近期，攜程、同程、途牛這3家在線旅游上市公司相繼發(fā)布2025年Q3業(yè)績(jī)報(bào)告。對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心給予解讀。

出品 | 網(wǎng)經(jīng)社

撰寫(xiě) | 南燭

一審 | 無(wú)痕

二審 | 云馬

配圖 | 網(wǎng)經(jīng)社圖庫(kù)

2025年前三季度，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)在2024年的基礎(chǔ)上延續(xù)了穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)文化和旅游部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年前三季度，國(guó)內(nèi)居民出游總?cè)舜芜_(dá)到 49.98億，與2024年同期相比增加了7.61億人次，同比增長(zhǎng)率達(dá)到 18.0%。

在旅游消費(fèi)方面，2025年前三季度同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁。國(guó)內(nèi)居民出游總花費(fèi)為 4.85萬(wàn)億元，比上年同期增加0.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 11.5%。

從城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，市場(chǎng)增長(zhǎng)呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)。2025年前三季度，城鎮(zhèn)居民的出游人次為37.89億，同比增長(zhǎng)15.9%；而農(nóng)村居民的出游人次達(dá)到12.09億，同比增幅顯著，為25.0%。在出游花費(fèi)上，城鎮(zhèn)居民花費(fèi)4.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.3%；農(nóng)村居民花費(fèi)0.80萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.0%。這表明農(nóng)村旅游市場(chǎng)的活力正在加速釋放，增速高于整體水平。

這一系列數(shù)據(jù)表明，2025年前三季度國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)的復(fù)蘇勢(shì)頭得到了鞏固和加強(qiáng)，整體規(guī)模和發(fā)展質(zhì)量均有所提升。這樣的市場(chǎng)環(huán)境為攜程、同程、途牛、飛豬、美團(tuán)、去哪兒等在線旅游平臺(tái)提供了廣闊的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

營(yíng)收增速攜程居首 途牛墊底

11月18日，攜程集團(tuán)公布其2025年第三季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，2025年第三季度，攜程集團(tuán)凈營(yíng)業(yè)收入為183億元人民幣（26億美元），同比上升16%，主要得益于越來(lái)越強(qiáng)勁的旅游需求。營(yíng)業(yè)收入環(huán)比上升24%，主要得益于季節(jié)性因素。

11月25日消息，同程旅行發(fā)布2025年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，三季度，同程旅行營(yíng)業(yè)收入55.09億元，同比增長(zhǎng)10.4%。其中交通業(yè)務(wù)收入22.09億元，同比增長(zhǎng)9%；住宿業(yè)務(wù)收入15.80億元，同比增長(zhǎng)14.7%。

12月5日，在線旅游公司途牛旅游網(wǎng)（途牛，NASDAQ：TOUR）公布截至2025年9月30日未經(jīng)審計(jì)的第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度途牛凈收入約2.02億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)8.64%；從收入構(gòu)成來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，途牛的打包旅游產(chǎn)品收入約1.79億元，同比增長(zhǎng)12.39%；其他收入約2304.2萬(wàn)元，同比減少13.72%。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰表示，2025年第三季度，暑期旅游需求旺盛，家庭游、研學(xué)旅行等多元場(chǎng)景集中釋放，為在線旅游市場(chǎng)注入增長(zhǎng)動(dòng)力。2025年第三季度，攜程、同程旅行和途牛均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)?？傮w來(lái)看，三家公司的業(yè)績(jī)反映出中國(guó)在線旅游市場(chǎng)在需求多元化、運(yùn)營(yíng)精細(xì)化與國(guó)際業(yè)務(wù)拓展等方面持續(xù)深化的發(fā)展趨勢(shì)。

攜程資產(chǎn)處置助推高增長(zhǎng) 同程穩(wěn)健提升

2025年第三季度凈利潤(rùn)為199億元人民幣（28億美元），相比2024年同期凈利潤(rùn)為68億元人民幣，相比上季度凈利潤(rùn)為49億元人民幣。

第三季度，同程旅行經(jīng)調(diào)整EBITDA為15.1億元，同比增長(zhǎng)14.5%，經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤(rùn)率達(dá)27.4%；經(jīng)調(diào)整溢利凈額10.6億元，同比增長(zhǎng)16.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率達(dá)19.2%。

2025年第三季度，途牛實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1940萬(wàn)元人民幣。根據(jù)部分財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，其歸母凈利潤(rùn)約為1975.1萬(wàn)元人民幣，但同比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，減少幅度為55.56%。

陳禮騰表示，在利潤(rùn)表現(xiàn)方面，2025年第三季度攜程和同程旅行均實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，而途牛則出現(xiàn)同比下滑，這反映出各公司在成本控制、業(yè)務(wù)聚焦與市場(chǎng)拓展方面的差異化策略。

攜程憑借國(guó)際業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁勢(shì)頭（入境旅游預(yù)訂翻倍增長(zhǎng)）及非經(jīng)常性投資收益的推動(dòng)，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比大幅提升；同程旅行則通過(guò)用戶規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張（年付費(fèi)用戶創(chuàng)2.53億新高）與運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)率保持健康水平；途牛因業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、直播渠道投入加大及匯兌損益影響，利潤(rùn)同比有所下降。

整體來(lái)看，頭部平臺(tái)的盈利增長(zhǎng)凸顯了中國(guó)在線旅游市場(chǎng)的內(nèi)生動(dòng)力與結(jié)構(gòu)升級(jí)，而企業(yè)間的表現(xiàn)分化也揭示了在競(jìng)爭(zhēng)加劇環(huán)境中持續(xù)創(chuàng)新與精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的重要性。

跨境游強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇 國(guó)際業(yè)務(wù)成OTA增長(zhǎng)新引擎

2025年第三季度，中國(guó)跨境游市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇。全國(guó)口岸累計(jì)出入境人員達(dá)1.78億人次，同比增長(zhǎng)12.9%。免簽政策成為關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，當(dāng)季免簽入境外國(guó)人達(dá)724.6萬(wàn)人次，占入境外國(guó)人總量的72.2%，同比增長(zhǎng)48.3%，顯著增強(qiáng)了中國(guó)旅游的吸引力。

各在線旅游平臺(tái)表現(xiàn)差異化。攜程集團(tuán)在國(guó)際業(yè)務(wù)上表現(xiàn)突出，其國(guó)際OTA平臺(tái)總預(yù)訂同比增長(zhǎng)約60%，入境旅游預(yù)訂同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，成為其營(yíng)收增長(zhǎng)（第三季度同比增長(zhǎng)16%至183億元）的主要?jiǎng)恿?。同程旅行則聚焦大眾市場(chǎng)，通過(guò)用戶規(guī)模與價(jià)值提升實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，第三季度營(yíng)收55.09億元，同比增長(zhǎng)10.4%。途牛專(zhuān)注于打包旅游產(chǎn)品，第三季度凈收入2.02億元，其中打包旅游收入增長(zhǎng)12.39%，并通過(guò)直播渠道（支付金額增90%）拓展市場(chǎng)。

市場(chǎng)呈現(xiàn)出小眾化、碎片化與錯(cuò)峰游新趨勢(shì)。游客更傾向新興目的地和靈活玩法。假期后機(jī)票均價(jià)較“十一”期間下降約36%，催熱了錯(cuò)峰游。跨境短途游表現(xiàn)亮眼，黑河、東興等邊境小城成為鄰國(guó)游客熱門(mén)選擇，支付便利化（如中越跨境二維碼支付）提升了消費(fèi)體驗(yàn)。同時(shí)，中韓雙向免簽政策帶動(dòng)了海上跨境游熱潮。

整體來(lái)看，跨境游市場(chǎng)正從流量恢復(fù)向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)變。未來(lái)，在線旅游平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)將更加側(cè)重于服務(wù)體驗(yàn)與資源整合能力。

陳禮騰表示，2025年第三季度，隨著免簽政策紅利持續(xù)釋放及跨境供應(yīng)鏈加速修復(fù)，攜程、同程旅行、途牛在跨境游市場(chǎng)展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)能。旅游行業(yè)正從追求規(guī)模的“增量開(kāi)發(fā)”階段轉(zhuǎn)向“增量與存量并重”的高質(zhì)量發(fā)展階段。

為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，各平臺(tái)積極調(diào)整策略：攜程通過(guò)強(qiáng)化國(guó)際供應(yīng)鏈和入境游服務(wù)（如上線多語(yǔ)言景區(qū)預(yù)約功能、推廣“中國(guó)旅游指南”專(zhuān)題）提升跨境體驗(yàn)；同程旅行依托下沉市場(chǎng)用戶基礎(chǔ)，深化非一線城市出境需求挖掘，并通過(guò)雙語(yǔ)客服、海外服務(wù)中心提升國(guó)際服務(wù)能力；途牛則聚焦小眾目的地和直播帶貨模式，以“牛人專(zhuān)線”等產(chǎn)品激活存量用戶價(jià)值。

這一階段的核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在對(duì)存量用戶的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)上，包括提升復(fù)購(gòu)率、優(yōu)化跨場(chǎng)景服務(wù)體驗(yàn)（如“機(jī)票+當(dāng)?shù)赝鏄?lè)”組合銷(xiāo)售）及通過(guò)AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)個(gè)性化推薦（如攜程的AI行程規(guī)劃、同程的方言識(shí)別功能）。未來(lái)，隨著入境游潛力進(jìn)一步釋放（如攜程預(yù)測(cè)入境游對(duì)GDP貢獻(xiàn)度有望向國(guó)際1%-2%的水平靠攏），深耕服務(wù)鏈整合與技術(shù)賦能的企業(yè)將在全球化競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更有利位置。

【小貼士】

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