作者 |蔣波

編輯 |韓成功、王東

華夏能源網(wǎng)（公眾號(hào)hxny3060）獲悉，12月2日，深圳傳音控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱“傳音控股”，SH：688036）在港交所遞交招股書(shū)，尋求在香港主板掛牌上市，擬集資約10億美元，中信證券為獨(dú)家保薦人。

傳音控股成立于2013年，主要從事以手機(jī)為核心的智能終端產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和品牌運(yùn)營(yíng)，公司深耕以非洲為代表的新興市場(chǎng)，在手機(jī)行業(yè)有著“非洲之王”的美譽(yù)，在非洲市場(chǎng)的占有率超過(guò)50%。

近年來(lái)，傳音控股的手機(jī)業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢、業(yè)績(jī)承壓，在剛剛過(guò)去的前三季度，傳音控股歸母凈利潤(rùn)21億元，與去年同期相比幾近腰斬。為此，公司也在積極布局第二業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線，儲(chǔ)能就是被寄予厚望的業(yè)務(wù)之一。

2023年，傳音將儲(chǔ)能業(yè)務(wù)納入公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，并宣布了20億元的研發(fā)投入計(jì)劃。如今2年多過(guò)去，傳音的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)沒(méi)有激起多大浪花，對(duì)公司的業(yè)績(jī)亦未形成有效支撐。?

敏銳嗅覺(jué)成就“非洲之王”

傳音控股能做成手機(jī)界的“非洲之王”，離不開(kāi)公司創(chuàng)始人竺兆江敏銳的商業(yè)嗅覺(jué)。

竺兆江是浙江寧波人，1973年出生，畢業(yè)于南昌航空大學(xué)，碩士研究生學(xué)歷。他很小就有商業(yè)頭腦，上學(xué)的時(shí)候，就自己賣(mài)過(guò)糖果、飲料、手表等物，而且還都能賣(mài)出去。

大學(xué)畢業(yè)后，竺兆江進(jìn)入寧波一家知名企業(yè)——波導(dǎo)手機(jī)工作。在如今的智能手機(jī)時(shí)代，波導(dǎo)早已消失得無(wú)影無(wú)蹤，但在2002年前后波導(dǎo)手機(jī)家喻戶曉，銷(xiāo)售手機(jī)破千萬(wàn)臺(tái)，被稱作“手機(jī)中的戰(zhàn)斗機(jī)”。

在波導(dǎo)手機(jī)，竺兆江從最底層的銷(xiāo)售做起，一路做到海外業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。在這期間，他跑遍全球90多個(gè)國(guó)家，最終覺(jué)得非洲市場(chǎng)最有潛力。但公司領(lǐng)導(dǎo)并不看好，因?yàn)楸藭r(shí)非洲人口雖超10億，手機(jī)普及率卻只有6%。以至于他將發(fā)力非洲市場(chǎng)的商業(yè)計(jì)劃提交到總部時(shí)，被領(lǐng)導(dǎo)直接否掉了。

竺兆江

竺兆江極度失望，2006年毅然離開(kāi)波導(dǎo)創(chuàng)辦了傳音，并將市場(chǎng)聚焦到非洲。在非洲，他大打廣告，幾乎每個(gè)大型村鎮(zhèn)都能看到傳音手機(jī)門(mén)店。大街小巷的墻上，更是布滿了傳音手機(jī)的廣告。

很快，傳音手機(jī)在非洲站穩(wěn)了腳跟，而且占據(jù)了絕對(duì)的市場(chǎng)領(lǐng)先地位，贏得了“非洲之王”的稱號(hào)。即便到了如今的智能手機(jī)時(shí)代，傳音手機(jī)今年三季度在非洲的智能手機(jī)出貨量高達(dá)1160萬(wàn)臺(tái)，牢牢占據(jù)著非洲智能手機(jī)市場(chǎng)份額第一的位置。

竺兆江憑借傳音手機(jī)在非洲大獲成功的同時(shí)，也讓國(guó)內(nèi)一眾手機(jī)品牌看到了新大陸，包括小米、榮耀、OPPO紛紛進(jìn)軍非洲市場(chǎng)。這些品牌也個(gè)個(gè)能打，他們卷到非洲，與傳音手機(jī)展開(kāi)了激烈廝殺。

這讓傳音手機(jī)感受到了壓力。據(jù)市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)Canalys的公開(kāi)數(shù)據(jù)，2025年第二季度，傳音在非洲的市場(chǎng)份額雖仍高達(dá)51%，但年增長(zhǎng)率已放緩至6%；小米則以14%的市場(chǎng)份額位列第三，年增長(zhǎng)率高達(dá)32%；排名第四的榮耀年增長(zhǎng)率更是高達(dá)161%。這些后起之秀的凌厲攻勢(shì)，直接威脅到了傳音手機(jī)在非洲的地位。

市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)白熱化直接反映在了業(yè)績(jī)上。2025年前三季度，傳音營(yíng)收495.4億元，同比微降3.3%，但凈利潤(rùn)暴跌近45%，僅為21.5億元。

對(duì)于竺兆江來(lái)說(shuō)，尋找第二業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線是不得不做的事情了。

20億“砸”向儲(chǔ)能謀轉(zhuǎn)型

作為全球經(jīng)濟(jì)最落后的地區(qū)之一，非洲的電力發(fā)展緩慢，不僅發(fā)電不足，而且電網(wǎng)也十分脆弱，停電是常事。這一市場(chǎng)痛點(diǎn)為儲(chǔ)能提供了大展身手的機(jī)會(huì)：利用電網(wǎng)、光伏來(lái)為儲(chǔ)能系統(tǒng)充電，當(dāng)停電或夜晚用電高峰之時(shí)再利用儲(chǔ)能系統(tǒng)放電，完美解決了電網(wǎng)脆弱的問(wèn)題。

商業(yè)嗅覺(jué)敏銳的竺兆江，迅速捕捉到了這個(gè)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。2022年前后，傳音控股正式宣布發(fā)力儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。

華夏能源網(wǎng)注意到，傳音的儲(chǔ)能發(fā)展戰(zhàn)略，采用了“小步快跑”模式。

儲(chǔ)能系統(tǒng)有“大號(hào)充電寶”之稱，傳音控股研發(fā)儲(chǔ)能產(chǎn)品也是從充電寶開(kāi)始的。2021年，傳音控股專(zhuān)門(mén)從有著“充電寶一哥”之稱的羅馬仕聘請(qǐng)了數(shù)位專(zhuān)家，專(zhuān)門(mén)研發(fā)充電寶。與常規(guī)充電寶不同的是，竺兆江要求新研發(fā)的充電寶做到“充一次可用3天”。

此后，傳音控股推出了Star200移動(dòng)電源，容量高達(dá)20000mAh，顯著高于同行。由于電量超大還便宜，這款產(chǎn)品受到了非洲當(dāng)?shù)鼐用竦臍g迎。

有了這一成功經(jīng)驗(yàn)，傳音控股開(kāi)始研發(fā)戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品和便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品，初期采取ODM、自研并行的模式。為了快速打開(kāi)局面，竺兆江下了“血本”，豪言2—3年內(nèi)要在儲(chǔ)能領(lǐng)域投入20億元。在2023年，傳音控股一共賣(mài)出了2億部手機(jī)，利潤(rùn)才55億元。20億元的儲(chǔ)能投入，要賣(mài)出近1億部手機(jī)才賺得回來(lái)。

大筆資金的投入，似乎很快收到了效果。華夏能源網(wǎng)注意到，如今傳音控股的儲(chǔ)能產(chǎn)品已涵蓋戶用儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能、便攜儲(chǔ)能等諸多類(lèi)別，形成了一個(gè)面向不同人群的差異化矩陣。

傳音控股推出的itel-Energy品牌，主要針對(duì)非洲市場(chǎng)，聚焦家庭應(yīng)急、戶外露營(yíng)、輕型商用等場(chǎng)景，可支持光伏、交流快充和直流快充三種充電方式。該產(chǎn)品的推廣主要利用傳音控股已經(jīng)有的非洲服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，并搭建“能源+通信”綜合服務(wù)站，提供設(shè)備安裝、售后維護(hù)及移動(dòng)支付一體化服務(wù)。

Itel Energy品牌產(chǎn)品的另一大優(yōu)勢(shì)是價(jià)格實(shí)惠，2kWh基礎(chǔ)款產(chǎn)品定價(jià)僅為199美元，而且還支持分期付款。

傳音控股推出的DYQUE品牌，是傳音在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)中的高端品牌，與面向大眾市場(chǎng)的itel Energy形成互補(bǔ)，主要面向新興市場(chǎng)，提供家庭、商業(yè)及工業(yè)級(jí)的儲(chǔ)能解決方案。

DYQUE?核心產(chǎn)品包括戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)（如Dyque Cube 五合一智能儲(chǔ)能設(shè)備）、工商業(yè)集裝箱式儲(chǔ)能系統(tǒng)，以及便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品。這些產(chǎn)品支持光伏充電、雙向充放電（V2X）、離網(wǎng)運(yùn)行等功能，并兼容模塊化擴(kuò)展。

從2021年的試水移動(dòng)電源，到2023年砸下20億元研發(fā)儲(chǔ)能，傳音的跨界邏輯很清晰：復(fù)用現(xiàn)有銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，聚焦非洲用戶真實(shí)需求。無(wú)論是itel Energy 的高性價(jià)比+靈活支付，還是DYQUE 的智能科技+場(chǎng)景適配，都精準(zhǔn)擊中非洲市場(chǎng)電力不穩(wěn)、購(gòu)買(mǎi)力分層的痛點(diǎn)，一切似乎進(jìn)行的很順利。

傳音儲(chǔ)能難以復(fù)制手機(jī)業(yè)務(wù)的成功

當(dāng)前，儲(chǔ)能海外市場(chǎng)需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，核心驅(qū)動(dòng)力包括AI數(shù)據(jù)中心（AIDC）的規(guī)�；渴�、可再生能源滲透率提升及政策激勵(lì)等，?北美、?歐洲、?亞太等地區(qū)成為主要增長(zhǎng)極。

然而，竺兆江豪擲20億元做儲(chǔ)能卻沒(méi)能砸出多大浪花，當(dāng)年在手機(jī)上的成功并沒(méi)能復(fù)制到儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上來(lái)。

從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，傳音寄予厚望要做成第二增長(zhǎng)曲線的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，還遠(yuǎn)沒(méi)見(jiàn)到效果。

華夏能源網(wǎng)注意到，傳音控股公布的港交所招股書(shū)顯示，今年上半年，公司物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及其他營(yíng)收為25.68億元，占總收入8.8%（去年同期為21.76億元，占總收入6.3%）。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及其他，主要包括物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、儲(chǔ)能產(chǎn)品、輕型電動(dòng)車(chē)出行設(shè)備及電子元件等。也就是說(shuō)，在傳音控股的業(yè)務(wù)構(gòu)成中，儲(chǔ)能產(chǎn)品還只是其中的很小一部分，投入產(chǎn)出不成比例。

從戰(zhàn)略選擇看，傳音控股在非洲做儲(chǔ)能很可能是選錯(cuò)了地方。

實(shí)際上，非洲電力最大的難題是“缺”，而不是“儲(chǔ)”。非洲大陸近70%以上人口缺乏可靠電力供應(yīng)，在剛果（金）、乍得、中非等國(guó)，90%以上的人口無(wú)法用電。因此，非洲市場(chǎng)首先需要的是光伏電站等經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的發(fā)電產(chǎn)品，對(duì)工商業(yè)儲(chǔ)能、戶用儲(chǔ)能的需求量極低。

此外，根據(jù)非洲太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（AFSIA）發(fā)布的《非洲太陽(yáng)能展望2025》報(bào)告，2024年非洲儲(chǔ)能總裝機(jī)容量為1.64吉瓦時(shí)（GWh）。這其中，絕大部分是為光伏做配套而安裝的，并且呈現(xiàn)明顯的區(qū)域集聚特征，主要集中在南非、埃及和摩洛哥等經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的國(guó)家。

因此，對(duì)傳音控股來(lái)說(shuō)延續(xù)手機(jī)業(yè)務(wù)在非洲賣(mài)點(diǎn)充電寶可以，但要做工商業(yè)儲(chǔ)能、戶用儲(chǔ)能，非洲市場(chǎng)還太早了。并且，消費(fèi)電子起家的傳音控股，也缺少做to B產(chǎn)品的基因，很難與已經(jīng)在非洲做得有聲有色的專(zhuān)業(yè)儲(chǔ)能廠家德業(yè)股份（SH：605117）等直面競(jìng)爭(zhēng)。

或許是認(rèn)識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，傳音控股努力讓儲(chǔ)能業(yè)務(wù)走出非洲，加大了在中東的市場(chǎng)開(kāi)拓力度。

今年年初，傳音控股與伊拉克最大的光儲(chǔ)經(jīng)銷(xiāo)商ZMC Solar Energy達(dá)成合作，希望借助ZMC在中東的強(qiáng)大分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)迅速切入伊拉克市場(chǎng)。但這遭到了德業(yè)股份的狙擊，德業(yè)很快就在3月份在巴格達(dá)開(kāi)設(shè)了服務(wù)中心，以強(qiáng)化本地服務(wù)能力。

當(dāng)前，海外儲(chǔ)能市場(chǎng)已是巨頭林立。今年前三季，全球大儲(chǔ)系統(tǒng)出貨252.5 GWh，陽(yáng)光電源、比亞迪、特斯拉、中車(chē)株洲所、海博思創(chuàng)5家Top5企業(yè)占了47.3%的份額；全球戶儲(chǔ)系統(tǒng)出貨26.6 GWh，特斯拉、華為、比亞迪、派能科技、德業(yè)股份5家Top5企業(yè)占了50.9%的份額。

相比這些頭部企業(yè)，傳言控股的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力還很弱。竺兆江要想殺出一條血路，真正將儲(chǔ)能業(yè)務(wù)培育成新增長(zhǎng)點(diǎn)，還需要更大的決心和更多的戰(zhàn)略資源投入。