近期，光明乳業(yè)已完成對青海乳企小西牛剩余股權(quán)的收購。鑒于其連續(xù)三年下滑的業(yè)績，在業(yè)內(nèi)人士看來，光明乳業(yè)或希望以此種方式補齊短板，背后是其對全國化和產(chǎn)品矩陣的“焦慮”。

光明內(nèi)部員工向《BUG》欄目表示，光明近年來市場狀況不容樂觀，例如西南地區(qū)長久以來比較一般，現(xiàn)在規(guī)模已經(jīng)收縮。目前光明整體戰(zhàn)略更加聚焦上海和華東地區(qū)，對于全國其他市場的正在逐步放低，“盡量不要造成利潤端損失”。

值得一提的是，上海作為光明乳業(yè)的大本營市場正在“失守”，其前三季度的銷售額同比下降達4%。內(nèi)部員工也表示，“現(xiàn)在的確是壓力很大”。

值得一提的是，在2022年至2024年的3年間，光明乳業(yè)已經(jīng)連續(xù)三年業(yè)績下滑，營收分別下降3.39%、6.13%和8.33%。然而董事長黃黎明及高管們的薪酬卻逐年攀升，從2022年的86萬元翻倍至172萬元。

收購小西牛，靠酸奶逆襲？

近期，光明乳業(yè)以5億元完成對青海乳企小西牛剩余40%股權(quán)的收購，并實現(xiàn)100%控股。交易完成后，小西牛將成為光明乳業(yè)全資子公司，創(chuàng)始股東王維生與張玉琴將退出。

該次收購與之前的對賭協(xié)議有關(guān)。公開信息顯示，2021年，光明乳業(yè)以超6億元完成了小西牛60%股份的收購。雙方達成了業(yè)績對賭條款，并約定在業(yè)績承諾期屆滿后光明乳業(yè)及湖州福昕分別擁有購買選擇權(quán)和出售選擇權(quán)。

據(jù)悉，小西牛共有三家全資子公司，分別是小西牛牧業(yè)有限公司、小西牛養(yǎng)殖有限公司和青海小西牛乳制品銷售有限公司。作為一家具有青藏高原地域特色的乳制品生產(chǎn)企業(yè)，小西牛產(chǎn)品主要涵蓋常溫牛奶、常溫酸奶、低溫酸奶及乳飲料四大類。尤其酸奶是小西牛的相對優(yōu)勢點。在淘寶上，小西牛官方旗艦店銷量前六中有兩款酸奶產(chǎn)品；在京東，多款酸奶產(chǎn)品也普遍獲得了一萬至兩萬條評價。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這是光明乳業(yè)“焦慮”的破局點。一直以來，酸奶都是光明乳業(yè)的“弱勢項”，雖有莫斯利安等核心酸奶產(chǎn)品，但近年來隨著伊利安慕希和蒙牛純甄等品牌的強勢崛起，其市場份額逐步被壓縮。

《BUG》欄目隨機走訪了北京多個大型商場，光明乳業(yè)相關(guān)酸奶產(chǎn)品較少。有工作人員表示：“主要還是蒙牛、伊利賣的多一些”“本地消費者不太認這個”。

銷量方面，在電商平臺，光明乳業(yè)多款酸奶產(chǎn)品銷量僅200-1000件，對比蒙牛、伊利動輒數(shù)千件的龐大銷量，光明仍有著很大差距。

省內(nèi)外齊下滑，

上海大本營逐步“失守”

這種艱難的處境也直接反映到了光明乳業(yè)的財報。公告顯示，光明乳業(yè)2025年前三季度實現(xiàn)營收182.31億元，同比下降0.99%；凈利潤0.87億元，同比下降25.05%。

作為曾以“新鮮”戰(zhàn)略聞名的低溫奶龍頭，光明乳業(yè)在主營業(yè)務(wù)支柱上遭遇了“滑坡”。液態(tài)奶前三季度營收101.46億元，同比下降8.57%。分區(qū)域看，上海大本營市場正在“失守”，銷售額同比下降達4%；外地市場“攻堅”不順，銷售額降幅也達3.6%。

而在西南地區(qū)的部分超市工作人員表示，光明產(chǎn)品比較少見，鋪貨率相對較低，本地消費者的認可度不夠。

光明內(nèi)部員工亦證實了這點?！拔髂系貐^(qū)長久以來做的都是比較一般。為了在利潤端能控制，已經(jīng)進行了收縮”，該工作人員也表示，外地市場光明的常溫產(chǎn)品會多一些，“像北京地區(qū)常溫產(chǎn)品本身競爭就很激烈，包括蒙牛、伊利和君樂寶等都是在這里競爭?！?/p>

中國乳業(yè)專家宋亮分析：“三元、光明等企業(yè)受限的原因是擴展到外地的投入成本非常高。其他省份也是在內(nèi)卷打價格戰(zhàn)，使得這些企業(yè)在省外拓展難度非常大，基本都以利潤為核心，減少一些不掙錢的SKU，才能讓自身能有穩(wěn)定的發(fā)展。”

談及戰(zhàn)略布局，光明內(nèi)部員工表示，光明乳業(yè)目前更加聚焦上海和華東，對于全國其他市場的要求放低，“盡量不要造成利潤端出血就好”。

一方面，伊利、蒙牛兩大全國性乳業(yè)巨頭依托強大的渠道和品牌優(yōu)勢，不斷侵蝕光明的傳統(tǒng)市場份額，特別是在光明曾經(jīng)引以為傲的低溫奶領(lǐng)域。另一方面，區(qū)域乳企的崛起也使競爭格局更加復(fù)雜。區(qū)域性龍頭紛紛加速布局低溫奶市場，進一步壓縮光明乳業(yè)的生存空間。

營收連續(xù)三年下滑，

董事長薪酬翻倍了

從更長維度看，光明乳業(yè)已經(jīng)連續(xù)三年業(yè)績下滑：2022年實現(xiàn)營收282.15億元，同比下滑3.39%；2023年實現(xiàn)營收264.85億元，同比下滑6.13%；2024年實現(xiàn)營收242.78億元，同比下降8.33%。

在海外，光明乳業(yè)也承擔(dān)著很大壓力。新萊特作為新西蘭排名第三的乳品原料供應(yīng)商，曾被視為光明乳業(yè)獲取優(yōu)質(zhì)奶源的重要布局。但近年來新萊特的虧損問題持續(xù)惡化：2021年至2024年，新萊特的凈利潤分別為-0.4億元、0.28億元、-2.96億元、-4.5億元。

今年9月底，光明乳業(yè)公告稱，以1.7億美元將新西蘭新萊特乳業(yè)旗下北島資產(chǎn)出售給雅培，計劃于2026年4月交割。一邊是“走不出去”，另一邊是“斷腕求生”，光明正通過資產(chǎn)騰挪緩解經(jīng)營壓力。

“現(xiàn)在的確是壓力很大。競爭比之前激烈，因為每家乳企都在做新鮮產(chǎn)品。另外，消費大環(huán)境還是有一些降級，大家在消費價格上的敏感性比之前更強?！痹搩?nèi)部員工如是道。

值得注意的是，雖然光明乳業(yè)營收連續(xù)三年下滑、“變賣”家產(chǎn)，但與之形成鮮明對比的是董事長黃黎明及高管們逐年攀升的薪酬。在2022年，黃黎明的報酬僅86.77萬元，而到了2024年已翻倍增長至172.87萬元。高管團隊的整體報酬更是由最初的898.07萬元上升到1009.14萬元。

一直以來，光明乳業(yè)都在尋找新的業(yè)績破局點。例如與Manner咖啡聯(lián)名推出光明致優(yōu)娟姍拿鐵，和大白兔推出的脆筒冰淇淋，與太極集團合作推出小霍香雪糕等等。但盡管經(jīng)過多次嘗試，光明乳業(yè)距離扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局仍有著不小距離。

來源：新浪財經(jīng)