上周，黃金加稅的事挺熱鬧。見(jiàn)下圖。

很多人解讀為黃金要漲價(jià)。

這就純屬于瞎解讀了。

不過(guò)這事背后可以延展很多值得了解的常識(shí)。

一、黃金的投資渠道

黃金的投資渠道分為兩大類(lèi)：實(shí)物和非實(shí)物。

實(shí)物黃金是要把金子買(mǎi)回家放著。比如，金條，金首飾等。

像金條這樣的東西也可以不搬回家，可以找個(gè)機(jī)構(gòu)幫你保管，畢竟在家放一塊金條，你是在招賊呢？找人幫你保管就需要交保管費(fèi)，甚至還有保險(xiǎn)費(fèi)。

自己保管也有一個(gè)弊端，那就是金子的成色可能會(huì)因?yàn)楸９懿簧贫档汀?/p>

非實(shí)物渠道包括：期貨、ETF、紙黃金等。

ETF和紙黃金屬于系統(tǒng)內(nèi)的流轉(zhuǎn)，只是賬面數(shù)字而已，跟你在銀行的存款一樣。所以它們是不征增值稅的。

期貨市場(chǎng)雖然是交易實(shí)物黃金，但大部分交易不會(huì)交割，也就不涉及出庫(kù)，這部分也是免增值稅的。

這次征稅針對(duì)的是要出庫(kù)的，進(jìn)行實(shí)物交割的。比如，金飾品，工業(yè)用途，買(mǎi)賣(mài)實(shí)物金條等等。

國(guó)家這次對(duì)實(shí)物黃金交易增稅，是幾個(gè)意思呢？

二、黃金是法幣的對(duì)手盤(pán)

換句話(huà)說(shuō)就是，如果全民都瘋搶黃金，這就是在做空人民幣。

假設(shè)國(guó)家金庫(kù)里就1萬(wàn)噸黃金，現(xiàn)在的價(jià)格是900元/克左右。

這就是9萬(wàn)億人民幣的黃金。

相當(dāng)于，人們搶完了這些黃金，央行就要回收9萬(wàn)億基礎(chǔ)貨幣。

而且隨著瘋搶?zhuān)瑔蝺r(jià)還會(huì)大幅上升。遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是9萬(wàn)億就能搞定的。

把國(guó)內(nèi)的庫(kù)存搶完了，就只能到海外去買(mǎi)。

而黃金是美元計(jì)價(jià)，這就相當(dāng)于在做空人民幣，做多美元。（這也相當(dāng)于資本外逃）

此外，黃金屬于戰(zhàn)略性物資，國(guó)家怎么可能把黃金儲(chǔ)備無(wú)限制的賣(mài)出來(lái)呢？

所以通過(guò)加稅抑制居民購(gòu)買(mǎi)實(shí)物黃金，尤其是抑制居民到銀行購(gòu)買(mǎi)實(shí)物金條，是有必要的。

三、為什么期貨、ETF和紙黃金不被征稅？

這跟我們?nèi)ャy行取錢(qián)是一個(gè)道理。

我們的存款在銀行這邊只是一串?dāng)?shù)字而已。

現(xiàn)在M2是335萬(wàn)億。

廣義貨幣(M2)=M1+準(zhǔn)貨幣(單位定期存款+居民定期存款+其他存款+證券公司客戶(hù)保證金+住房公積金中心存款+非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的存款)

M2就是各種存款。

但如果所有人都去找銀行取出紙幣，銀行有這么多紙幣嗎？

當(dāng)然是差得遠(yuǎn)了。

所以，你通過(guò)網(wǎng)銀轉(zhuǎn)賬，銀行不會(huì)怎么限制你。

但如果你去銀行取現(xiàn)，超過(guò)5萬(wàn)就要預(yù)約，還要各種盤(pán)問(wèn)。

類(lèi)似的，不交割的期貨，ETF和紙黃金，他們只是賬面上的數(shù)字而已。

既然不涉及實(shí)物交割，國(guó)家也就不會(huì)管太多。

反正虛擬賬戶(hù)的多少只是數(shù)字游戲而已。

但反過(guò)來(lái)說(shuō)，國(guó)家現(xiàn)在限制購(gòu)買(mǎi)實(shí)物黃金，說(shuō)明買(mǎi)實(shí)物黃金的人有點(diǎn)多了。

四、虛擬資產(chǎn)也可以打壓金價(jià)

拉長(zhǎng)到足夠長(zhǎng)的時(shí)間，黃金的實(shí)際收益率（刨除通脹率）并不高。見(jiàn)下圖。

原因有很多，但有一個(gè)不為人知的原因是，各國(guó)政府有意愿壓制金價(jià)。

道理上面也說(shuō)了，黃金是法幣的對(duì)手盤(pán)。

如果所有人都瘋搶黃金，法幣就一文不值了。世界就會(huì)亂。

因此沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家喜歡金本位。

如果回歸金本位，各國(guó)央行都不能通過(guò)超發(fā)貨幣賴(lài)掉債務(wù)了。

那么，他們都有意愿打壓金價(jià)。

有一個(gè)機(jī)構(gòu)叫做LBMA，是倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)，也是全球金銀貴金屬最權(quán)威的核心機(jī)構(gòu)。

LBMA市場(chǎng)有一些金融機(jī)構(gòu)，比如銀行、交易商等等，他們手上有兩種黃金，一種是實(shí)物黃金，另一種是紙黃金。

紙黃金實(shí)際上是對(duì)黃金的一種債權(quán)，是一種交易憑證，并不是持有實(shí)物黃金。

當(dāng)黃金的需求開(kāi)始上升時(shí)，正常的情況下，黃金的價(jià)格應(yīng)該是自然上漲的。

這個(gè)時(shí)候，LBMA里的金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)增加供給來(lái)壓低黃金價(jià)格，而增加供給的方式有兩種：一種是釋放實(shí)物黃金供應(yīng)；另一種是增加紙黃金供應(yīng)。

顯然，他們不會(huì)釋放實(shí)物黃金供應(yīng)來(lái)打壓價(jià)格，而是不斷增加紙黃金供應(yīng)來(lái)打壓價(jià)格。

釋放實(shí)物黃金是增加實(shí)際供給，發(fā)行紙黃金是增加虛擬供給。

也就是說(shuō)，當(dāng)黃金需求上來(lái)時(shí)，美國(guó)既不希望黃金價(jià)格大漲，但又沒(méi)有那么多實(shí)物黃金儲(chǔ)備量可以釋放，只能增加紙黃金的發(fā)行量，實(shí)際上紙黃金的發(fā)行量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其背后實(shí)際支撐的實(shí)物黃金量。

紙黃金這種東西，就跟銀行存款里的數(shù)字一樣。（也不能完全等同）

五、為什么提高紙黃金供給有效？

在黃金交易中，大都是以投資和投機(jī)為主。

像中國(guó)人這種買(mǎi)實(shí)物黃金囤家里的其實(shí)并不多。

既然是用于投資和投機(jī)，就要考慮便利性和各種成本。

這種虛擬化的產(chǎn)品當(dāng)然就更受青睞。

不過(guò)，這套方法奏效的前提是，人們不做交割，也就是不發(fā)生擠兌。

而最近兩年黃金的上漲，是因?yàn)?strong>各國(guó)央行在進(jìn)行實(shí)物交割。

現(xiàn)在上海黃金交易所和上海期貨交易所都在不斷爭(zhēng)奪實(shí)物黃金庫(kù)存。

下圖是上市黃金交易所的黃金庫(kù)存。

所以，黃金價(jià)格背后的支撐，最主要的就是中美博弈。

一旦中國(guó)停止?fàn)帄Z實(shí)物黃金，金價(jià)就漲不動(dòng)。

而那些做投機(jī)的人，買(mǎi)的都是虛擬黃金，不是推升金價(jià)上漲的主因。

此外，如果美國(guó)通過(guò)科技進(jìn)步再度奪回掌控權(quán)，美元就會(huì)再度走強(qiáng)。

一國(guó)貨幣的強(qiáng)弱，歸根結(jié)底還是其科技實(shí)力的強(qiáng)弱。

當(dāng)年羅馬帝國(guó)如日中天，即便超發(fā)貨幣，別人都認(rèn)。

可一旦國(guó)力衰退了，貨幣就被拋棄了。

最后再說(shuō)一下增值稅的問(wèn)題。

其實(shí)2024年12月25日十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十三次會(huì)議表決通過(guò)了增值稅法，自2026年1月1日起施行。

這次黃金稅改也是在這個(gè)大環(huán)境下出現(xiàn)的。

國(guó)家未來(lái)幾年，稅改是一個(gè)很重要的改革。今年就做了不小的變化。（比如，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、海外投資等等）

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