《隨機(jī)漫步的傻瓜》這本書是作者納西姆·塔勒布在《黑天鵝》之前的作品，200頁左右，對證券投資本身一事涉及不多，主要是關(guān)于概率學(xué)與哲學(xué)的討論與思辨，也不乏作者在多處表達(dá)了對一般交易員的不屑（也包括多數(shù)我們這樣的普通投資者），以及對索羅斯的敬佩之情（書中多次提到索羅斯異于常人的自我批判、自我糾錯的能力，“他的行為缺乏路徑依賴，完全不受過去行為的束縛，每天都是一張白紙”）。

題外話：這本書的風(fēng)格有點類似索羅斯本人的《金融煉金術(shù)》（納西姆·塔勒布應(yīng)該是索羅斯的迷弟），都是以哲學(xué)理念為基礎(chǔ)，對整個社會、人類和生活做出討論和思辨，在此基礎(chǔ)上才談證券投資本身這件事。但該書語言上更平易近人、詼諧幽默，索羅斯的《金融煉金術(shù)》實在有些晦澀拗口（我反正沒看完就睡著了）。

幸存者偏差

“要到胖女人上臺唱歌時，一切才算結(jié)束?！边@句話放在了第一章，結(jié)合后面塔利波的故事，也算是表達(dá)了作者的觀點。我認(rèn)為作者想表達(dá)的意思是投資是場馬拉松，暫時（這里的暫時可能是10個月，也可能是10年）取得好的投資業(yè)績并不能說明是投資者本人的英明決斷所帶來的結(jié)果，而往往是因為幸存者偏差造成的。

為了介紹這個觀點，作者引入了概率思想、懷疑論及進(jìn)化論。從概率思想上來講，一個投資者因采用了某種交易方法，在一段時間內(nèi)取得了優(yōu)秀的成績是正常的，就如作者所說，把數(shù)億只猴子丟在打字機(jī)面前，也會有一只猴子一字不差地打出《奧德賽》敘事詩。例如，也如我們經(jīng)常在網(wǎng)上能看到，這段時間這個投資人很火，過一段時間又銷聲匿跡，新的網(wǎng)紅投資人又如雨后春筍一樣誕生，各領(lǐng)風(fēng)騷。

幸存者偏差的另一種表現(xiàn)方式，是我們經(jīng)?？吹侥橙私榻B了某種投資交易的方法，采用歷史數(shù)據(jù)回測的方式證明了該方法是有效的，在未來取得期望收益是可行的。這種歷史數(shù)據(jù)回測類似于文中作者請一位程序設(shè)計員設(shè)計了一套歷史回測程序，利用不同的操作法則，得出不同的績效。

后來作者發(fā)現(xiàn)，這種做法是在一組可能行得通的操作法則中尋找存活者，拿法則套數(shù)據(jù)，嘗試的次數(shù)越多，越有找到一個適合過去數(shù)據(jù)的法則。一個隨機(jī)序列總會呈現(xiàn)某種可察覺的形態(tài)。另一方面，歷史數(shù)據(jù)回測的思想是把過去的歷史視為單一的同質(zhì)型樣本，并且相信觀察過去的樣本后，我們對未來的知識即可大增。這種單靠過去一個時間序列作為未來表現(xiàn)的指針，作者認(rèn)為太過馬虎，可能產(chǎn)生誤導(dǎo)的作用。

從適者生存到炸毀

確實如前所述，一些幸運(yùn)的投資者應(yīng)用了某種方法在一段時間內(nèi)取得了優(yōu)秀的投資成績，這種結(jié)果往往會在人們的生活中放大。因為人們只能看到存活下來的人（源于歸納法），而那些被淘汰的則根本無法看到。

這種放大效應(yīng)會加深人們對存活下來的幸存者的認(rèn)可（尤其是幸存者本人會更加認(rèn)可自己），把運(yùn)氣與專業(yè)混為一談，把隨機(jī)性與決定性混為一談，把巧合與因果混為一談。這種效應(yīng)的積累帶給大家的感覺就是適者生存，且生存下來的都是優(yōu)秀的人，從而得出目前取得最優(yōu)秀成績的人將來一定能生存下去（但最終，炸毀了）。

作者認(rèn)為，事情并沒有那么簡單，達(dá)爾文的觀念遭到了誤用。達(dá)爾文的觀念談的是繁殖適應(yīng)性問題，而不是談生存。放在投資上講，就是當(dāng)前時間段表現(xiàn)最好的投資人并不見得能生存下去，因為這些投資人是最適應(yīng)當(dāng)前投資環(huán)境的人，他們過度地適應(yīng)了某一個樣本路徑（投資方法），那條樣本路徑并未出現(xiàn)與進(jìn)化有關(guān)的稀有事件。那么這群目前看來最優(yōu)秀的人對稀有事件的承受力就是最薄弱的，因為他們只能適應(yīng)某一個時間序列，而不是所有可能環(huán)境的平均值。

針對這些能適應(yīng)環(huán)境平均值的人，文中作者也以塔利波和馬克所代表的B類人群（姑且這么叫，B類都非常膽小，害怕風(fēng)險）講了一個這方面的壞處。誠然，塔利波和馬克在黑天鵝發(fā)生的時候存活了下來，甚至還大賺了一筆（相比之前的業(yè)績），但是此前長達(dá)數(shù)年的時間都過得非常不開心。

因為工作的原因，為了方便上下班以及家庭生活，B類人群往往也選擇居住在曼哈頓（或者陸家嘴？），但他們的配偶卻付出了相當(dāng)高的成本。因為和這個社區(qū)的其他人比較，他們顯得相當(dāng)落魄，尤其是就公園大道社區(qū)來說。不僅住在面積最小的單元里面，而且還受到其他家庭主婦的冷落和輕視。

面對鄰居不時更換的豪車、新買的游艇以及手上碩大的鉆戒，B類的配偶們往往會懷疑自己的先生（或者女士）是不是不爭氣，為什么積蓄那么少。B類的配偶們往往會碰到契科夫式困境，而在情緒上承受很大壓力，直到他們的鄰居炸毀了又幸災(zāi)樂禍。

這是人的本性，即使作者本人也在書中嘲諷了巴菲特一番：“我不覺得集聚錢財有什么值得歌頌的地方，尤其如果一個人笨到不懂得靠財富獲取一些有形利益更是如此，除非經(jīng)常數(shù)錢能讓他感到樂趣無窮······一直住在首次購買的簡陋屋子里，我看不出成為巴菲特有什么意義?！?/p>

偏態(tài)與不對稱

我認(rèn)為這是書中作者介紹的一個非常重要的觀點，這個觀點源自作者曾經(jīng)非常崇拜的角色模范古爾德。

不對稱概率是指每一件事的概率不是50%，而是一邊的概率高于另一邊的概率。但結(jié)果本身也不對稱，甚至有巨大差距。文中作者舉了一個簡單的例子：假設(shè)我參加賭博，1000次里面有999次賺到1美元（事件A），僅賠一次10000美元（事件B）。參與這個賭博的期望值是9美元左右，看似是個期望為正的一次賭博，值得一試。這里A的概率遠(yuǎn)高于B，賭贏的概率很高，但是這么做的想法卻不怎么好。

這讓我想起今年1月份網(wǎng)上不少專家、學(xué)者、大V看好后期股市上漲，慢?？善?，各路資金都在跑步進(jìn)場。注意，他們是看好，看好這個概念本身就是一種主觀概念，一種對概率的判斷。但是漲1%也是漲，跌10%也是跌。投資人和企業(yè)家賺的不是概率，而是紅艷艷的毛爺爺。只有媒體人、評論人才注重預(yù)測的對錯而非實際的利潤。

實如本書的前言劉建位先生（匯添富首席投資理財師、央視《理財教室》節(jié)目主講人）所寫：2007年5月Legg Mason基金公司的首席策略分析師莫博辛做了一個研究，收集了標(biāo)普500指數(shù)30年的每日價格變化，復(fù)合收益率為9.5%。如果去掉50個業(yè)績最壞的交易日（不到樣本數(shù)的7‰），年復(fù)合收益率達(dá)18.2%；而除去50個業(yè)績最好的交易日，年復(fù)合收益率將大幅降低至1%以下。可見，50個負(fù)面黑天鵝和50個正面黑天鵝盡管數(shù)量很少，影響卻很大，對投資業(yè)績有決定性的影響。

降噪

這是作者直接針對證券投資介紹的一個重要技巧，它來源于荷馬敘事詩《奧德賽》中偉大英雄奧德修斯與迷霧之島的故事。

《奧德賽》第十二卷中，這位英雄遭遇了女妖。女妖們住在島上，她們的歌聲十分迷人，水手聽了如癡如狂，便會不由自主地投海而亡，歌聲的優(yōu)美與遍海腐尸形成了鮮明的對比。

奧德修斯事先得到女神瑟曦的警告，想出了一個辦法：他用蠟封住水手的耳朵，讓他們完全聽不到外面的聲音。他也把自己綁在桅桿上，并嚴(yán)令水手絕對不可以放開他。當(dāng)駛進(jìn)女妖的島嶼時，海面十分平靜，遠(yuǎn)遠(yuǎn)傳來令人心醉神怡的樂音，奧德修斯掙扎著想脫身，使勁全力擺脫束縛，而水手們則將他綁得更緊了，直到他們安全穿過那置人死地的聲音。

作者從中得到的教訓(xùn)是自己不是奧德修斯，不是那樣神話中的人物，所以只能像水手一樣，用蠟把耳朵封住。意思就是遠(yuǎn)離媒體，遠(yuǎn)離雜亂無章的信息，即使到公司上班，也要把電視的靜音打開，沒有聲音的節(jié)目看起來像小丑在喋喋不休，滑稽而可笑。

作者在書中舉了一個牙醫(yī)的例子。這個牙醫(yī)有一個投資組合，期望報酬率為15%，誤差率為10%。換算后，任何一年的賺錢概率為93%，但任何一秒賺錢的概率為50.02%。所以，如果這個牙醫(yī)訂購了雪球的推送服務(wù)，源源不斷地把報價供應(yīng)給他，一天結(jié)束后情緒肯定筋疲力盡。但是如果這位牙醫(yī)每月看一次投資組合，那一年心痛的次數(shù)只有4次，快樂的次數(shù)有8次。如果這位牙醫(yī)每年看一次投資組合，20年的時間里將體驗到19次驚喜，只有一次郁悶。

也就是說，首先，我們需要承認(rèn)我們情緒上的缺陷。其次，在一段時間的尺度內(nèi)，我們觀察到的是投資組合的變異性，而不是報酬率。所以，作者試圖說明我們生活中的大部分的信息是無用的，是噪音，這些噪音不利于我們思考與觀察。必須將時間尺度拉長，時間積累會降低這些噪音，長期而言噪音相互抵消，取得均衡。

這個觀點讓我想起了中國元朝的畫家黃公望。以今天的標(biāo)準(zhǔn)來看，黃公望是個標(biāo)準(zhǔn)的loser，從小讀遍四書五經(jīng)，考科舉，到了45歲，才在浙西廉訪司當(dāng)了一名書吏。官還沒做幾天，他的上司張閭因貪污舞弊掠奪田產(chǎn)逼死了九條人命，朝廷抓了張閭，順道把黃公望也抓了。等黃公望出獄時，已經(jīng)過了50歲。想想這一生，也快走到了盡頭。

出獄后黃公望便云游四海，寄情山水，他不再討好誰，也不再將時間浪費在無聊的人、無聊的事上，自己過極簡的生活。人真正的成熟，就是明白每天發(fā)生在我們身邊的99%的事情，對于我們和別人而言，都是毫無意義的。黃公望就是這樣的人，他只把全部的精力放在自己關(guān)心、傾注的1%的美好事物上，才能在其晚年畫出《富春山居圖》。

《富春山居圖》被后世稱為"中國十大傳世名畫"之一，在這幅畫里，有蘇東坡想看的“遠(yuǎn)山長、云山亂、曉山青”，也有屈原想看到的滄浪之水，可以濯吾纓。黃公望仿佛聽到河流喜悅的聲音，也聽到了河流哭泣的聲音；聽到自己科考時的得意，也同樣聽到他46歲時坐牢的痛苦。

后人說，80歲的黃公望用了一生只做了一件事，就是完成自我。有學(xué)者評論：與現(xiàn)在的人相比，黃公望才是真的灑脫，也是真的曠達(dá)，他像是一個種花的人，種下、施肥、然后用數(shù)年之久等待花開，花開一瞬，他卻將花摘下，舉手贈予他人。

不過，納西姆?塔勒布應(yīng)該不同意這些文學(xué)評論員的觀點，黃公望的《富春山居圖》可能也是無數(shù)個路徑里的一個偏差，他正是那只恰巧打出《奧德賽》敘事詩的猴子。而我們只看到了幸存者，無數(shù)的淘汰者卻無法看到。

猶如法國詩人瓦雷里曾經(jīng)很訝異地聽到有人評論他的詩，從他的詩中挖掘出他從未設(shè)想過的意義。當(dāng)然，這些概念可能存在于瓦雷里或者黃公望的潛意識中。（這讓我想起了曾經(jīng)的閱讀理解，從理解作者的意圖到理解出題人的意圖，魯迅家門口的兩顆棗樹也要解讀一番）

魯迅說過：要叫爛交易員放棄頭寸

比叫他們離婚還難

這解釋了大多數(shù)股民手中的盈利頭寸往往被先平倉，而虧損頭寸則長期死死拿住。賺錢的時候是趨勢投資者，技術(shù)分析派；虧損的時候就自稱自己是“長線”投資人。

“長線投資”本身沒有絕對不對的地方，左側(cè)交易肯定會買套，巴菲特的著名投資案例喜詩糖果也是經(jīng)歷了2年的浮虧才有了盈利。但是多數(shù)人沒有事先規(guī)劃發(fā)生虧損時的應(yīng)對措施，他們根本不知道有那種可能性。這類人在市場重挫后買進(jìn)更多的證券，但不是根據(jù)事先制定好的計劃而來響應(yīng)。

這也是作者敬仰索羅斯的原因之一，不僅僅是索羅斯取得了驚人的投資成績，最重要的是索羅斯具有驚人的自我修正的能力，

結(jié)語

本書最主要的是在介紹一種哲學(xué)理念，一種思維方式，作者本人的所有投資也是在這種哲學(xué)理念和思維方式的指導(dǎo)下上開展的。人的認(rèn)知雖然不一定正確，但是因為共識，可以影響某個市場行情的發(fā)展，并因為價格的變動，進(jìn)一步影響人們的觀點，然后人的觀點又會進(jìn)一步影響價格，最終形成價格與大眾認(rèn)知之間的正反饋或者負(fù)反饋。

雖然作者在結(jié)尾以一個極端的黑天鵝示例戲謔了一把塔利波，但是這種小概率的黑天鵝在我們?nèi)粘Ｉ钪泻茈y碰到。如有雷同，那真是生死有命，富貴在天。

來源：慧博財經(jīng)