近期，上市公司閑置資金理財(cái)方面的“加倉(cāng)”行為引人注目。

公開(kāi)資料顯示，自10月以來(lái)，已有十余家上市公司發(fā)布委托理財(cái)計(jì)劃調(diào)整公告，上調(diào)委托理財(cái)額度或提升可投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、市場(chǎng)利率持續(xù)下行及監(jiān)管規(guī)范要求等多重因素影響下，上市企業(yè)短期內(nèi)對(duì)理財(cái)配置的需求迫切，且風(fēng)險(xiǎn)偏好也在從“保本型”向“中低風(fēng)險(xiǎn)”的多元化策略遷移。不過(guò)整體來(lái)看，這是戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整而非戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)向，當(dāng)前上市企業(yè)在理財(cái)配置上更關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，“固收+”策略成為承接上市公司理財(cái)需求的主力。

理財(cái)預(yù)算頻“加倉(cāng)”

自10月份以來(lái)，多家上市公司相繼發(fā)布公告，宣布上調(diào)理財(cái)額度或風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

例如，千年舟（873924.NQ）發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬利用自有閑置資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的額度從 2億元增加至 3億元。久易股份（831006.NQ）公告也顯示，擬將自有閑置資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的額度從8000萬(wàn)元調(diào)整增加至1.5億元。視聲智能委托理財(cái)資金從1億元提升至2億元；三美股份從20億元提升至30億元；天華新能（300390.SZ）投資額度增加了10億元；榮信文化（301231.SZ）可投資產(chǎn)品從低風(fēng)險(xiǎn)調(diào)升至“中低風(fēng)險(xiǎn)”。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，僅10月份以來(lái)就有十余家上市公司宣布提升計(jì)劃委托理財(cái)?shù)念~度或可投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

從認(rèn)購(gòu)情況來(lái)看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，11月1日至6日，上市公司新增理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)金額52.66億元，其中多為結(jié)構(gòu)性存款、銀行理財(cái)和證券公司理財(cái)產(chǎn)品。

易觀千帆證券業(yè)咨詢(xún)專(zhuān)家夏雨認(rèn)為，上市公司上調(diào)理財(cái)資金規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，主要是出于收益壓力與資金效率考量。夏雨指出，近半年來(lái)，制造業(yè)是發(fā)布閑置資金理財(cái)公告的核心行業(yè)，公告數(shù)量占比超60%；信息技術(shù)與電子、消費(fèi)品類(lèi)次之，公告數(shù)量占比為20%～30%；能源與化工及其他行業(yè)公告數(shù)量較少，占比不足10%?！爸圃鞓I(yè)企業(yè)賬上閑置資金增多、主業(yè)投資機(jī)會(huì)不足，推動(dòng)其追求更高收益”。夏雨指出。

中國(guó)城市專(zhuān)家智庫(kù)委員會(huì)常務(wù)副秘書(shū)、浙大城市學(xué)院副教授林先平認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速放緩，企業(yè)面臨的投資機(jī)會(huì)減少，部分行業(yè)現(xiàn)金儲(chǔ)備充足但缺乏優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，促使企業(yè)將閑置資金轉(zhuǎn)向理財(cái)市場(chǎng)。這一現(xiàn)象既是應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的短期調(diào)整，也反映了企業(yè)資金管理理念的轉(zhuǎn)變。越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始將資金管理作為重要的利潤(rùn)來(lái)源，建立專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行系統(tǒng)化運(yùn)作，這表明企業(yè)財(cái)務(wù)管理正朝著更加精細(xì)化、專(zhuān)業(yè)化的方向發(fā)展。

在此背景下，疊加市場(chǎng)利率持續(xù)下行因素影響，上市公司理財(cái)配置風(fēng)險(xiǎn)偏好上行趨勢(shì)愈加明顯。

泰山基金發(fā)展研究院分析指出，近期，多家上市公司紛紛上調(diào)理財(cái)資金規(guī)?；蝻L(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，這一現(xiàn)象既是宏觀環(huán)境驅(qū)動(dòng)下的短期應(yīng)對(duì)，也反映出企業(yè)資金管理理念正經(jīng)歷深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。在存款利率持續(xù)下行的背景下，傳統(tǒng)存款產(chǎn)品收益顯著走低，企業(yè)為提高資金使用效率，逐步將目光轉(zhuǎn)向收益更具吸引力的理財(cái)品種。

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員余豐慧也強(qiáng)調(diào)，從宏觀環(huán)境看，市場(chǎng)利率持續(xù)下行，傳統(tǒng)存款收益較低，企業(yè)希望通過(guò)增加投資于中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品來(lái)尋求更高的收益。這背后反映出企業(yè)在閑置資金管理上更加注重效率與回報(bào)的平衡。

與此同時(shí)，監(jiān)管政策也為上市公司理財(cái)行為拓寬了空間。郵儲(chǔ)銀行（601658.SH）研究員婁飛鵬指出，根據(jù)金融監(jiān)管部門(mén)的制度要求，企業(yè)需在年內(nèi)完成對(duì)理財(cái)產(chǎn)品中不合理估值賬戶(hù)的整改，以全面落實(shí)《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等相關(guān)規(guī)定。

蘇商銀行特約研究員武澤偉強(qiáng)調(diào)，提升理財(cái)資金規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)背后，反映了企業(yè)積極尋求資產(chǎn)收益最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)。這一現(xiàn)象并非短暫的應(yīng)激反應(yīng)，而是標(biāo)志著部分企業(yè)資金管理理念發(fā)生了根本性的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，從過(guò)去極端保守的現(xiàn)金管理，轉(zhuǎn)向在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)主動(dòng)進(jìn)行資產(chǎn)配置，以實(shí)現(xiàn)資金長(zhǎng)期保值增值的系統(tǒng)性戰(zhàn)略。

“這一現(xiàn)象既有宏觀流動(dòng)性寬松下的短期應(yīng)激因素，也反映出企業(yè)資金管理理念正從‘保值’向‘增值’轉(zhuǎn)變?！毕挠瓯硎?。

更關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡

盡管短期“加倉(cāng)”行為引人注目，但從長(zhǎng)期數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前上市公司理財(cái)規(guī)模整體仍呈下降趨勢(shì)，配置結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年7月至11月6日，570余家上市公司合計(jì)認(rèn)購(gòu)理財(cái)規(guī)模約2508億元，較去年同期下降45.3%，較2023年同期降幅達(dá)37.8%。從資金來(lái)源看，自籌資金用于理財(cái)?shù)囊?guī)模同比下降超過(guò)54%，降幅更為明顯。

在配置結(jié)構(gòu)方面，上市公司對(duì)傳統(tǒng)存款類(lèi)、銀行理財(cái)類(lèi)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的積極性持續(xù)下降，而對(duì)基金專(zhuān)戶(hù)之類(lèi)產(chǎn)品的配置意愿逆勢(shì)回升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年7月至11月6日，上市公司基金專(zhuān)戶(hù)認(rèn)購(gòu)基金9.5億元，同比增幅達(dá)41.6%。相比之下，存款、結(jié)構(gòu)性存款、投資公司理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)金額同比降幅均超過(guò)50%，銀行理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)金額同比降幅也超過(guò)20%。

此外，上市公司對(duì)證券投資的積極性也在明顯升溫。下半年以來(lái)，和順石油（603353.SH）、永吉股份（603058.SH）等多家上市公司相繼發(fā)布使用閑置自有資金進(jìn)行證券投資的公告，進(jìn)行股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、公募基金、新股配售和申購(gòu)等資產(chǎn)投資。

在林先平看來(lái)，上市公司的理財(cái)偏好確實(shí)在發(fā)生變化，從以往偏向保本型產(chǎn)品，逐步轉(zhuǎn)向中低風(fēng)險(xiǎn)的凈值型產(chǎn)品。

余豐慧也指出，整體趨勢(shì)顯示，企業(yè)偏好于具有流動(dòng)性的中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，并且愿意承擔(dān)一定的市場(chǎng)波動(dòng)以換取更高的收益。

不過(guò)，泰山基金發(fā)展研究院分析指出，盡管風(fēng)險(xiǎn)偏好有所抬升，但整體仍以中低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性產(chǎn)品為主，理財(cái)收益率中位數(shù)維持在1.2%～2.19%區(qū)間。

在林先平看來(lái)，當(dāng)前企業(yè)理財(cái)?shù)闹饕厔?shì)是追求收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。多數(shù)企業(yè)將風(fēng)險(xiǎn)容忍度控制在較低水平，通常要求本金安全，僅能接受小幅波動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)偏好的“天花板”在于不能影響企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)所需的流動(dòng)資金，且不能出現(xiàn)重大本金虧損。

婁飛鵬進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，盡管部分企業(yè)將理財(cái)額度上調(diào)，但資金用途嚴(yán)格限定于不影響正常經(jīng)營(yíng)的閑置資金，主業(yè)核心地位未動(dòng)搖。國(guó)有企業(yè)和大型上市公司普遍維持保守策略，而部分民營(yíng)資本開(kāi)始嘗試含權(quán)類(lèi)產(chǎn)品。這種分化說(shuō)明行業(yè)特性、企業(yè)規(guī)模等因素仍深刻影響資金管理理念，尚未形成全市場(chǎng)的統(tǒng)一轉(zhuǎn)變。

在這種追求風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡的需求驅(qū)動(dòng)下，針對(duì)上市公司理財(cái)配置的產(chǎn)品策略調(diào)整趨勢(shì)也愈加凸顯。

余豐慧表示，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好的調(diào)整，上市企業(yè)在理財(cái)產(chǎn)品選擇上開(kāi)始青睞那些既能提供穩(wěn)定收益又能帶來(lái)一定增值潛力的產(chǎn)品。比如，“固收+”策略下的產(chǎn)品受到了廣泛歡迎。

與此同時(shí)，資管機(jī)構(gòu)也在積極推進(jìn)產(chǎn)品策略調(diào)整，以滿足上市企業(yè)配置需求，尤其在“固收+”策略方面。

夏雨分析認(rèn)為，“固收+”策略無(wú)疑是當(dāng)前承接上市公司理財(cái)需求的主力，各類(lèi)資管機(jī)構(gòu)的“固收+”策略也正加速分化。銀行理財(cái)子公司多以利率債、信用債為底倉(cāng)，在“+”部分增配量化增強(qiáng)、非標(biāo)資產(chǎn)、分紅機(jī)制等，兼顧穩(wěn)健與流動(dòng)性；券商資管則更注重權(quán)益彈性與策略靈活度，常通過(guò)可轉(zhuǎn)債、量化中性、事件驅(qū)動(dòng)等策略提升收益；信托機(jī)構(gòu)則依托項(xiàng)目資源優(yōu)勢(shì)，布局“固收+另類(lèi)資產(chǎn)”，如基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)、消費(fèi)金融ABS、準(zhǔn)REITs、不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃等，以差異化補(bǔ)充收益來(lái)源。

“當(dāng)前，新的備選池正擴(kuò)展至黃金之類(lèi)商品資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs、海外中短債、私募固收基金等方向，體現(xiàn)出機(jī)構(gòu)在‘穩(wěn)中求進(jìn)’下的資產(chǎn)創(chuàng)新與客戶(hù)精細(xì)化經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)?！毕挠暄a(bǔ)充道。

此外，不少市場(chǎng)業(yè)務(wù)分析人士強(qiáng)調(diào)，隨著利率市場(chǎng)化深化，預(yù)計(jì)企業(yè)將延續(xù)“核心業(yè)務(wù)+穩(wěn)健理財(cái)”的雙軌策略，但也要關(guān)注“脫實(shí)向虛”的風(fēng)險(xiǎn)。

武澤偉指出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在鼓勵(lì)企業(yè)提升資金效益的同時(shí)，也強(qiáng)調(diào)募集資金應(yīng)聚焦主業(yè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，嚴(yán)禁將理財(cái)資金用于永久性流動(dòng)資金補(bǔ)充或償還借款。投資者應(yīng)關(guān)注企業(yè)主業(yè)盈利能力與理財(cái)收益的合理性，避免過(guò)度依賴(lài)?yán)碡?cái)粉飾業(yè)績(jī)。

展望未來(lái)，泰山基金發(fā)展研究院方面認(rèn)為，上市公司理財(cái)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將朝著更加規(guī)范化、專(zhuān)業(yè)化與多元化的方向發(fā)展。在存款利率持續(xù)走低的背景下，數(shù)千億元規(guī)模的公司存款有望逐步轉(zhuǎn)向理財(cái)市場(chǎng)，并可能通過(guò)QDII、南向通等渠道拓展至境外資產(chǎn)。從根本上看，上市公司需在提升資金使用效率與堅(jiān)守主業(yè)發(fā)展之間取得平衡，避免過(guò)度依賴(lài)?yán)碡?cái)收益。只有做到風(fēng)險(xiǎn)可控、主業(yè)突出、信息披露透明，理財(cái)行為才能真正服務(wù)于公司高質(zhì)量成長(zhǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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