作者 | 深水財經(jīng)社 倪大九

終于趕在2025年的歲末，江蘇農(nóng)商聯(lián)合銀行確定了第一家參股銀行。

近日，江蘇省金融監(jiān)管局正式批復(fù)，同意其以1576.49萬股、4.56%的持股比例，拿下高郵農(nóng)商行的股權(quán)。

這是江蘇農(nóng)商聯(lián)合銀行成立8個月后的首個動作，也很可能揭開了江蘇農(nóng)信改革的方法與去向。

臨近年底，我國各地農(nóng)信改革都明顯提速，聯(lián)合銀行模式可以說是保持縣域機構(gòu)穩(wěn)定且改革成本較小的一種模式。

在實際操作中，組建聯(lián)合銀行存在兩種方式。

一種是“上參下”，即由地方財政、國企出資設(shè)立省級農(nóng)商聯(lián)合銀行，然后由新成立的農(nóng)商聯(lián)合銀行參股轄區(qū)內(nèi)的農(nóng)商行、農(nóng)信社，山西農(nóng)商聯(lián)合銀行、廣西農(nóng)商聯(lián)合銀行、四川農(nóng)商聯(lián)合銀行等采用了這種模式，也是目前國內(nèi)聯(lián)社改革的主流模式。

另一種是“下參上”，即由省內(nèi)各家農(nóng)商行共同出資成立省級聯(lián)合銀行，例如浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行，也是目前少數(shù)采用這種模式的銀行，這種模式的好處是省財政不需要拿錢，改革難度較小。

江蘇農(nóng)商聯(lián)合銀行參股高郵農(nóng)商行這一動作，很明顯說明了江蘇選擇了“上參下”這種模式，這是在聯(lián)合銀行成立的時候就已經(jīng)定下的方向。

這種模式，是指省聯(lián)合銀行通過持有縣域農(nóng)商行的股份，不僅能在公司治理層面發(fā)揮作用，更能優(yōu)化全省農(nóng)信系統(tǒng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升整體的風(fēng)險防控能力與金融科技水平，確保全省一盤棋的協(xié)同發(fā)展。

此次入股高郵，正是江蘇農(nóng)商聯(lián)合銀行落實“自上而下”參股戰(zhàn)略的開篇之作。

高郵農(nóng)商行成立于1995年，總部位于揚州市高郵市。截至2024年，其注冊資本已增至約3.37億元，擁有46家分支機構(gòu)，覆蓋高郵主要鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

聯(lián)合銀行選擇第一家參股對象，一方面要考慮參股標(biāo)的的經(jīng)營穩(wěn)健，另一方面也要考慮可操作性，規(guī)模不能太大，出資難度可控。

高郵農(nóng)商行位于蘇中揚州市下轄縣級市，作為一家深耕本土的金融機構(gòu)，其存貸款規(guī)模在2025年已突破580億元大關(guān)，是支持地方實體經(jīng)濟的重要力量。

高郵農(nóng)商行發(fā)布的2025年半年報顯示，該行截至2025年6月末資產(chǎn)規(guī)模為392.18億，凈資產(chǎn)31.94億，貸款余額242.26億。2025年上半年營收4.84億，凈利潤1.50億,不良率為1.21%?？傮w來說，該行經(jīng)營效益和資產(chǎn)質(zhì)量都較為優(yōu)質(zhì)。

截至2025年6月末，高郵農(nóng)商行股東總數(shù)為829戶，法人股東42戶，自然人股東787戶，其中：職工自然人股東405人，社會自然人股東382人。

高郵農(nóng)商行目前第一大股東是揚州威高機電，持股6%，江蘇陽光集團持股4.87%，揚州永高城鎮(zhèn)化建設(shè)發(fā)展有限公司持股4.82%。

高郵農(nóng)商行現(xiàn)任董事長為1981年出生的吳慧陽，行長為1987年出生的姚漁洋，相對都比較年輕。

我們注意到，高郵農(nóng)商行在10月14日發(fā)布了變更注冊資本獲得省金融監(jiān)管局批復(fù)的公告，該行注冊資本由33745.8751萬元變更為 34589.4863萬元，增加了約900萬元注冊資本，這意味著聯(lián)合銀行是通過增資擴股來入股的。

江蘇此次落子，實際上是踩在了全國農(nóng)信改革的“鼓點”上。

在2025年，隨著多地省級農(nóng)商聯(lián)合銀行的掛牌，一場關(guān)于“自上而下參股”的改革浪潮正在加速席卷。

與江蘇幾乎同期，江西農(nóng)商聯(lián)合銀行在12月中旬也邁出了實質(zhì)性步伐。其獲批的投資計劃更為宏大，擬出資不超過22億元，一次性參股上饒、廣信等19家農(nóng)商行，其中對橫峰農(nóng)商行的持股比例甚至達到了34.22%。

較早掛牌的廣西農(nóng)商聯(lián)合銀行，早在去年初就開始啟動首批參股11家市縣農(nóng)合機構(gòu)的工作，在已改制組建的省級農(nóng)商聯(lián)合銀行中率先落地了首批“上參下”投資入股。

而剛剛獲批開業(yè)的貴州農(nóng)商聯(lián)合銀行，也迅速確立了參股貴陽農(nóng)商行等機構(gòu)的計劃，持股比例多在12%-16%之間。

相對于其他中西部省份來說，江蘇農(nóng)商系統(tǒng)的、資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營效益和資產(chǎn)質(zhì)量都是遙遙領(lǐng)先。

這一方面是因為江蘇經(jīng)濟體量和發(fā)達程度較高，也是由于以往江蘇金融監(jiān)管部門和省聯(lián)社的監(jiān)督管理上面一直較為有力，江蘇轄內(nèi)農(nóng)商行基本沒有出現(xiàn)大的風(fēng)險事件。

截至2025年6月末，全省農(nóng)商銀行系統(tǒng)資產(chǎn)總額達到5.04萬億元，存、貸款余額分別為4.13萬億元和3.25萬億元，存貸款余額均居省內(nèi)銀行業(yè)首位。

但是江蘇農(nóng)信系統(tǒng)的巨大規(guī)模也給聯(lián)合銀行出了一個難題，那就是如果采用參股方式，需要非常大的資金量，對于財政上是一個不小壓力。

目前的改革路徑中，“上參下”（省參縣）因其能有效保持縣域法人穩(wěn)定且改革成本相對較小，正成為主流選擇。

相比之下，浙江的“下參上”（縣參股?。┠Ｊ诫m然也已成熟，但“上參下”更符合當(dāng)前大多數(shù)省份理順管理體制、強化風(fēng)險管控的現(xiàn)實需求。

高郵農(nóng)商行是聯(lián)合銀行直接參股的第一家農(nóng)商行，而在2026年，江蘇還要推進首家市區(qū)縣農(nóng)商行整合的重要改革，首家改革對象就是徐州農(nóng)商行，我們推測聯(lián)合銀行大概率也會出資參股新組建的徐州農(nóng)商行。

（全球市值研究機構(gòu)深水財經(jīng)社獨家發(fā)表，轉(zhuǎn)載引用請注明出處）