念叨很久的“靴子”終于落地，昨天美聯(lián)儲宣布降息25個基點至4.00%-4.25%，符合市場預(yù)期。消息發(fā)布后，可能數(shù)據(jù)沒有超預(yù)期，市場很掙扎，美股直線拉升隨后跳水，波動加劇。咱們這邊更狠，昨天早盤眼看著大盤要突破3900點，下午開盤直接放量下跌，一點反彈的跡象都沒。還好尾盤拉回來一些，否則很有可能擊穿3800點。

（來源：iFind，截至?xí)r間2025.9.19）

相較于昨日，今天的盤面相對溫和的多，但無論是量上還是價上，依然十分脆弱。大盤已經(jīng)在3800點上下震蕩小一個月的時間，方向突破上依舊不明朗。投資者有必要提前做好交易計劃，盡量弱化對短期波動的關(guān)注。記住，在A股，應(yīng)對比預(yù)測要重要的多。

科技寶近一周”成績單“

美聯(lián)儲降息，對投顧產(chǎn)品“科技寶”影響更大，咱們先看一下科技寶成分基金近一周表現(xiàn)：

（數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 截至?xí)r間2025.9.18）

收益全部收紅，尤其是主動型基金諾安穩(wěn)健回報混合，近一周漲了10.59%，基金漲出了股票的感覺。為什么這只基金漲幅這么大，我們看一下基金經(jīng)理投資策略：

基金經(jīng)理鄧心怡，23年接管這只基金。3年管理經(jīng)驗，相對職業(yè)生涯比較短，但業(yè)績非常頂，今年來已累計漲幅73%。

該基金重倉AI產(chǎn)業(yè)鏈（半導(dǎo)體、算力、應(yīng)用），積極圍繞人工智能全球共振的產(chǎn)業(yè)上行趨勢，和國產(chǎn)加速替代的安全需求布局，尤其關(guān)注國內(nèi)外快速迭代的模型能力突破、對上游算力增長的結(jié)構(gòu)化需求、對下游賦能千行百業(yè)的應(yīng)用領(lǐng)域的投資機會，以及與之匹配的國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備材料等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的突破進程。

此外，每一次技術(shù)演進都將帶來終端產(chǎn)品的世代更新，關(guān)注 MR 產(chǎn)品、AI PC和 AI手機迭代和生態(tài)建設(shè)情況。其中，人形機器人是人工智能技術(shù)從虛擬現(xiàn)實走向物理世界交互的最重要終端載體。

隨著量產(chǎn)節(jié)奏漸行漸近，行業(yè)有望以從0到1的主題投資，逐漸過渡到從 1 到 N 的景氣投資階段。本基金將以產(chǎn)業(yè)核心矛盾、技術(shù)邊際變化與產(chǎn)業(yè)政策推動三點關(guān)鍵變量，依托前瞻的產(chǎn)業(yè)研究圍繞具身智能產(chǎn)業(yè)鏈的投資布局。

前五大重倉股，幾乎都是現(xiàn)階段大熱的“易中天”概念。因?qū)儋Y金重投入的板塊，所以對美聯(lián)儲降息非常敏感，疊加內(nèi)部產(chǎn)業(yè)敘事強勁（AI技術(shù)突破與自主可控）以及資金面推動共同作用，催生了這一波大的行情。

科技寶60%倉位跟蹤的是恒生科技指數(shù)，這部分“易中天”概念不多。剩下的30%+跟蹤的是中證新興指數(shù)，透視底倉如下：

（來源：好買基金研究中心 截至?xí)r間2025.9.12）

其中，和“易中天”直接相關(guān)的通訊行業(yè)，大約占比11.62%，還有一些上下游相關(guān)行業(yè)，如計算機、電力設(shè)備、電子等。不少科技寶持有人以為內(nèi)含大量“易中天”概念，通過上圖的透視持倉，其整體比例十分有限。更多是科技賽道各細分領(lǐng)域均衡配置，不總倉某一科技細分賽道，以此盡量弱化產(chǎn)品的波動，讓投資者持有更安心。

科技寶后市展望

當(dāng)前，全球AI算力需求呈現(xiàn)上升趨勢。Google的Token數(shù)（指的是谷歌旗下AI模型（如Gemini）每月處理的token數(shù)量，這是一個衡量AI使用量和算力需求的關(guān)鍵指標(biāo)）從25年5月到7月實現(xiàn)翻倍，達到每月960萬億，25年6月底國內(nèi)日均Token量較24年初增長300多倍達到30萬億。

25年2季度海外云廠商資本開支均呈現(xiàn)高速增長趨勢，資本開支指引樂觀，未來算力需求有望持續(xù)增長。應(yīng)用端，AI Agent在不同應(yīng)用場景開始落地探索，AI產(chǎn)品逐步從Chatbot到Agent升級。

組合延續(xù)此前的配置思路，超配主觀選股基金，并優(yōu)中選優(yōu)，低配指數(shù)型基金，并適當(dāng)往港股傾斜。整體上，科技是歷輪大行情的核心，可作為標(biāo)配持有。但目前部分科技板塊已出現(xiàn)“高切低”和“縮圈”現(xiàn)象，性價比有所降低。長期看，AI應(yīng)用方向仍有潛力。

最后再簡單說一下紅利寶

（數(shù)據(jù)來源：好買研究中心 截至?xí)r間2025.9.12）

透視紅利寶底倉資產(chǎn)，主要有銀行、房地產(chǎn)、通信等板塊，前段時間紅利寶的大漲，就是得益于這些板塊的貢獻。只是當(dāng)下市場行情火爆，市場資金不青睞這些高股息的資產(chǎn)，所以表現(xiàn)一般。但在低息環(huán)境下，依然具備配置價值。

當(dāng)市場走熊時，高股息類資產(chǎn)會有所表現(xiàn)。當(dāng)降息周期來臨，或者市場情緒比較亢奮時，科技寶的進攻屬性會更強。所以，才會把這兩個產(chǎn)品搭配，組成一個“啞鈴策略”，進可攻退可守，讓投資者持有體驗?zāi)芨娣?/p>

風(fēng)險提示：

基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。基金投資組合策略的過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，為其他客戶創(chuàng)造的收益并不構(gòu)成業(yè)績表現(xiàn)的保證。好買基金及嘉實財富不保證基金投資組合策略盈利及最低收益，也不做保本承諾。基金投資組合策略的風(fēng)險特征與單只基金產(chǎn)品的風(fēng)險特征存在差異，投資者在通過好買基金進行投資前，應(yīng)認(rèn)真閱讀基金投資顧問服務(wù)協(xié)議、風(fēng)險揭示書、基金投資組合策略說明書等文件，全面認(rèn)識基金投資組合策略的風(fēng)險收益特征，在了解基金投資組合策略情況及聽取策略適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身情況謹(jǐn)慎做出投資決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，基金投顧機構(gòu)存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。

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