形勢似乎在逆轉，在瘋狂大甩賣后，王健林贖回了一座萬達廣場！要知道，近兩年來，王健林已經(jīng)賣掉80多座萬達廣場，而這一次，卻破天荒地贖回了山東煙臺芝罘的一座萬達廣場。

可沒想到的是，贖回僅一天，就又轉讓出去了。為什么他會贖回呢？贖回一天，怎么又轉讓出去了？這里面究竟隱藏著怎樣的羅生門？

隊長先潑一盆冷水，這次贖回一天事件，絕不是萬達的轉折點。可這背后是怎么回事呢？

萬達廣場，是萬達集團旗下最優(yōu)質的資產(chǎn)，沒有之一了。甩賣萬達廣場，是王健林迫不得已的選擇。畢竟，債務壓頂，不賣資產(chǎn)，就還不上債了。可萬達廣場呢，主要兩大類型，它并不全是萬達集團的。

一個是，直營萬達廣場。也就是萬達集團自掏資金，自己貸款，自己買地，自己運營。這種自營廣場呢，優(yōu)勢是利潤大，經(jīng)營自主權都在萬達自己手里。但缺點也很明顯，就是負債率太高，風險大。因為萬達自己沒有錢，要興建數(shù)百座萬達廣場，就得借錢了。要么，借銀行的，要么，就上市融資，或者質押股權。反正，都得借錢。

萬達負債率最高時超過了70%，債務總額呢，則高達5277億。當時，就有人提出，“首富”的另一面是，“首負”。但王健林也說了，這是萬達集團的負債，不是王健林個人的負債。“首負”的說法，過于離譜，也不符合現(xiàn)實。

但是呢，作為萬達集團的創(chuàng)始人，實控人，萬達集團出現(xiàn)任何重大債務危機，王健林也確實是第一責任人。為了攤平這些債務，王健林也只能揮淚甩賣優(yōu)質資產(chǎn)。比如萬達院線，實控人就變成了儒意投資，而儒意投資的背后呢？是騰訊集團。嚴格來說，今天的萬達院線，已經(jīng)落入騰訊之手了。

那大連萬達商管集團呢？也被太盟資本抄底，拿走了60%的股權。萬達商管自身，只持有剩余40%股權。但萬達廣場的資產(chǎn)結構比較復雜，除了直營廣場外，還有輕資產(chǎn)聯(lián)營廣場。

王健林提出的“輕資產(chǎn)”戰(zhàn)略，本質上就是，讓別人出錢，買地，建造萬達廣場，但品牌經(jīng)營權，卻落在萬達商管手里。收上來的租金呢？雙方對半分，各拿50%。這樣做的好處是，萬達不用借錢了，還能借雞生蛋，用別人的錢，來擴大萬達自己的商業(yè)版圖。

因此，在甩賣萬達廣場時，這些資產(chǎn)是沒有辦法賣的。因為它的產(chǎn)權，本身就不屬于萬達，而是以大型保險集團為主。為什么保險集團愿意出錢呢？因為收益率穩(wěn)定，且持久。這部分產(chǎn)權，就不能賣了。

那能賣的是哪部分呢？就是萬達自己的直營廣場。可這些直營廣場，往往都是現(xiàn)金奶牛，屬于絕對的優(yōu)質資產(chǎn)。打折甩賣，等于為了填補當下的債務窟窿，放棄未來的長遠收益。這是不劃算的。

可當債務壓頂時，王健林也沒有太好的選擇，只能忍痛割愛了。那賣給誰呢？愿意接盤的就有很多資本方了。比如保險集團，直接買下來，再反手交給萬達經(jīng)營，廣場產(chǎn)權歸保險公司了，每年租金收益還要分走一半，穩(wěn)賺不賠，自己還不用操心，不用打理。

另一個呢？就是大型私募股權資金了，像太盟資本，就抄底了萬達，拿下萬達最大控股權。雖然萬達資產(chǎn)縮水，但每年的租金收益，卻是實打實的現(xiàn)金流。太盟看重的不是萬達資產(chǎn)，而是萬達廣場未來的持久現(xiàn)金收入。

為什么要贖回煙臺芝罘萬達廣場？因為這座萬達廣場非常賺錢，是被迫賣掉的?？涩F(xiàn)在呢？萬達通過甩賣大量資產(chǎn)后，債務壓力有所緩解了，還引入了太盟資本這種實力強勁的大股東。通過贖回一部分優(yōu)質廣場，能夠充實萬達的現(xiàn)金流，反而能強化它的還債能力。要是把優(yōu)質資產(chǎn)，都賣掉了，反而會還不上債。

因此，在批量甩賣的時候，有些廣場不該賣的，也被賣掉了。這時，就要把它贖回來。收益率較低的，賣掉也就算了，收益率特別高的，就絕對不能再賣了。

這不是說，王健林變強大了，而是萬達集團的化債進入第二階段了。它不再以甩賣優(yōu)質資產(chǎn)為主導，而是轉向了，一邊還債，一邊優(yōu)化資產(chǎn)結構。只有賺得多了，才有更強的還債能力。如果一味地還債，卻削弱了自己的賺錢能力，那還債壓力，只會越來越大！

可這場贖回，為什么僅僅維持了一天？根源就在于，萬達一年內(nèi)到期的短期負債還有400億，可賬上現(xiàn)金呢？只有133億！萬達根本沒有錢贖回。它只是表明，萬達想要贖回一部分優(yōu)質資產(chǎn)，來提高還債能力，卻賬上缺錢，還是失敗了！

老王的還債壓力依然很大！