會(huì)看到新東西，這就會(huì)刺激相關(guān)賽道止跌企穩(wěn)，開(kāi)啟一波新上漲。

3、繼續(xù)關(guān)注創(chuàng)新藥進(jìn)展

7月1日，國(guó)家醫(yī)保局、國(guó)家衛(wèi)生健康委發(fā)布關(guān)于印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》的通知，為進(jìn)一步完善全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展舉措，推動(dòng)創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展，更好滿(mǎn)足人民群眾多元化就醫(yī)用藥需求，提出了如下措施：1）加大創(chuàng)新藥研發(fā)支持力度；2）支持創(chuàng)新藥進(jìn)入基本醫(yī)保藥品目錄和商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄；3）支持創(chuàng)新藥臨床應(yīng)用：優(yōu)化藥品掛網(wǎng)程序；推動(dòng)創(chuàng)新藥加快進(jìn)入定點(diǎn)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)；提高臨床使用創(chuàng)新藥的能力；完善創(chuàng)新藥醫(yī)保支付管理；做好供需雙方醫(yī)保服務(wù)；4）提高創(chuàng)新藥多元支付能力；5）強(qiáng)化保障措施。

7月3日，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于發(fā)布優(yōu)化全生命周期監(jiān)管支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展有關(guān)舉措的公告》，十大舉措支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展。主要針對(duì)醫(yī)用機(jī)器人、高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、人工智能醫(yī)療器械和新型生物材料醫(yī)療器械等，提出優(yōu)化特殊審批程序、完善分類(lèi)和命名規(guī)則、持續(xù)健全標(biāo)準(zhǔn)體系等十方面支持舉措。從而促進(jìn)更多新技術(shù)、新材料、新工藝和新方法應(yīng)用于醫(yī)療健康領(lǐng)域。

于5月份啟動(dòng)的創(chuàng)新藥板塊下半年依然有機(jī)會(huì)，值得繼續(xù)跟蹤。

最后，需要警惕的風(fēng)險(xiǎn)包括：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策反復(fù)、地緣政治沖突升級(jí)、部分行業(yè)產(chǎn)能出清不及預(yù)期等。建議投資者保持適度倉(cāng)位靈活性，在行業(yè)輪動(dòng)中把握波段機(jī)會(huì)。