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文章來源: 大碗pro (ID：gh_178ad0cf5bd9)

作者：惟喬

2016年3月，韓國圍棋名宿李世石與阿法狗的人機大戰(zhàn)如期開啟。

在這場舉世矚目的巔峰對決中，人肉高手第一次被人工智能打的毫無還手之力。

盡管絕境中的李世石一度祭出“逆襲”招式，阿爾法狗被嚇得陷入混亂，甚至出現(xiàn)失誤，但最終比分仍然定格在0：3。

就在西八區(qū)紳士仰天長嘆技不如算力的當月，北京中科寒武紀科技正式成立，牽頭的是一對畢業(yè)于中科大少年班的兄弟——

哥哥叫陳云霽，主攻計算機芯片領域，弟弟叫陳天石，專攻領域算法和處理器架構設計，弟弟還是這家公司的CEO。

彼時沒有人能想到，用不了十年時間，這家初出茅廬的小公司，將給科技領域和資本市場帶來多大的轟動…

直到2025年8月27日，大A再次創(chuàng)造歷史：

當天下午一開盤，寒武紀股價就直沖歷史高點。

雖然只是短暫超越了茅子加封新“股王”，但引起的轟動實在不容小覷。

寒武紀市值的快速攀升，吸引了各方的現(xiàn)象級關注。

圖源：網(wǎng)絡

這幾天，關于這家科創(chuàng)板第一權重的研究和解讀文獻來了把井噴。

但本文不討論二級市場的價格波動，只想聚焦這家公司及其所處的產業(yè)，探究背后的故事。

要理解寒武紀能大爆發(fā)，我們不妨從其技術特點入手——

首先是芯片效率。

像電腦里的Intel芯片好似“全能冠軍”，辦公、打游戲、看電影…能處理各種任務；

但處理AI所需的海量數(shù)據(jù)時，效率不高，耗電不少。

而寒武紀芯片（NPU），酷似“AI特種兵”，能同時發(fā)動成千上萬個計算單元，一心一意地處理AI任務，所以速度極快、能效比極高。

寒武紀是中國極少數(shù)從最底層的指令集、架構開始完全自主研發(fā)的AI芯片公司。

第二是多種AI場景覆蓋。

其云端芯片，可用于數(shù)據(jù)中心和大型服務器，在全球范圍內都屬于技術門檻極高、競爭極為激烈的領域，直接對標英偉達；

寒武紀的邊緣端芯片，可廣泛用于自動駕駛汽車、智能攝像頭、機器人等設備上，在識別行人、分析故障方面效率更高，但對功耗和體積的要求極其苛刻。

在智慧礦山、智慧能源等垂直領域，寒武紀同樣大有可為，通俗解釋就是——

為傳統(tǒng)行業(yè)設備的數(shù)字化、智能化升級提供人工智能產品支撐，助力安全生產，為生產效率賦能。

第三是自研軟件平臺打破西方壟斷。

寒武紀自主研發(fā)了基礎軟件平臺，用大白話說，這個平臺就像一個萬能翻譯器：

把主流的AI編程框架寫的程序，“翻譯”成自家芯片能夠高效執(zhí)行的指令。

這一自研軟件平臺打破了國際巨頭（譬如最英偉達的CUDA）的生態(tài)壟斷。

這是寒武紀商業(yè)化成功的核心關鍵之一。

寒武紀的硬核，在于它選擇了技術最難、投資最大、周期最長的道路——

完全自研架構，打破西方技術“卡脖子”； 云端訓練芯片領域，對標世界頂級巨頭； 全線產品覆蓋，構建全能型公司的布局。

作為人智能芯片領域的代表性企業(yè)，其現(xiàn)象級發(fā)展受到多方面影響：

一曰天時。

我們可以稱其為全球AI浪潮與國產替代的“時代洪流” 。

一方面，AI技術的迅猛發(fā)展，對算力的需求急劇增加；

另一方面，部分英偉達芯片進不來，就使得國產芯片的“平替價值”迅速凸現(xiàn)。

寒武紀作為國內少數(shù)具備云端AI芯片量產能力的廠商，其技術積累被市場視為國產替代的核心標的之一。

與此同時，當前國家隊將半導體產業(yè)的自主化作為核心戰(zhàn)略重點之一，在這種情況下，作為技術標桿的寒武紀自然會獲得政策性支持。

換言之，寒王加冕本質上是全球趨勢與政策支持的雙重紅利使然。

圖源：網(wǎng)絡

二曰地利。

具體來講，就是技術產品層面的破壁與經(jīng)營業(yè)績層面的進步。

關于技術層面，前文咱們已經(jīng)詳細拆解，這里不再贅言。

以下重點說說經(jīng)營層面——

8月26日晚間，寒武紀披露了公司半年報：

2025年上半年，公司營業(yè)收入28.81億，同比暴增4347.82%；

歸屬于上市公司股東的凈利潤10.38億，去年上半年同期虧損5.3億，大幅扭虧為盈，毛利率高達55.93%。

這樣的增長數(shù)據(jù)，自然會吸引市場關注和資本青睞。

三曰人和。

這主要體現(xiàn)在寒武紀頂尖的“科學家團隊”與強大的“生態(tài)伙伴”矩陣兩個層面。

核心創(chuàng)始人陳云霽、陳天石兄弟均畢業(yè)于中科大少年班，并曾在中國科學院計算技術研究所從事基礎研究；

公司研發(fā)團隊中，擁有名校碩博學歷的員工占比極高，妥妥的“學霸天團”。

在生態(tài)構建上，早期與華為的合作為其技術產品化提供了寶貴經(jīng)驗。

現(xiàn)如今，寒武紀的合作伙伴進一步多元化：

不僅產品已適配國內主流AI框架，且進入多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭和頭部智駕企業(yè)的供應鏈。

與此同時，寒武紀與中國能源集團、晉能控股等大型國企的深度合作，同樣為其技術迭代和商業(yè)化落地提供了重要的應用場景。

四曰資本。

從股東結構來看，除了創(chuàng)始人團隊，其背后少不了大型資管企業(yè)和頭部ETF的支撐。

具體情況，大家可以參考下圖——

華夏上證科創(chuàng)板50ETF、易方達上證科創(chuàng)板50ETF、實上證科創(chuàng)板芯片ETF、華夏上證50ETF在行業(yè)內均位居前列。

說白了，這些“聰明錢”通常是基于對科技創(chuàng)新行業(yè)和國產替代趨勢的長期看好。

五曰情緒。

在大A數(shù)千家公司中，具備完全自研AI芯片架構能力并實現(xiàn)云端芯片大規(guī)模商用鳳毛麟角。

這種極致的稀缺性，使得寒武紀成為了資金在炒作AI和國產替代概念時重點關注的核心標的。

更重要的是，寒武紀的故事完美契合了當前科技引領變革敘事與國產替代敘事。

而公司年報披露的“逆境反轉”，為以上兩大敘事增添了戲劇張力和話題屬性。

8月27日，硬核科技反超醬香科技加封“新股王”雖然只有一瞬，但似乎已經(jīng)預示了中國經(jīng)濟的底層架構正在切換。

包括美國股市，其實早在上世紀七八十年代就曾出現(xiàn)過科技力量逐步超越并取代大消費（譬如可口可樂、沃爾瑪?shù)龋┑臍v史瞬間。

到今天，美股科技七巨頭（蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、英偉達、特斯拉和Meta）市值已經(jīng)干到約16.5萬億美元，合計約占標普500指數(shù)權重的35%-37%。

以科技創(chuàng)新驅動高質量發(fā)展，也將是中國經(jīng)濟轉型升級的必然選擇。

資本市場對寒武紀等硬科技公司的價值重估，在一定程度上反映了市場對這一趨勢的共識。

然而，共識之外更需冷思考。

通往全球科技巨頭的道路絕非坦途，包括對于寒武紀而言，機遇與挑戰(zhàn)并存，我們必須審慎對待。

一方面，正視差距，是邁向偉大的第一步。

盡管寒武紀已在許多特定領域實現(xiàn)了突破，但與英偉達、AMD等頂尖巨頭相比仍有需要追趕的環(huán)節(jié)：

在軟件生態(tài)與先進制程方面，仍存在不確定性，在通用性與全球化方面，仍需保持耐心積累。

畢竟，當前寒武紀的增長動能主要來源于“國產替代”的國內市場；

要從“國產替代”走向“全球競爭”，就必須要在西方巨頭壟斷的全球市場中拿到更多份額。

圖源：網(wǎng)絡

這不僅是技術的比拼，也是品牌、渠道與上下游生態(tài)的全方位較量。

當前的扭虧為盈確實令人振奮，但我們同時也要看到，至少三個問題正在成為關鍵中的關鍵——

1）后期能否繼續(xù)擴大營收規(guī)模與盈利空間；

2）是否能開拓多元化、可持續(xù)的客戶結構與營收來源；

3）高研發(fā)投入的商業(yè)模式下，如何平衡短期業(yè)績與長期投入。

另一方面，寒武紀的現(xiàn)象級爆紅，為我們提供了一個觀察中國科創(chuàng)產業(yè)發(fā)展的絕佳樣本。

就一家企業(yè)而言，寒武紀的成功印證了硬科技企業(yè)取得成功所需的全部關鍵要素——

對長期虧損投入研發(fā)的容忍度高，讓人們看到了長期主義的戰(zhàn)略耐心；

從技術研發(fā)到產品落地的跨越，帶給我們更多關于產學研路徑的深度思考；

與合作伙伴共同成長的經(jīng)歷，讓我們看到了擁抱生態(tài)的開放心態(tài)。

寒武紀的成功，或許真的印證了那句話：

“所有捷徑都是彎路，真正的好東西，都得拿命熬出來?！?/strong>

就城市發(fā)展而言，此刻再次印證了，未來中國區(qū)域和城市經(jīng)濟的競爭，必將是科技創(chuàng)新力的競爭。

寒武紀的成功，背后是人才、資本、政策、產業(yè)氛圍合力共振的成果。

未來，哪些城市能夠培育出更優(yōu)渥的創(chuàng)新土壤，

哪些城市能構建起“頂尖高校-前沿企業(yè)-風險投資-政策支持”的科創(chuàng)鏈條，

哪些城市就能在新一輪產業(yè)競爭中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢和主導地位，進而吸引和培育出更多的“寒武紀”。

而且，這條路我們中國人一定能跑得通。

縱觀人類歷史，還沒有哪個行業(yè)像人工智能這樣，同時具備知識密集性、資本密集性、勞動力密集性和能源密集性。

全世界有頭有臉的國家，能同時湊齊這幾樣的，還真沒幾個。

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