作者 |蔣波

編輯 |韓成功、王東

華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）獲悉，12月2日，深圳傳音控股股份有限公司（簡稱“傳音控股”，SH：688036）在港交所遞交招股書，尋求在香港主板掛牌上市，擬集資約10億美元，中信證券為獨家保薦人。

傳音控股成立于2013年，主要從事以手機為核心的智能終端產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和品牌運營，公司深耕以非洲為代表的新興市場，在手機行業(yè)有著“非洲之王”的美譽，在非洲市場的占有率超過50%。

近年來，傳音控股的手機業(yè)務(wù)面臨嚴峻挑戰(zhàn)，市場增長緩慢、業(yè)績承壓，在剛剛過去的前三季度，傳音控股歸母凈利潤21億元，與去年同期相比幾近腰斬。為此，公司也在積極布局第二業(yè)績增長曲線，儲能就是被寄予厚望的業(yè)務(wù)之一。

2023年，傳音將儲能業(yè)務(wù)納入公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，并宣布了20億元的研發(fā)投入計劃。如今2年多過去，傳音的儲能業(yè)務(wù)沒有激起多大浪花，對公司的業(yè)績亦未形成有效支撐。?

敏銳嗅覺成就“非洲之王”

傳音控股能做成手機界的“非洲之王”，離不開公司創(chuàng)始人竺兆江敏銳的商業(yè)嗅覺。

竺兆江是浙江寧波人，1973年出生，畢業(yè)于南昌航空大學，碩士研究生學歷。他很小就有商業(yè)頭腦，上學的時候，就自己賣過糖果、飲料、手表等物，而且還都能賣出去。

大學畢業(yè)后，竺兆江進入寧波一家知名企業(yè)——波導手機工作。在如今的智能手機時代，波導早已消失得無影無蹤，但在2002年前后波導手機家喻戶曉，銷售手機破千萬臺，被稱作“手機中的戰(zhàn)斗機”。

在波導手機，竺兆江從最底層的銷售做起，一路做到海外業(yè)務(wù)負責人。在這期間，他跑遍全球90多個國家，最終覺得非洲市場最有潛力。但公司領(lǐng)導并不看好，因為彼時非洲人口雖超10億，手機普及率卻只有6%。以至于他將發(fā)力非洲市場的商業(yè)計劃提交到總部時，被領(lǐng)導直接否掉了。

竺兆江

竺兆江極度失望，2006年毅然離開波導創(chuàng)辦了傳音，并將市場聚焦到非洲。在非洲，他大打廣告，幾乎每個大型村鎮(zhèn)都能看到傳音手機門店。大街小巷的墻上，更是布滿了傳音手機的廣告。

很快，傳音手機在非洲站穩(wěn)了腳跟，而且占據(jù)了絕對的市場領(lǐng)先地位，贏得了“非洲之王”的稱號。即便到了如今的智能手機時代，傳音手機今年三季度在非洲的智能手機出貨量高達1160萬臺，牢牢占據(jù)著非洲智能手機市場份額第一的位置。

竺兆江憑借傳音手機在非洲大獲成功的同時，也讓國內(nèi)一眾手機品牌看到了新大陸，包括小米、榮耀、OPPO紛紛進軍非洲市場。這些品牌也個個能打，他們卷到非洲，與傳音手機展開了激烈廝殺。

這讓傳音手機感受到了壓力。據(jù)市場分析機構(gòu)Canalys的公開數(shù)據(jù)，2025年第二季度，傳音在非洲的市場份額雖仍高達51%，但年增長率已放緩至6%；小米則以14%的市場份額位列第三，年增長率高達32%；排名第四的榮耀年增長率更是高達161%。這些后起之秀的凌厲攻勢，直接威脅到了傳音手機在非洲的地位。

市場的競爭白熱化直接反映在了業(yè)績上。2025年前三季度，傳音營收495.4億元，同比微降3.3%，但凈利潤暴跌近45%，僅為21.5億元。

對于竺兆江來說，尋找第二業(yè)績增長曲線是不得不做的事情了。

20億“砸”向儲能謀轉(zhuǎn)型

作為全球經(jīng)濟最落后的地區(qū)之一，非洲的電力發(fā)展緩慢，不僅發(fā)電不足，而且電網(wǎng)也十分脆弱，停電是常事。這一市場痛點為儲能提供了大展身手的機會：利用電網(wǎng)、光伏來為儲能系統(tǒng)充電，當停電或夜晚用電高峰之時再利用儲能系統(tǒng)放電，完美解決了電網(wǎng)脆弱的問題。

商業(yè)嗅覺敏銳的竺兆江，迅速捕捉到了這個市場機會。2022年前后，傳音控股正式宣布發(fā)力儲能業(yè)務(wù)。

華夏能源網(wǎng)注意到，傳音的儲能發(fā)展戰(zhàn)略，采用了“小步快跑”模式。

儲能系統(tǒng)有“大號充電寶”之稱，傳音控股研發(fā)儲能產(chǎn)品也是從充電寶開始的。2021年，傳音控股專門從有著“充電寶一哥”之稱的羅馬仕聘請了數(shù)位專家，專門研發(fā)充電寶。與常規(guī)充電寶不同的是，竺兆江要求新研發(fā)的充電寶做到“充一次可用3天”。

此后，傳音控股推出了Star200移動電源，容量高達20000mAh，顯著高于同行。由于電量超大還便宜，這款產(chǎn)品受到了非洲當?shù)鼐用竦臍g迎。

有了這一成功經(jīng)驗，傳音控股開始研發(fā)戶用儲能產(chǎn)品和便攜式儲能產(chǎn)品，初期采取ODM、自研并行的模式。為了快速打開局面，竺兆江下了“血本”，豪言2—3年內(nèi)要在儲能領(lǐng)域投入20億元。在2023年，傳音控股一共賣出了2億部手機，利潤才55億元。20億元的儲能投入，要賣出近1億部手機才賺得回來。

大筆資金的投入，似乎很快收到了效果。華夏能源網(wǎng)注意到，如今傳音控股的儲能產(chǎn)品已涵蓋戶用儲能、工商業(yè)儲能、便攜儲能等諸多類別，形成了一個面向不同人群的差異化矩陣。

傳音控股推出的itel-Energy品牌，主要針對非洲市場，聚焦家庭應(yīng)急、戶外露營、輕型商用等場景，可支持光伏、交流快充和直流快充三種充電方式。該產(chǎn)品的推廣主要利用傳音控股已經(jīng)有的非洲服務(wù)網(wǎng)點，并搭建“能源+通信”綜合服務(wù)站，提供設(shè)備安裝、售后維護及移動支付一體化服務(wù)。

Itel Energy品牌產(chǎn)品的另一大優(yōu)勢是價格實惠，2kWh基礎(chǔ)款產(chǎn)品定價僅為199美元，而且還支持分期付款。

傳音控股推出的DYQUE品牌，是傳音在儲能業(yè)務(wù)中的高端品牌，與面向大眾市場的itel Energy形成互補，主要面向新興市場，提供家庭、商業(yè)及工業(yè)級的儲能解決方案。

DYQUE?核心產(chǎn)品包括戶用儲能系統(tǒng)（如Dyque Cube 五合一智能儲能設(shè)備）、工商業(yè)集裝箱式儲能系統(tǒng)，以及便攜式儲能產(chǎn)品。這些產(chǎn)品支持光伏充電、雙向充放電（V2X）、離網(wǎng)運行等功能，并兼容模塊化擴展。

從2021年的試水移動電源，到2023年砸下20億元研發(fā)儲能，傳音的跨界邏輯很清晰：復用現(xiàn)有銷售網(wǎng)絡(luò)，聚焦非洲用戶真實需求。無論是itel Energy 的高性價比+靈活支付，還是DYQUE 的智能科技+場景適配，都精準擊中非洲市場電力不穩(wěn)、購買力分層的痛點，一切似乎進行的很順利。

傳音儲能難以復制手機業(yè)務(wù)的成功

當前，儲能海外市場需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，核心驅(qū)動力包括AI數(shù)據(jù)中心（AIDC）的規(guī)模化部署、可再生能源滲透率提升及政策激勵等，?北美、?歐洲、?亞太等地區(qū)成為主要增長極。

然而，竺兆江豪擲20億元做儲能卻沒能砸出多大浪花，當年在手機上的成功并沒能復制到儲能業(yè)務(wù)上來。

從現(xiàn)實來看，傳音寄予厚望要做成第二增長曲線的儲能業(yè)務(wù)，還遠沒見到效果。

華夏能源網(wǎng)注意到，傳音控股公布的港交所招股書顯示，今年上半年，公司物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及其他營收為25.68億元，占總收入8.8%（去年同期為21.76億元，占總收入6.3%）。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及其他，主要包括物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、儲能產(chǎn)品、輕型電動車出行設(shè)備及電子元件等。也就是說，在傳音控股的業(yè)務(wù)構(gòu)成中，儲能產(chǎn)品還只是其中的很小一部分，投入產(chǎn)出不成比例。

從戰(zhàn)略選擇看，傳音控股在非洲做儲能很可能是選錯了地方。

實際上，非洲電力最大的難題是“缺”，而不是“儲”。非洲大陸近70%以上人口缺乏可靠電力供應(yīng)，在剛果（金）、乍得、中非等國，90%以上的人口無法用電。因此，非洲市場首先需要的是光伏電站等經(jīng)濟實惠的發(fā)電產(chǎn)品，對工商業(yè)儲能、戶用儲能的需求量極低。

此外，根據(jù)非洲太陽能產(chǎn)業(yè)協(xié)會（AFSIA）發(fā)布的《非洲太陽能展望2025》報告，2024年非洲儲能總裝機容量為1.64吉瓦時（GWh）。這其中，絕大部分是為光伏做配套而安裝的，并且呈現(xiàn)明顯的區(qū)域集聚特征，主要集中在南非、埃及和摩洛哥等經(jīng)濟相對發(fā)達的國家。

因此，對傳音控股來說延續(xù)手機業(yè)務(wù)在非洲賣點充電寶可以，但要做工商業(yè)儲能、戶用儲能，非洲市場還太早了。并且，消費電子起家的傳音控股，也缺少做to B產(chǎn)品的基因，很難與已經(jīng)在非洲做得有聲有色的專業(yè)儲能廠家德業(yè)股份（SH：605117）等直面競爭。

或許是認識到這個問題，傳音控股努力讓儲能業(yè)務(wù)走出非洲，加大了在中東的市場開拓力度。

今年年初，傳音控股與伊拉克最大的光儲經(jīng)銷商ZMC Solar Energy達成合作，希望借助ZMC在中東的強大分銷網(wǎng)絡(luò)迅速切入伊拉克市場。但這遭到了德業(yè)股份的狙擊，德業(yè)很快就在3月份在巴格達開設(shè)了服務(wù)中心，以強化本地服務(wù)能力。

當前，海外儲能市場已是巨頭林立。今年前三季，全球大儲系統(tǒng)出貨252.5 GWh，陽光電源、比亞迪、特斯拉、中車株洲所、海博思創(chuàng)5家Top5企業(yè)占了47.3%的份額；全球戶儲系統(tǒng)出貨26.6 GWh，特斯拉、華為、比亞迪、派能科技、德業(yè)股份5家Top5企業(yè)占了50.9%的份額。

相比這些頭部企業(yè)，傳言控股的儲能業(yè)務(wù)競爭力還很弱。竺兆江要想殺出一條血路，真正將儲能業(yè)務(wù)培育成新增長點，還需要更大的決心和更多的戰(zhàn)略資源投入。