稀土行業(yè)深度分析報告

稀土作為具有戰(zhàn)略意義的“工業(yè)維生素”，其獨特的物理化學性質使其在新能源、高端制造、國防軍工等領域具備不可替代的作用。在全球能源轉型與地緣政治博弈加劇的背景下，稀土行業(yè)的供需格局、政策導向與產業(yè)升級正經歷深刻變革。本報告將從行業(yè)格局、供需關系、政策環(huán)境、發(fā)展趨勢及風險提示五個維度展開詳細分析。

一、 行業(yè)核心格局：中國主導全球產儲與全產業(yè)鏈

1. 資源分布：儲量集中，中國占比近半

全球稀土資源分布呈現高度集中特征，2024年全球稀土氧化物（REO）儲量約9000萬噸，中國以4400萬噸儲量占據48.41%的份額，穩(wěn)居全球首位。中國稀土資源品類齊全，輕稀土主要集中于內蒙古白云鄂博礦區(qū)，中重稀土則富集于江西贛州、福建龍巖等南方離子吸附型礦脈，這種資源稟賦為全產業(yè)鏈發(fā)展奠定了基礎。

除中國外，越南（2200萬噸）、巴西（2100萬噸）、俄羅斯（1000萬噸）構成全球儲量第二梯隊，但這些國家普遍存在開發(fā)程度低、產業(yè)鏈不完善等問題。值得關注的是，2025年有消息稱蒙古國發(fā)現儲量達2.75億噸的巨型稀土礦，但該數據尚未得到權威機構確認。

2. 生產格局：中國主導供給，海外放量緩慢

產量層面，中國長期占據全球核心供應地位，2024年以27萬噸產量貢獻全球68.54%的供給，遠超美國（4.3萬噸）、澳大利亞（1.8萬噸）等其他生產國。從開采策略看，中國實行差異化配額管理：輕稀土因儲量較大，2017-2024年開采配額復合增速達14.14%；中重稀土因戰(zhàn)略性強、儲量有限，2018年以來開采配額維持零增長，凸顯資源保護導向。

海外供給端雖呈現擴張意愿，但實際放量受限。美國MPMaterials、澳大利亞Lynas等頭部企業(yè)雖加速產能建設，但受環(huán)保審批、技術瓶頸等制約，短期難以形成規(guī)模效應。2025年4月美國MPMaterials停止向中國出口稀土精礦，疊加緬甸因無序開采導致礦產品位下降及政治不穩(wěn)定因素，進一步加劇全球供給的不確定性。

3. 產業(yè)鏈優(yōu)勢：中國掌控全鏈條核心環(huán)節(jié)

中國是全球唯一具備稀土全產業(yè)鏈生產能力的國家，在冶煉分離環(huán)節(jié)優(yōu)勢尤為突出，全球90%以上的稀土冶煉分離產能集中于國內。相比之下，歐美日韓等國家雖在高端應用領域具備技術積累，但普遍缺乏完整產業(yè)鏈，冶煉分離環(huán)節(jié)仍高度依賴中國技術輸出。這種產業(yè)鏈完整性使得中國在全球稀土價值鏈中擁有不可替代的地位。

二、 供需關系：高端需求驅動增長，供給約束持續(xù)強化

1. 需求端：新能源與高端制造成核心引擎

稀土需求結構正從傳統領域向高端制造加速轉型，其中稀土永磁材料作為核心應用載體，占比已超過50%，主要驅動因素包括：

- 新能源汽車：驅動電機是稀土永磁最大需求場景，隨著汽車電動化率提升，單車稀土永磁用量達3-5公斤，成為需求增長的核心動力。

- 風力發(fā)電：永磁直驅與半直驅風機是主流技術路線，單臺直驅機組稀土永磁需求達1噸，海上風電的快速發(fā)展進一步放大需求增量。

- 人形機器人：以特斯拉Optimus為代表的人形機器人性能持續(xù)升級，單臺機器人需搭載數十臺微型永磁電機，成為稀土永磁下一個爆發(fā)性增長點。

- 低空經濟：eVTOL（電動垂直起降飛行器）采用多電機模式，單臺設備稀土永磁需求量遠超傳統無人機，為行業(yè)需求注入新動能。

據測算，2024年全球稀土需求已達39萬噸，預計未來十年磁性稀土元素需求將增長三倍，2030年全球稀土市場規(guī)模有望突破175億美元。

2. 供給端：政策調控與資源約束雙重收緊

供給側的約束性特征日益明顯：一方面，中國持續(xù)實施開采與冶煉分離“雙控”政策，2025年第一批稀土配額同比持平或微增，未出現全面放松跡象；另一方面，出口管制政策不斷升級，2025年10月商務部新規(guī)將含有中國成分的境外稀土物項及相關技術納入管制，進一步強化供給端管控[__LINK_ICON]。

進口補充方面，2025年上半年中國稀土進口量同比減少20%，其中美國稀土金屬礦進口占比99.33%，緬甸稀土氧化物進口占比62.23%，但兩國供給的不穩(wěn)定性使得進口補充作用受限。綜合來看，全球稀土供給將進入低速增長周期，供需缺口有望逐步擴大。

3. 價格表現：結構性上漲態(tài)勢顯著

供需失衡推動稀土價格呈現結構性上漲，2025年9月中國稀土價格指數較2024年底上漲32.29%，其中重稀土表現尤為突出，氧化鋱價格達735萬元/噸，同比漲幅50%。資本市場對此反應積極，2025年10月9日稀土永磁板塊指數單日上漲5.05%，成交金額突破927億元，反映市場對行業(yè)前景的樂觀預期。

三、 政策環(huán)境：從規(guī)范治理到戰(zhàn)略管控的升級

1. 國內政策：產業(yè)升級與資源保護并行

中國稀土政策體系已形成“總量控制+環(huán)保升級+產業(yè)整合”的三維框架：在總量控制上，將進口礦納入統一管理，通過配額調控實現供給有序釋放；在環(huán)保治理上，推行“綠色稀土”示范園建設，倒逼中小企業(yè)退出，行業(yè)集中度持續(xù)提升；在產業(yè)升級上，鼓勵頭部企業(yè)向深加工延伸，通過高效磁材產能置換低值氧化物產能，增厚產業(yè)附加值。

2. 出口管制：合規(guī)導向下的精準施策

2025年以來，中國稀土出口管制進入常態(tài)化升級階段，4月對7類重稀土實施出口管制，10月進一步將相關技術及含中國成分的境外物項納入管控范圍。這種管控并非“禁止出口”，而是基于軍民兩用屬性的國際通行做法，既為公共領域研究和合規(guī)貿易預留空間，又通過“一案一審”的分類管理模式防范技術濫用風險[__LINK_ICON]。從實際效果看，管制政策推動出口結構優(yōu)化，高端永磁體出口占比提升，實現“量價齊升”的良性發(fā)展。

3. 國際政策：產業(yè)鏈本土化與資源爭奪加劇

面對中國的供給主導地位，歐美日韓加速推進稀土產業(yè)鏈本土化：歐盟提出《關鍵原材料法案》，計劃2030年實現稀土精煉產能自給率達15%；日本通過技術合作在東南亞布局冶煉產能；美國則通過《通脹削減法案》扶持本土產業(yè)鏈。但受制于技術壁壘與建設周期，短期內難以改變對中國供應鏈的依賴。

四、 發(fā)展趨勢：價值鏈升級與全球博弈深化

1. 產業(yè)趨勢：向高端制造與全鏈布局演進

行業(yè)發(fā)展正呈現明顯的價值鏈升級特征：上游資源端，龍頭企業(yè)憑借優(yōu)先供礦政策優(yōu)勢，市場份額持續(xù)提升；中游制造端，釹鐵硼磁體等深加工環(huán)節(jié)技術差距不斷縮小，金力永磁、中科三環(huán)等企業(yè)已具備國際競爭力；下游應用端，與新能源汽車、機器人等終端產業(yè)的綁定更加緊密，形成“應用拉動-技術升級-需求再增長”的良性循環(huán)。

2. 貿易趨勢：海內外價差與合作模式重構

出口管制政策推動全球稀土貿易格局重構：一方面，合規(guī)貿易下海內外價差逐步拉大，具備海外出口資質的企業(yè)盈利空間增厚；另一方面，海外客戶被迫提前簽訂年框合約或與中企共建項目，如外企在華布局磁材產能以規(guī)避管制風險。這種變化既保障了全球供應鏈穩(wěn)定，又提升了中國在國際定價中的話語權[__LINK_ICON]。

3. 技術趨勢：材料創(chuàng)新與回收體系建設提速

在材料創(chuàng)新領域，高豐度稀土替代（如鈰替代鐠釹）、納米復合磁材等技術研發(fā)加速，有望緩解重稀土供應壓力；在資源循環(huán)領域，廢舊稀土永磁體回收技術日趨成熟，預計2030年全球稀土回收量占比將提升至20%，成為重要的補充供給來源。

五、 風險提示

1. 海外產能釋放風險：若Lynas、MPMaterials等企業(yè)加速產能投放，可能短期沖擊全球供需平衡。

2. 技術替代風險：無稀土電機、超導材料等替代技術的突破可能削弱稀土需求。

3. 貿易摩擦風險：國際社會可能以“資源壟斷”為由發(fā)起貿易救濟調查，影響出口環(huán)境。

4. 價格波動風險：下游制造業(yè)需求周期性變化可能導致稀土價格大幅波動，影響企業(yè)盈利穩(wěn)定性。

六、 核心結論

稀土行業(yè)正處于“供給約束強化、需求結構升級、政策導向明確”的發(fā)展窗口期。中國憑借資源稟賦、全產業(yè)鏈優(yōu)勢及政策調控能力，將長期主導全球稀土市場格局。在投資機會上，可重點關注三類企業(yè)：一是具備資源優(yōu)勢的上游龍頭，如北方稀土、中國稀土集團；二是深耕深加工領域的技術型企業(yè)，如金力永磁、中科三環(huán)；三是綁定下游高端應用的制造企業(yè)，如比亞迪、金風科技。長期來看，隨著新能源革命與高端制造的持續(xù)推進，稀土的戰(zhàn)略價值將進一步凸顯，行業(yè)有望實現從“資源大國”向“產業(yè)強國”的跨越。