財(cái)聯(lián)社12月29日訊2025年歲末，有債市“科技板”之稱的科創(chuàng)債市場傳來好消息：全市場發(fā)行規(guī)模已突破1.7萬億元。

今年5月，中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》，標(biāo)志著債券市場“科技板”正式落地，科創(chuàng)債也迎來快速發(fā)展的新時(shí)代。在科創(chuàng)債由小變大的過程中，金融機(jī)構(gòu)（銀行、券商）已成為發(fā)行主力，單筆規(guī)模大、認(rèn)購踴躍；產(chǎn)業(yè)類主體數(shù)量多、覆蓋廣，形成 “金融 + 產(chǎn)業(yè)” 雙輪驅(qū)動(dòng)的格局。

作為國內(nèi)頭部券商，國泰海通近年來充分依托證券行業(yè)在服務(wù)各類科創(chuàng)企業(yè)中的專業(yè)優(yōu)勢，整合私募股權(quán)投資、行業(yè)研究、投資銀行、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)，構(gòu)建“開放證券”生態(tài)，為不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)提供高質(zhì)量、全鏈條、差異化的全生命周期服務(wù)體系。

近日，國泰海通副總裁、首席財(cái)務(wù)官張信軍接受采訪，深度闡述了公司如何創(chuàng)新運(yùn)用科創(chuàng)債等綜合金融手段，以全鏈條服務(wù)陪伴科創(chuàng)企業(yè)穿越周期成長，實(shí)現(xiàn)對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的深度賦能。

從“三投聯(lián)動(dòng)”到全鏈條賦能

面對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、長周期、輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，傳統(tǒng)金融服務(wù)的碎片化模式往往難以為繼。因此，在科創(chuàng)債市場快速擴(kuò)容的進(jìn)程中，金融機(jī)構(gòu)的角色已從單純?nèi)谫Y提供者，轉(zhuǎn)向全生命周期陪伴者。

市場人士表示，債市“科技板”落地，拓寬了科技創(chuàng)新企業(yè)融資渠道，引導(dǎo)債券市場資金投早、投小、投長期、投硬科技，激發(fā)科技創(chuàng)新動(dòng)力和市場活力，助力培育新質(zhì)生產(chǎn)力。

據(jù)張信軍介紹，今年5月，國泰海通成為首批發(fā)行科技創(chuàng)新債券的證券公司?？紤]到股權(quán)類科技創(chuàng)新企業(yè)及私募基金投資周期較長的業(yè)務(wù)特性，在科創(chuàng)債發(fā)行品種期限選擇上，其還特意選擇10年期的科創(chuàng)債品種，并且在證券行業(yè)內(nèi)唯一成功發(fā)行。據(jù)悉，所募集資金主要用于為相關(guān)業(yè)務(wù)提供長期穩(wěn)定的資金來源，以耐心資本支持孵化，促進(jìn)集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域發(fā)展。

此外，張信軍表示國泰海通目前已從頂層設(shè)計(jì)到激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行深度重塑，持續(xù)深化“投資-投行-投研”三投聯(lián)動(dòng)的協(xié)同生態(tài)，健全科技創(chuàng)新企業(yè)全鏈條綜合金融服務(wù)模式。

在強(qiáng)化頂層設(shè)計(jì)方面，國泰海通已將“做好科技金融大文章”全面融入戰(zhàn)略規(guī)劃，制定實(shí)施做好金融“五篇大文章”專題規(guī)劃，聚焦科技企業(yè)全生命周期金融需求，以形成閉環(huán)服務(wù)生態(tài)鏈，從投融資兩端全力支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

在組織架構(gòu)上，國泰海通通過細(xì)化完善投資銀行業(yè)務(wù)委員會(huì)二級(jí)部門設(shè)置，加大對(duì)重點(diǎn)區(qū)域和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的對(duì)接服務(wù)；升級(jí)設(shè)立政策和產(chǎn)業(yè)研究院，前瞻研判技術(shù)進(jìn)步方向和產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)。

此外，另一個(gè)關(guān)鍵是激勵(lì)機(jī)制的完善，國泰海通正在探索建立內(nèi)部“科技產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”，加大對(duì)重點(diǎn)區(qū)域和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的對(duì)接服務(wù)；在相關(guān)業(yè)務(wù)條線設(shè)置科技金融專項(xiàng)考核指標(biāo)，充分用好考核“指揮棒”，激發(fā)干部員工做好科技金融的“源動(dòng)力”。

通過健全全鏈條綜合金融服務(wù)模式，截至目前，國泰海通已累計(jì)服務(wù)107家企業(yè)登陸科創(chuàng)板、累計(jì)承銷發(fā)行科創(chuàng)債1000余只。與此同時(shí)，通過堅(jiān)持“投早、投小、投長期、投硬科技”，已累計(jì)構(gòu)建了超過700億元的科創(chuàng)主題基金矩陣，并出資參投上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金，與產(chǎn)業(yè)龍頭共建并購基金群。

“處于初創(chuàng)期、成長期、成熟期和轉(zhuǎn)型期四類不同階段的企業(yè)，其金融需求和風(fēng)險(xiǎn)特征有所不同?！睆埿跑姀?qiáng)調(diào)，國泰海通針對(duì)不同科創(chuàng)企業(yè)，構(gòu)建覆蓋企業(yè)完整生命周期的全鏈條服務(wù)體系，陪伴科創(chuàng)企業(yè)成長。

構(gòu)建更完善的科技金融生態(tài)

推動(dòng)科技金融生態(tài)的繁榮是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，僅靠單一機(jī)構(gòu)的努力往往難以實(shí)現(xiàn)，科創(chuàng)債市場的健康發(fā)展仍需政策與市場多方合力。

張信軍認(rèn)為，在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償上，應(yīng)研究建立健全“政府引導(dǎo)+市場參與”的多層次科技金融風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)體系，探索設(shè)立專項(xiàng)保障基金，對(duì)符合條件的科技股權(quán)投資給予一定風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。在信用評(píng)價(jià)上，引導(dǎo)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提升科創(chuàng)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的科學(xué)性和合理性、從科技競爭力、成長性等多維度構(gòu)建綜合模型等等，從而幫助科創(chuàng)企業(yè)降低與市場的信息不對(duì)稱和債券融資門檻，引導(dǎo)資金向科技創(chuàng)新領(lǐng)域流動(dòng)。

構(gòu)建差異化考核機(jī)制，也是支持科創(chuàng)領(lǐng)域投融資健康發(fā)展的重要一步。在張信軍看來，科創(chuàng)投資平均需5-7年甚至更長時(shí)間才能見效，對(duì)國有金融企業(yè)支持科創(chuàng)的行為，應(yīng)構(gòu)建差異化的長周期考核評(píng)價(jià)機(jī)制，從而真正培育出“投早、投小、投硬科技”的耐心資本。

與此同時(shí)，張信軍也透露道，目前國泰海通為科創(chuàng)債業(yè)務(wù)規(guī)劃了清晰的創(chuàng)新方向，科創(chuàng)債產(chǎn)品將進(jìn)一步聚力上海“五個(gè)中心”建設(shè)主攻方向。

一是實(shí)施高水平金融對(duì)外開放，既助力國有科創(chuàng)企業(yè)海外創(chuàng)新發(fā)展科創(chuàng)業(yè)務(wù)，也吸引海外離岸資金參與科創(chuàng)債認(rèn)購。二是加強(qiáng)重點(diǎn)科創(chuàng)領(lǐng)域的投放，科創(chuàng)債募集資金將進(jìn)一步聚焦重大科技基礎(chǔ)設(shè)施、儀器裝備、數(shù)據(jù)信息等核心領(lǐng)域的投資。三是在科創(chuàng)債條款設(shè)計(jì)上探索創(chuàng)新浮動(dòng)收益機(jī)制，提升科創(chuàng)成果轉(zhuǎn)化帶來的科創(chuàng)企業(yè)效益向科創(chuàng)債投資者收益分配比例，吸引更廣泛的投資者參與科創(chuàng)金融領(lǐng)域投資。

除發(fā)行科創(chuàng)債外，國泰海通還將通過 IPO 保薦、再融資承銷、并購重組財(cái)務(wù)顧問等全鏈條金融服務(wù)，支持集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等領(lǐng)域高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)行上市和持續(xù)發(fā)展。包括進(jìn)一步體系化提升綜合服務(wù)能力以滿足企業(yè)需求、推動(dòng)金融服務(wù)生態(tài)聯(lián)動(dòng)等，為各類科創(chuàng)企業(yè)提供多元化、接力式金融服務(wù)。

在1.7萬億元之上，構(gòu)建科技金融新范式

伴隨市場整體發(fā)展，2025年以來，科創(chuàng)債在規(guī)模躍升的同時(shí)，生態(tài)建設(shè)也日臻完善。科創(chuàng)債ETF的推出提升了市場流動(dòng)性與參與廣度，信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、信用違約互換等風(fēng)險(xiǎn)管理工具的持續(xù)創(chuàng)新，也為投資者提供了更穩(wěn)健的保障。

從陪伴百家科創(chuàng)企業(yè)上市，到構(gòu)建七百億基金矩陣，再到發(fā)行10年期科創(chuàng)債，國泰海通的實(shí)踐也折射出，科創(chuàng)金融正從單點(diǎn)突破走向系統(tǒng)構(gòu)建的成熟階段，需搭建一個(gè)融合長期資本、專業(yè)服務(wù)和生態(tài)協(xié)同的良性循環(huán)系統(tǒng)。

國泰海通證券副總裁、首席財(cái)務(wù)官張信軍表示：“國泰海通后續(xù)將繼續(xù)充分利用科創(chuàng)債融資資金，更好地支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)展，為服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)、助力我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)更大的金融力量?！?/p>

（來源：浦東區(qū)委金融辦、財(cái)聯(lián)社）