北京時(shí)間今天凌晨，特斯拉發(fā)布了 2025 年第三季度財(cái)報(bào)。營(yíng)收、交付量都創(chuàng)下歷史新高，毛利回到 18%，但 GAAP 凈利潤(rùn)卻下滑了 29%。財(cái)報(bào)中提到，相比去年同期，本季度買斷 FSD 的用戶減少，影響著季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)兩大核心數(shù)據(jù)。

財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議更是精彩，話題集中在自動(dòng)駕駛、機(jī)器人以及即將發(fā)布的 AI5 芯片。特別是 AI 和 FSD，特斯拉主動(dòng)披露了這樣幾個(gè)關(guān)鍵信息：

• 截至昨天，F(xiàn)SD 的總行駛里程達(dá)到 60 億公里，圖表呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)；

• 付費(fèi)用戶占車隊(duì)總數(shù)的大約 12%；

• 截至 9 月，特斯拉的 AI 等效算力為 12 萬(wàn)塊 H100 芯片。

與此同時(shí)，馬斯克劇透了相當(dāng)多 AI5 芯片的細(xì)節(jié)，在某些性能指標(biāo)上，甚至比 AI4 好上 40 倍。其中，AI5 的每瓦性能將比 AI4 優(yōu)秀 2 - 3 倍，人工智能的能力每美元性能提高 10 倍。同時(shí)，AI5 芯片將取消傳統(tǒng) GPU、圖像信號(hào)處理器，從而為內(nèi)存、加速器、CPU 等模塊留出更大空間。

特斯拉發(fā)展 AI、FSD，以及正在開發(fā)的 AI5 芯片，最終都將搭載于特斯拉新車，以及幾乎同源 Optimus 機(jī)器人。在特斯拉新車版圖上，已經(jīng)刪掉了傳聞多年的廉價(jià)車型，以 Model 3（參數(shù)丨圖片） 和 Model Y 標(biāo)準(zhǔn)版取而代之。明年，特斯拉量產(chǎn)的重點(diǎn)是 Cybercab（二季度）、Semi，以及 Megapack 3。同時(shí)，特斯拉還將在明年一季度（可能是 2、3 月）準(zhǔn)備好生產(chǎn) Optimus 原型產(chǎn)品的生產(chǎn)線。

很顯然，面對(duì)電動(dòng)汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，馬斯克的產(chǎn)品策略在不斷調(diào)整，但不變的內(nèi)核是 AI。正如馬斯克所說(shuō)：「特斯拉確實(shí)是現(xiàn)實(shí)世界人工智能的領(lǐng)導(dǎo)者，沒有人能用現(xiàn)實(shí)世界的人工智能做我們能做的事。」

營(yíng)收創(chuàng)新高

2025 年第三季度，特斯拉營(yíng)收達(dá)到 280.95 億美元，同比增長(zhǎng) 12%，成為史上營(yíng)收最高的一個(gè)季度。其中，汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收 212.05 億美元，同比增長(zhǎng) 6%；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，營(yíng)收 34.15 億美元，同比增長(zhǎng) 44%；服務(wù)和其他業(yè)務(wù)營(yíng)收 34.75 億美元，同比增長(zhǎng) 25%。

特斯拉三大業(yè)務(wù)汽車、儲(chǔ)能、服務(wù)和其他，究竟哪個(gè)更賺錢呢？

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，特斯拉 2025 年三季度整體毛利率為 18%，如果拆分來(lái)看，汽車毛利率為 17%，服務(wù)和其他毛利率 10.5%，而儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到了 31.4%。

2025 年第三季度，特斯拉凈利潤(rùn)同比下降明顯，但環(huán)比依然是上漲。GAAP 凈利潤(rùn) 13.73 億美元，同比下降 37%；非 GAAP 凈利潤(rùn) 17.7 億美元，同比下降 29%。

為什么凈利潤(rùn)會(huì)同比下滑這么多？特斯拉給出了四大原因：

• 研發(fā)、AI、管理費(fèi)用上升；

• 買斷 FSD 收入下降（近期并沒有新功能推出，去年同期出現(xiàn) FSD 買斷高峰，當(dāng)時(shí)推出了召喚功能，以及為 Cybertruck 推出 FSD）；

• 平均單車成本上升（其中有關(guān)稅和銷售結(jié)構(gòu)的影響）；

• 法規(guī)積分收入減少。

與此同時(shí)，2025 年第三季度，特斯拉自由現(xiàn)金流達(dá)到了 39.9 億美元，同比增長(zhǎng) 46%。

FSD 付費(fèi)用戶達(dá)到 12%

日前，特斯拉推出 FSD V14 版本，改進(jìn)避障、應(yīng)對(duì)緊急車輛、智能泊車等復(fù)雜場(chǎng)景，這一版本軟件也整合了 Robotaxi 的核心模型。馬斯克說(shuō)：「我有 100% 的信心，無(wú)監(jiān)督的 FSD 會(huì)比人類駕駛更安全?！?/p>

然而，特斯拉 CFO Vaibhav Taneja 談到，F(xiàn)SD 的付費(fèi)用戶依然是個(gè)小群體，大概占車隊(duì)總規(guī)模的 12%。這里「付費(fèi)用戶」應(yīng)該是包含買斷和訂閱兩種模式。此前馬斯克曾在 X 上表示，F(xiàn)SD 選裝比例遠(yuǎn)高于媒體報(bào)道的 2%。

從特斯拉公布的圖表上可以看到，特斯拉 FSD 的總行駛里程呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。特斯拉 AI 軟件團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人 Ashok 在電話會(huì)議上透露，截至昨天，F(xiàn)SD 的總行駛里程已經(jīng)突破 60 億英里。

至于中國(guó)市場(chǎng)的 FSD，財(cái)報(bào)中依然只有簡(jiǎn)短的一句話：準(zhǔn)備更大規(guī)模的更新，需等待監(jiān)管部門批準(zhǔn)。

馬斯克透露，在 V14 軟件版本中，將為汽車加入推理能力。Ashok 補(bǔ)充說(shuō)，推理能力在 AI4 或者 AI5 上運(yùn)行，肯定在今年年底之前。

有關(guān) FSD 的推理，馬斯克舉出一個(gè)商場(chǎng)泊車的例子。

推理能力在進(jìn)入停車場(chǎng)的一刻就已經(jīng)開始。車輛可以把乘客送到商場(chǎng)門口，駕駛員和乘客就都能下車，車輛自己開去找停車位。因?yàn)樘厮估邆?360 度的視野，因此它發(fā)現(xiàn)車位的能力比人類更強(qiáng)。

馬斯克說(shuō)：「這輛車會(huì)感覺像是活生生的?！?/p>

談到即將量產(chǎn)上車的 AI5 芯片，馬斯克更是把這顆芯片吹上了天，說(shuō)在某些場(chǎng)景下相比 AI4 有 40 倍的提升。

在今天的電話會(huì)上，馬斯克給出了相當(dāng)多 AI5 芯片的劇透。AI5 會(huì)實(shí)現(xiàn)每瓦性能高提升 2-3 倍，人工智能上每美元性能最高提升 10 倍。

他談道：「我對(duì)三星只有贊揚(yáng)，這是一家很棒的公司，三星制造了 AI4 計(jì)算機(jī)?！沟磳l(fā)布的 AI5，將由臺(tái)積電和三星共同制造。根據(jù)規(guī)劃，生產(chǎn)都將在美國(guó)進(jìn)行，臺(tái)積電在亞利桑那州，三星在得克薩斯州進(jìn)行。馬斯克說(shuō)，技術(shù)上三星工廠的設(shè)備比臺(tái)積電略先進(jìn)一些。

在芯片架構(gòu)上，AI5 取消了傳統(tǒng) GPU、圖像信號(hào)處理器等核心，這樣一來(lái)，AI5 芯片可以放進(jìn)半個(gè)光罩區(qū)，可以為內(nèi)存、特斯拉芯片加速器、ARM CPU 以及 PCI 模塊留更大空間。

馬斯克還談到了特斯拉自研芯片與英偉達(dá)的不同：英偉達(dá)面對(duì)的挑戰(zhàn)是，他們必須面對(duì)大量客戶，因此是廣泛的、大量的需求，但特斯拉只需要滿足一個(gè)客戶。因此，芯片設(shè)計(jì)會(huì)非常容易，可以刪掉不必要的復(fù)雜部件。馬斯克說(shuō)，芯片內(nèi)邏輯塊之間的連接就像是高速路一樣，英偉達(dá)在把「不可能任務(wù)」做到更好，但特斯拉是在追求徹底的簡(jiǎn)單。

在云端訓(xùn)練時(shí)，特斯拉已經(jīng)將 AI4 與英偉達(dá)的芯片組合，到 AI5 時(shí)代也會(huì)如此。但馬斯克表示，此舉并不會(huì)取代英偉達(dá)。

馬斯克在大談 AI5 的同時(shí)，也沒忘記 HW3 老車主。Ashok 透露，特斯拉正計(jì)劃在明年二季度為 HW3 硬件開發(fā) V14 Lite 軟件版本，讓老車主也能用上新軟件。特斯拉 CFO 表示，自己每天通勤的車搭載的就是 HW3 硬件，肯定不會(huì)忘記老車主。

Optimus V3 明年 Q1 發(fā)布

在特斯拉的版圖上，還有一個(gè)重要的業(yè)務(wù)就是機(jī)器人。今年 7 月，晚點(diǎn) Auto 曾報(bào)道，特斯拉已經(jīng)暫停人形機(jī)器人生產(chǎn)，正在修改設(shè)計(jì)。

在 2025 年三季度財(cái)報(bào)中，這一消息已經(jīng)可以被間接證實(shí)。

馬斯克首先預(yù)告了 Optimus 新品，Optimus V3 將在 2026 年一季度發(fā)布。有關(guān)這款機(jī)器人，馬斯克說(shuō)，你會(huì)覺得 V3 并不像機(jī)器人，而是一個(gè)人穿著機(jī)器人的衣服?！杆袢肆?，以至于你必須戳它一下，才能相信它是機(jī)器人?！?/p>

同時(shí)，馬斯克也對(duì)機(jī)器人制造提出了規(guī)劃，特斯拉必須要非常垂直整合，深度進(jìn)入供應(yīng)鏈，并且自己制造一些零件，因?yàn)樾袠I(yè)沒有供應(yīng)鏈。

他說(shuō)：「如果換位思考，現(xiàn)在我在一家機(jī)器人初創(chuàng)公司，如果沒有大規(guī)模制造技術(shù)，我不知道怎么做。因此，特斯拉處于一個(gè)獨(dú)特的地位?！?/p>

根據(jù)規(guī)劃，特斯拉計(jì)劃明年一季度（可能是 2、3 月）準(zhǔn)備生產(chǎn)原型產(chǎn)品。特斯拉將建造一條年產(chǎn)百萬(wàn)的 Optimus 生產(chǎn)線，希望在明年年底開始生產(chǎn)，但也有生產(chǎn)爬坡過程。 到 Optimus 4 時(shí)代，將年產(chǎn) 1,000 萬(wàn)臺(tái)；之后的 Optimus 5 時(shí)代，大概年產(chǎn) 5,000 萬(wàn)到 1 億臺(tái)。

電話會(huì)議開始時(shí)，馬斯克談道，隨著特斯拉將 AI 帶入現(xiàn)實(shí)世界，特斯拉正處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，同時(shí)特斯拉也是現(xiàn)實(shí)世界 AI 的領(lǐng)導(dǎo)者。AI 將特斯拉所有產(chǎn)品串聯(lián)起來(lái)，無(wú)論是 FSD、Robotaxi、Grok 智能座艙，還是 Optimus，全都離不開 AI 這個(gè)核心。面對(duì)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，馬斯克雖然在與時(shí)俱進(jìn)調(diào)整策略，但 AI 的內(nèi)核一直沒有變。