2025年10月12日，激光雷達龍頭禾賽科技（2525.HK/HSAI.US）公告披露，其港股上市穩(wěn)定價格期間于10月11日屆滿。作為首家實現(xiàn)“美股+港股”雙重主要上市的激光雷達企業(yè)，禾賽科技在穩(wěn)價期內全額行使超額配股權（綠鞋機制），結合其港股首月表現(xiàn)，這場資本戰(zhàn)役既印證了市場對硬科技的信心，也為中概股回港提供了教科書式樣本。

港股首秀：168倍認購背后的價值共識

回溯9月16日上市首日，禾賽科技以229.2港元開盤，較212.8港元發(fā)行價跳漲7.7%，盤中最高沖至244港元，漲幅達14.6%，最終收于234港元，首日漲幅9.96%，總市值突破350億港元，這一表現(xiàn)刷新了近兩年來中概股回港首日漲幅紀錄。

禾賽科技公開發(fā)售獲168.65倍超額認購，國際配售獲14.09倍認購，高瓴、泰康、Grab等6大基石投資者合計鎖定1.48億美元，彰顯亞洲資本對激光雷達賽道的長期看好。

作為全球車載激光雷達市占率第一的企業(yè)，禾賽科技港股募資41.6億港元，50%投入研發(fā)（包括車規(guī)級產品迭代及機器人場景創(chuàng)新），35%用于產能擴張。其ATX系列產品已覆蓋10萬元級至百萬級車型，2025年上半年營收12.32億元，同比增長45%，二季度凈利潤4410萬元，實現(xiàn)連續(xù)兩季度盈利。港股上市后，公司資本結構進一步優(yōu)化，為納入“港股通”預留通道，有望吸引更多內地投資者共享行業(yè)增長紅利。

穩(wěn)價期解碼：綠鞋機制如何護航新股穩(wěn)定

此次公告的核心——穩(wěn)定價格期，是港股新股發(fā)行的“價格穩(wěn)定器”。根據香港《證券及期貨（穩(wěn)定價格）規(guī)則》，自9月12日（港股申購截止日）起30日內，穩(wěn)定價格操作人（中金香港）有權在不高于發(fā)行價的前提下買入股份，或行使超額配股權增發(fā)股份以平抑波動。禾賽科技國際發(fā)售超額分配293.25萬股（占初始發(fā)售15%），保薦人于9月16日全額行使綠鞋，以212.8港元/股增發(fā)股份補足缺口，全程未在二級市場買賣股份，既避免了人為干預，又通過擴容供給抑制了投機炒作。

這一機制的成功，源于禾賽科技上市定價的合理性與市場需求的旺盛。招股書顯示，其發(fā)行市盈率（TTM）約20倍，低于美股同期30倍估值，形成價差吸引力。而穩(wěn)定價格期結束后，股價已脫離發(fā)行價區(qū)間——截至10月13日，港股收盤價225港元，較發(fā)行價仍有5.7%溢價，反映市場對其基本面的持續(xù)認可。

雙重上市：構建抗周期的資本護城河

禾賽科技的“美股+港股”雙主場戰(zhàn)略，在當前地緣環(huán)境下更顯深意。港股上市不僅拓寬了融資渠道（近4年中概股回港最大規(guī)模IPO），更通過亞洲資本的加持，對沖了美股市場的流動性風險。同時港股上市，與美股形成24小時交易接力，股東結構中亞洲機構占比提升至65%，顯著優(yōu)化了投資者分布。

“雙重上市不是終點，而是全球化的新起點�！惫竟芾韺釉谏鲜袃x式中強調，港股平臺的建立將強化與亞太車企的合作（如豐田、比亞迪定點項目），同時為機器人、智慧交通等新場景提供資本彈藥。隨著車規(guī)級激光雷達進入前裝量產爆發(fā)期（2025年全球裝車量預計突破500萬臺），禾賽科技的技術壁壘（自研芯片、ASIC架構）與產能優(yōu)勢，正使其成為智能汽車浪潮的核心受益者。

可以說，從納斯達克到港交所，禾賽科技用兩年時間完成“雙主場”布局，穩(wěn)價期的平穩(wěn)收官與港股首月的穩(wěn)健表現(xiàn)，驗證了硬科技企業(yè)的資本價值。但在全球競爭日趨復雜之下，如何長期穩(wěn)定發(fā)展，仍需時間驗證。

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