秋天真是個豐收的季節(jié)......除了有些人的頭發(fā)！

都說有趣的靈魂萬里挑一，但脫發(fā)的腦袋卻千篇一律。不過在派派看來，脫發(fā)早已不是顏值問題，它更是一種早期的衰老表現(xiàn)：激素波動、干細胞耗竭、線粒體代謝失衡……而這些內(nèi)在變化的外在跡象，在頭皮和毛囊系統(tǒng)上最容易被我們察覺到。

圖注：感覺上輩子就是一個蒲公英，別人有甜甜的戀愛，而我有禿禿的腦袋（捂住嘴不讓自己哭出來）

也正因為我們長期只在停留在“現(xiàn)象層”的應(yīng)對，過去幾十年，我們習(xí)慣了米諾、非那和植發(fā)這類“維持療法”來續(xù)命毛發(fā)、延緩脫發(fā)，拆東墻補西墻。整個行業(yè)似乎也默認了這個殘酷事實：一旦毛囊干細胞陷入休眠，就等于踏上了一條通往耗竭的單行道，就像逝去的青春，一去不復(fù)返。

然而，總有科學(xué)家試圖將這條“單行道”逆轉(zhuǎn)。

近日，美國洛杉磯再生醫(yī)學(xué)公司Pelage Pharmaceuticals靠著一款號稱能“喚醒”休眠毛囊干細胞的新藥PP405，直接拿了超過1.2億美元（約合8.5億人民幣）的B輪投資。領(lǐng)投方不是普通VC，而是谷歌風(fēng)投GV和 ARCH Venture Partners，兩家在長壽科技領(lǐng)域押中無數(shù)前沿項目的“硬核資本玩家”[1]。

圖注：Pelage Pharmaceuticals融資1.2億美元

這款新藥，究竟有何不同？它憑什么撼動數(shù)十年來由“防脫三件套”主導(dǎo)的市場格局？

指向毛囊代謝的全新發(fā)現(xiàn)

先來看看目前市面上已有的兩種主流防脫藥物的作用機理：

米諾地爾（Minoxidil）肯定是各位耳熟能詳?shù)姆烂摲翘幏酵庥盟幜?，這是一種血管擴張劑。它能改善頭皮的血液微循環(huán)，為毛囊提供更多營養(yǎng)物質(zhì)，旨在幫助尚存活力的毛囊維持更長的生長期。

再來看看口服的非那雄胺（Finasteride），它能通過抑制體內(nèi)的5α-還原酶來減少雙氫睪酮（DHT，是導(dǎo)致雄激素脫發(fā)的主要因素）的生成。數(shù)據(jù)顯示，在用藥1年后的防脫效果可達65%！但這也有一定概率會讓使用者（男性）出現(xiàn)性欲降低、勃起功能障礙等尷尬情況[2]。

而Pelage公司的新藥PP405則另辟蹊徑，是一款非激素、非侵入性的外用小分子，從代謝層面嘗試把毛囊的生長周期重新?lián)芑氐缴L期。這一創(chuàng)新路線源于Pelage 聯(lián)合創(chuàng)始人 William Lowry等人團隊在2017年發(fā)表于《Nature Cell Biology》的一項研究[3]。

他們發(fā)現(xiàn)，毛囊干細胞（HFSCs）有一種獨特的代謝狀態(tài)：在靜息/待激活階段時，它們會優(yōu)先進行糖酵解，將葡萄糖的中間產(chǎn)物丙酮酸轉(zhuǎn)化為乳酸，而不是將丙酮酸送入線粒體，通過氧化磷酸化來高效產(chǎn)能。

所以，順著這一特征，通過人為手段，降低丙酮酸進入線粒體的比例、同時促進其向乳酸的轉(zhuǎn)換，更容易讓毛囊干細胞從休眠轉(zhuǎn)為活躍，使其進入新一輪的生長期；相反，抑制乳酸生成會削弱這種激活效應(yīng)。

圖注：局部應(yīng)用UK-5099(PP405的前身)處理的動物在治療8天后出現(xiàn)色素沉著和毛發(fā)生長，表明進入生長期。治療 14 天后達到完全生長期，表現(xiàn)為毛發(fā)濃密。局部應(yīng)用載體對照的小鼠即使在治療 12 天后也未出現(xiàn)色素沉著或毛發(fā)生長

PP405為解決毛囊微小化問題提供了新的思路：旨在通過調(diào)節(jié)干細胞代謝來重新激活休眠毛囊。而且，作為外用藥物，PP405幾乎不進入血液循環(huán)，因此全身性副作用的風(fēng)險極低。沿著“乳酸偏置→干細胞喚醒”的路徑開展的臨床試驗結(jié)果也有力地印證了這一理論的有效性和安全性。

在2a期臨床研究中，78名成年脫發(fā)患者參與了測試。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在重度脫發(fā)男性中，僅用藥8周，就有31%的人頭發(fā)密度提升超過20%，同時期使用安慰劑的對照組則無明顯變化[4]。研究中甚至還觀察到：一些原本寸草不生的光滑頭皮，重新冒出了頭發(fā)苗子！

如果說過去的生發(fā)方案像延長服役時間，那PP405則試圖讓你因衰老而陷入休眠的毛囊“重獲新生”。這是一條更接近治本的新路徑，也是資本愿意重金押注的關(guān)鍵所在。

資本“用腳投票”？

No.1

資本與數(shù)據(jù)的你追我趕

當然，外行看熱鬧，內(nèi)行必須看門道。一個發(fā)表在頂刊上的科學(xué)研究，距離成為一款人人可用的藥物，中間還隔著十年尺度的臨床、數(shù)十億級的投入，以及隨時被數(shù)據(jù)打回原點的風(fēng)險，而99%的實驗室成果，都倒在了這條路上。

也正因如此，Pelage這家公司才顯得扎眼。這家總部在洛杉磯、2019 年才成立的公司，在近2年間已經(jīng)連續(xù)拿下了上億美元的融資：

圖注：融資歷史

2024年2月，故事拉開序幕：GV敏銳捕捉到Pelage的再生潛力，領(lǐng)投1675萬美元A輪融資。當時，公司已完成Phase 1試驗的主要安全終點，并在早期數(shù)據(jù)中觀察到毛囊干細胞激活的機制證據(jù)，僅用一周即顯現(xiàn)初步信號。

僅半年后，基于“機制確認”的積極信號以及二期臨床的啟動。GV便再度加碼，毫不猶豫地追加1400萬美元A-1輪投資，將節(jié)奏從“可行驗證”切換到“加速推進”[5]。

到2025年10月15日，隨著Phase 2a隨機對照試驗8周毛發(fā)密度提升超20%數(shù)據(jù)的公布迅速點燃了市場熱情。ARCH聯(lián)手GV強勢注入1.2億美元B輪融資，項目從“概念驗證”轉(zhuǎn)向“規(guī)模放大”[6]。

此外公司同步宣布籌備2026年的Phase 3試驗，并由GV與ARCH的資深合伙人（Cathy Friedman、Richard Heyman）分別出任董事會主席與董事。至此，資金、戰(zhàn)略與治理結(jié)構(gòu)全面升級，Pelage正式進入高速沖刺賽道。

在早期生物科技投資中，領(lǐng)投方的背景是評估一個項目潛力的重要維度。而GV與ARCH這兩個名字，各自代表了硅谷和生物科技領(lǐng)域頂尖的投資邏輯。

先說GV，谷歌風(fēng)險投資。其投資哲學(xué)與母公司一脈相承：尋找并支持那些試圖用基礎(chǔ)科學(xué)和技術(shù)解決人類根本性問題的公司。回顧Pelage的融資歷程，你會發(fā)現(xiàn)GV已經(jīng)連續(xù)三輪重倉這家初創(chuàng)公司，這通常意味著，他們所看到的價值，已經(jīng)超出了產(chǎn)品本身的短期市場。

圖注：GV官網(wǎng)

ARCH Venture Partners則是一個在生物科技圈內(nèi)更具分量的名字。在它們的投資組合中，囊括了基因測序巨頭Illumina、RNAi療法先驅(qū)Alnylam、癌癥早篩公司GRAIL等一系列改變了行業(yè)格局的公司[7]。因此，ARCH的入局，往往被業(yè)內(nèi)視為一個技術(shù)信號：一項關(guān)鍵的科學(xué)發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)具備了從實驗室走向商業(yè)化的潛力，并有望在未來改變臨床實踐。

圖注：ARCH官網(wǎng)公布的投資者名單

No.2

Pelage的背后

說回公司本身。Pelage 是UCLA（加州大學(xué)洛杉磯分校）系的標準出品——美國頂尖的毛囊干細胞研究團隊[8]。

William R. Lowry 博士自不必說，早在2017年的研究，他就已給整個項目奠定了堅實理論基礎(chǔ)；Heather R. Christofk 博士則是細胞代謝領(lǐng)域的頂尖專家，她通過揭示毛囊干細胞激活的關(guān)鍵在于線粒體代謝通路，為理論提供了可行的技術(shù)路徑。

兩位科學(xué)家的合作完成了從理論構(gòu)想到可行性驗證的“0到1”突破，為 PP405 提供了最堅實的科學(xué)支撐。

0到1有了，1到100的商業(yè)跨越該如何實現(xiàn)？

這正是CEO Qing Yu博士與COO Daniel F. K. Chan博士的舞臺。他們在新藥研發(fā)、臨床試驗策略、公司運營和資本市場運作方面擁有數(shù)十年的實戰(zhàn)經(jīng)驗，可以把這項科學(xué)發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)化為清晰、合規(guī)、可落地的商業(yè)路徑，穩(wěn)穩(wěn)送到千千萬萬脫發(fā)者的手上。

圖注 :Pelage Pharmaceuticals公司部分成員代表

正是這種頂尖科研團隊與資深產(chǎn)業(yè)團隊的深度綁定，不僅賦予了 Pelage 改變行業(yè)的潛力，更讓潛力轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的執(zhí)行力落地，這也直接打消了投資人心中最大的疑慮。

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結(jié)尾

當然，我們也要回歸現(xiàn)實。 PP405目前仍是一款在研藥物，它還需要通過更大規(guī)模、更長時間的3期臨床試驗來最終證明自己的有效性和安全性。這其中仍有許多不確定性。

但無論結(jié)果如何，它的出現(xiàn)，已經(jīng)為解決衰老引發(fā)的脫發(fā)問題提供了一條值得關(guān)注的新路徑。它讓我們看到，在保護和維持之外，直接“喚醒”或許也是一個值得探索的方向。