體育品牌彪馬（PUMA）的出售之路遠(yuǎn)未塵埃落定，最近再添潛在買家。

近日，市場(chǎng)有消息稱，安踏體育用品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安踏”）正考慮參與對(duì)德國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌彪馬（PUMA）的潛在競(jìng)購(gòu)，并有可能聯(lián)合私募股權(quán)機(jī)構(gòu)共同推進(jìn)。其他潛在競(jìng)購(gòu)者還包括李寧公司、日本亞瑟士等。

對(duì)此，安踏對(duì)外的回應(yīng)與8月一致，“不對(duì)市場(chǎng)傳聞發(fā)表評(píng)論�！�

李寧方面則重申其堅(jiān)持“單品牌、多品類、多渠道”的發(fā)展戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)目前仍聚焦于自有品牌的成長(zhǎng)，未就上述交易進(jìn)行任何實(shí)質(zhì)性談判或評(píng)估，并提示投資者以官方信息為準(zhǔn)。亞瑟士集團(tuán)也否認(rèn)了相關(guān)傳聞。

作為一家成立于1948年的德國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌，彪馬在全球范圍有著極高的知名度和商業(yè)價(jià)值。根據(jù)品牌估值與增長(zhǎng)咨詢公司格勒博意利（GYBrand）發(fā)布的《2025全球最具價(jià)值運(yùn)動(dòng)品牌報(bào)告》顯示，彪馬雖已落后于耐克、阿迪、Lululemon和安踏，但仍位列全球第五。

而此次交易的走向，或許將對(duì)全球運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)帶去深遠(yuǎn)的影響。

彪馬待價(jià)而沽

今年8月份，據(jù)外媒報(bào)道稱，彪馬的最大股東Artemis SAS（持股比例29.3%）正在研究對(duì)其所持股份的后續(xù)安排，不排除出售的可能性。

而Artemis SAS之所以選擇出售彪馬，主要基于兩方面的原因——

首先是Artemis SAS背后開(kāi)云集團(tuán)（Kering）首席執(zhí)行官皮諾（Pinault）家族面臨債務(wù)壓力，市場(chǎng)推測(cè)其需要出售彪馬股份以回籠資金。

另一方面，近年來(lái)彪馬的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了顯著下滑。

根據(jù)2025年第三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，彪馬公司在報(bào)告期內(nèi)經(jīng)匯率調(diào)整后的銷售額同比下降10.4%，為19.557億歐元；最終凈虧損6230萬(wàn)歐元（約為5.11億元）；毛利率則下降至45.2%；庫(kù)存同比上升17.3%至21.241億歐元。

在地緣政治與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)持續(xù)影響下，彪馬面臨著從品牌勢(shì)頭疲軟、渠道結(jié)構(gòu)變化、美國(guó)關(guān)稅壓力及庫(kù)存高企等一系列問(wèn)題。該公司預(yù)測(cè)，全年經(jīng)匯率調(diào)整后銷售額預(yù)計(jì)同比下降低雙位數(shù)百分比；預(yù)計(jì)報(bào)告口徑息稅前利潤(rùn)虧損；資本支出約為2.5億歐元。

不過(guò)，作為一家擁有超過(guò)77年歷史的全球性品牌，彪馬仍然有著巨大的品牌價(jià)值。彪馬新任CEO阿瑟·霍爾德表示，“自7月底以來(lái)，我們采取了重要措施清理分銷渠道、改善現(xiàn)金管理和重置運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。通過(guò)擴(kuò)大成本效率計(jì)劃，我們正迅速應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，提升業(yè)務(wù)效率與抗風(fēng)險(xiǎn)能力�！�

也正因如此，想要低價(jià)抄底彪馬，顯然不太可能。據(jù)外媒報(bào)道，在經(jīng)歷多輪評(píng)估和潛在買家接觸后，皮諾家族未獲得滿意報(bào)價(jià)，甚至考慮取消交易。一位接近該家族的消息人士表示：“我們不會(huì)永遠(yuǎn)持有彪馬，但也不會(huì)以當(dāng)前價(jià)格出售……我們認(rèn)為彪馬的估值遠(yuǎn)高于現(xiàn)有報(bào)價(jià)�！�

安踏的全球化野心

“安踏一定會(huì)買一個(gè)品牌來(lái)跟耐克正面較量�！痹诜b品牌顧問(wèn)阿福先生看來(lái)，目前安踏旗下的品牌都無(wú)法與耐克形成同級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)，而彪馬或銳步都是合適的標(biāo)的。

如今的安踏，顯然正處于向上攀升的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

隨著安踏體育、亞瑪芬體育的營(yíng)收之和首次突破千億元，安踏成為了繼耐克、阿迪達(dá)斯之后，全球第三家營(yíng)收達(dá)到千億規(guī)模的體育用品集團(tuán)。

進(jìn)入2025年，安踏的收入仍在持續(xù)增長(zhǎng)。

2025年上半年，安踏集團(tuán)營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.3%至385.4億元人民幣（包括安踏、Fila 和其他品牌三大部門，不包括戶外品牌集團(tuán)亞瑪芬），再創(chuàng)歷史新高。

截至6月30日的上半年，亞瑪芬收入從去年同期的約21.94億美元（約合人民幣157.44億元）增長(zhǎng)23.46%至27.09億美元（約合人民幣194.4億元）；凈利潤(rùn)為1.53億美元（約合人民幣10.98億元），同比增長(zhǎng)108.14%。

持續(xù)增長(zhǎng)的不僅僅是業(yè)績(jī)，更是安踏進(jìn)一步全球化的野心。

在競(jìng)購(gòu)彪馬的消息傳出之前，還曾有傳聞稱，ABG有意將 Reebok出售給中國(guó)運(yùn)動(dòng)服飾巨頭安踏集團(tuán)。雖然該傳聞遭到了ABG旗下 Reebok 和 Champion 品牌執(zhí)行副總裁 Steve Robaire的否認(rèn)，但頻繁的收購(gòu)傳聞，也從一個(gè)側(cè)面顯示出了安踏進(jìn)一步全球擴(kuò)張的野心。

而相較于拒絕出售的Reebok，彪馬顯然是個(gè)更合適，且難度更高的目標(biāo)。即便如此，分析仍然認(rèn)為安踏具備接盤Puma的能力。

作為少數(shù)具備全球布局能力的中國(guó)企業(yè)，安踏有著豐富的海外品牌收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，通過(guò)持續(xù)收購(gòu)和戰(zhàn)略布局，安踏旗下品牌或已達(dá)20個(gè)——

2009年，安踏收購(gòu)FILA（斐樂(lè)）品牌大中華區(qū)的商標(biāo)及經(jīng)營(yíng)權(quán)；

2016年，安踏與日本運(yùn)動(dòng)品牌DESCENTE（迪桑特）成立合資公司，控股大中華地區(qū)；

2017年，安踏與韓國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌Kolon Sport（可隆體育）成立合資公司，控股大中華地區(qū)；

2019年，安踏完成了對(duì)亞瑪芬體育的收購(gòu)，將始祖鳥(niǎo)、薩洛蒙、威爾勝等多個(gè)品牌收入囊中；

2023年，安踏對(duì)女性運(yùn)動(dòng)品牌MAIA ACTIVE（瑪伊婭）進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)；

2025年，安踏以500億韓元（約2.64億元人民幣）購(gòu)入韓國(guó)最大時(shí)尚電商平臺(tái)Musinsa約1.7%的股份，該平臺(tái)聚集了約8000個(gè)韓國(guó)時(shí)尚品牌；

同年，安踏又出資2.9億美元（約20.82億元人民幣），100%控股德國(guó)頭部戶外品牌Wolfskin（狼爪）。

毋庸置疑，安踏的野心已經(jīng)是一張明牌。作為一家以多品牌、全球化和專業(yè)化為發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)，收購(gòu)Puma不僅意味著安踏將正式成為具有全球影響力的運(yùn)動(dòng)品牌集團(tuán)，更有可能對(duì)國(guó)際運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)帶去深遠(yuǎn)影響，Nike、Adidas、Puma三大傳統(tǒng)國(guó)際品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⒂瓉?lái)巨大的改變。（作者 謝璇，編輯 房煜）