2026年的“關(guān)鍵定調(diào)”來(lái)了。

中央政治局會(huì)議召開(kāi)后，外界最關(guān)心的，就三件事：明年錢(qián)往哪兒流？哪些行業(yè)還能吃到政策水？資產(chǎn)漲還是穩(wěn)？

今年的會(huì)議內(nèi)容整體延續(xù)7月和10月的方向，但出現(xiàn)了幾處非常重要的新增表述，值得細(xì)細(xì)拆解。

下面分成五個(gè)關(guān)鍵信號(hào):

01 斗爭(zhēng)意識(shí)明顯增強(qiáng)：外部環(huán)境被正式寫(xiě)進(jìn)基調(diào)

今年通稿里加了一句話：“統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國(guó)際經(jīng)貿(mào)斗爭(zhēng)。”

關(guān)鍵詞是“斗爭(zhēng)”，不是“博弈”。

意思很明確：逆全球化、大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)這些外部變量，不再是偶發(fā)事件，而是未來(lái)幾年經(jīng)濟(jì)決策的底色。

盡管?chē)?guó)際環(huán)境今年有所緩和，但我們不可能掉以輕心。

從430會(huì)議到730會(huì)議，再到今天的定調(diào)，貫穿始終的是一句話：集中力量辦好自己的事。

只要內(nèi)部經(jīng)濟(jì)盤(pán)穩(wěn)，外部壓力自然會(huì)弱化。

02 財(cái)政繼續(xù)擴(kuò)張，但不會(huì)“猛踩油門(mén)”

會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)：

• 財(cái)政政策：繼續(xù)更積極
• 貨幣政策：維持適度寬松

但今年和去年有一個(gè)關(guān)鍵區(qū)別：去年通稿里出現(xiàn)了“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，今年沒(méi)有。

為什么刪？

去年擔(dān)心外部沖擊、地緣風(fēng)險(xiǎn)，所以留了更大的政策空間。

今年更強(qiáng)調(diào)穩(wěn)字當(dāng)頭——既不收緊，也不強(qiáng)刺激，避免單點(diǎn)過(guò)度用力。

再看貨幣政策，降準(zhǔn)降息的空間依舊有限：

• 銀行凈息差壓力大
• 房貸利率已經(jīng)很低
• 過(guò)度寬松容易推升金融風(fēng)險(xiǎn)

可以預(yù)期：2026年即使降息降準(zhǔn)，也大概率只來(lái)1次左右。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)明年可能進(jìn)入降息周期，這會(huì)緩和利差倒掛，也能減輕資本外流壓力。

03 “跨周期調(diào)節(jié)”重新上桌，意味著政策會(huì)更審慎

這是今年通稿里的一個(gè)新變化。

“跨周期調(diào)節(jié)”四個(gè)字說(shuō)明兩個(gè)問(wèn)題：

• 不會(huì)把子彈一次打光
• 政策既看短期，還要顧長(zhǎng)遠(yuǎn)

今年已經(jīng)出臺(tái)的財(cái)政+貨幣政策組合，明年會(huì)繼續(xù)延續(xù)，比如：

• 赤字率大概率繼續(xù)維持在 4%左右
• 地方債、特別國(guó)債會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模
• 對(duì)企業(yè)、對(duì)制造業(yè)的支持不會(huì)減弱

這意味著：明年政策力度仍然不小，但不會(huì)搞“大水漫灌”。

04 產(chǎn)業(yè)路線很清晰：資源繼續(xù)向硬科技傾斜

雖然通稿沒(méi)出現(xiàn)太多新提法，但方向毫不含糊：

• 新質(zhì)生產(chǎn)力
• 高端制造
• 卡脖子技術(shù)
• 生物制造、先進(jìn)材料、基礎(chǔ)軟件、工業(yè)母機(jī)……

這些仍是“重中之重”。

可以想象未來(lái)的資金流向：

• 大A
• 債市
• 匯率政策統(tǒng)統(tǒng)要為關(guān)鍵領(lǐng)域“打通輸血通道”。

這就是明年產(chǎn)業(yè)投資的主線：硬科技仍是資源匯聚的最大洼地。

05 樓市和股市都沒(méi)被點(diǎn)名，但背后的意味不同

最敏感的一點(diǎn)——會(huì)議全文，再次完全沒(méi)有提房地產(chǎn)。

這已經(jīng)是繼7月后第二次。

為什么不提？

• 樓市今年沒(méi)有企穩(wěn)，說(shuō)明態(tài)度依然是“托而不刺激”。
• 既不強(qiáng)調(diào)“要穩(wěn)”，也沒(méi)有“要救”，屬于低調(diào)處理。

而股市沒(méi)被提及則屬于“符合預(yù)期”：年內(nèi)走勢(shì)偏穩(wěn)、波動(dòng)可控，不需要額外降溫或提振。

換句話說(shuō)：

• 股市：預(yù)期管理穩(wěn)定，不做額外動(dòng)作。
• 樓市：繼續(xù)弱化房地產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)中的權(quán)重。

未來(lái)會(huì)出現(xiàn)什么？

房地產(chǎn)不再承擔(dān)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的主力功能，更多是“托底+風(fēng)險(xiǎn)處置”。

一句話總結(jié)會(huì)議主線：

戰(zhàn)略定力 + 科技優(yōu)先 + 穩(wěn)字當(dāng)頭 + 政策留力。

在第二次產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)型的大背景下，大量資源會(huì)向關(guān)鍵技術(shù)點(diǎn)傾斜，財(cái)政政策仍會(huì)偏積極，但不會(huì)回到“大刺激”時(shí)代。

未來(lái)幾周，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還會(huì)給出更細(xì)的操作方案。