導(dǎo)語：

昨天財報，又被京東健康秀了一把肌肉。

幾個關(guān)鍵數(shù)據(jù)：

• 2025年上半年，京東健康總收入353億元，同比增長24.5%；凈利潤35.7億元，同比增長35%；
• 年度活躍用戶突破2億，第三方合作商家超15萬家；
• 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院日均問診單量超50萬；

可以說，不管收入利潤，還是核心經(jīng)營指標(biāo)，均創(chuàng)后疫情時代最亮眼的半年度答卷。這和二級市場的反饋幾乎一致，自今年1月以來，京東健康市值翻了整整一倍。

財報發(fā)布后，多個健康行業(yè)KOL社群里，關(guān)于06618的討論都很洶涌，良醫(yī)財經(jīng)帶來獨(dú)家視角拆解。

01

先拋一個問題

為什么巨頭們的財報都越來越猛？

不是只有京東健康在狂飆增長。

騰訊：Q2營收1845億元，同比增長15%；凈利潤631億元，同比增長10%。

網(wǎng)易：Q2營收279億元，同比增加9.4%；凈利潤86億元，同比增長27.2%；

聯(lián)想集團(tuán)：季度營收1362億元，同比增長22%；凈利潤28.16億元，同比增長22%，均高于歷史同期水平。

這個財報季，明顯能發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)和科技巨頭們都?xì)偭耍瑺I收利潤雙雙創(chuàng)新高，這和普通人“生意難干錢難賺”的體感格格不入。

WHY？

原因很簡單，一是巨頭們現(xiàn)金流相對充裕，戰(zhàn)略決策不易因生存焦慮而偏離，綜合抵抗風(fēng)險的能力更強(qiáng)；二是在降本增效的務(wù)實(shí)風(fēng)氣下，頭部的虹吸效應(yīng)越來越顯性了。

強(qiáng)者恒強(qiáng)，贏家通吃。

02

系統(tǒng)之間的競爭

“穩(wěn)”字是醫(yī)療健康第一經(jīng)營哲學(xué)

巨頭間已經(jīng)沒有局部戰(zhàn)爭了。

表面的“贏家通吃”，其根基必然深植于底層的系統(tǒng)能力建設(shè)。尤其在AI技術(shù)深刻重塑產(chǎn)業(yè)格局的今天，競爭已非單點(diǎn)業(yè)務(wù)的較量，而是系統(tǒng)與系統(tǒng)之間的全面戰(zhàn)爭。

在偏冷的經(jīng)濟(jì)周期里，京東健康所展現(xiàn)的行業(yè)增量勢能，甚至對頭部競品形成的商業(yè)虹吸，正是其系統(tǒng)能力的外化。

繼續(xù)深剝內(nèi)核，除了遵循京東集團(tuán)“多快好省”的底層商業(yè)邏輯，這家公司對醫(yī)療健康賽道的特質(zhì)吃得也很透，用六年時間主打一個“穩(wěn)”字經(jīng)營哲學(xué)。

京東健康在業(yè)務(wù)上穩(wěn)扎穩(wěn)打，敢于創(chuàng)新嘗試，但不盲目躍進(jìn)。

醫(yī)藥電商板塊，持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈，提升商品豐富度和配送效率；醫(yī)療服務(wù)板塊，扎實(shí)推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)，打通線上線下閉環(huán)。鞏固基本盤的同時，又積極擁抱技術(shù)創(chuàng)新，前瞻性地布局原生AI健康應(yīng)用。

所以很多消費(fèi)者，無論是日常藥品的購買，還是應(yīng)對突發(fā)疾病時的緊急購藥需求，首先想到的就是京東健康，這種日積月累而來的信任感，構(gòu)成了用戶留存與價值提升的核心基石。

在瞬息萬變的市場中，“穩(wěn)”比所有的“巧”與“奇”都更為珍貴，也更具挑戰(zhàn)。消費(fèi)者最終用消費(fèi)投票，其核心吸引力就在于一個看得見、摸得著、感受得到的“穩(wěn)”字。

反觀行業(yè)大盤，各種短期造勢、快速截胡流量、追風(fēng)口、造概念、變賽道等層出不窮，縱然一時起勢，浪花比比皆是。

京東健康這艘大船還是太“穩(wěn)”了。

03

醫(yī)藥電商之穩(wěn)：

強(qiáng)化「全渠道供應(yīng)鏈」能力

醫(yī)藥電商是京東健康的基本盤。

作為“線上健康消費(fèi)第一入口”，2025年，京東健康進(jìn)一步強(qiáng)化【自營】、【在線平臺】和【即時零售】的全渠道供應(yīng)鏈能力，打磨三個模式間的協(xié)同效應(yīng)。

通過不斷拓展與行業(yè)領(lǐng)先的制藥公司和健康產(chǎn)品供貨商的合作，擴(kuò)大商品供給，為合作方創(chuàng)造新的增長。截至2025年6月30日，京東健康平臺上的商家數(shù)量超過15萬家。

2025年上半年，京東健康在新特藥首發(fā)、全渠道拓展和數(shù)字化營銷等方面充分賦能合作伙伴。

其中，信達(dá)生物旗下減重創(chuàng)新藥信爾美?，信立泰藥業(yè)旗下高血壓治療新藥信超妥?，強(qiáng)生公司旗下復(fù)方靶向抗腫瘤新藥澤倍珂?、青峰醫(yī)藥旗下國產(chǎn)抗流感新藥伊速達(dá)?等，超30款創(chuàng)新藥在京東健康線上首發(fā)，“新特藥全網(wǎng)首發(fā)第一站”優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。

同時，京東健康還與諾和諾德達(dá)成戰(zhàn)略合作，圍繞肥胖癥、糖尿病等疾病打造一站式診療服務(wù)模式；與羅氏制藥圍繞流感防治開展科普和服務(wù)創(chuàng)新合作，第一時間為消費(fèi)者提供與全球同步的藥品和治療方案。

在醫(yī)療器械與營養(yǎng)保健領(lǐng)域，京東健康通過全渠道供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)多款新品全網(wǎng)首發(fā)。

截至2025年6月30日，京東買藥秒送已鏈接全國超20萬家藥房。

同時，京東健康還積極探索零售藥房的創(chuàng)新服務(wù)模式，聯(lián)合北京兒童醫(yī)院共同探索“兒科大藥房”模式落地，建設(shè)符合“雙通道”標(biāo)準(zhǔn)的兒科專屬藥房，致力于打通線上線下、支付、配送等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

04

醫(yī)療服務(wù)之穩(wěn)：

「醫(yī)+檢+診+藥」閉環(huán)飛輪加速

做難而正確的事兒。

2025年上半年，京東健康進(jìn)一步完善“醫(yī)、檢、診、藥”服務(wù)閉環(huán)，通過深耕互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療重點(diǎn)?？祁I(lǐng)域，強(qiáng)化到家、到店的服務(wù)能力，為用戶提供“醫(yī)生線上看、檢驗(yàn)在家查、藥品送到家、護(hù)理到家做”的一站式醫(yī)療健康服務(wù)體驗(yàn)。

這個方向多少帶點(diǎn)理想主義，尤其在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)普遍悲觀的情況下，京東健康的戰(zhàn)略堅定，保持了一只領(lǐng)頭羊的探索精神。

好消息是，已然看到閉環(huán)微光。

今年，“體重管理”話題頻上熱搜，京東健康用“醫(yī)檢診藥”閉環(huán)服務(wù)能力，打造了國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療助力科學(xué)減重的服務(wù)范本。

具體而言，京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院通過開設(shè)體重管理門診，整合多學(xué)科三甲醫(yī)生以及全職營養(yǎng)師團(tuán)隊等專業(yè)服務(wù)角色，能夠在線上為用戶提供風(fēng)險評估、個性化方案制定。京東到家快檢還推出了"用藥六聯(lián)檢"服務(wù)，可通過護(hù)士上門采樣、實(shí)驗(yàn)室檢測分析用戶當(dāng)前身體多項(xiàng)指標(biāo)狀況，讓減重更科學(xué)。

作為“醫(yī)檢診藥”服務(wù)閉環(huán)的重要一環(huán)，截至2025年6月30日，京東到家快檢服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已為全國23個城市的用戶提供超160款快速檢測服務(wù)。

京東護(hù)士到家也進(jìn)一步強(qiáng)化服務(wù)能力、拓展服務(wù)范圍，現(xiàn)已擴(kuò)展至7大類64項(xiàng)，服務(wù)內(nèi)容包括打針采血、換藥拆線、就醫(yī)陪診、中醫(yī)護(hù)理、壓瘡褥瘡護(hù)理、呼吸機(jī)/制氧機(jī)調(diào)試等，可實(shí)現(xiàn)最快3分鐘接單、最快1小時內(nèi)上門服務(wù)。

在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療?？平ㄔO(shè)方面，京東健康打造了以皮膚、精神心理、中醫(yī)、腫瘤、男科為核心的五大?？企w系。其中在皮膚專科領(lǐng)域已為超過2000萬患者提供精細(xì)化、個性化的診療方案，還開設(shè)了全國首個互聯(lián)網(wǎng)“罕見皮膚病診療專區(qū)”；在精神心理?？品矫妫惨呀?jīng)與全國多所高校合作“校、醫(yī)、家”聯(lián)動機(jī)制，構(gòu)建大學(xué)生心理健康服務(wù)體系。

過去12個月，京東健康年度活躍用戶數(shù)量突破2億，京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院日均問診單量超過50萬。

05

底層技術(shù)之穩(wěn)：

AI大模型+應(yīng)用創(chuàng)新雙布局

AI成為務(wù)實(shí)的增長引擎。

京東健康旗下自研醫(yī)療大模型“京醫(yī)千詢”，自今年2月全面開源以來，持續(xù)聚焦打造“2.0”版本，推動AI從全科服務(wù)向更復(fù)雜專病領(lǐng)域縱深拓展，并打磨形成“三引擎+四模型”技術(shù)架構(gòu)。

其中，“三引擎”即具備循證數(shù)據(jù)的引擎、具備臨床病例的引擎，以及實(shí)現(xiàn)醫(yī)患交互仿真的引擎，其核心目標(biāo)是完成可信的數(shù)據(jù)訓(xùn)練，為“四模型”（即全科醫(yī)生模型、專科醫(yī)生模型、健康A(chǔ)gent、影像大模型）的能力升級持續(xù)提供動能。

上半年，京東健康發(fā)布了應(yīng)用于線上全場景的“AI京醫(yī)”系列產(chǎn)品，包括面向用戶的AI醫(yī)生、AI藥師、AI營養(yǎng)師、AI心理咨詢師等專業(yè)服務(wù)智能體，以及醫(yī)生專家的數(shù)字分身，和面向醫(yī)生的AI診療助手、AI科研助手等應(yīng)用。

截至目前，京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院上線了超500個專家醫(yī)生智能體，成為業(yè)內(nèi)醫(yī)生智能體數(shù)量和服務(wù)規(guī)模最大的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺。

依托“AI京醫(yī)”的升級，京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的服務(wù)效率和體驗(yàn)均有顯著提升。一方面，通過專家醫(yī)生智能體與AI診療助手的協(xié)同，醫(yī)生的接診響應(yīng)速度進(jìn)一步優(yōu)化；另一方面，借助京東健康“醫(yī)、檢、診、藥”閉環(huán)服務(wù)，用戶與AI的互動不僅僅是簡單的咨詢問答，更重要的是滿足后鏈路需求，比如可以直接在線完成醫(yī)藥健康產(chǎn)品購買、檢查預(yù)約等服務(wù)，真正享受到“一站式體驗(yàn)”。

截至2025年6月30日，“AI京醫(yī)”智能體累計服務(wù)用戶數(shù)已超5000萬，覆蓋看病買藥的線上全流程、全場景。

此外，京東健康還發(fā)布了業(yè)內(nèi)首個醫(yī)院全場景應(yīng)用AI產(chǎn)品——京東卓醫(yī)（JOY DOC），通過構(gòu)建“個人就醫(yī)管家”、“醫(yī)生數(shù)字分身”和“未來數(shù)字醫(yī)院”，致力于讓患者看病更舒心、醫(yī)生臨床科研更高效、醫(yī)院整體運(yùn)營更輕松。

目前，“京東卓醫(yī)”已在多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)落地。其中，京東健康與溫州醫(yī)科大學(xué)附屬第一醫(yī)院合作打造的、基于AI驅(qū)動的門診患者服務(wù)流程閉環(huán)，已累計服務(wù)患者超220萬人次。

06

良醫(yī)財經(jīng)的思考

跨界與出圈、花兒與少年、國民與健康

值得一提的是，雖然京東健康的企業(yè)經(jīng)營很穩(wěn)，但并不妨礙它的品牌心智越來越年輕化和國民化，這也展現(xiàn)出這家企業(yè)的創(chuàng)新性和更大可能性。

8月9日，京東健康宣布獨(dú)家冠名《花兒與少年?同心季》。此次合作將京東健康的專業(yè)健康服務(wù)理念，與湖南衛(wèi)視、芒果TV聯(lián)合打造的爆款綜藝IP相結(jié)合，通過節(jié)目內(nèi)容的深度植入與創(chuàng)新互動，為觀眾帶來全新的健康生活體驗(yàn)。

在節(jié)目中，京東健康不僅為節(jié)目嘉賓和工作人員提供全程健康保障支持，還將通過趣味互動、場景化內(nèi)容呈現(xiàn)等方式，向觀眾傳遞科學(xué)的健康知識，倡導(dǎo)積極向上的生活方式。

同時，也是京東健康在“健康+文娛”跨界領(lǐng)域的又一次創(chuàng)新嘗試，旨在以更年輕化、國民化的方式觸達(dá)用戶，進(jìn)一步強(qiáng)化品牌影響力。

因?yàn)樾袠I(yè)龍頭的特殊身份，即使行業(yè)內(nèi)人也時常恍惚，這是一家正式成立剛剛六年的新銳公司。

依然年輕，依然能打。