今年核能源賽道的熱度，不用多說，看格隆匯研究院提前布局的標(biāo)的漲幅就一目了然：

SMR（小型模塊化反應(yīng)堆）龍頭NuScalePower年內(nèi)漲超120%，OKLO、NNE（NanoNuclearEnergy）也分別收獲95%、88%的亮眼成績(jī)；國內(nèi)市場(chǎng)里，核燃料龍頭中廣核礦業(yè)漲62%，核裝備巨頭東方電氣、哈爾濱電氣也有45%、38%的收益進(jìn)賬。

這些數(shù)字背后，不是偶然的炒作，而是核聚變產(chǎn)業(yè)加速落地的信號(hào)——全球錢在往這里涌，各國在往這里搶，比SMR更有想象空間的機(jī)會(huì)，已經(jīng)悄然開啟。

01

全球競(jìng)速：國家戰(zhàn)略層面的能源博弈

全球?qū)司圩兊耐度耄缇瓦M(jìn)入了“競(jìng)速模式”。

2025年10月美國剛把核聚變升級(jí)為“國家安全優(yōu)先事項(xiàng)”，強(qiáng)制要求2028年底前開工示范聚變電站，但數(shù)據(jù)一對(duì)比，差距就很明顯：

中國2023年以來對(duì)核聚變的投入至少65億美元，僅中國聚變能源公司一家就拿到21億美元注資，這數(shù)額是美國能源部2026年聚變預(yù)算（7.45億美元）的3倍。

更關(guān)鍵的是材料主導(dǎo)權(quán)，中國產(chǎn)全球近80%的鎢、67%的釩，連美國94%的釔（高溫超導(dǎo)帶材核心稀土）都要從中國買；而核聚變商業(yè)化必需的鋰-6（氚增殖劑），全球只有中國和俄羅斯能生產(chǎn)，美國本土連一條產(chǎn)能線都沒有。

歐洲也沒閑著，德國剛通過方案，計(jì)劃2029年前砸超20億歐元，誓要搶建全球首座核聚變發(fā)電站。我們之前推的中廣核礦業(yè)、東方電氣，正是抓住了這種全球競(jìng)爭(zhēng)下的本土化替代機(jī)會(huì)，才在這波浪潮里穩(wěn)穩(wěn)拿到收益。

02

技術(shù)突破：工程化進(jìn)程超預(yù)期

再看技術(shù)落地的速度，比很多人預(yù)想的快得多。全球聚變行業(yè)的總投資額，從2021年的19億美元飆升到2025年的97億美元，四年漲了超五倍；45家受訪的聚變公司里，有35家都預(yù)計(jì)2030-2035年就能運(yùn)營有凈能量增益的商業(yè)示范電站。

中國的進(jìn)展也很扎實(shí)，“東方超環(huán)”托卡馬克裝置實(shí)現(xiàn)1億攝氏度等離子體穩(wěn)態(tài)運(yùn)行1066秒，刷新了世界紀(jì)錄，大型核聚變實(shí)驗(yàn)裝置BEST現(xiàn)在已經(jīng)全面進(jìn)入組裝階段，后續(xù)還有明確的“三步走”計(jì)劃：2035年建工程實(shí)驗(yàn)堆，2045年建商用示范堆，2050年實(shí)現(xiàn)聚變能源商用。

海外科技巨頭更是直接下場(chǎng)押注，OpenAI創(chuàng)始人支持的Helion承諾2028年開始核聚變發(fā)電，一年后就給微軟供至少50兆瓦電力；美國CFS公司還和谷歌簽了創(chuàng)紀(jì)錄的協(xié)議，2030年代初要給谷歌供200兆瓦電。

就連我們之前推的SMR賽道，NuScale的首個(gè)項(xiàng)目2027年就要投產(chǎn)，OKLO、NNE的技術(shù)也完成了關(guān)鍵驗(yàn)證，這些標(biāo)的能漲超80%，靠的就是技術(shù)落地快、確定性強(qiáng)。

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產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇：核心環(huán)節(jié)率先受益

現(xiàn)在核聚變的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)很清晰了，每個(gè)環(huán)節(jié)的潛力都能從數(shù)據(jù)里看出來。

比如超導(dǎo)磁體，作為聚變裝置的“心臟”，ITER用的低溫超導(dǎo)成本占比28%，而未來商用堆會(huì)更傾向高溫超導(dǎo)，成本占比可能達(dá)到46%，國內(nèi)西部超導(dǎo)的低溫超導(dǎo)產(chǎn)品市占率超70%，聯(lián)創(chuàng)光電在高溫超導(dǎo)領(lǐng)域也是先鋒；真空室作為“安全屏障”，ITER的真空室直徑超6米、重?cái)?shù)百噸，制造精度堪比太空艙，合鍛智能已經(jīng)中標(biāo)BEST裝置的真空室項(xiàng)目，國光電氣也參與了ITER的供貨；偏濾器是直面等離子體的“防護(hù)盾”，用的是熔點(diǎn)3422℃的鎢材料，安泰科技的鎢銅組件對(duì)標(biāo)ITER標(biāo)準(zhǔn)，中鎢高新作為全球鎢龍頭，更是掌握核心原材料。

還有配套設(shè)備領(lǐng)域，東方電氣、哈爾濱電氣本來就是傳統(tǒng)核電配套的主力，技術(shù)積累能直接復(fù)用；建設(shè)運(yùn)營環(huán)節(jié)，中國核電有豐富的核安全管理經(jīng)驗(yàn)，中國核建更是核工程建設(shè)的主力軍，這些環(huán)節(jié)的成長潛力，說不定比之前的SMR賽道還要大。

04

AI數(shù)據(jù)中心帶動(dòng)全球核電蓬勃發(fā)展

更值得關(guān)注的是，AI數(shù)據(jù)中心的爆發(fā)式增長，正成為全球核電復(fù)蘇的“強(qiáng)力引擎”。

據(jù)國際能源署統(tǒng)計(jì)，2025年全球AI數(shù)據(jù)中心耗電量預(yù)計(jì)突破4500億千瓦時(shí)，相當(dāng)于3個(gè)挪威的全年用電量，而核電因“零碳、穩(wěn)定、24小時(shí)不間斷供電”的特性，成為科技巨頭的首選能源。

谷歌2025年6月與美國CFS公司簽約時(shí)明確提到，200MW聚變電力將優(yōu)先供應(yīng)其德州AI超算中心，可滿足該中心70%的用電需求；微軟也計(jì)劃將Helion提供的50兆瓦核電，用于支撐其Azure云平臺(tái)的AI訓(xùn)練任務(wù)，預(yù)計(jì)能減少數(shù)據(jù)中心38%的碳排放。

國內(nèi)數(shù)據(jù)同樣亮眼，2025年上半年，中國AI數(shù)據(jù)中心新增核電采購量同比激增120%，中廣核礦業(yè)因此獲得的核燃料訂單增長65%，東方電氣為核電配套的發(fā)電機(jī)組出貨量也同比提升42%。

這種需求還在加速滲透——每臺(tái)AI訓(xùn)練服務(wù)器年均耗電量約8000度，而一座百萬千瓦級(jí)核電站，每年可滿足超120萬個(gè)AI服務(wù)器的穩(wěn)定供電，正是這種“剛需匹配”，讓核電在AI時(shí)代的價(jià)值被重新定義，也為我們此前推薦的核能源標(biāo)的提供了更持久的增長動(dòng)力。

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從概念到訂單的價(jià)值重估

從SMR到核聚變，我們推薦的標(biāo)的已經(jīng)用漲幅驗(yàn)證了價(jià)值——NuScale漲120%、中廣核礦業(yè)漲62%，都是實(shí)打?qū)嵉某煽?jī)。

接下來要抓的機(jī)會(huì)，還是圍繞“技術(shù)突破+訂單落地”，但核聚變產(chǎn)業(yè)復(fù)雜度高，政策、技術(shù)、訂單的動(dòng)態(tài)變化都需要專業(yè)跟蹤。

我們會(huì)持續(xù)更新產(chǎn)業(yè)鏈的最新數(shù)據(jù)、標(biāo)的動(dòng)態(tài)，想知道哪些公司能復(fù)制OKLO、中廣核礦業(yè)的漲幅，歡迎掃描下方二維碼加入我們，一起在這場(chǎng)能源革命里把握黃金機(jī)會(huì)。

注：文中所涉公司僅為案例分析，不構(gòu)成任何投資推薦。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，決策前請(qǐng)務(wù)必結(jié)合獨(dú)立研判。