盡管大中華區(qū)是星巴克的第二大市場，但營收占比還不到10%，對星巴克來說，顯然它還不夠大。

傳聞已久的星巴克賣身，終于還是確定了。

最近，星巴克宣布，將以與投資公司博裕資本達(dá)成的40億美元的交易，出售其在國內(nèi)業(yè)務(wù)的六成股份。

根據(jù)協(xié)議，這家全球最大的咖啡連鎖企業(yè)將保留國內(nèi)零售業(yè)務(wù)的四成股份，并繼續(xù)擁有星巴克品牌在國內(nèi)的所有權(quán)。

這是星巴克第一次選擇以“合資”的方式繼續(xù)經(jīng)營國內(nèi)業(yè)務(wù)，而這可能也是星巴克成功的開始。

這次交易的核心條款顯示，博裕資本將通過新成立的合資企業(yè)1持有星巴克國內(nèi)零售業(yè)務(wù)的60%股份，基于約40億美元的企業(yè)價(jià)值獲得相應(yīng)權(quán)益。

星巴克預(yù)計(jì)其國內(nèi)零售業(yè)務(wù)的總價(jià)值將超過130億美元，這一估值由三個(gè)部分組成：向博裕出讓合資企業(yè)控股權(quán)益所得、星巴克在合資企業(yè)中保留的權(quán)益價(jià)值，以及未來十年或更長時(shí)間持續(xù)支付給星巴克的授權(quán)經(jīng)營收益。

雙方新成立的合資企業(yè)將繼續(xù)以上海為總部，雙方將共同管理并運(yùn)營現(xiàn)有的8000家門店，并提出了未來逐步將星巴克中國門店擴(kuò)展至20000家的新愿景。

這一數(shù)字已經(jīng)接近瑞幸當(dāng)前的門店規(guī)模，這也顯示出星巴克渴望在國內(nèi)市場擴(kuò)張的雄心。

星巴克CEO表示，博裕在本地市場的經(jīng)驗(yàn)與專長，將有力加速星巴克在國內(nèi)市場，特別是中小城市新興區(qū)域的擴(kuò)展。這一表態(tài)也揭示了星巴克此次交易的核心戰(zhàn)略意圖，借助本土資本的力量，加速在國內(nèi)市場的下沉和擴(kuò)張。

值得注意的是，星巴克要“賣身”一事最早可以追溯到2024年中。當(dāng)年7月份，星巴克就首次在股東大會上提到引入合作伙伴的可能性。在經(jīng)過長達(dá)一年的篩選后，星巴克最終選擇了博裕資本作為合作伙伴，這一過程也顯示了星巴克對國內(nèi)市場戰(zhàn)略的謹(jǐn)慎態(tài)度。

在這次賣身之前，星巴克的表現(xiàn)其實(shí)相當(dāng)不錯的。2025財(cái)年第四季度，星巴克實(shí)現(xiàn)了2%的同店銷售額增長，這已經(jīng)是星巴克連續(xù)兩個(gè)季度同店銷售數(shù)字實(shí)現(xiàn)正增長，不過就國內(nèi)市場而言，星巴克的整體份額仍然呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢。

這也是這次星巴克賣身的原因。

根據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)，星巴克在國內(nèi)市場份額已經(jīng)從2019年的34%大幅下滑至2024年的14%。相比之下，以瑞幸為首的本土品牌急速擴(kuò)張，2025年第二季度瑞幸營收達(dá)到123億元，這是同期星巴克國內(nèi)營收的兩倍，瑞幸咖啡在2024年?duì)I收達(dá)到248億元，同比增長39.4%，已經(jīng)連續(xù)兩年超過星巴克。

在這樣的壓力之下，星巴克只能通過賣身來提高應(yīng)對能力。

在此之前，星巴克不是沒有想過自己應(yīng)對。但星巴克面臨的核心困境是，它精心構(gòu)建的“體驗(yàn)型”商業(yè)模式，遭遇了本土品牌“效率型”模式的降維打擊。

星巴克可以憑借獨(dú)特的“第三空間”概念，在國內(nèi)一二線城市站穩(wěn)腳跟，不僅提供咖啡飲品，更打造了一個(gè)介于家庭和工作場所之間的社交空間，成為中產(chǎn)生活方式的重要象征。

但星巴克所謂的第三空間，短板也是非常明顯的。那就是一旦消費(fèi)者從升級變成了降級，越來越看重價(jià)格的時(shí)候，星巴克就失去了第三空間的意義。

當(dāng)工作變成了應(yīng)付，當(dāng)人們開始變成緊張、焦慮和匆匆忙忙的時(shí)候，星巴克的“精英消費(fèi)感”也就難以被消費(fèi)者共鳴。

面對瑞幸等本土品牌的低價(jià)策略，星巴克陷入了兩難境地。一方面星巴克創(chuàng)始人舒爾茨曾說，星巴克不會進(jìn)行折扣和價(jià)格戰(zhàn)，而是要基于社區(qū)、用咖啡文化打開市場；但另一方面，從去年開始在星巴克小程序或APP中都會不定期出現(xiàn)優(yōu)惠券，折后咖啡單價(jià)仍在20元左右。

換句話說，哪怕是價(jià)格戰(zhàn)，星巴克也根本打不過瑞幸的10元錢。

星巴克能夠降到10元錢嗎？當(dāng)然不可能。從門店規(guī)模和投入來看，星巴克根本打不了價(jià)格戰(zhàn)，這也導(dǎo)致星巴克在國內(nèi)市場不上不下，輸?shù)袅藸帄Z消費(fèi)者心智的第一戰(zhàn)。

但你要讓星巴克放棄，也不可能。畢竟在一個(gè)茶文化國家，星巴克憑借一己之力培養(yǎng)了喝咖啡的一批人，現(xiàn)在要星巴克拱手將自己多年培育的心血送出去，顯然不可能。

畢竟這個(gè)市場，已經(jīng)足夠大了。2025年，我國咖啡市場規(guī)模預(yù)計(jì)將接近1300億元，截至2025年9月，全國咖啡門店數(shù)超過26萬家，同比增長19.9%，而這一切的源頭，幾乎都要追溯到星巴克。

這是星巴克勢在必得的戰(zhàn)略要地。

問題在于，星巴克為什么會選擇博裕資本？

公開資料顯示，博裕資本是一家專注于私募股權(quán)投資的另類資產(chǎn)管理公司。成立于2011年，專注于私募股權(quán)投資，二級市場投資，不動產(chǎn)與新基建投資以及風(fēng)險(xiǎn)投資。

今年博裕以40億美元的價(jià)格收購星巴克國內(nèi)業(yè)務(wù)的60%股權(quán)，這也是博裕的又一重大投資。

此前博裕資本還入股了北京SKP，間接持有北京SKP42%-45%的股權(quán)，而北京SKP是我國高端零售市場的傳奇，連續(xù)多年占據(jù)國內(nèi)百貨銷售額榜首，并在2020年以177億元的銷售額超越倫敦哈羅德百貨，成為“全球店王”。

由此可見，博裕是非常有實(shí)力的，星巴克賣身博裕，可能才是星巴克成功的開始。

博裕資本合伙人黃宇錚表示：“26年來，星巴克在國內(nèi)成功塑造了標(biāo)桿性的高端品牌形象，與國內(nèi)顧客建立了深厚的情感聯(lián)結(jié)，我們既認(rèn)同這一品牌的持久生命力，也看到了為國內(nèi)顧客帶來更創(chuàng)新、更本土化體驗(yàn)的巨大機(jī)遇。

隨著博裕加入，將為星巴克帶來巨大機(jī)遇。第一就是本土化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，博裕對國內(nèi)市場的深刻理解，有助于星巴克更好適應(yīng)本土消費(fèi)習(xí)慣和市場競爭環(huán)境。

第二就是資源網(wǎng)絡(luò)，博裕在零售領(lǐng)域的投資經(jīng)驗(yàn)，完全可以為星巴克提供有價(jià)值的行業(yè)資源和合作伙伴。

最后就是擴(kuò)張支持，星巴克要想在未來開2萬家門店，背后肯定離不開博裕的資金實(shí)力和投資經(jīng)驗(yàn)。

這次星巴克賣身博裕，是應(yīng)對國內(nèi)市場激烈競爭、重塑競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略選擇。這一交易背后，也反映出星巴克在國內(nèi)面臨的無奈現(xiàn)實(shí)，當(dāng)市場份額持續(xù)下滑，商業(yè)模式遭遇挑戰(zhàn)，價(jià)格策略陷入困境的時(shí)候，對星巴克來說，除了賣身其實(shí)也沒有更好的選擇。

對很多人來說，星巴克不僅僅是咖啡，更代表了一種文化和體驗(yàn)，由此也衷心希望星巴克能夠在這次合資之后，走的更遠(yuǎn)，更好。

end.