因為無法按時披露財報，停牌超過一年半，市值縮水640億港元的“水果第一股”洪九果品(06689.HK)即將迎來“退市時刻”。

12月24日，香港聯(lián)合交易所發(fā)布取消重慶洪九果品股份有限公司上市地位的通告。通告宣布，從2025年12月30日上午9點起，根據(jù)《上市規(guī)則》第6.01A（1）條，予以取消洪九果品的H股上市地位。

通告顯示，該公司自2024年3月20日起已暫停買賣。根據(jù)上述《上市規(guī)則》，若洪九果品未能在9月19日或之前復(fù)牌，聯(lián)交所有權(quán)將該公司除牌。該公司曾于10月13日申請復(fù)核，但港交所稱，上市復(fù)核委員會維持取消公司上市地位的決定。

1987年，17歲的鄧洪九只身一人來到重慶朝天門碼頭挑擔(dān)創(chuàng)業(yè)賣水果。當時，他發(fā)現(xiàn)朝天門一帶紅桔的零售價格普遍偏高，一斤要賣七八角，而自己老家長壽的價錢比這兒要便宜得多。于是，鄧洪九通過在家鄉(xiāng)收購桔子，直接拉到重慶來賣，獲得了人生的第一桶金，讓他看到了“端到端”模式的巨大優(yōu)勢，堅定了創(chuàng)業(yè)的想法。

2002年，鄧洪九創(chuàng)辦了洪九果品的前身——重慶洪九果品有限公司。2009年被獲評“中國果品行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)家”，2012年獲評“中國經(jīng)濟十大新聞人物”。

2011年，洪九果品業(yè)務(wù)擴張至泰國，建立采購基地。2013年，為了便于資本運作，鄧洪九對公司進行股份改制，更名為重慶洪九果品股份有限公司，此后陸續(xù)在貴陽、成都、沈陽等多地成立分公司。此后，公司經(jīng)歷了飛速發(fā)展的“黃金十年”。截至2023年6月末，洪九果品擁有24家銷售分公司，覆蓋300多個城市。

2022年9月5日，洪九果品趕在百果園（02411.HK）之前登陸港交所，發(fā)行價40港元/股。這一年，洪九果品銷售收入突破150億元，同比增長46.7%，凈利潤14.52億元，同比激增近4倍，公司稱在中國水果分銷商中排名第一。灼識咨詢也證實，以銷售收入計算，洪九果品在2022年確實是國內(nèi)最大的水果分銷商，同時也是國內(nèi)最大的榴蓮分銷商和進口火龍果分銷商。

同年，鄧洪九家族以85億財富位列2022年衡昌燒坊·胡潤百富榜第743位，并獲評“2022年重慶十大經(jīng)濟人物”，個人財富和聲望地位達到巔峰。

然而，這家明星企業(yè)的隕落速度令人震驚。上市僅40個月后，洪九果品便面臨退市命運。

轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2024年3月20日，公司因無法按時披露2023年財報而停牌。審計機構(gòu)畢馬威會計師事務(wù)所發(fā)現(xiàn)，截至2023年末，集團預(yù)付款余額約44.7億元，其中2023年第四季度向若干供應(yīng)商支付約34.2億元，這些供應(yīng)商大多是2023年的新增交易方，并無歷史交易記錄，部分供應(yīng)商的注冊資本低于預(yù)付款余額且社保參保人數(shù)為零。

畢馬威因質(zhì)疑這些交易的商業(yè)合理性而辭任審計師，洪九果品隨后更換為中匯安達會計師事務(wù)所，但直到退市前，公司仍未披露2023年年報及之后的定期報告。

財務(wù)問題之外，洪九果品還深陷經(jīng)濟犯罪調(diào)查。2025年4月16日，公司公告稱，重慶市兩江新區(qū)公安分局就涉嫌騙取貸款、虛開增值稅專用發(fā)票等事項立案調(diào)查，公司董事長鄧洪九、董事彭何、江宗英（鄧洪九妻子）、楊俊文（鄧洪九舅舅）、譚波以及監(jiān)事會主席余利霞被采取不同刑事強制措施。自2025年1月6日起，公司總部辦公大樓被公安機關(guān)限制人員出入，導(dǎo)致公司無法正常運營。

一個月后，5月20日，洪九果品再發(fā)公告稱，此次公司及多名高管被立案調(diào)查，主要是因為其債權(quán)人——部分銀行向公安分局提交了報告，內(nèi)容涉及洪九果品迄今仍逾期未償還的銀行貸款。

隨著危機發(fā)酵，洪九果品市值大幅縮水。停牌前，公司股價定格在1.74港元/股，較發(fā)行價跌超95%，市值28億港元，較巔峰時期的670億港元縮水642億港元。

洪九果品經(jīng)營層希望逐步恢復(fù)其日常運營，2025年5月，公司向法院申請重整及預(yù)重整，由于資金承壓，公司考慮引進戰(zhàn)略投資者支持重整計劃。然而，由于內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)長期系統(tǒng)性失靈、財務(wù)數(shù)據(jù)屢現(xiàn)異常波動以及管理層誠信度存疑等問題，這些自救措施并未能取得預(yù)期效果，一度被擱淺。

事實上，洪九果品曾憑借“端到端”的先進數(shù)字化供應(yīng)鏈模式在市場上占據(jù)領(lǐng)先地位。然而，隨著果品分銷市場環(huán)境的變化和消費者需求的轉(zhuǎn)變，更傾向于高性價比的水果。這一模式逐漸暴露出其脆弱性，特別是2023年以來，國產(chǎn)水果大規(guī)模上市且價格大幅回落，使得洪九果品的高成本結(jié)構(gòu)難以靈活調(diào)整，公司一度陷入“賣得越多，虧得越狠”的困境。

凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳表示，洪九果品的核心問題在于激進的“端到端”模式、脆弱的資金鏈、內(nèi)控缺失以及財務(wù)問題（巨額預(yù)付款等），這背后也反映出水果行業(yè)正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛期。

因此，百果園等頭部企業(yè)在積極尋求轉(zhuǎn)型，關(guān)閉低效門店，降低運營成本，提升高毛利產(chǎn)品占比，以此來應(yīng)對市場結(jié)構(gòu)變化，據(jù)統(tǒng)計，今年上半年百果園零售門店相比去年同期減少1639家?！八谝还伞钡耐耸校蛟S是一個時代的句點，但也可能是行業(yè)走向更成熟階段的新起點。

（經(jīng)濟觀察網(wǎng) 李強/文）

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