哈嘍，大家好，小戎這篇評論，主要分析復(fù)星減債壓力大，旗下葡萄牙險企Fidelidade成救命牌，其IPO窗口將開，這波資本操作關(guān)乎復(fù)星闖關(guān)成敗。

復(fù)星最近在“減債搞錢”的副本里刷得那叫一個努力，現(xiàn)在終于要摸出終極大招了——旗下葡萄牙保險公司Fidelidade，傳了快兩年的IPO，眼看2025年的時間窗口就剩半個月，這張牌是時候打了。

別以為這是復(fù)星突發(fā)奇想“搞事情”，早在2024年初這事兒就傳開了，畢竟現(xiàn)在的復(fù)星，債務(wù)賬單看得人頭皮發(fā)麻：2024年末有息負債2100億，2025年中報總負債直接干到5383億多，說句“壓力山大”都算輕的。

還好標(biāo)普給了“BB-”評級還維持穩(wěn)定，不然真要“心態(tài)崩了”，而Fidelidade，就是復(fù)星手里最硬的“王炸”。

這公司可不是小年輕，兩百多年的歷史比不少國家都久，在伊比利亞半島穩(wěn)得像“地頭蛇”。

2023年財報更是亮眼：凈利潤2.36億歐元，保險收入34.29億歐元，總資產(chǎn)202.82億歐元——這體量，說是“現(xiàn)金?！倍嘉耍髅魇恰耙苿犹峥顧C”。

更絕的是它踩中了“時代風(fēng)口”。歐洲央行以前搞零利率、負利率，保險公司賺錢比“蜀道難”還難。

現(xiàn)在畫風(fēng)一轉(zhuǎn)搞緊縮，存款利率穩(wěn)在2%以上，10年期葡萄牙國債收益率都沖到3%了，資產(chǎn)端收益漲上天，負債端成本還是以前鎖定的“地板價”，這利差大得能“躺贏”，難怪知情人說它“日子過得相當(dāng)舒服”。

這可不只是賺錢機器，更是復(fù)星的“壓艙石”。

保險業(yè)務(wù)自帶“浮存金”buff，保費先收進來趴在賬上，相當(dāng)于免費的流動資金，不管是日常運營還是抄底投資都夠用。

當(dāng)年復(fù)星學(xué)巴菲特全球擴張，靠的就是這股金融活水；現(xiàn)在戰(zhàn)略收縮，這現(xiàn)金流更是“救命錢”，更妙的是它和復(fù)星主業(yè)超搭，控股的醫(yī)療集團形成“保險+醫(yī)療”閉環(huán)，完美契合“健康、快樂、富足”的路子。

不過IPO這事兒也不是“穩(wěn)贏局”，之前它旗下的LuzSaúde想上市，就因為市場波動、中東局勢黃了，說到底“估值不稱心”一切白搭，現(xiàn)在Fidelidade站在關(guān)鍵節(jié)點，推遲也不是慫，畢竟在“賣個好價錢”和“趕緊回血”之間找平衡，才是真高手操作。

復(fù)星這步棋相當(dāng)妙——賣部分股權(quán)換錢還債，改善財務(wù)指標(biāo)“刷信用”，自己還能控股繼續(xù)薅“現(xiàn)金?！钡难蛎?。

只要市場給面子，這波“減杠桿、加利潤”的闖關(guān)，基本穩(wěn)了！