作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

兩個(gè)月前，南新制藥近5億的收購(gòu)計(jì)劃宣告失敗。如今，佐力藥業(yè)以3.56億的價(jià)格接盤，多種微量元素注射液成了“香餑餑”。

01

豪擲3.56億

佐力藥業(yè)計(jì)劃殺入營(yíng)養(yǎng)賽道

12月14日，浙江佐力藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“佐力藥業(yè)”）發(fā)布公告稱，擬以總價(jià)3.56億元（含稅）收購(gòu)西藏未來(lái)生物醫(yī)藥股份有限公司及其兩家全資子公司的多種微量元素注射液資產(chǎn)組（以下簡(jiǎn)稱“資產(chǎn)組”），并簽署了收購(gòu)協(xié)議書。

佐力藥業(yè)成立于2000年，成立次年在創(chuàng)業(yè)板上市。其專注于用真菌生物發(fā)酵技術(shù)來(lái)生產(chǎn)中藥，王牌產(chǎn)品包括烏靈系列（烏靈膠囊、靈澤片、靈蓮花顆粒）、百令系列（百令片、百令膠囊）等。

不過(guò)此次收購(gòu)的資產(chǎn)組并非中藥系列，而是多種微量元素注射液，包括：

佐力藥業(yè)稱，本次收購(gòu)旨在完善企業(yè)戰(zhàn)略布局，為構(gòu)建貫穿“兒童-成人-老年”的“全齡覆蓋”健康產(chǎn)品與健康服務(wù)鏈條打下基礎(chǔ)。

公開資料顯示，佐力藥業(yè)現(xiàn)有的核心品種大部分聚焦于成人和老人，若此次收購(gòu)?fù)瓿?，可以快速切入兒科與婦產(chǎn)科領(lǐng)域。

多種微量元素注射液（Ⅰ）為最早的獨(dú)家兒科專用微量元素腸外營(yíng)養(yǎng)制劑；多種微量元素注射液（Ⅱ）應(yīng)用于妊娠婦女。兩者均為國(guó)家醫(yī)保乙類品種、省際集采產(chǎn)品，市場(chǎng)成熟度高。

另一方面，佐力藥業(yè)表示，該資產(chǎn)組2025年1月-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4578.92萬(wàn)元，具備良好的盈利能力，可與公司現(xiàn)有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，充分發(fā)揮“多科室、重循證”的臨床推廣經(jīng)驗(yàn)。

據(jù)了解，佐力藥業(yè)的現(xiàn)有烏靈膠囊廣泛應(yīng)用于精神科、神經(jīng)內(nèi)科、中醫(yī)科、耳鼻喉科、皮膚科、消化科、心內(nèi)科、腫瘤科、內(nèi)分泌科等科室；靈澤片則應(yīng)用在泌尿外科、中醫(yī)男科、男科等，而這些科室的部分患者同樣存在營(yíng)養(yǎng)支持需求。

基于此，此次收購(gòu)的確有利于佐力藥業(yè)發(fā)揮自身營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)，借助西藏未來(lái)的銷售渠道，實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品的快速準(zhǔn)入、深度滲透和協(xié)同。

02

南新制藥“折戟”后

佐力藥業(yè)“接盤”底氣何在？

多種微量元素注射液一度成為今年醫(yī)藥市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。今年8月，湖南南新制藥股份有限公司曾計(jì)劃以不超過(guò)4.8億元的現(xiàn)金對(duì)上述資產(chǎn)組進(jìn)行收購(gòu)。

然而，南新制藥自2021年起已連續(xù)虧損——2024年虧損3.58億元，今年上半年再虧4173萬(wàn)元。這筆近5億元的收購(gòu)無(wú)異于掏空了南新制藥家底。最終，雙方因核心條款未達(dá)成一致，收購(gòu)在兩個(gè)月后宣告終止。

如今，佐力藥業(yè)接手，擬收購(gòu)價(jià)較南新制藥的出價(jià)降低了1.24億元，那么本次能否收購(gòu)成功？

如果從盈利能力看，佐力藥業(yè)的業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健。2024年?duì)I收和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為25.79億元和5.08億元；進(jìn)入2025年持續(xù)保持良好狀態(tài)，前三季度營(yíng)收22.80億，同比增長(zhǎng)11.48%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.09億元，同比增加22.51%。此外，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅魅腩~為2.66億元，較上年同期增加24.23%。

業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)得益于核心產(chǎn)品線的穩(wěn)健發(fā)力與其他業(yè)務(wù)的快速突破。盡管上市多年，烏靈系列和百令系列依然保持韌性，營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)6.98%和29.58%。

尤其神經(jīng)系統(tǒng)疾病用藥——烏靈膠囊，是我國(guó)一類新藥和國(guó)家中藥保護(hù)品種，其市場(chǎng)份額常年穩(wěn)居中國(guó)城市及縣公立醫(yī)院榜首，2024年分別達(dá)到15.31%和10.01%；在社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心（站）和鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院市場(chǎng)也分別位列第四和第二。

更為關(guān)鍵的是，其中藥配方顆粒和商業(yè)銷售收入分別同比大增57.41%和113.68%。

若從微量元素注射液的市場(chǎng)潛力看，佐力藥業(yè)認(rèn)為兒童營(yíng)養(yǎng)支持和成人重癥營(yíng)養(yǎng)領(lǐng)域的需求未來(lái)將持續(xù)釋放。不過(guò)，從當(dāng)下銷售情況來(lái)說(shuō)，顯得并不十分樂觀。

圖源：藥渡數(shù)據(jù)

自2021年起，微量元素注射液的市場(chǎng)銷量增長(zhǎng)放緩，2023年后市場(chǎng)銷售額開始下滑，至2024年市場(chǎng)總銷售額僅為14.4億元，同比減少16.32%。

圖源：藥渡數(shù)據(jù)

競(jìng)爭(zhēng)格局上市場(chǎng)較為集中。法國(guó)阿奎坦制藥以50.45%的份額占據(jù)主導(dǎo)地位。位列第二的許昌未來(lái)（西藏未來(lái)子公司）雖然擁有30.95%的份額，但其2024年銷售額已同比減少22.17%，降至4.47億元。

后續(xù)佐力藥業(yè)能否收購(gòu)成功，以及能否憑借中藥與營(yíng)養(yǎng)“雙賽道”實(shí)現(xiàn)銷量上的突破？還有待觀察。

內(nèi)容溝通：Xinmeitizhongxin-