近日，酒類連鎖企業(yè)“酒便利”因其控股股東所持的51%股權(quán)被司法拍賣而備受關(guān)注。這家曾以“20分鐘送達(dá)”模式引領(lǐng)行業(yè)、獲得聯(lián)想控股等知名機(jī)構(gòu)投資的企業(yè)，如今為何走到這一步？

酒便利成立于2010年，早期以河南省為基地，創(chuàng)新性地推出了“線上訂單+線下門店前置倉(cāng)配送”的O2O模式，主打“20分鐘喝上放心酒”。這一模式精準(zhǔn)解決了消費(fèi)者即時(shí)性用酒需求，使其迅速建立差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并積累了數(shù)百萬會(huì)員。

憑借清晰的商業(yè)模式和增長(zhǎng)潛力，酒便利獲得了資本市場(chǎng)的持續(xù)認(rèn)可：2016年，獲得聯(lián)想控股數(shù)億元戰(zhàn)略投資，成為行業(yè)焦點(diǎn)；2018年，再獲河南國(guó)控等多方投資；2021年，河南僑華商業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“河南僑華”）以約2.98億元收購(gòu)其29.8%股份，并逐步取得控制權(quán)。2023年，河南僑華在酒便利的持股比例進(jìn)一步提升至52.98%。這一時(shí)期，酒便利被視為酒類流通領(lǐng)域數(shù)字化轉(zhuǎn)型的代表，其線下門店網(wǎng)絡(luò)和會(huì)員體系被看作稀缺資源。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)始于控股股東河南僑華自身出現(xiàn)問題。首先是實(shí)控人“爆雷”，公開資料顯示，2024年，酒便利實(shí)際控制人余增云余增云（持有河南僑華93.355% 股份，間接掌控酒便利約49.45%股權(quán)）作為“浙江華僑系”核心人物，因涉嫌百億集資詐騙案于2024年9月被立案調(diào)查，目前仍在逃。這直接導(dǎo)致酒便利的融資環(huán)境急劇惡化，銀行授信收緊，供應(yīng)鏈合作伙伴信心動(dòng)搖，公司運(yùn)營(yíng)資金驟然緊張。

與此同時(shí)，酒類流通行業(yè)正在集體經(jīng)歷寒冬。華致酒行今年前三季度營(yíng)收下滑，凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損；1919已關(guān)閉200多家加盟店。根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)的報(bào)告，今年上半年白酒行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已達(dá)900天，約六成白酒企業(yè)面臨價(jià)格倒掛問題，其中800元至1500元價(jià)格帶最為嚴(yán)重。一位河南酒水批發(fā)商坦言：“市場(chǎng)上的酒水一天一個(gè)價(jià)，價(jià)格跌得肉疼?！?/p>

在內(nèi)部動(dòng)蕩和外部行業(yè)調(diào)整的雙重壓力下，酒便利的經(jīng)營(yíng)狀況急轉(zhuǎn)直下。公司財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年?duì)I收僅為5.98億元，同比大幅下降37.1%。歸屬凈利潤(rùn)虧損達(dá)6155萬元，同比暴跌641.51%；毛利率從上年同期的17.64%腰斬至9.32%。截至2025年6月底，公司賬面貨幣資金僅約1400萬元，同比銳減92.97%，而短期借款超過2000萬元。由于控股股東河南僑華無法履行債務(wù)，法院將其持有的酒便利51%股權(quán)（對(duì)應(yīng)估值約1.88億元）進(jìn)行司法拍賣，起拍價(jià)約為市場(chǎng)價(jià)的七折。

最終，酒便利控股權(quán)司法拍賣于12月9日完成，其控股股東河南僑華所持51%股權(quán)（合計(jì)3831.21萬股）的買家身份正式揭曉——共青城創(chuàng)東方華科股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）以約6840萬元總價(jià)購(gòu)得全部三筆拍賣標(biāo)的。根據(jù)工商信息，該投資企業(yè)的股東包括天音通訊有限公司、北京寬東方科技集團(tuán)等，值得注意的是，這家投資企業(yè)已不是首次涉足酒類流通領(lǐng)域，早在2022年便已收購(gòu)過天津酒快到新零售有限公司60%股權(quán)。

值得一提的是，盡管處境艱難，酒便利仍保有核心資產(chǎn)：覆蓋全國(guó)多個(gè)城市的近400家門店和超過600萬的注冊(cè)會(huì)員體系。其“即時(shí)配送”網(wǎng)絡(luò)在即時(shí)零售興起的當(dāng)下，仍具備一定的戰(zhàn)略價(jià)值。對(duì)于接盤者而言，這可能是一次“價(jià)值洼地”的并購(gòu)機(jī)會(huì)。

酒便利的遭遇，是公司個(gè)體治理風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)與行業(yè)周期性下行疊加的典型案例。它警示了企業(yè)過度依賴單一資本方或?qū)嵖厝丝赡軒淼拇嗳跣?，也反映了傳統(tǒng)酒類流通商在消費(fèi)變革和渠道重構(gòu)中面臨的普遍壓力。