1. 盡管中越鐵路建設(shè)已正式啟動，越南國內(nèi)卻難掩焦慮情緒。擱置長達23年的南北高鐵計劃再度受挫，核心投資方紛紛撤資棄標(biāo)，曾被寄予厚望的美國資本也在關(guān)鍵時刻悄然離場。

2. 今年五月，Vingroup以一份看似雄心勃勃的投標(biāo)方案高調(diào)入場，然而細究其資金結(jié)構(gòu)，實則充滿杠桿操作：企業(yè)僅愿承擔(dān)20%的出資責(zé)任，剩余80%的資金需求竟試圖轉(zhuǎn)嫁給越南央行，意圖讓國家財政為其巨額基建野心兜底。

3. 更為驚人的是，這家從未涉足鐵路工程領(lǐng)域的企業(yè)，竟提出長達35年的還款周期，并要求享受“零利率”特權(quán)，同時強求政府出面提供主權(quán)擔(dān)保，儼然將公共信用當(dāng)作私人融資的提款機。

4. 這種近乎空手套白狼的融資模式，自提交審批之日起便遭遇強烈質(zhì)疑。擔(dān)保流程遲遲無法推進，風(fēng)險評估報告屢次被退回重審，監(jiān)管層對潛在系統(tǒng)性風(fēng)險保持高度警惕。

5. 對Vingroup而言，原指望借國家信用撬動千億級資金杠桿，如今政府擔(dān)保這一關(guān)鍵支點徹底落空，自身現(xiàn)金流根本無力支撐如此龐大的項目投入，退出競標(biāo)成為唯一理性選擇。

6. 相較于死守一個可能拖垮集團主業(yè)的基建深坑，回歸房地產(chǎn)與零售等成熟盈利板塊顯然更具商業(yè)邏輯。精明的企業(yè)家從不做虧本買賣，及時止損才是真正的戰(zhàn)略智慧。

7. 而這并非首例資本撤離事件。就在上月二十七日舉行的項目協(xié)調(diào)會上，越南副總理阮和平赫然發(fā)現(xiàn)，此前宣稱將注入1000億美元的美國M&G投資聯(lián)盟已徹底失聯(lián)。

8. 不僅電話無人接聽、郵件石沉大海，經(jīng)核查發(fā)現(xiàn)該公司注冊地址早已注銷，所謂千億美金投資極有可能是一場精心包裝的騙局，只為博取政策紅利或提升談判籌碼，結(jié)局令人啼笑皆非。

9. 另一家名為Discovery的參與方，在業(yè)內(nèi)普遍被視為湊數(shù)工具，毫無實體支撐；稍具規(guī)模的長海集團亦自身難保，嚴重依賴央行高杠桿輸血才能維持運營，抗風(fēng)險能力極為脆弱。

10. 原本六家競標(biāo)單位組成的陣容，如今縮水至四家，且全靠“左手貸右手”的國有銀行循環(huán)注資勉強維系。這一幕仿佛歷史重演——繞了一大圈后，項目仍被困在“資金短缺”的原始困局之中。

11. 若追溯根源，須將時間撥回2002年，那正是南北高鐵夢想啟航之年。二十多年來，交通部門始終將其視為國家現(xiàn)代化的象征性工程，堅信軌道鋪成之日，便是經(jīng)濟騰飛之時。

12. 然而財政部與央行的賬目從不摻雜幻想。670億美元的總投資額，即便剔除通脹因素，對越南財政而言仍是難以承受的巨量支出。更嚴峻的是回報周期——即便順利建成，也需整整四十年方可回本。

13. 人生幾何？誰能等待半個世紀去兌現(xiàn)一項基礎(chǔ)設(shè)施的收益？這項為追求國家形象而背負長期債務(wù)的決策，早已在民間輿論場由期待轉(zhuǎn)為質(zhì)疑，批評聲日益高漲。

14. 就在南方高鐵亂局尚未平息之際，北方局勢已然生變。相較貫穿全國、地形復(fù)雜、施工難度極大的南北干線，連接河內(nèi)—諒山并延伸至中國云南的跨境鐵路，則顯得清晰可行得多。

15. 去年十一月，中國鐵建代表曾與范明政總理面對面會談，明確表達參與南北高鐵建設(shè)的興趣。但當(dāng)時越南方面另有盤算，仍在觀望東京與馬德里的技術(shù)援助承諾，對日本和西班牙抱有不切實際的期待。

16. 結(jié)果如何？歐美資本如潮水退去，杳無音信；曾被熱捧的日本財團沉默以對，西班牙方面亦再無下文。待越南清醒過來，才意識到真正能帶動邊境工廠運轉(zhuǎn)、促進訂單落地的，是北向那條“兩廊一圈”互聯(lián)互通線路。

17. 盡管中方提議未獲即時回應(yīng)，越南一度表現(xiàn)出待價而沽的姿態(tài)，但現(xiàn)實的教訓(xùn)來得迅速而深刻。如今各方共識漸明：北部跨境鐵路才是契合當(dāng)前國情與發(fā)展節(jié)奏的最佳路徑。

18. 它不僅技術(shù)門檻低、實施風(fēng)險小，更重要的是見效周期短。無需等待四十年，列車一旦開通，中越邊境貿(mào)易量與產(chǎn)能協(xié)作成果將立即反映在季度GDP數(shù)據(jù)之上。

19. 當(dāng)前局面既尷尬又真實：一邊是承載國家顏面卻無人問津的南北高鐵，外資騙完即走，本土巨頭知難而退，僅剩幾家弱小企業(yè)勉強撐場；另一邊是務(wù)實高效的北部通道，經(jīng)濟效益一目了然。

20. 越南政府內(nèi)部裂痕日益加深，交通系統(tǒng)的官員仍在描繪宏偉藍圖，而財政系統(tǒng)的實干派幾乎要把“缺錢”二字刻在臉上。

21. 技術(shù)瓶頸與財政壓力如雙重大山壓頂，關(guān)于“要面子還是保里子”的爭論持續(xù)發(fā)酵，毫無平息跡象?？梢灶A(yù)見，這項宏大的南北高鐵工程，仍將長期停留在圖紙階段，難見實質(zhì)進展。

22. 畢竟，比起那個既無資金支持又需政府舉債強推的無底洞，優(yōu)先打通通往中國市場的北部通道顯然更為現(xiàn)實。與其沉迷于虛幻的千億投資夢，不如先讓邊境貨柜車滾滾前行。對于一個亟需流動性的經(jīng)濟體來說，現(xiàn)金流永遠比象征意義更重要。