西部7家軌道交通集團交出成績單。

2025年8月21日-8月29日，西部7家軌道交通集團陸續(xù)披露了2025年半年度報告。

有5家軌道交通集團保持盈利，其中2家盈利大幅增加。

成都一馬當先。

2025年上半年，成都軌道交通集團營業(yè)收入92.03億元，同比增長88.24%；歸母凈利潤6.22億元，同比增長320.27%。

剖析成都軌道交通集團，它的利潤主要來自“場站綜合開發(fā)”。

烏魯木齊是“小而美”。

2025年上半年，烏魯木齊城市軌道集團營業(yè)收入7534.08萬元，同比增長2.74%；歸母凈利潤332.77萬元，同比增長167.67%。

重慶順利扭虧為盈。

2025年上半年，重慶市軌道交通集團營業(yè)收入13.50億元，同比下降10.54%；歸母凈利潤1.49億元，去年同期為-17.09億元。

剖析重慶市軌道交通集團，它的利潤主要來自于財務費用的大幅下降——去年上半年財務費用為18.21億元，今年上半年財務費用為-305.49萬元。

南寧軌道交通集團和昆明軌道交通集團的盈利都出現(xiàn)下滑。

2025年上半年，南寧軌道交通集團營業(yè)收入14.65億元，同比增長8.2%；歸母凈利潤6921.64萬元，同比下降24.67%。

2025年上半年，昆明軌道交通集團營業(yè)收入3.71億元，同比增長2.2%；歸母凈利潤3098.91萬元，同比下降19.55%。

還有2家仍處于虧損狀態(tài)，其中西安是“虧損王”。

2025年上半年，蘭州市軌道交通有限公司營業(yè)收入2.96億元，同比增長1.37%；歸母凈利潤-1.36億元，去年同期為-1.2億元，同比下降13.33%。

2025年上半年，西安市軌道交通集團營業(yè)收入18.16億元，同比下降12.06%；歸母凈利潤-18.52億元，去年同期為-6.55億元，同比下降182.75%。

黃桷樹財經注意到，西部7家軌道交通集團普遍存在一些問題。

一是非常依賴于政府補貼。政府補貼一般計入“其他收益”科目，2025年上半年，成都軌道交通集團的其他收益為31.82億元，烏魯木齊城市軌道集團的其他收益為7.33億元，重慶市軌道交通集團的其他收益為21.70億元，南寧軌道交通集團的其他收益為3.99億元，昆明軌道交通集團的其他收益為12.59億元，蘭州市軌道交通有限公司的其他收益為1.50億元，西安市軌道交通集團的其他收益為5.02億元。簡單來講，政府補貼得多，就能盈利。政府一旦不補貼，清一色地都會虧損。

二是負債規(guī)模都在持續(xù)增加。這意味著這些軌道交通集團的發(fā)展動能并非來自內生性盈利積累，而是依賴外部融資輸血，這是典型的“負債式發(fā)展”。