近日，韓國(guó)保寧制藥宣布：公司已和賽諾菲簽署資產(chǎn)收購協(xié)議，以最高1.75億歐元（約合14.6億元人民幣）的價(jià)格收購賽諾菲經(jīng)典抗腫瘤藥物泰索帝（Taxotere，多西他賽注射液）的全球業(yè)務(wù)權(quán)益。

賽諾菲此次出售原研藥的原因至少有3個(gè)：

第一，泰索帝2008年專利到期后，銷售額從其巔峰時(shí)期迅速回落。盡管去年全球銷售額仍有約7000萬歐元，但對(duì)賽諾菲整體營(yíng)收貢獻(xiàn)已非常有限，已被歸為“非核心業(yè)務(wù)”。

第二，第五批國(guó)采，泰索帝遭遇致命一擊，集采前302.4元/支的價(jià)格直接降至22.6元/支，降幅高達(dá)92.52%。再加上恒瑞等仿制藥企圍剿，泰索帝市場(chǎng)持續(xù)縮水，使得其成為被剝離的“必然選項(xiàng)”。

第二，出售泰索帝符合賽諾菲Play to Win戰(zhàn)略，所獲的資產(chǎn)將用于聚焦創(chuàng)新藥和疫苗。

保寧制藥此次選擇“接盤”，一方面是看中該原研藥的“剩余”價(jià)值；另一方面，是首次獲取藥品的全球業(yè)務(wù)權(quán)利，希望依靠此正式打破區(qū)域市場(chǎng)局限，躋身抗癌藥領(lǐng)域MNC行列。

近年來，一眾MNC如羅氏、輝瑞等企業(yè)紛紛選擇收縮成熟藥業(yè)務(wù)，聚焦創(chuàng)新藥物研發(fā)。就在前幾天，市場(chǎng)再次傳出消息，諾華中國(guó)的眼科業(yè)務(wù)可能整體出售給中國(guó)康哲藥業(yè)。

在這一過程中，藥企選擇“掃貨”，抓住機(jī)遇，上演一場(chǎng)“雙贏”交易。

01、“剝離”原研藥的背后

泰索帝1995年批準(zhǔn)上市，是一種紫杉烷類抗腫瘤藥物，廣泛用于乳腺癌、非小細(xì)胞肺癌、前列腺癌等實(shí)體瘤治療。全球市場(chǎng)2010年到達(dá)專利到期，價(jià)格下降70%。

其銷售峰值在2009年達(dá)到約21.77億歐元，此后一路走低，直到現(xiàn)在。2024年，泰索帝全球營(yíng)收已經(jīng)下滑到7000萬歐元。

中國(guó)市場(chǎng)，其核心專利于2008年被國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專利復(fù)審委員會(huì)宣告全部無效，此后仿制藥企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)。

2021年6月，泰索帝被納入中國(guó)第五批國(guó)家藥品集采，泰索帝遭遇致命一擊集采前302.4元/支的價(jià)格直接降至22.6元/支，降幅高達(dá)92.52%。再加上恒瑞等仿制藥企圍剿，泰索帝市場(chǎng)持續(xù)縮水，使得其成為被剝離的“必然選項(xiàng)”。

這已經(jīng)不是賽諾菲今年以來第一次“剝離”原研藥，此前8月，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力以及供應(yīng)鏈問題，賽諾菲宣布波立達(dá)則徹底退出中國(guó)市場(chǎng)。

在剝離非核心資產(chǎn)的同時(shí)，賽諾菲也在集中火力押注創(chuàng)新療法與全新賽道：2025年6月，賽諾菲宣布以91億美元收購美國(guó)生物制藥公司Blueprint Medicines，增強(qiáng)賽其在罕見免疫疾病領(lǐng)域；2025年8月，賽諾菲宣布與Arrowhead 的子公司維亞臻（Visirna Therapeutics）簽署資產(chǎn)購買協(xié)議，獲得四種在研心血管代謝候選藥物。

不僅如此，2025年2月，賽諾菲將其消費(fèi)者保健業(yè)務(wù)Opella50%的控股權(quán)出售給CD&R，聚焦創(chuàng)新藥，交易的價(jià)值約為150億美元。

這種戰(zhàn)略取舍在MNC中并非個(gè)例，羅氏、輝瑞等企業(yè)也在收縮成熟藥業(yè)務(wù)，聚焦創(chuàng)新藥物研發(fā)。就在前幾天，市場(chǎng)再次傳出消息，諾華中國(guó)的眼科業(yè)務(wù)可能整體出售給中國(guó)康哲藥業(yè)，明確精簡(jiǎn)非核心賽道，將資源集中投向心血管、腎臟及代謝，腫瘤，免疫，神經(jīng)科學(xué)四大核心領(lǐng)域。

據(jù)醫(yī)保局不完全統(tǒng)計(jì)，截至2024年，已有161種進(jìn)口藥未在我國(guó)再注冊(cè)，其中不乏過去臨床常用的知名藥品。如，GSK的乙肝藥阿德福韋酯片（賀維力）、禮來的鹽酸托莫西汀膠囊（治療多動(dòng)癥）以及抑郁癥藥物“百憂解”分散片等。輝瑞的阿奇霉素干混懸劑（抗感染）撤網(wǎng)。

圖 | 部分原研藥撤市名單及原因

這背后，MNC在中國(guó)的角色已然發(fā)生了顯著轉(zhuǎn)變。

隨著中國(guó)藥企創(chuàng)新研發(fā)能力的持續(xù)提升，MNC必須將更多資源投向創(chuàng)新領(lǐng)域以保持競(jìng)爭(zhēng)力；原研藥的盈利能力逐漸減弱，通過不斷推出創(chuàng)新產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)盈利，或許將成為這些MNC新的增長(zhǎng)路徑

02、藥企“掃貨”，一場(chǎng)雙贏交易

隨著MNC聚焦核心業(yè)務(wù)，逐漸剝離非核心、成熟產(chǎn)品的同時(shí)，創(chuàng)新藥企抓住MNC戰(zhàn)略收縮的機(jī)遇，憑借“低成本運(yùn)營(yíng)+本地化渠道”優(yōu)勢(shì)接盤成熟資產(chǎn)，上演一場(chǎng)“雙贏”交易。

此次接盤的保寧制藥，就是其中的代表。

保寧制藥成立于1963年，總部位于韓國(guó)首爾，其核心業(yè)務(wù)覆蓋抗癌藥、心血管藥、胃腸道藥三大領(lǐng)域。

近年來，保寧制藥一直希望將業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在腫瘤領(lǐng)域，此次收購也并非保寧制藥在抗癌藥領(lǐng)域的首次布局。2021年，保寧制藥收購了禮來的抗腫瘤藥物健擇?（吉西他濱）在韓國(guó)的業(yè)務(wù)；2023年，保寧制藥又收購了禮來的抗腫瘤藥力比泰?（培美曲塞二鈉）在韓國(guó)的業(yè)務(wù)。

此次，保寧制藥選擇收購泰索帝全球業(yè)務(wù)，是保寧制藥首次獲取藥品的全球業(yè)務(wù)權(quán)利，正式打破區(qū)域市場(chǎng)局限，躋身抗癌藥領(lǐng)域MNC行列。

國(guó)內(nèi)藥企也紛紛“掃貨”，近日，中國(guó)康哲藥業(yè)宣布接收諾華眼科業(yè)務(wù)，首先，康哲藥業(yè)在過去與諾華有著良好的合作關(guān)系，對(duì)諾華的成熟業(yè)務(wù)有一定的經(jīng)驗(yàn)。其次，康哲藥業(yè)接手諾華的眼科業(yè)務(wù)后，其“研發(fā)深度”與康弘藥業(yè)“渠道廣度”相結(jié)合，讓其快速占據(jù)國(guó)內(nèi)眼科市場(chǎng)。

更有甚者如高瓴資本直接接盤MNC中國(guó)區(qū)公司，9月12日，業(yè)內(nèi)傳出消息：BMS將出售中美上海施貴寶60%股權(quán)，以及數(shù)款僅在中國(guó)大陸市場(chǎng)制造和銷售的藥品，接手的可能會(huì)是高瓴資本。這是中國(guó)第一家中美合資藥企，比西安楊森、中美史克都要早，高瓴資本接盤就是這些原研藥的殘留市場(chǎng)價(jià)值。

更早之前的康橋資本，直接操刀的海森生物，多次拿下跨國(guó)藥企賣掉的的成熟產(chǎn)品，通過整合團(tuán)隊(duì)、集中生產(chǎn)降低成本，過氣的原研藥也能掙到不少錢。

回過頭來再看，MNC剝離的品種確實(shí)給市場(chǎng)帶來了重新洗牌的機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企也趁此大勢(shì)接受外資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為自身發(fā)展帶來新的機(jī)遇。