文 / 零度

來源 / 節(jié)點財經(jīng)

11月13日，騰訊發(fā)布2025年第三季度財報，交出了一份營收與利潤雙位數(shù)增長的成績單。

數(shù)據(jù)顯示，本季度騰訊實現(xiàn)營收1928.7億元，較去年同期增長15%；Non-IFRS經(jīng)營利潤達725.7億元，同比增幅18%；權(quán)益持有人應占利潤631.33億元，同比增長19%，環(huán)比亦提升13%。

而在這份雙增長的成績單中，AI和游戲業(yè)務成為絕對的亮點。從前者看，AI的不斷升級正在給整個騰訊生態(tài)帶去更多的業(yè)務想象力，技術(shù)的加持正在從“可見”走向“可用”；從后者看，國際市場突破200億大關，騰訊游戲業(yè)務全球化告捷。

核心亮點一：AI轉(zhuǎn)化提速，元寶打通數(shù)十個應用場景

在本次財報中，AI業(yè)務的“可見性”與“可用性”成為最大看點。騰訊正通過“基礎模型－應用載體－場景落地”的全鏈路布局，在激烈的AI賽道中構(gòu)建差異化優(yōu)勢。

財報顯示，騰訊AI生態(tài)已呈現(xiàn)多點爆發(fā)態(tài)勢：AI工作臺ima2.0版本自1月上線以來用戶增長迅猛，9月月活躍用戶數(shù)較1月激增超80倍；搜狗輸入法憑借AI功能穩(wěn)居行業(yè)首位，其“AI表情”功能日均推薦量達數(shù)億次，成為用戶交互的重要入口；QQ瀏覽器AI功能覆蓋翻譯、視頻總結(jié)等十余項場景，9月月活較4月增長約18倍，印證了AI工具化的強大需求。

《節(jié)點財經(jīng)》看來，作為AI生態(tài)的核心載體，騰訊混元大模型的技術(shù)升級與元寶應用的場景滲透形成雙向賦能。混元大模型架構(gòu)的持續(xù)升級，為元寶推廣及微信AI智能體開發(fā)提供核心競爭力。

目前，混元的圖像及3D生成模型已躋身行業(yè)領先水準，這一技術(shù)優(yōu)勢正快速轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品能力——元寶APP日活已穩(wěn)定躋身國內(nèi)AI原生應用前三，單日提問量相當于年初月總量級別。

生態(tài)協(xié)同是元寶快速破圈的關鍵。

短短數(shù)月內(nèi)，元寶已接入微信、騰訊會議、QQ瀏覽器等數(shù)十個核心應用，覆蓋社交、辦公、消費全場景?！豆?jié)點財經(jīng)》看來，這種滲透不僅提升了現(xiàn)有產(chǎn)品的用戶體驗，更形成“場景反哺”效應。

騰訊會議接入元寶后，AI功能用戶量顯著提升；微信視頻號、公眾號評論區(qū)的元寶總結(jié)功能，既幫助用戶高效獲取信息，又激發(fā)了互動討論，甚至帶動部分微信用戶轉(zhuǎn)化為元寶APP核心用戶。

例如，視頻號和公眾號評論區(qū)已上線“元寶”相關功能，用戶可通過該功能總結(jié)內(nèi)容以便快速參考，而“元寶”生成的總結(jié)還激發(fā)了許多有趣的后續(xù)提問和評論。

劉熾平在解讀這種互補關系時表示，騰訊通過“元寶”生成的內(nèi)容豐富了微信內(nèi)的騰訊新聞信息流，讓大量用戶能夠借此探索更多相關新聞內(nèi)容，并針對新聞內(nèi)容提問。“目前我們正在計劃繼續(xù)向微信中添加更多‘元寶’的功能，這些功能一方面能更好地服務微信用戶，另一方面也能幫助‘元寶’觸達更廣泛的受眾。越來越多用戶通過微信發(fā)現(xiàn)‘元寶’的能力，最終成為‘元寶’App的用戶，這正是兩者互補的體現(xiàn)?！?/p>

微信的通信、社交、內(nèi)容、小程序、支付等生態(tài)，既能精準捕捉用戶意圖，又能閉環(huán)執(zhí)行任務，這是構(gòu)建理想AI智能體的天然土壤。

技術(shù)突破背后是持續(xù)的戰(zhàn)略投入。本季度騰訊研發(fā)支出達228.2億元，資本開支129.8億元。

劉熾平透露，混元團隊正積極吸納頂尖研究人才，補充現(xiàn)有工程團隊優(yōu)勢，同時通過軟硬件優(yōu)化實現(xiàn)算力精準調(diào)度，確保資源向高回報業(yè)務傾斜。

馬化騰將AI投入的價值總結(jié)為雙向賦能：在廣告精準定向及游戲用戶參與度等業(yè)務領域帶來助益，也帶來了編程、游戲及視頻制作等領域的效率提升。

核心亮點二：游戲業(yè)務總收入636億元，國際市場突破200億大關

在這次的財報中，騰訊的游戲業(yè)務表現(xiàn)極為亮眼。

財報顯示，網(wǎng)絡游戲業(yè)務總收入為636億元，其中，國際市場游戲收入同比增長43%，首次突破200億元大關，達到208億元。

這一成績得益于三方面支撐：Supercell旗下《部落沖突》等經(jīng)典產(chǎn)品的穩(wěn)定增長、近期收購工作室的業(yè)績貢獻，以及3A新作《消逝的光芒：困獸》的火爆表現(xiàn)。

以由騰訊旗下Techland工作室研發(fā)的《消逝的光芒：困獸》為例，9月上線后，發(fā)售當日即獲Steam平臺“極度好評”。

本土市場同樣表現(xiàn)穩(wěn)健，428億元的收入同比增長15%，展現(xiàn)出成熟市場的增長韌性。這一成績來自“長青產(chǎn)品+爆款新作”的組合發(fā)力：《王者榮耀》在十周年慶期間宣布，2025年國服日活突破1.39億，全球月活超2.6億，持續(xù)占據(jù)國民級游戲?qū)氉?；《和平精英》通過賽事生態(tài)運營保持用戶粘性；而新上線的《無畏契約》手游與《三角洲行動》則成為增長新引擎——前者端手游月活突破5000萬，后者9月國服日活超3000萬，一周年慶期間曾霸榜iOS暢銷榜第一長達7天，流水穩(wěn)居行業(yè)前三。

本季度游戲業(yè)務的亮眼表現(xiàn)，也讓市場更加期待下一季度騰訊的表現(xiàn)。

對于未來游戲業(yè)務的布局，騰訊高管在電話會上明確了“全球化+自研”雙戰(zhàn)略：一方面將繼續(xù)尋求海外優(yōu)質(zhì)工作室收購及合作機會，豐富國際產(chǎn)品矩陣；另一方面推動更多中國自研游戲出海，實現(xiàn)文化與商業(yè)價值的雙重輸出。

《節(jié)點財經(jīng)》認為，這種“投資+自研”的模式，既能通過外部收購快速獲取成熟研發(fā)能力，又能依托本土團隊深耕核心品類，成為騰訊游戲業(yè)務持續(xù)增長的核心驅(qū)動力。不過高管也提示，受季節(jié)性因素影響，第四季度國際游戲業(yè)務增速預計將逐步回歸常態(tài)。

核心亮點三：回應QQ年輕化定位與微信小游戲抽成落定

在用戶生態(tài)布局上，騰訊對核心社交產(chǎn)品的定位愈發(fā)清晰。

劉熾平在電話會上強調(diào)，微信與QQ服務于差異化用戶群體，其中QQ聚焦年輕用戶需求，未來將圍繞這一核心特點深化產(chǎn)品創(chuàng)新。這一表態(tài)明確了兩大社交平臺的發(fā)展路徑，避免內(nèi)部資源重疊，同時為QQ在Z世代用戶中的競爭力鞏固提供方向。

而市場高度關注的微信小游戲抽成問題，在財報發(fā)布次日迎來關鍵進展。針對此前“蘋果擬對微信小游戲抽成15%”的傳聞，劉熾平在電話會上回應稱：“騰訊與蘋果的相關討論取得建設性進展，具體信息以官方公告為準?！?/p>

就在今日（11月14日）早間，蘋果正式推出“小程序合作伙伴計劃”，明確符合條件的開發(fā)者可在小程序內(nèi)交易中享受85%收益分成，這意味著雙方已就15%的抽成比例達成一致——較蘋果應用商店常規(guī)30%的抽成大幅降低。

這一合作對三方均具有價值。騰訊及小程序開發(fā)者將獲得更高收益空間，激發(fā)商業(yè)化積極性；蘋果則借此切入微信生態(tài)內(nèi)的龐大流量市場，開辟新收入來源；而用戶將迎來更豐富的小程序服務供給，形成良性循環(huán)。業(yè)內(nèi)人士認為，這一突破不僅解決了長期困擾雙方的合作瓶頸，更為移動生態(tài)的開放合作提供了范例。

《節(jié)點財經(jīng)》看來，騰訊Q3財報的核心亮點，在于驗證了“技術(shù)投入-產(chǎn)品落地-商業(yè)回報”－的良性循環(huán)。AI業(yè)務中，混元大模型的技術(shù)積累通過元寶與微信生態(tài)實現(xiàn)規(guī)?；瘽B透。游戲業(yè)務則以全球化布局打破本土市場天花板，形成雙輪驅(qū)動。

對于未來，AI智能體的深化開發(fā)、游戲出海的持續(xù)突破，以及微信生態(tài)商業(yè)化的進一步釋放，將成為騰訊業(yè)績增長的關鍵變量。而其在研發(fā)上的堅定投入與生態(tài)協(xié)同的獨特優(yōu)勢，正為這些變量轉(zhuǎn)化為確定性增長提供支撐。

*題圖由AI生成