11月28日，大家人壽保險(xiǎn)股份有限公司斥資209.98億元注資華葛能融（深圳）高速公路投資合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“華葛能融”），持股比例高達(dá)52.495%，一躍成為該基金的控股股東。

這一舉措，不僅刷新了年內(nèi)保險(xiǎn)資金對(duì)單一基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的最大投資紀(jì)錄，更彰顯了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在“資產(chǎn)荒”的大背景下，憑借戰(zhàn)略性長(zhǎng)期投資穩(wěn)固資產(chǎn)端的核心邏輯。

百億級(jí)投資的深層布局

華葛能融于2017年應(yīng)運(yùn)而生，最初由葛洲壩集團(tuán)（現(xiàn)屬中國能建）、華潤深國投等機(jī)構(gòu)聯(lián)袂發(fā)起，其注冊(cè)資本高達(dá)400億元。該基金的核心資產(chǎn)涵蓋了濟(jì)南至泰安、巨野至單縣、日照至菏澤三條高速公路項(xiàng)目65%的股權(quán)，總投資規(guī)模逾380億元。

此次大家人壽的強(qiáng)勢(shì)入局，標(biāo)志著保險(xiǎn)資金與國有基建企業(yè)的合作模式得以進(jìn)一步深化。通過“保險(xiǎn) + 基建”這種產(chǎn)融結(jié)合的方式，既盤活了存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，又為保險(xiǎn)資金鎖定了長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，除大家人壽控股之外，葛洲壩集團(tuán)保留了47.5%的份額，充分展現(xiàn)了央企與險(xiǎn)企的深度綁定。而兩家私募機(jī)構(gòu)象征性地持股0.0025%，則為后續(xù)的資本運(yùn)作預(yù)留了一定的空間。

萬億險(xiǎn)資的配置邏輯

大家保險(xiǎn)集團(tuán)作為控股股東，其萬億級(jí)的資產(chǎn)配置策略頗具行業(yè)代表性。高速公路資產(chǎn)具備現(xiàn)金流穩(wěn)定、抗周期性強(qiáng)的顯著特點(diǎn)，與壽險(xiǎn)長(zhǎng)期負(fù)債的特性高度契合。

此次投資之后，大家人壽基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)的占比預(yù)計(jì)將顯著提升，從而進(jìn)一步優(yōu)化“固收為主、權(quán)益為輔”的傳統(tǒng)配置結(jié)構(gòu)。

值得關(guān)注的是，該交易恰逢政策的窗口期。中央金融工作會(huì)議明確提出“做好五篇大文章”，其中“普惠金融”與“綠色金融”均與基建投資緊密相連。國家發(fā)改委近期也鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金通過股權(quán)、債權(quán)等多種方式參與重大工程，為險(xiǎn)資開辟了更為廣闊的合規(guī)投資渠道。

行業(yè)趨勢(shì)從“被動(dòng)持有人”到“主動(dòng)運(yùn)營商”

相較于早期單純持有債券或REITs份額的模式，當(dāng)前險(xiǎn)企正積極向資產(chǎn)運(yùn)營端進(jìn)行滲透。

大家人壽此次控股華葛能融，意味著其將直接參與高速公路項(xiàng)目的投后管理、收益分配等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，這與平安的“保險(xiǎn) + 養(yǎng)老”、國壽的“固收 + 基建”等差異化戰(zhàn)略形成了行業(yè)共振。

據(jù)業(yè)內(nèi)測(cè)算，該筆投資的年化收益率有望達(dá)到5% - 6%，顯著高于當(dāng)前10年期國債2.8%的收益率水平。在利率下行的周期中，此類優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)已然成為頭部險(xiǎn)企競(jìng)相爭(zhēng)奪的“稀缺資源”。

未來，隨著保險(xiǎn)資金投資范圍的持續(xù)拓寬，更多的交通、能源、新基建領(lǐng)域或許將迎來險(xiǎn)資的戰(zhàn)略性布局。（編輯/馮國營 來源/燕梳師院）