著名經(jīng)濟學(xué)家吳敬璉曾在2001年年初提出過“A股賭場論”，引發(fā)了一場“中國股市應(yīng)該何去何從”的大討論。

吳敬璉在接受央視《經(jīng)濟半小時》訪問時猛批，“中國的股市很像一個賭場，而且很不規(guī)范。賭場里面也有規(guī)矩，比如你不能看別人的牌。而我們這里呢，有些人可以看別人的牌，可以作弊，可以搞詐騙。坐莊、炒作、操縱股價這種活動可以說是登峰造極?！?/p>

當(dāng)時由于A股暴跌，吳敬璉的“股市賭場論”遭到四面討伐。然而，時隔二十多年，A股的賭場本色并未完全褪去。

就在今年9月22日，曾舉報18家上市公司做莊的“私募冠軍”葉飛剛剛出獄。

9月28日，還有2023年末震驚市場的杭州“30億元量化私募跑路”細節(jié)被最高人民檢察院曝光。據(jù)悉，該案中磐京投資實控人毛某與另一位實控人姚某在2017年盯上一只代號“企鵝”的股票，并通過旗下基金賬戶、私募產(chǎn)品賬戶、個人賬戶等共計55個賬戶，組建操盤交易團隊交易這只股票，利用資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢，以大量集中交易等方式，試圖操縱股價。

雖然這些明目張膽的坐莊行為可能并不多。但是，在仔細觀察一些股價異常波動的個股后，依然可以發(fā)現(xiàn)坐莊的痕跡，包括打壓建倉、低價吸籌、洗盤震倉、拉升出貨等等。

實際上，從監(jiān)管的角度來看，發(fā)現(xiàn)這一類坐莊行為并不難。因為能夠動用巨額資金進行股價操縱的賬戶鳳毛麟角。

據(jù)上交所數(shù)據(jù)，截至2025年6月末，A股投資者總數(shù)突破2.4億，其中99.76%為個人投資者。另據(jù)《上交所年鑒2024》，在2023年底，直接持有上交所股票的自然人賬戶中，資金規(guī)模1000萬元以上共有33.55萬人。

而操縱一只股票動用的資金至少需要上億，甚至是幾十上百億的資金，個人投資者賬戶中夠得上這個門檻的可能不到萬戶，監(jiān)管部門只要關(guān)注少量異常交易賬戶即可。

除了個人投資者外，機構(gòu)投資者中私募資管公司往往是坐莊的主體，但是這一類公司基本上在相關(guān)部門都有備案，賬戶很容易識別，監(jiān)管部門只需關(guān)注異常交易行為尤其是頻繁交易，頻繁撤單的賬戶，也不難發(fā)行其中貓膩，限制一些高頻交易賬戶的撤單次數(shù)在一定程度上就能摁住這類股價操縱。

最難發(fā)現(xiàn)的一類股價操縱行為實際上有是由上市公司實控人大股東主導(dǎo)實施。由于上市公司實控人大股東是內(nèi)幕信息的知情人，他們天然具有操縱輿論的信息優(yōu)勢。所以，他們可以根據(jù)自身需求發(fā)布利好、利空消息，影響股價走勢，從而到達高價減持，低價回購等特殊目的。

上市公司實控人大股東正是吳敬璉所說的“可以偷看別人底牌”的人。現(xiàn)在，明目張膽的股價操縱行為較少出現(xiàn)，但是由上市公司主導(dǎo)的偽市值管理卻十分流行。