自10月初走出高位以來(lái)，近兩個(gè)月港股經(jīng)歷階段性震蕩。Wind數(shù)據(jù)顯示，從10月初至2025年12月1日，恒生指數(shù)累計(jì)回調(diào)3.7%，恒生科技指數(shù)累計(jì)回調(diào)12.7%。

港股市場(chǎng)階段性回調(diào)，讓不少投資者心生忐忑，港股是否仍具備布局價(jià)值？

對(duì)于投資者的忐忑，市場(chǎng)上的資金似乎給出了答案。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日，近60個(gè)交易日，南向資金凈買入天數(shù)超過(guò)50天，年內(nèi)凈流入金額達(dá)1.38萬(wàn)億港元，較2024年全年8078億港元的流入規(guī)模增長(zhǎng)70%，為2024年全年凈流入額的1.7倍。

南向資金近期的活躍和凈流入規(guī)模的大幅增長(zhǎng)，表明港股市場(chǎng)震蕩回調(diào)之下，長(zhǎng)期邏輯未變，依然具備布局價(jià)值。

其長(zhǎng)期邏輯包括：港股估值相對(duì)全球其他市場(chǎng)較低，價(jià)值洼地顯現(xiàn)；全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)向，長(zhǎng)線資金在不斷涌入，為港股市場(chǎng)注入增量活力；同時(shí)，港股市場(chǎng)基本面好轉(zhuǎn)，優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)盈利強(qiáng)勁，未來(lái)的盈利能力在不斷修復(fù)，有望走出更高的彈性成長(zhǎng)。

華泰證券研報(bào)表示，隨著明年初資金再配置需求釋放及春季躁動(dòng)行情啟動(dòng)，南向資金有望迎來(lái)大幅流入；同時(shí)，2026年海外中資股中非金融企業(yè)盈利增速有望回升，港股市場(chǎng)的長(zhǎng)期配置價(jià)值正日益凸顯。

值得注意的是，這場(chǎng)南向資金布局港股的過(guò)程中，ETF產(chǎn)品備受關(guān)注。比如，想要追求超額收益的可以關(guān)注恒生科技指數(shù)ETF（513180）和港股通科技ETF基金（159101），穩(wěn)健的投資者可以關(guān)注港股央企紅利ETF（513910）。

資金涌入，基本面夯實(shí)下港股投資價(jià)值持續(xù)釋放

資金是市場(chǎng)的血液，資金流向是市場(chǎng)的“溫度計(jì)”，也是投資者的“導(dǎo)航儀”。近期以來(lái)南向資金活躍頻頻涌向港股市場(chǎng)，年內(nèi)的凈流入金額創(chuàng)新高，大幅超過(guò)2024年全年，同時(shí)自港股通開通以來(lái)，南向資金凈流入已經(jīng)突破5萬(wàn)億港元。

無(wú)論是近期的數(shù)據(jù)，還是開通以來(lái)的突破，資金流向給出了一個(gè)明確的信號(hào)：港股投資價(jià)值在持續(xù)釋放，長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。

首先從宏觀環(huán)境來(lái)看，全球的資金在加速配置中國(guó)核心資產(chǎn)，有望進(jìn)一步流向港股市場(chǎng)。港股市場(chǎng)作為離岸金融市場(chǎng)，與全球流動(dòng)性密切相關(guān)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開啟，全球流動(dòng)性迎來(lái)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期和全球流動(dòng)性持續(xù)寬松的背景下，疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)復(fù)蘇，港股市場(chǎng)有望吸引全球資金的持續(xù)增配。

摩根士丹利發(fā)表的中國(guó)2026年市場(chǎng)策略報(bào)告也指出，全球投資者對(duì)港股市場(chǎng)興趣強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)南向資金將繼續(xù)支撐香港市場(chǎng)成交量，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性支撐。

除了宏觀環(huán)境提供的外圍支撐，資金愿意流向港股的根本原因還是港股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)、稀缺核心資產(chǎn)的積聚，在企業(yè)基本面盈利能力提升的情況下，港股市場(chǎng)的成長(zhǎng)彈性更高。

之所以港股市場(chǎng)能匯聚眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，背后是其獨(dú)特的上市機(jī)制，使得港股市場(chǎng)聚集了一批中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)、新經(jīng)濟(jì)、科技等龍頭企業(yè)。

近年來(lái)國(guó)內(nèi)外AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不斷提速，產(chǎn)業(yè)層面的不斷突破為科技企業(yè)打開新一輪成長(zhǎng)曲線，相關(guān)企業(yè)有望進(jìn)一步加大AI領(lǐng)域資本投入，盈利能力提升，成長(zhǎng)彈性更高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2024年初至2025年12月1日，滬深300漲幅為32.7%，恒生指數(shù)漲幅52%，反彈更強(qiáng)力。

另外，以科技龍頭集中的恒生科技指數(shù)為例，從過(guò)往走勢(shì)來(lái)看，表現(xiàn)出明顯的高成長(zhǎng)、高彈性特點(diǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月1日，恒生科技指數(shù)近三年年化波動(dòng)率為35.94%，大于同期恒生指數(shù)的23.43%，恒生科技指數(shù)近三年累計(jì)收益率為44.99%，大于同期恒生指數(shù)的44.52%。尤其是在港股趨勢(shì)性上漲階段，恒生科技指數(shù)能捕捉更高的收益。比如2020年恒生科技指數(shù)年度收益高達(dá)78.71%。

有研報(bào)和分析預(yù)期，2026年，恒生指數(shù)和恒生科技的凈利潤(rùn)同比預(yù)計(jì)分別增長(zhǎng)8.5%和29.9%，疊加政策加碼支持和AI商業(yè)化的推進(jìn)，若宏觀層面的改善能兌現(xiàn)到上市公司業(yè)績(jī)，港股在2026年的基本面也有望持續(xù)反彈。

站在資本市場(chǎng)的估值視角來(lái)看，港股市場(chǎng)的估值依然是塊“價(jià)值洼地”。在經(jīng)歷了將近兩年的估值擴(kuò)張后，恒生指數(shù)的絕對(duì)PE水平看上去“不算便宜”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月1日，恒生指數(shù)的PE（TTM）為12.02，處于歷史55.73%的分位。

不過(guò)與全球其他的市場(chǎng)對(duì)比來(lái)看，恒生指數(shù)的估值和所處的歷史分位水平仍低于全球大部分市場(chǎng)的估值水平。比如，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)同期的PE為29.07，處于歷史97.41%分位水平。

以科技板塊對(duì)比來(lái)看，恒生科技指數(shù)的PE為23.64，處于歷史的34.41%分位，作為對(duì)比的納斯達(dá)克100指數(shù)的PE為36.36，處于歷史的86.59%分位。港股的科技資產(chǎn)相對(duì)于美股同類公司，估值優(yōu)勢(shì)或更加明顯。

ETF架起資金橋梁，華夏基金助力布局港股

觀察今年以來(lái)南向資金的動(dòng)向，我們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)鮮明的特征：借助市場(chǎng)上的ETF產(chǎn)品布局港股價(jià)值機(jī)遇成為了重要的方式之一。也就是說(shuō)，市場(chǎng)上的ETF產(chǎn)品架起了鏈接國(guó)內(nèi)的資金和港股市場(chǎng)之間的橋梁。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月25日，市場(chǎng)通過(guò)ETF進(jìn)行港股投資的資金持續(xù)大幅流入，今年以來(lái)凈流入3474億，占到了南向資金總凈流入額近30%，近一個(gè)月凈流入569億元。

目前市場(chǎng)上布局港股市場(chǎng)的ETF產(chǎn)品主要有兩大類：跨境型ETF和互聯(lián)互通港股ETF（簡(jiǎn)稱“港股通ETF”）。

跨境型ETF也就是我們熟悉的QDII產(chǎn)品，其數(shù)量已超170只，且大多數(shù)支持T+0，也是大家最為熟悉的布局港股的產(chǎn)品；港股通ETF相對(duì)屬于比較小眾的賽道，目前數(shù)量為23只?？缇承虴TF和港股通ETF二者共同成為南向資金布局港股市場(chǎng)的重要工具。

作為老牌公募機(jī)構(gòu)，ETF大廠華夏基金在跨境ETF和港股通ETF均有布局，助力內(nèi)地投資者布局港股市場(chǎng)機(jī)遇。

截至2025年三季度末，華夏基金旗下港股ETF達(dá)16只，持有人的數(shù)量超過(guò)78萬(wàn)戶，管理規(guī)模超過(guò)1170億元，在港股ETF市場(chǎng)，華夏基金數(shù)量、規(guī)模均位于行業(yè)領(lǐng)先地位，已經(jīng)形成覆蓋寬基、科技、醫(yī)藥、紅利、汽車等港股核心資產(chǎn)的完整矩陣，是全市場(chǎng)首家港股ETF規(guī)模破千億的基金管理人。

比如，華夏恒生科技ETF（513180）就是跟蹤恒生科技指數(shù)的跨境型ETF產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去的11月單月，該基金場(chǎng)內(nèi)的流通規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)20億。截至2025年三季度末，該產(chǎn)品的規(guī)模達(dá)451.90億元，較2024年末增長(zhǎng)了222.15億元，成為市場(chǎng)投資者布局港股科技核心資產(chǎn)的重要選擇。

在港股通ETF方面，華夏基金旗下布局了包括跟蹤港股通紅利資產(chǎn)、金融、科技、消費(fèi)、醫(yī)療等在內(nèi)的8只港股通ETF。比如，華夏中證港股通央企紅利ETF（513910），年內(nèi)收益跑贏了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，規(guī)模在2025年三季度末達(dá)34.91億元，較2024年末規(guī)模翻倍，助力投資者捕捉港股市場(chǎng)紅利資產(chǎn)機(jī)遇。

華夏基金港股ETF全方位布局的背后，離不開公司硬核的投研實(shí)力。其構(gòu)建以投資者為中心的“研究+服務(wù)+策略”指數(shù)投資能力體系，公司指數(shù)投資團(tuán)隊(duì)共43人，核心投研團(tuán)隊(duì)平均從業(yè)年限12年以上，具備豐富的主動(dòng)量化投研能力，為指數(shù)產(chǎn)品提供有力支撐。

強(qiáng)大的投研實(shí)力下，華夏基金是境內(nèi)唯一一家連續(xù)8年榮獲“被動(dòng)投資金?；鸸尽狈Q號(hào)的基金公司，也是唯一一家權(quán)益ETF年均規(guī)模連續(xù)20年穩(wěn)居行業(yè)第一的基金公司。

綜合來(lái)看，強(qiáng)大的指數(shù)化投研實(shí)力，推動(dòng)華夏基金不斷鞏固港股ETF投研優(yōu)勢(shì)，為投資者開辟高效、透明的港股投資通道。在港股市場(chǎng)長(zhǎng)期投資價(jià)值持續(xù)釋放的路上，華夏基金值得關(guān)注！

注：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。