文 | 楊萬里

麥格米特的定增引來市場關(guān)注。

近日，麥格米特公告稱，公司的定增計(jì)劃獲得了深交所審核通過，根據(jù)公告，麥格米特定增發(fā)行不超過1.64億股，募集資金不超過26.63億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后用于全球研發(fā)中心擴(kuò)展、長沙智能產(chǎn)業(yè)中心二期、泰國生產(chǎn)基地二期、株洲基地?cái)U(kuò)展三期及補(bǔ)充流動資金等項(xiàng)目。

麥格米特這個公司名字聽起來比較陌生，但在AI領(lǐng)域，早已被市場熟知，是AI巨頭英偉達(dá)電源供應(yīng)商中唯一一個中國大陸企業(yè)。

從華為走出的童永勝，2005年加入麥格米特成為公司董事長，帶領(lǐng)企業(yè)發(fā)展。起初，麥格米特只是一家專注于平板液晶電視電源業(yè)務(wù)的小公司，后續(xù)在童永勝的帶領(lǐng)下進(jìn)行多元化的發(fā)展，登陸資本市場，并逐步在AI領(lǐng)域聲名遠(yuǎn)揚(yáng)。截至2025年11月28日，麥格米特的總市值為392.5億元，公司成為一家市值超300億的上市企業(yè)。

麥格米特近兩年內(nèi)盈利端承壓，2024年全年及2025年前三季度的凈利降幅均超過30%，且業(yè)績呈現(xiàn)“增收不增利”情形。

從麥格米特的財(cái)報(bào)來看，傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，比如智能家電、工業(yè)自動化等毛利率在下降，盈利空間有所壓縮，不過，切入英偉達(dá)的生態(tài)體系，又給麥格米特找到了第二曲線，特別是AI高速爆發(fā)后。

麥格米特將儲能與AI兩大研發(fā)團(tuán)隊(duì)合并，形成一體化解決方案，卡位芯片供電環(huán)節(jié)。麥格米特此次定增的多個項(xiàng)目都在為AI方向發(fā)力服務(wù)，特別是泰國的生產(chǎn)基地主要就是為英偉達(dá)電源和部分高增長業(yè)務(wù)準(zhǔn)備的產(chǎn)能。公司通過定增繼續(xù)發(fā)力海外市場，同時布局AI產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，麥格米特將迎來何種發(fā)展？

昔日華為高管創(chuàng)業(yè)，打造電源巨頭

童永勝是上世紀(jì)九十年代國內(nèi)的高材生，學(xué)歷是博士后。1996年，童永勝原本被浙江大學(xué)派去英國做訪問學(xué)者，巧合之下，他遇到華為公司在杭州招聘。

相比待在研究所或者學(xué)校，童永勝更愿意去產(chǎn)業(yè)界做產(chǎn)業(yè)。當(dāng)時，華為的名氣并不大，童永勝通過招聘成功進(jìn)入了華為的控股子公司--華為電氣工作。

憑借自身過硬的能力，童永勝一個月左右升職為開發(fā)部經(jīng)理，三個月左右升職為總裁助理，六個月左右升職為副總裁。

任職華為電氣副總裁兩年后，華為于1998年做出重大決定：剝離華為電氣。在童永勝一手組織下，艾默生最終以7.5億美元收購華為電氣。

華為電氣賣給艾默生后，童永勝變成了外企高管，并被安排接管艾默生網(wǎng)絡(luò)能源的海外業(yè)務(wù)。然而，跟外國人天天溝通市場并不是童永勝的興趣，也不符合他的個性，于是萌生了創(chuàng)業(yè)想法。

2003年，童永勝在華為電氣時的下屬張志等人出資50萬在深圳創(chuàng)立了一家公司，童永勝幫忙想了個名字——麥格米特。

2005年，麥格米特經(jīng)營困難，張志等尋找童永勝幫助。童永勝決定離開外企，并注資260萬成為公司大股東，出任董事長、總經(jīng)理。

創(chuàng)業(yè)初期，公司從平板液晶電視電源業(yè)務(wù)做起，童永勝面臨巨大的壓力。麥格米特原本是一個虧損的公司，好不容易在2005年底掙了300萬，結(jié)果在2006年年初被騙30萬美元，相當(dāng)于之前的努力付諸東流。

看準(zhǔn)方向的童永勝繼續(xù)干，依靠平板電視電源，麥格米特在業(yè)內(nèi)站穩(wěn)腳跟。從2007年開始，童永勝帶領(lǐng)麥格米特先后進(jìn)軍工業(yè)自動化和工業(yè)電源領(lǐng)域、新能源及軌道交通部件領(lǐng)域、智能家電和工業(yè)智能焊機(jī)領(lǐng)域。多元化的發(fā)展，使得麥格米特不斷壯大。2017年，麥格米特實(shí)現(xiàn)A股上市，成為一家上市電源企業(yè)。近年來，AI產(chǎn)業(yè)高速爆發(fā)，算力企業(yè)、半導(dǎo)體芯片企業(yè)受益，也讓芯片巨頭英偉達(dá)爆發(fā)。AI服務(wù)器需要專門的電源設(shè)備來支持其高性能計(jì)算需求。

這使得麥格米特進(jìn)入了英偉達(dá)的視野，雙方加強(qiáng)合作。2024年10月，麥格米特正式推出了適用于NVIDIA MGX平臺的最新電源系統(tǒng)。能夠?yàn)橛ミ_(dá)的 AI 服務(wù)器提供穩(wěn)定、可靠的電力支持，滿足 AI 數(shù)據(jù)中心對高功率的需求。

麥格米特也成為英偉達(dá)40余家供應(yīng)商中的電源解決方案商之一，并且是唯一一家來自中國大陸的電源企業(yè)。伴隨著英偉達(dá)的合作，麥格米特開始深入AI賽道，公司的市值也水漲船高，成為超300億市值的電源巨頭。

前三季度凈利降超48%，定增發(fā)力海外市場+AI破局

雖然，麥格米特在資本市場受到青睞，股價和市值都有增長，但是公司在業(yè)績端近年來有所承壓。

2024年全年，麥格米特實(shí)現(xiàn)營收81.72億元，同比增長21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.361億元，同比下降30.70%。2025年前三季度，麥格米特實(shí)現(xiàn)營收67.91億元，同比增長15.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.126億元，同比下降48.29%。前三季度凈利下降的原因與毛利率下降、研發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)用上漲有關(guān)。

從毛利率來看，麥格米特的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的毛利率在下降。2025年中報(bào)曾詳細(xì)披露，麥格米特的智能家電業(yè)務(wù)毛利率同比下降3.47個百分點(diǎn)，新能源及軌道交通部件業(yè)務(wù)毛利率同比下降10.17個百分點(diǎn)，工業(yè)自動化業(yè)務(wù)毛利率也出現(xiàn)下降。

面對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓，麥格米特積極轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型的核心就是成功切入英偉達(dá)生態(tài)系統(tǒng)，拿到AI賽道的船票。

公司在2024年報(bào)和2025半年報(bào)中明確指出，已與英偉達(dá)形成合作伙伴關(guān)系，成為其“指定的數(shù)據(jù)中心部件提供商之一”，“正積極參與英偉達(dá)Blackwell系列架構(gòu)數(shù)據(jù)中心硬件系統(tǒng)的創(chuàng)新設(shè)計(jì)與合作建設(shè)”。

麥格米特的轉(zhuǎn)型和在AI賽道的布局需要大量資金，而大量資金占用在存貨和應(yīng)收賬款中。截至2025年9月30日，應(yīng)收賬款金額為24.79億元，占當(dāng)期流動資產(chǎn)比例為30.89%；存貨金額為25.10億元，占當(dāng)期流動資產(chǎn)比例為31.28%。

為支撐業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張，麥格米特實(shí)施定增計(jì)劃募集資金。麥格米特通過本次定增，將進(jìn)一步強(qiáng)化研發(fā)創(chuàng)新能力，提升全球產(chǎn)能供給效率，完善 “研發(fā) + 制造 + 銷售” 的全球化布局，助力公司在新能源、AI 基礎(chǔ)設(shè)施等新興賽道搶占先機(jī)。

比如，麥格米特此次定增的全球研發(fā)中心擴(kuò)展項(xiàng)目，該項(xiàng)目建設(shè)周期為3年，總投資18827.04 萬元，盡管不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，但項(xiàng)目建成后將顯著提升公司研發(fā)測試承載力，聚焦寬禁帶半導(dǎo)體器件、AI 融合智能控制等關(guān)鍵技術(shù)，提高電子領(lǐng)域的護(hù)城河。

另外，麥格米特也在加大海外布局，麥格米特本次擬投資的“泰國生產(chǎn)基地（二期）建設(shè)項(xiàng)目”，旨在強(qiáng)化海外產(chǎn)能布局，進(jìn)一步深化全球制造體系，保障全球市場的持續(xù)拓展，并有效降低國際貿(mào)易摩擦和關(guān)稅壁壘等外部風(fēng)險。

據(jù)了解，泰國生產(chǎn)基地本來就具備20億元的產(chǎn)能，此次定增將重點(diǎn)布局服務(wù)器電源、通信電源以及部分傳統(tǒng)領(lǐng)域電源，進(jìn)一步面向英偉達(dá)在東南亞的算力需求，彰顯其對海外AI電源業(yè)務(wù)的強(qiáng)烈信心。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)看，2024年全年，外銷收入占麥格米特營收比重達(dá)32.73%；2025年上半年，外銷收入占營收比重達(dá)32.57%。目前，麥格米特將海外市場的拓展視為新的增長點(diǎn)。

不過，盡管麥格米特將AI服務(wù)器電源被視為未來增長點(diǎn)，但截至2025年上半年，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)智能家電電控產(chǎn)品仍占公司營收的45.92%，電源產(chǎn)品僅占24.77%，AI服務(wù)器電源訂單尚未規(guī)?；?，僅接到小批量訂單，對公司業(yè)績影響有限。

借助此次定增擴(kuò)展項(xiàng)目，麥格米特的海外市場+AI能否進(jìn)一步發(fā)展，未來能否改善凈利數(shù)據(jù)，我們將保持關(guān)注。