作者 | 深水財經(jīng)社 烏海

傳統(tǒng)工業(yè)重在總量供應(yīng)，滿足大多數(shù)人的平均需求。而進(jìn)入后工業(yè)化時代的重要特征就是產(chǎn)業(yè)分工精細(xì)化與協(xié)同高效化。

傳統(tǒng)工業(yè)時代供需兩端信息割裂、上下游協(xié)同低效。京東工業(yè)通過構(gòu)建“數(shù)字高速公路”，顯著改善了傳統(tǒng)工業(yè)供應(yīng)鏈的信息割裂與協(xié)同低效問題，成為中國后工業(yè)化時代的助力者。

12月10日晚間，京東工業(yè)（07618.HK）正式官宣港股IPO發(fā)行價，最終確定為每股14.1港元，募資總額約29.78億港元，公司在12月11日在港交所主板掛牌上市。

京東工業(yè)吸引力一大批國內(nèi)外知名基石投資者，包括M&G Investments、CPE Investment等7家機(jī)構(gòu)，合計認(rèn)購金額達(dá)1.7億美元。

京東工業(yè)是京東體系第六家上市公司，京東工業(yè)是由京東內(nèi)部孵化而來，它原先是京東商城內(nèi)負(fù)責(zé)企業(yè)采購業(yè)務(wù)的部門，沒想到在獨(dú)立運(yùn)營后僅僅不到8年就成長為國內(nèi)工業(yè)供應(yīng)鏈服務(wù)龍頭，已經(jīng)服務(wù)過超1.1萬家重點(diǎn)企業(yè)及數(shù)百萬中小企業(yè)。

大家對于京東商城耳熟能詳，但是對于京東工業(yè)肯定是有點(diǎn)陌生。那么京東工業(yè)到底是做什么的？為什么說這家公司對京東來說意義重大呢？

京東系第六家上市公司

京東工業(yè)此次全球發(fā)售共計2.11億股股份，其中香港公開發(fā)售占10%，國際發(fā)售占90%，并設(shè)有15%的超額配股權(quán)。

按發(fā)行價計算，此次募資總額約29.78億港元，扣除相關(guān)費(fèi)用后募資凈額約28.27億港元，擬用于增強(qiáng)工業(yè)供應(yīng)鏈能力、跨地域業(yè)務(wù)擴(kuò)張、潛在戰(zhàn)略投資或收購及補(bǔ)充營運(yùn)資金等方面。

同時，公司引入M&G Investments、CPE Investment等7家機(jī)構(gòu)作為基石投資者，合計認(rèn)購金額達(dá)1.7億美元，為上市后的股價穩(wěn)定提供支撐。

此次上市京東工業(yè)帶來的基石投資者陣容強(qiáng)大，包括M&G Investments、CPE Investment等在內(nèi)的7家機(jī)構(gòu)聯(lián)合入場，合計認(rèn)購金額達(dá)1.7億美元。按發(fā)行價格下限測算，占基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模的49.3%，保證了此次IPO順利發(fā)行。

其中M&G是英國有超過230年歷史的老牌資管巨頭，此次認(rèn)購8500萬美元，是本次最大的基石投資者。資料顯示，他們曾參與京東工業(yè)的B輪融資，這一次又繼續(xù)加倉。

CPE則是國字號私募中信產(chǎn)業(yè)基金旗下PE，認(rèn)購3000萬美元，他們作為A輪跟投方，此次繼續(xù)成為基石投資者。

另外還有晨曦投資、常順藤資本、剛睿資本等國內(nèi)外頭部私募機(jī)構(gòu)參與。而在此前多輪融資中，阿布扎比主權(quán)基金、紅杉中國、保誠保險等知名機(jī)構(gòu)也深入?yún)⑴c。

從2013年的一個內(nèi)部業(yè)務(wù)板塊，到2025年登陸港股的行業(yè)龍頭，京東工業(yè)用十二年時間完成了從“孵化”到“成熟”的跨越，即將成為“京東系”第六家上市公司。

此前，京東集團(tuán)已推動京東商城（現(xiàn)京東集團(tuán)，09618.HK）、京東健康、京東物流、達(dá)達(dá)集團(tuán)等內(nèi)部孵化企業(yè)成功上市，德邦股份作為戰(zhàn)略并購標(biāo)的，亦納入京東物流生態(tài)體系。

京東工業(yè)之所以能夠迅速孵化和壯大，既是源于中國的工業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型的時代浪潮，也是自身從“賣貨”到“提供數(shù)智化解決方案”的能力升級。

從業(yè)務(wù)部門到獨(dú)立出道

京東就是一個巨大的孵化器，之前上市的5家公司中有4家都是內(nèi)部孵化出來的，加上京東工業(yè)，京東系已經(jīng)內(nèi)部孵化出5家上市公司，這6家上市平臺也構(gòu)成了京東龐大的業(yè)務(wù)版圖的核心節(jié)點(diǎn)，是京東供應(yīng)鏈布局不斷完善的過程。

京東工業(yè)從京東集團(tuán)內(nèi)部的一個業(yè)務(wù)部門，一步步長成工業(yè)供應(yīng)鏈領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，最終沖刺港股上市，他們的發(fā)展可謂是一部“從配角到獨(dú)當(dāng)一面”的成長記。

京東工業(yè)的前身發(fā)展歷程，是一條從企業(yè)采購邊緣業(yè)務(wù)逐步蛻變?yōu)楠?dú)立工業(yè)供應(yīng)鏈科技平臺的典型“內(nèi)部孵化—戰(zhàn)略聚焦—能力升級”路徑。

京東工業(yè)最早可追溯至 2013年京東集團(tuán)成立的“企業(yè)業(yè)務(wù)部”，這個部門就類似于一些零售企業(yè)的“ 團(tuán)購部”，主要業(yè)務(wù)是幫企業(yè)做辦公物資集采，工業(yè)品采購只是順帶做的“邊緣業(yè)務(wù)”，而且是放在京東平臺里不起眼的小類目里。

做了幾年之后，京東發(fā)現(xiàn)這個“企業(yè)”業(yè)務(wù)還是有點(diǎn)東西的。

2016年，京東商城正式上架了“工業(yè)品”類目，開始嘗試性賣五金工具、勞保用品這些標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，不過這個類目還是按照普通零售的邏輯運(yùn)營，沒形成獨(dú)立的業(yè)務(wù)體系。

他們逐漸意識到，企業(yè)采購是一個很大的市場，不光是辦公用品、員工福利用品，在工業(yè)企業(yè)對于工業(yè)品也存在巨大需求。

直到2017年7月，京東干脆把工業(yè)品團(tuán)隊(duì)拆分成獨(dú)立的業(yè)務(wù)單元（BU），命名為“京東工業(yè)品事業(yè)部”，這標(biāo)志著京東工業(yè)正式“獨(dú)立出道”，開始專注深耕工業(yè)供應(yīng)鏈賽道。

2018年是重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，“工業(yè)品”成為京東商城首頁的一級入口，從邊緣業(yè)務(wù)升級為核心主營業(yè)務(wù)，相當(dāng)于在電商平臺里擁有了“黃金展位”，獲得更多流量資源傾斜。

2020年是京東工業(yè)在經(jīng)營上最為重要的一年，當(dāng)年8月完成2.3億美元A輪融資，由GGV紀(jì)源資本領(lǐng)投，紅杉資本中國基金、CPE等知名機(jī)構(gòu)跟投，這是它首次引入外部資本，相當(dāng)于獲得了他們的成長背書。

在這一年，京東工業(yè)還收購了蘇州工品匯，進(jìn)一步擴(kuò)充供應(yīng)鏈資源；10月開始提供工業(yè)科技解決方案，從“賣貨”向“賣服務(wù)”延伸；年底正式升級為京東集團(tuán)旗下獨(dú)立業(yè)務(wù)單元，更名為“京東工業(yè)”，完成了從“事業(yè)部”到“獨(dú)立公司”的蛻變。

2021年1月，京東工業(yè)又拿到1.05億美元A-1輪融資，持續(xù)補(bǔ)充發(fā)展資金。

2023年3月，京東工業(yè)迎來最為關(guān)鍵的B輪融資，融資總額達(dá)3億美元，由阿布扎比主權(quán)基金Mubadala和阿布扎比投資基金42XFund共同領(lǐng)投，M&G集團(tuán)、EQT Partners（原霸菱亞洲投資）等機(jī)構(gòu)跟投，投后估值達(dá)到67億美元（約合人民幣485億元），是2020年的三倍。

同月，京東集團(tuán)發(fā)布公告，正式宣布劃分拆京東工業(yè)在港交所獨(dú)立上市的計劃，隨后京東工業(yè)首次向港交所遞交上市申請，開啟資本化之路。

為什么要做京東工業(yè)？

上面是簡要說一下京東工業(yè)的發(fā)展歷史，下面就要回答開頭提出的問題，那就是京東工業(yè)為什么對于京東意義重大？他將為中國的工業(yè)供應(yīng)鏈帶來什么顛覆性變革？

如上所述，京東工業(yè)本來是京東商場的一個“團(tuán)購業(yè)務(wù)部門”，京東在消費(fèi)端已經(jīng)沉淀成熟的倉網(wǎng)、物流和數(shù)智技術(shù)，已經(jīng)上市的5個平臺，有三個都是直接與物流有關(guān)，說明現(xiàn)代商業(yè)各環(huán)節(jié)中，物流是最核心的一塊，包括倉儲和配送。

不光是京東，其他電商巨頭都在物流上投入重金，在2C端的物流服務(wù)上，各家巨頭服務(wù)水平可能差距不大，誰都不想在物流上被別人卡脖子。

但是這里還有一塊拼圖，實(shí)際上并沒有拼全，那就是供需采集和供求匹配，在京東工業(yè)之前，這是供應(yīng)鏈?zhǔn)袌鲎顬楸∪?，服?wù)能力最差的一環(huán)。

傳統(tǒng)商業(yè)模式中，主要是一對多，現(xiàn)在現(xiàn)代商業(yè)模式中，是多對多。目前工業(yè)供應(yīng)鏈中的痛點(diǎn)主要體現(xiàn)在幾個方面。

首先是標(biāo)準(zhǔn)混亂 “語言不通”，采購效率低。傳統(tǒng)工業(yè)采購中，“一物多碼、一碼多物”是常態(tài)，同個零件在不同企業(yè)叫法不同，導(dǎo)致尋源耗時。

第二是供需錯配 “要么積壓要么斷供”。工業(yè)企業(yè)要么憑經(jīng)驗(yàn)囤貨，導(dǎo)致庫存積壓占用資金；要么備貨不足，遭遇緊急需求時斷供損失慘重。

第三是履約復(fù)雜，保供困難。體現(xiàn)為“特殊物資送不到、送得慢”，比如工業(yè)品里有大件設(shè)備、危險化學(xué)品等特殊品類，傳統(tǒng)物流難以適配，且交付時效不穩(wěn)定。

第四是合規(guī)管控“人為風(fēng)險高”。特別是大型企業(yè)供應(yīng)商眾多、采購環(huán)節(jié)繁雜，合規(guī)審核難度大。

很多大型企業(yè)長期受困于非生產(chǎn)物資采購的“小散亂”。因?yàn)榉巧a(chǎn)物料型號規(guī)格特別雜、散，供貨廠家多是當(dāng)?shù)貛准壌砩躺踔练蚱薜辍?/p>

例如全球工業(yè)機(jī)械龍頭徐工機(jī)械的采購部門每年都從全球采購海量的各類工具和勞保用品，供應(yīng)商多達(dá)170多家，這是一個龐大的工作量，要耗費(fèi)非常多的人力和時間。

那么如果放到整個國內(nèi)，所有工業(yè)企業(yè)供應(yīng)鏈的總成本是多少呢？京東工業(yè)與國研大數(shù)據(jù)研究院的研究成果顯示，這個總成本高達(dá)115.2萬億元。

哪怕總成本降低一個百分點(diǎn)，那就是萬億級的體量。而如果通過數(shù)智化供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型，預(yù)計可降低供應(yīng)鏈總成本約5.9%，按照115.19萬億來算就是6.8萬億。

這一轉(zhuǎn)型所釋放的降本空間高達(dá)6.8萬億元，構(gòu)成極具吸引力的結(jié)構(gòu)性機(jī)會?！拔蚁嘈?.8萬億是中國工業(yè)供應(yīng)鏈未來十年的確定性紅利，也是在座每位可享受、需抓取的結(jié)構(gòu)性紅利?！本〇|工業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，實(shí)現(xiàn)數(shù)智化供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型的，對于國家、行業(yè)、企業(yè)的價值，就是整個產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的隱性底盤。

抹去這些成本，就能讓它們轉(zhuǎn)化為企業(yè)的利潤，把他用于研發(fā)、設(shè)備升級或產(chǎn)品迭代。產(chǎn)品能力和研發(fā)能力將增強(qiáng)，新質(zhì)生產(chǎn)力競爭力也會持續(xù)提升。

這就是京東工業(yè)對中國的后工業(yè)時代的最大意義，對于京東本身來說，這很可能是他們未來十年最重要的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目之一，幾乎可以與物流版圖相媲美。

京東工業(yè)如何破局？

找到了市場的痛點(diǎn)和確定性的商業(yè)機(jī)會，后面就是如何做的問題，京東工業(yè)是如何來利用數(shù)智化來降低工業(yè)供應(yīng)鏈成本的？

實(shí)際上，京東工業(yè)的核心邏輯，就是來自劉強(qiáng)東的“十節(jié)甘蔗理論”，企業(yè)只有覆蓋消費(fèi)價值鏈更多環(huán)節(jié)，才能提升全鏈路效率。

而在京東工業(yè)尚未獨(dú)立的時候，京東所有商業(yè)板塊的經(jīng)營戰(zhàn)略就從以前的“如何賣貨”，變成了“以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)”。

正是京東的這個經(jīng)營戰(zhàn)略，讓他們從企業(yè)采購業(yè)務(wù)中發(fā)現(xiàn)了一個新世界，使京東工業(yè)收獲“無心插柳”的效果。

我們通俗的來說，京東工業(yè)的商業(yè)模式可概括為“賣貨+搭平臺+送方案”，這個模式的核心是“數(shù)實(shí)融合”：“實(shí)”是貨、倉、履約網(wǎng)絡(luò)，“數(shù)”是系統(tǒng)、算法、大模型。

這個模式可以簡單概括為三個組成部分。

一是提供定制解決方案，京東深耕工業(yè)領(lǐng)域十多年，沉淀了8110萬SKU工業(yè)品數(shù)據(jù)和40多個細(xì)分行業(yè)Know-How，形成了以“太璞”數(shù)實(shí)一體化供應(yīng)鏈解決方案為核心，為企業(yè)提供采購系統(tǒng)搭建、庫存管理等定制服務(wù)，這類服務(wù)也是一個極高附加值的業(yè)務(wù)。

二是自營模式，就像“工業(yè)版京東商城”，他們可以直接從15.8 萬家供應(yīng)商采購工業(yè)品，存入全國超1300個倉庫，靠規(guī)?；瘔旱统杀?、自有物流保障交付，解決工業(yè)品“買得貴、到得慢”的問題。

三是平臺模式，搭建京東工品匯、京東五金城等平臺，邀請第三方商家入駐，通過 “一品通四端” 策略，讓商家產(chǎn)品同時觸達(dá)大型企業(yè)、中小企業(yè)、小微企業(yè)和個人用戶，拓寬銷售邊界。

工業(yè)供應(yīng)鏈現(xiàn)在已經(jīng)成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心基礎(chǔ)設(shè)施，京東工業(yè)也是京東集團(tuán)完善供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)布局的重要一環(huán)，所以京東工業(yè)通過多年企業(yè)采購業(yè)務(wù)，把供應(yīng)鏈能力從C端向B端復(fù)制升級，實(shí)現(xiàn)從“零售基礎(chǔ)設(shè)施”到“產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施”的升級。

據(jù)媒體報道，京東工業(yè)萬億降本活動目前已在上海、昆山、深圳等20多個城市落地，鏈接超5000家企業(yè)，覆蓋十余個重點(diǎn)行業(yè)。

今年，京東與徐工機(jī)械就已經(jīng)在非生產(chǎn)物資采購方面進(jìn)行了深度合作，效果立竿見影。據(jù)徐工有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，通過非生產(chǎn)物資采購的數(shù)字化改革，過去需要170多家供應(yīng)商分散供應(yīng)，現(xiàn)在通過京東工業(yè)的MRO采購平臺一鍵下單，3-5天內(nèi)直達(dá)全國各分廠，供應(yīng)商數(shù)量從170多家整合至18家，管理效率大幅提升。

業(yè)績正在持續(xù)爆發(fā)

中國擁有全球最完整的工業(yè)產(chǎn)業(yè)體系，也是全球數(shù)據(jù)資源最豐富的國家，工業(yè)增加值連續(xù)15年居全球第一，新增數(shù)據(jù)資源占全球的1/4，但供應(yīng)鏈長期存在數(shù)字化滲透率低、標(biāo)準(zhǔn)混亂、供需錯配等問題。

所以，在所有場景中，工業(yè)是最適合孵化和使用產(chǎn)業(yè)大模型的場景之一。

從企業(yè)類型看，京東工業(yè)服務(wù)包括大型企業(yè)、中小企業(yè)、小微企業(yè)和個人用戶群體；從行業(yè)分布看，京東工業(yè)服務(wù)的客戶行業(yè)包括能源、冶煉、化工、建筑材料、機(jī)械、電子、汽車、快消、醫(yī)藥等行業(yè)，以及交通、工建、市政、物業(yè)等公共事業(yè)行業(yè)，全面覆蓋工業(yè)生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)。

京東工業(yè)近期在巴西、印度尼西亞等地與多家合作伙伴達(dá)成戰(zhàn)略合作，從商品、履約等維度不斷拓展資源、豐富能力。

更值得關(guān)注的是，無論是與長安汽車、寧德時代的戰(zhàn)略簽約，還是與徐工集團(tuán)等企業(yè)的深化合作，京東工業(yè)的海外布局和供應(yīng)鏈能力已經(jīng)得到了越來越多出海企業(yè)的認(rèn)可。

工業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)袌稣谶M(jìn)入最關(guān)鍵的爆發(fā)窗口期，而京東工業(yè)正是精準(zhǔn)地站在這個風(fēng)口上。

從2023年開始，京東工業(yè)已經(jīng)跨過了盈利平衡點(diǎn)，進(jìn)入到快速成長階段。

招股書顯示，2022年至2024年，公司營業(yè)收入從141.35億元增長至203.98億元，年均增速超過20%；凈利潤實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2022年虧損12.69億元，到2023年盈利0.05億元，2024年盈利則暴增至7.62億元，2025年上半年凈利潤就已經(jīng)達(dá)到5億元，同比增長55%，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

在我國工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)市場中，按2024年交易額計算，京東工業(yè)也是規(guī)模最大的服務(wù)提供商，占據(jù)4.1%的市場份額。同時也是中國MRO采購服務(wù)市場的最大參與者，規(guī)模為第二名的近三倍。

據(jù)招股書，京東工業(yè)目前已覆蓋60%中國500強(qiáng)及40%在華全球500強(qiáng)企業(yè)，提供超8110萬個SKU工業(yè)品，服務(wù)超1.1萬家重點(diǎn)企業(yè)及數(shù)百萬中小企業(yè)，形成了顯著的規(guī)模優(yōu)勢。

自2022年至2024年，京東工業(yè)的交易額由約人民幣223億元增至人民幣288億元，復(fù)合年增長率為13.5%。

京東工業(yè)的市場空間已經(jīng)逐漸打開，他們?yōu)橹袊墓I(yè)企業(yè)提供了一條通過數(shù)智化降本增效的有效途徑，改變了傳統(tǒng)的銷售和采購模式，讓工業(yè)品的供求鏈路更加高效。

京東工業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人的表述精準(zhǔn)概括了京東工業(yè)價值：“工業(yè)企業(yè)真正需要的，不是再多一個賣貨的平臺，而是一個既懂行業(yè)又懂供應(yīng)鏈數(shù)字化的長期合伙人”。

這正是京東工業(yè)商業(yè)模式的核心護(hù)城河，也是京東集團(tuán)押注這一賽道的根本底氣。

(全球市值研究機(jī)構(gòu)深水財經(jīng)社獨(dú)家發(fā)布，轉(zhuǎn)載引用請注明出處)