2025年12月4日，“2025中國(guó)經(jīng)濟(jì)論壇——收官和開局：談‘十五五’規(guī)劃的建議”在上海順利舉辦。本次論壇由上海發(fā)展研究基金會(huì)主辦，上海臨港經(jīng)濟(jì)金融研究院（籌）協(xié)辦，君合律師事務(wù)所為支持單位。專家們圍繞“十四五”規(guī)劃的收官、“十五五”規(guī)劃的宏觀部署、結(jié)構(gòu)性改革、消費(fèi)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)、金融支持高質(zhì)量發(fā)展等議題展開了深入探討。

開幕式由華東師范大學(xué)金融學(xué)系教授吳信如主持。上海發(fā)展研究基金會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、原國(guó)盛集團(tuán)董事長(zhǎng)張立平代表主辦方致辭，他概述了“十五五”規(guī)劃在宏觀經(jīng)濟(jì)方面的重點(diǎn)部署，并指出在復(fù)雜多變的國(guó)際形勢(shì)下，需要準(zhǔn)確把握未來(lái)五年的方向、重點(diǎn)與挑戰(zhàn)。

??上海發(fā)展研究基金會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、原國(guó)盛集團(tuán)董事長(zhǎng)張立平致辭

隨后，君合律師事務(wù)所資深合伙人邵春陽(yáng)致辭，他結(jié)合近期參與涉外律師培訓(xùn)的體會(huì)，指出當(dāng)前十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨中美博弈的長(zhǎng)期壓力，因此更需深入研究“十五五”規(guī)劃提供的機(jī)遇與路徑。

??君合律師事務(wù)所資深合伙人邵春陽(yáng)致辭

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任、第十三屆全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任劉世錦作題為“十五五時(shí)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)、短板、戰(zhàn)略與結(jié)構(gòu)性改革”的主旨演講。

他指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷由供給約束向需求約束的重大轉(zhuǎn)型。未來(lái)增長(zhǎng)的核心不在于繼續(xù)擴(kuò)大投資，而在于穩(wěn)住并擴(kuò)大“終端需求”。他提出，終端需求由居民消費(fèi)與非生產(chǎn)性投資構(gòu)成，是能夠真正吸收產(chǎn)出的最終需求。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行并非源于投資不足，而是終端需求收縮：房地產(chǎn)和基建的過(guò)去高增長(zhǎng)曾掩蓋消費(fèi)長(zhǎng)期偏低的問題，但隨著這些領(lǐng)域回落，消費(fèi)結(jié)構(gòu)性短板全面顯露，導(dǎo)致名義增速低迷、平減指數(shù)下降、產(chǎn)能利用率下滑、固定投資轉(zhuǎn)負(fù)等一系列派生性問題。

消費(fèi)不足的根源在于各種體制性與結(jié)構(gòu)性因素：基本公共服務(wù)覆蓋不足、城鄉(xiāng)差距大、收入分配不均、政府資產(chǎn)比重過(guò)高、長(zhǎng)期重投資輕消費(fèi)等。其中最突出的是發(fā)展型消費(fèi)（教育、醫(yī)療、住房、社保、養(yǎng)老）不足，農(nóng)村人口與農(nóng)民工群體尤為突出。因此，穩(wěn)增長(zhǎng)必須從擴(kuò)張終端需求入手，而非繼續(xù)在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)加碼投資。

擴(kuò)大終端需求需從提升居民收入著手，尤其是中低收入群體。他提出三條路徑：（1）提高工資性和經(jīng)營(yíng)性收入，通過(guò)穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)就業(yè)和提高城市化質(zhì)量增加勞動(dòng)者收入；（2）擴(kuò)大轉(zhuǎn)移性收入，將財(cái)政政策重點(diǎn)投向中低收入群體的基本公共服務(wù)和發(fā)展型消費(fèi)；（3）提升財(cái)產(chǎn)性收入，建議分階段劃撥國(guó)有資本進(jìn)入社�；�，提高農(nóng)村養(yǎng)老金水平，為消費(fèi)提供長(zhǎng)期支撐。

他強(qiáng)調(diào)，中國(guó)具備三大結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)：一是巨大追趕潛能，人均收入距離中等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍有上升空間；二是在數(shù)字和綠色技術(shù)中實(shí)現(xiàn)并跑甚至領(lǐng)跑，具備新技術(shù)革命優(yōu)勢(shì)；三是超大規(guī)模市場(chǎng)的綜合優(yōu)勢(shì)，包括巨大消費(fèi)潛力、完整產(chǎn)業(yè)鏈與強(qiáng)大的創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)�；诖�，應(yīng)同步推進(jìn)制造強(qiáng)國(guó)、消費(fèi)強(qiáng)國(guó)與金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)。制造強(qiáng)國(guó)的關(guān)鍵在于提升全要素生產(chǎn)率、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈向中高端升級(jí)，并發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。消費(fèi)強(qiáng)國(guó)要補(bǔ)齊消費(fèi)率與國(guó)際平均水平相差的20個(gè)百分點(diǎn)，通過(guò)擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)與人力資本投資，使消費(fèi)成為創(chuàng)新與增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�。金融�?qiáng)國(guó)則需發(fā)展資本市場(chǎng)、服務(wù)科技創(chuàng)新、承載養(yǎng)老金與財(cái)富管理需求，并推動(dòng)人民幣國(guó)際化，通過(guò)擴(kuò)大進(jìn)口和以人民幣支付提升其全球貨幣職能。

??國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦作主旨演講

上海發(fā)展研究基金會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)喬依德主持了圓桌討論。討論嘉賓包括興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵、香港國(guó)際金融學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)夏春、長(zhǎng)江證券首席宏觀分析師于博、復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)錢軍。

王涵先生以“由外及內(nèi)，邁向供需平衡”為題發(fā)言。他指出，目前通縮壓力持續(xù)，平減指數(shù)已連續(xù)十個(gè)季度為負(fù)，造成宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受的落差。他從發(fā)展階段分析結(jié)構(gòu)性原因，強(qiáng)調(diào)中國(guó)過(guò)去依賴城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、全球化和消費(fèi)四股力量形成巨大產(chǎn)能，但城鎮(zhèn)化進(jìn)入后半程、工業(yè)化轉(zhuǎn)向存量升級(jí)，外需在逆全球化背景下面臨壓力，使產(chǎn)能出現(xiàn)難以被需求完全吸收的矛盾。解決供需失衡既要推動(dòng)居民收入和消費(fèi)增長(zhǎng)，也必須化解外部約束，提高國(guó)際影響力，同時(shí)通過(guò)資本市場(chǎng)改善預(yù)期、提升財(cái)富性收入，才能形成新的平衡路徑。

夏春先生以“由高速到高質(zhì)量：為什么8%不現(xiàn)實(shí)，4.17%可期”為題發(fā)言。他指出，實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)景目標(biāo)的關(guān)鍵在于內(nèi)部制度變革和思想解放。他強(qiáng)調(diào)人口變化決定潛在增速的上限，8%增長(zhǎng)缺乏現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。中國(guó)人口已進(jìn)入下降和老齡化階段，不再具備過(guò)去高增長(zhǎng)時(shí)期的人口優(yōu)勢(shì)，技術(shù)進(jìn)步無(wú)法彌補(bǔ)人口結(jié)構(gòu)帶來(lái)的創(chuàng)新與變革動(dòng)力不足。他主張應(yīng)正視制度和產(chǎn)權(quán)等深層問題，避免將下行壓力完全歸因外部，并呼吁尊重嚴(yán)肅學(xué)術(shù)研究、警惕網(wǎng)紅化觀點(diǎn)對(duì)公共討論的誤導(dǎo)。

于博先生以“十五五經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞與結(jié)構(gòu)動(dòng)能展望”為題發(fā)言。他認(rèn)為，“十五五”時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨中美貿(mào)易摩擦、房地產(chǎn)下行和地方債務(wù)三大核心問題。明年可能成為外部環(huán)境的戰(zhàn)略機(jī)遇窗口，美國(guó)政策重心偏向內(nèi)政，疊加全球制造業(yè)周期上行，將推動(dòng)中國(guó)出口的增長(zhǎng)。房地產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累已明顯減弱，未來(lái)一年降幅有望繼續(xù)收窄；房?jī)r(jià)仍有下行壓力，但更需關(guān)注居民部門現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政已明確發(fā)力，廣義財(cái)政支出在收入幾乎零增長(zhǎng)情況下依靠債務(wù)實(shí)現(xiàn)明顯擴(kuò)張。未來(lái)關(guān)鍵在于“反內(nèi)卷”，其根源是內(nèi)需不足，應(yīng)提高居民消費(fèi)率，發(fā)展育幼、教育、養(yǎng)老、醫(yī)療等服務(wù)消費(fèi)。地方政府需改變舊有招商模式、盤活存量資產(chǎn)。企業(yè)部門需警惕虧損后被動(dòng)去杠桿。中央加杠桿以及清欠企業(yè)賬款將成為重要支撐力量。

錢軍先生以“2026中國(guó)金融：助力經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇、引領(lǐng)‘十五五’新開局”為題發(fā)言。他認(rèn)為，“十五五”規(guī)劃對(duì)金融與資本市場(chǎng)有三大核心影響：一是支持科技自立自強(qiáng)與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，必須大幅提高股權(quán)融資比重；二是綠色轉(zhuǎn)型與中國(guó)企業(yè)出海，需要金融提供全方位服務(wù)；三是提升人民幣投資貨幣屬性，重點(diǎn)發(fā)展債券市場(chǎng)國(guó)際化與離岸業(yè)務(wù)。資本市場(chǎng)需持續(xù)動(dòng)態(tài)優(yōu)化上市退市機(jī)制、提高可預(yù)見性與包容性。對(duì)比中美科技巨頭，美國(guó)七家科技巨頭的估值是中國(guó)同類公司的6倍。比亞迪在產(chǎn)量、盈利、研發(fā)、現(xiàn)金儲(chǔ)備均已趕上或超過(guò)特斯拉，但估值僅為其1/3。港股中國(guó)科技大盤股嚴(yán)重低估，AI與新能源賽道仍具長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。他建議持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注港股中的中國(guó)科技與新能源龍頭。

在互動(dòng)環(huán)節(jié)，喬依德與四位討論嘉賓就赤字率增加、社�；鹜顿Y股市、生育補(bǔ)貼等議題進(jìn)行交流。嘉賓們強(qiáng)調(diào)，財(cái)政政策需轉(zhuǎn)向提高中低收入階層收入，資本市場(chǎng)改革應(yīng)提升包容性，推動(dòng)科技自立自強(qiáng)。

本次論壇的成功舉辦，為各界搭建了高水平的思想交流平臺(tái)，圍繞“十五五”規(guī)劃的建議形成了諸多建設(shè)性共識(shí)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與結(jié)構(gòu)性改革提供了重要參考。

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