在AI技術(shù)的演進(jìn)進(jìn)程中，數(shù)字人智能體已成為當(dāng)前商業(yè)化程度最高、落地較為成熟的技術(shù)形態(tài)之一，像數(shù)字人客服、數(shù)字人主播等層出不窮。

目前，中國(guó)數(shù)字人智能體市場(chǎng)高度集中，參與者包括阿里云、騰訊云、字節(jié)跳動(dòng)、科大訊飛、百度、網(wǎng)易、Synthesia?、Soul Machines?等，還有來(lái)自南京的數(shù)字人企業(yè)正沖擊IPO。

格隆匯獲悉，近日，南京硅基智能科技集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“硅基智能”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，招銀國(guó)際、星展銀行為其聯(lián)席保薦人。

硅基智能號(hào)稱是中國(guó)最大的數(shù)字人智能體提供商，如今數(shù)字人智能體市場(chǎng)情況如何？今天就來(lái)一探究竟。

01

聚焦硅基勞動(dòng)力解決方案，依賴電信運(yùn)營(yíng)商大客戶

硅基智能通過(guò)提供硅基勞動(dòng)力解決方案產(chǎn)生收入，包括硅基智能語(yǔ)音、硅基數(shù)字人視頻、硅基數(shù)字人直播、硅基數(shù)字人智能交互。

與“碳基”人類勞動(dòng)力不同，公司把數(shù)字勞動(dòng)力稱作“硅基勞動(dòng)力”。公司采取差異化定價(jià)策略，標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品設(shè)定的價(jià)格通常在5500元至2.5萬(wàn)元以上。

公司在2017年推出的硅基智能語(yǔ)音平臺(tái)可配置定制化撥號(hào)策略及話術(shù)，還能自動(dòng)追蹤并記錄通話內(nèi)容，用于分析與合規(guī)審查。

硅基數(shù)字人視頻平臺(tái)提供適用于口播視頻制作的數(shù)字人模型，以及用于定制孿生數(shù)字人和聲音的進(jìn)階克隆服務(wù)。客戶僅需提供文本或語(yǔ)音輸入，即可高效生成視頻。

公司在2022年推出硅基數(shù)字人直播，為客戶提供可配置定制直播話術(shù)、直播策略及虛擬場(chǎng)景設(shè)置的硅基虛擬主播，以實(shí)現(xiàn)多平臺(tái)數(shù)字人自動(dòng)化直播。

硅基數(shù)字人智能交互可實(shí)現(xiàn)一對(duì)一模式下的實(shí)時(shí)互動(dòng)功能，通過(guò)“聽(tīng)你說(shuō)話、懂你情緒、及時(shí)回應(yīng)”，硅基數(shù)字人智能交互實(shí)現(xiàn)對(duì)人類外貌、行為及認(rèn)知的全面模擬，并通過(guò)互動(dòng)建立新型情感連結(jié)。

2025年８月，公司涉足硅基全自動(dòng)內(nèi)容生產(chǎn)，并于同月開(kāi)始貢獻(xiàn)收入。通過(guò)輸入小說(shuō)或劇本概要，就能自動(dòng)生成完整視頻內(nèi)容，包括角色、場(chǎng)景、對(duì)話、旁白、字幕、音效及視覺(jué)特效。

硅基勞動(dòng)力解決方案的組成以及基礎(chǔ)能力及技術(shù)，圖片來(lái)源于招股書

硅基智能的供應(yīng)商主要包括計(jì)算能力、云服務(wù)以及硅基數(shù)字人終端硬件提供商。值得注意的是，公司存在客戶與供應(yīng)商重疊的情況。其收入主要來(lái)自向大型客戶提供硅基勞動(dòng)力解決方案。

2022年、2023年、2024年和2025年上半年（簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），硅基智能來(lái)自五大客戶的收入分別占同期總收入的56.4%、57.7%、78.9%及87.5%；其中，來(lái)自最大客戶A（2004年成立的領(lǐng)先電信運(yùn)營(yíng)商）的收入分別占總收入的16.6%、36.8%、64.4%及64.4%，存在客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，硅基智能分別擁有573名、1009名、680名及292名客戶。鑒于有關(guān)慣例，公司無(wú)法保證客戶會(huì)頻繁或持續(xù)復(fù)購(gòu)解決方案，因此吸引新客戶與維持現(xiàn)有客戶對(duì)公司而言至關(guān)重要。

此外，硅基智能還面臨客戶延遲付款或違約的相關(guān)信貸風(fēng)險(xiǎn)。2022年至2025年上半年，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)賬面凈值從0.57億元飆升至2.15億元，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)也從70天增加至124天。

02

三年累計(jì)虧損超3億，毛利率存在波動(dòng)

招股書顯示，在AI技術(shù)的演進(jìn)進(jìn)程中，數(shù)字人智能體已成為當(dāng)前商業(yè)化程度最高、落地較為成熟的技術(shù)形態(tài)之一。

從收入來(lái)看，中國(guó)數(shù)字人智能體市場(chǎng)規(guī)模從2021年的5億元增加至2024年的20億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為55.8%；預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到155億元，2024年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為40.3%。

圖片來(lái)源于招股書

近幾年，得益于行業(yè)快速發(fā)展，以及公司陸續(xù)進(jìn)軍硅基數(shù)字人視頻、硅基數(shù)字人直播、硅基數(shù)字人智能交互領(lǐng)域，并開(kāi)發(fā)DUIX ONE，將更先進(jìn)的AI大模型技術(shù)整合到解決方案中，提升了數(shù)字人智能體的互動(dòng)能力、自然度及生成效率，硅基智能的收入呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但凈利潤(rùn)持續(xù)虧損。

具體來(lái)看，2022年、2023年、2024年和2025年上半年，硅基智能的收入分別約2.23億元、5.31億元、6.55億元、3.26億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別約-1.11億元、-0.96億元、-1.12億元和-0.08億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別約-4622.1萬(wàn)元、-2941.2萬(wàn)元、-3524.2萬(wàn)元、528.9萬(wàn)元。

硅基智能所處行業(yè)技術(shù)變革很快，需要持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入。近年來(lái)，公司在數(shù)字人智能體和多模態(tài)技術(shù)等方面進(jìn)行了大量研發(fā)投入。報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)開(kāi)支分別約0.75億元、1.3億元、1.5億元、0.67億元。

綜合損益及其他全面收益表的關(guān)鍵項(xiàng)目概要，圖片來(lái)源于招股書

報(bào)告期內(nèi)，硅基智能的毛利率分別為38.5%、45.8%、34.3%、31.6%，存在波動(dòng)。

其中，2023年公司毛利率上升，主要得益于硅基數(shù)字人視頻、硅基數(shù)字人直播業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)；2024年公司因產(chǎn)品迭代計(jì)劃而主動(dòng)下調(diào)一些舊產(chǎn)品的價(jià)格，同時(shí)為了在低線市場(chǎng)進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，為產(chǎn)品化硅基勞動(dòng)力解決方案提供更優(yōu)惠的折扣條款，導(dǎo)致同期毛利率下滑。

2025年上半年毛利率進(jìn)一步下滑，由于公司主動(dòng)降低硅基勞動(dòng)力解決方案價(jià)格，以及向大型客戶提供更優(yōu)惠的折扣條款，來(lái)進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張及客戶開(kāi)發(fā)導(dǎo)致。

硅基智能所處的數(shù)字人智能體行業(yè)發(fā)展迅速且競(jìng)爭(zhēng)激烈。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，按收入計(jì)算，2024年中國(guó)數(shù)字人智能體市場(chǎng)五大參與者合計(jì)占市場(chǎng)規(guī)模一半以上，其中，硅基智能以32.2%的市場(chǎng)份額成為中國(guó)排名第一的數(shù)字人智能體提供商。

03

江蘇南京沖出一家數(shù)字人IPO，林芝騰訊入股

硅基智能總部位于江蘇省南京市雨花臺(tái)區(qū)，其在2017年成立為有限責(zé)任公司，并在2025年2月改制為股份有限公司。

公司成立以來(lái)已獲得八輪投資，其中，2025年5月獲得嘉興高新的D輪投資后，硅基智能估值約31.5億元，相較于2017年12月的Pre-A輪（投資后估值約1.5億元）翻了20多倍。

公司融資情況，圖片來(lái)源于招股書

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，截至2025年10月24日，司馬華鵬先生直接持有硅基智能約26.54%的股份，并通過(guò)股份激勵(lì)平臺(tái)嘉興硅語(yǔ)持有約10.28%投票權(quán)，為單一最大股東。

同時(shí)，林芝騰訊持有公司16.59%股份，招銀基金、國(guó)新基金、嘉興高新、海松資本、好望角、中財(cái)奇虎、紅杉智盛、澎湃資本等均為公司股東。

管理層方面，司馬華鵬為硅基智能的執(zhí)行董事兼行政總裁，另三名執(zhí)行董事兼高級(jí)副總裁分別為陳莉萍、毛麗艷、孫凱。

公司創(chuàng)始人司馬華鵬今年43歲，他2003年6月取得南京航空航天大學(xué)電氣工程及其自動(dòng)化學(xué)士學(xué)位，還在2025年3月獲得復(fù)旦大學(xué)頒發(fā)的“復(fù)旦—青騰未來(lái)文創(chuàng)學(xué)堂”課程結(jié)業(yè)證書。司馬華鵬畢業(yè)后曾職于南京藍(lán)沙信息技術(shù)有限公司，還當(dāng)過(guò)南京瑞泰尼爾信息技術(shù)有限公司的行政總裁、創(chuàng)立了南京必拓獅網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，對(duì)AI及信息技術(shù)行業(yè)有深入的了解。

陳莉萍今年41歲，她2005年7月取得河海大學(xué)通信工程學(xué)士學(xué)位，曾在北京握奇數(shù)據(jù)股份有限公司當(dāng)過(guò)幾年開(kāi)發(fā)工程師，還曾陸續(xù)就職于北京數(shù)字認(rèn)證股份有限公司、北京捷科智誠(chéng)科技有限公司，2018年4月加入硅基智能，在AI及金融科技領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富。

毛麗艷43歲，她2003年取得南京航空航天大學(xué)電氣工程及其自動(dòng)化學(xué)士學(xué)位，2006年取得導(dǎo)航、制導(dǎo)與控制碩士學(xué)位，還分別于2022年6月及2022年5月獲得清華大學(xué)及康奈爾大學(xué)工商管理碩士學(xué)位。毛麗艷曾任職于華為技術(shù)有限公司，2017年12月加入硅基智能，在AI及ICT行業(yè)擁有約二十年經(jīng)驗(yàn)。

孫凱47歲，他2000年7月取得北京理工大學(xué)汽車工程專業(yè)大專文憑，曾陸續(xù)就職于英才華網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（北京）有限公司、山景科創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（北京）有限公司，還創(chuàng)辦過(guò)廣州樓下企業(yè)管理有限公司，2017年10月加入硅基智能。

整體而言，硅基智能憑借硅基勞動(dòng)力解決方案，在金融、電信、電商等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了語(yǔ)音、視頻、直播的跨越式創(chuàng)新，并在我國(guó)數(shù)字人智能體市場(chǎng)擁有一定地位，但如何平衡技術(shù)投入與盈利周期、如何破解大客戶依賴癥、如何應(yīng)對(duì)AI倫理與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，依然是公司不得不面的課題。

往期熱門文章

聲明：文中觀點(diǎn)均來(lái)自原作者，不代表格隆匯觀點(diǎn)及立場(chǎng)。特別提醒，投資決策需建立在獨(dú)立思考之上，本文內(nèi)容僅供參考，不作為任何實(shí)際操作建議，交易風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考