2025年3月，一場(chǎng)突如其來(lái)的風(fēng)波席卷了千禾味業(yè)。有媒體送檢的13款“零添加”醬油中，千禾的一款產(chǎn)品被檢出含鎘，與其瓶身“千禾0”商標(biāo)形成強(qiáng)烈反差，引發(fā)消費(fèi)者對(duì)品牌信任的質(zhì)疑。

盡管千禾味業(yè)迅速回應(yīng)，解釋稱鎘元素普遍存在于水、土壤及農(nóng)產(chǎn)品中，產(chǎn)品中的微量鎘來(lái)源于原料，并強(qiáng)調(diào)所用原材料均符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，但市場(chǎng)信心已然受挫。

風(fēng)波后的第二季度，千禾味業(yè)業(yè)績(jī)大幅下滑，營(yíng)收同比下跌約30%，凈利潤(rùn)暴跌約87%。直到2025年10月，董事長(zhǎng)伍超群才公開(kāi)表示：“最難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了?！?/p>

然而，縱觀千禾味業(yè)2025年第三季度的業(yè)績(jī)，營(yíng)收19.87億元，同比下滑13.17%，凈利潤(rùn)2.60億元，同比下跌26.13%，這家以“零添加”打響名聲的調(diào)味品企業(yè)，依然未能完全走出困境。

零添加神話破滅

2025年3月的那場(chǎng)風(fēng)波，不僅是一場(chǎng)產(chǎn)品質(zhì)量的信任危機(jī)，更成為了千禾味業(yè)發(fā)展道路上的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

盡管千禾味業(yè)多次澄清“千禾0”商標(biāo)僅用于區(qū)分零添加產(chǎn)品和非零添加產(chǎn)品，并表示該系列產(chǎn)品絕不添加食品添加劑，但消費(fèi)者似乎并不買賬。

業(yè)績(jī)的斷崖式下滑是最好的證明——2025年第二季度，公司營(yíng)收同比下滑約30%，凈利潤(rùn)暴跌約87%。

在2025年6月的股東大會(huì)上，董事長(zhǎng)伍超群承認(rèn)，這次輿情對(duì)品牌造成了傷害。他坦言：“在快消品行業(yè)里，頭部企業(yè)品牌受輿情影響之后，恢復(fù)期在10—12個(gè)月之間?！?/p>

伍超群當(dāng)時(shí)表示，千禾味業(yè)從未經(jīng)歷過(guò)這類輿情事件，什么時(shí)間能突破起來(lái)也不清楚。

政策的變化也給千禾味業(yè)帶來(lái)了額外的挑戰(zhàn)。2025年3月27日，國(guó)家衛(wèi)健委與市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布新修訂的《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)預(yù)包裝食品標(biāo)簽通則》，明確規(guī)定預(yù)包裝食品不得使用“不添加”、“零添加”等用語(yǔ)。

這一規(guī)定將從2027年3月16日開(kāi)始執(zhí)行，意味著千禾味業(yè)曾賴以生存的營(yíng)銷概念將不得不退出歷史舞臺(tái)。

面對(duì)雙重壓力，千禾味業(yè)開(kāi)始了艱難的轉(zhuǎn)型之路。2025年9月，公司完成了產(chǎn)品包裝煥新，去除了“零添加”標(biāo)識(shí)，將配料表展示在包裝正面。

2025年10月31日，千禾味業(yè)更進(jìn)一步，宣布獲得中國(guó)調(diào)味品行業(yè)首個(gè)清潔標(biāo)簽產(chǎn)品0級(jí)認(rèn)證，試圖以“清潔”與“干凈”為核心，重建品牌形象。

轉(zhuǎn)型之路挑戰(zhàn)重重

從“零添加”到“清潔標(biāo)簽”，千禾味業(yè)的品牌重塑戰(zhàn)略明確，但轉(zhuǎn)型之路依然布滿荊棘。

2025年前三季度，千禾味業(yè)的核心數(shù)據(jù)全面下滑：營(yíng)收同比下滑13.17%，凈利潤(rùn)同比下跌26.13%。其中，核心產(chǎn)品醬油收入12.59億元，同比下滑12.3%；食醋收入2.38億元，同比下滑17.2%。

渠道表現(xiàn)更是凸顯了千禾味業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。2025年前三季度，線上收入大幅下滑33.84%，這反映出輿情事件對(duì)電商銷售的沖擊尤為明顯。

相比之下，線下渠道表現(xiàn)較為穩(wěn)健，收入同比下滑8.65%，且在第三季度實(shí)現(xiàn)了3.69%的正增長(zhǎng)。

存貨問(wèn)題也逐漸浮現(xiàn)。截至2025年三季度末，千禾味業(yè)的存貨達(dá)8.69億元，同比增長(zhǎng)12.29%。

更令人擔(dān)憂的是，千禾味業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為191.26天，遠(yuǎn)高于海天味業(yè)的44.49天和加加食品的114.49天。這反映出公司的庫(kù)存管理效率與同行相比存在明顯差距。

與此同時(shí)，千禾味業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃仍在推進(jìn)。公司建成了一個(gè)年產(chǎn)60萬(wàn)噸調(diào)味品項(xiàng)目，總投資累計(jì)達(dá)13.56億元，項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司總產(chǎn)能將躍升至120萬(wàn)噸。

但在銷售下滑的背景下，這些新增產(chǎn)能能否有效消化已成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

值得注意的是，在業(yè)績(jī)承壓的情況下，千禾味業(yè)在分紅上卻依然慷慨。2025年上半年，公司分紅1.03億元，占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的59.16%。

作為持股超40%的控股股東，伍超群通過(guò)這次分紅可獲得超4000萬(wàn)元。

高分紅下的股東博弈

千禾味業(yè)在業(yè)績(jī)下滑時(shí)期的慷慨分紅，引起了市場(chǎng)關(guān)注。

2025年上半年，在凈利潤(rùn)同比大跌30.81%的情況下，千禾味業(yè)仍然決定拿出1.03億元進(jìn)行分紅，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的59.16%。

這一分紅比例與往年形成鮮明對(duì)比。從2016年上市至2022年，千禾味業(yè)的股利支付率一直保持在30%左右，七年累計(jì)現(xiàn)金分紅總額不到5億元。

而在2023年和2024年，公司分紅比例陡然增高，兩年累計(jì)分紅高達(dá)10.27億元。

作為公司控股股東，伍超群自然是高分紅策略的最大受益者。僅2023年和2024年兩年，伍超群通過(guò)分紅就拿走了超4億元。

這引發(fā)了市場(chǎng)質(zhì)疑：公司進(jìn)行大額分紅，是否與伍超群個(gè)人的資金需求有關(guān)？

事實(shí)上，伍超群在2023年參與千禾味業(yè)定向增發(fā)時(shí)，資金重要來(lái)源就是股份質(zhì)押。

2023年6月，伍超群分別向云南信托和招商證券質(zhì)押了大量公司股票，此后，隨著公司股價(jià)震蕩下滑，伍超群不得不進(jìn)行補(bǔ)充質(zhì)押。

部分質(zhì)押給招商證券的股票甚至已經(jīng)進(jìn)行了兩次展期，這表明伍超群確實(shí)面臨一定的資金壓力。

從“零添加”到“清潔標(biāo)簽”，千禾味業(yè)的轉(zhuǎn)型之路才剛剛開(kāi)始。截至2025年三季度，其線下渠道已顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但高達(dá)8.69億元的存貨和產(chǎn)能消化問(wèn)題仍是懸在頭上的利劍。

面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和政策環(huán)境的變遷，千禾味業(yè)能否在伍超群的帶領(lǐng)下真正走出低谷，仍需市場(chǎng)檢驗(yàn)。