AI資本局消息，2025年11月10日，線上線下一體化房產(chǎn)交易和服務(wù)平臺(tái)貝殼控股有限公司（紐交所：BEKE；港交所：2423）發(fā)布2025年第三季度財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司總交易額達(dá)7367億元，同比基本持平，凈收入微增2.1%至231億元。其中，房屋租賃服務(wù)以57億元收入和超1億元利潤(rùn)，成為驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的新引擎。同時(shí)，公司單季度回購(gòu)金額達(dá)2.81億美元，創(chuàng)近兩年新高，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的現(xiàn)金流和對(duì)未來(lái)的信心。

一、營(yíng)收231億增2.1%，凈利潤(rùn)7.47億降36.1%

本季度，貝殼核心財(cái)務(wù)指標(biāo)呈現(xiàn)“收入穩(wěn)、利潤(rùn)承壓”的態(tài)勢(shì)。總交易額（GTV）為7367億元，與去年同期相比基本持平，顯示其平臺(tái)業(yè)務(wù)基本盤(pán)穩(wěn)固。在此基礎(chǔ)上，公司實(shí)現(xiàn)凈收入231億元，同比增長(zhǎng)2.1%。

利潤(rùn)方面，凈利潤(rùn)為7.47億元，同比下滑36.1%。若按非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）衡量，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為12.86億元，同比下降27.8%。盈利能力方面，毛利率為21.4%，較去年同期的22.7%有所下降。截至季度末，公司持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金和短期投資結(jié)余為557億元，資金儲(chǔ)備雄厚。

二、活躍經(jīng)紀(jì)人47.1萬(wàn)，租賃業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)超1億

業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)層面，貝殼的平臺(tái)生態(tài)持續(xù)擴(kuò)張。截至2025年9月30日，平臺(tái)門(mén)店總數(shù)增至61,393家，同比增加27.3%；活躍門(mén)店數(shù)量為59,012家，同比增長(zhǎng)25.9%。經(jīng)紀(jì)人總數(shù)達(dá)545,511名，其中活躍經(jīng)紀(jì)人數(shù)量為471,501名，同比增長(zhǎng)11.4%。移動(dòng)月活躍用戶(hù)（MAU）平均為4,930萬(wàn)名，客戶(hù)粘性穩(wěn)步提升。

分業(yè)務(wù)看：

• 存量房業(yè)務(wù) GTV為5,056億元，同比增長(zhǎng)5.8%，表現(xiàn)穩(wěn)健。

• 新房業(yè)務(wù) GTV為1,963億元，同比下降13.7%，持續(xù)承壓。

• 家裝家居業(yè)務(wù) 收入43億元，與去年同期持平，并實(shí)現(xiàn)城市層面盈利。

• 房屋租賃服務(wù) 是最大亮點(diǎn)，凈收入同比猛增45.3%至57億元，并貢獻(xiàn)了超過(guò)1億元的利潤(rùn)，成功成長(zhǎng)為新的增長(zhǎng)支柱。

股東回報(bào)方面，貝殼在本季度展現(xiàn)出極大力度。2025年第三季度，公司回購(gòu)金額高達(dá)2.81億美元，創(chuàng)下近兩年單季度回購(gòu)新高。2025年內(nèi)累計(jì)回購(gòu)金額已達(dá)約6.75億美元，較去年同期增長(zhǎng)15.7%。

自2022年9月啟動(dòng)回購(gòu)計(jì)劃以來(lái)，截至2025年9月末，貝殼累計(jì)回購(gòu)總金額約23億美元，回股股數(shù)占回股項(xiàng)目啟動(dòng)前公司總股本約11.5%。這一系列操作清晰地傳達(dá)了管理層認(rèn)為公司價(jià)值被低估的信號(hào)，并通過(guò)真金白銀提振市場(chǎng)信心。

四、應(yīng)收賬款降至37.8億，現(xiàn)金儲(chǔ)備557億

根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表，截至2025年9月30日，貝殼的應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)（扣除信用損失準(zhǔn)備后）為37.8億元，相較于2024年末的55.0億元有所減少，反映出公司在資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制上的成效。同時(shí)，截至2025年9月30日，貝殼持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金和短期投資合計(jì)結(jié)余為人民幣557億元（約78億美元），儲(chǔ)備十分充足。

觀點(diǎn)：AI與租賃驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，穩(wěn)健財(cái)務(wù)支撐穿越周期

綜合貝殼本季財(cái)報(bào)，AI資本局得出以下結(jié)論與展望：

1. 增長(zhǎng)動(dòng)能成功切換：在傳統(tǒng)新房業(yè)務(wù)受市場(chǎng)周期影響時(shí)，房屋租賃業(yè)務(wù)以45.3% 的高增速和實(shí)質(zhì)性的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，證明了貝殼業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略的成功，第二增長(zhǎng)曲線已然成型。

2. “以利換勢(shì)”的戰(zhàn)略定力：凈利潤(rùn)的下滑反映了公司在市場(chǎng)下行期通過(guò)激勵(lì)等方式維持平臺(tái)活力，同時(shí)持續(xù)投入AI研發(fā)。研發(fā)費(fèi)用增至6.48億元，同比增長(zhǎng)13.2%，表明公司正堅(jiān)定地通過(guò)科技賦能重構(gòu)作業(yè)模式，以短期利潤(rùn)換取長(zhǎng)期效率。

3. 未來(lái)戰(zhàn)略路徑清晰：展望未來(lái)，貝殼的戰(zhàn)略將圍繞兩點(diǎn)展開(kāi)：一是深度推進(jìn)AI在交易、租賃等核心場(chǎng)景的應(yīng)用，以降本提效；二是持續(xù)擴(kuò)大租賃和家裝家居兩大新興業(yè)務(wù)的規(guī)模和盈利貢獻(xiàn)，打造更抗周期的居住服務(wù)生態(tài)。

4. 充?，F(xiàn)金是最大底氣：超過(guò)557億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備及積極的回購(gòu)政策，為公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了充足的“彈藥”，也使其在波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中具備更強(qiáng)的韌性和投資能力。貝殼正試圖向市場(chǎng)證明，它不僅有能力應(yīng)對(duì)當(dāng)下的挑戰(zhàn)，更有資源布局未來(lái)的增長(zhǎng)。

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