2025年剛剛收官，券商馬不停蹄對A股市場進(jìn)行深度復(fù)盤與前瞻，認(rèn)為2026年A股將延續(xù)“低斜率慢?！备窬?，在政策托底與經(jīng)濟(jì)內(nèi)生復(fù)蘇共振下，市場有望向上突破。其中，科技成長（AI+、先進(jìn)制造）、“反內(nèi)卷”及供需改善、人民幣升值受益鏈等方向?qū)⒊蔀楹诵耐顿Y主線。

政策與流動性驅(qū)動結(jié)構(gòu)性行情

2025年下半年，消費(fèi)品“以舊換新”財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模有所回落，從上半年單季度810億元下降到下半年單季度690億元。2025年末，中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出“深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動”，消費(fèi)品“以舊換新”政策大概率在2026年初接續(xù)，同時參照2025年支持范圍可能有所優(yōu)化調(diào)整，從而繼續(xù)拉動消費(fèi)。

華安證券分析師鄭小霞表示，2026年一季度增速可能是全年增速低點(diǎn)。一方面，2026年初對應(yīng)上一年度政策力度弱于往年，如2023年10月增發(fā)萬億元國債、2024年“9·24”一攬子穩(wěn)增長舉措，而2025年底5000億元新型政策性工具力度相對偏弱。另一方面，過去幾年一季度“開門紅”推高基數(shù)。此外，2026年春節(jié)假期較往年增加一天，考慮到春節(jié)勞動力返鄉(xiāng)等跨區(qū)域流動因素，對于生產(chǎn)端可能也形成一定影響。

國際方面，2026年一季度，美聯(lián)儲降息概率不高，鮑威爾任期內(nèi)或只降息一次。從2026年全年維度看，華安證券認(rèn)為，美聯(lián)儲仍處于降息周期，2025年12月FOMC會議上，只有兩位票委反對降息，與會前較多票委表態(tài)維持謹(jǐn)慎形成反差。同時，鮑威爾在新聞發(fā)布會上認(rèn)可將通脹歸結(jié)為暫時性關(guān)稅沖擊，即傾向于支持后續(xù)降息的觀點(diǎn)。

“外部環(huán)境存在不確定性，但總體有利。2026年全球經(jīng)濟(jì)存韌性，全球主要經(jīng)濟(jì)組織對于2026年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期僅略低于2025年，其中世界銀行預(yù)測2026年增速高于2025年?！比A龍證券分析認(rèn)為。

2026年慢牛延續(xù)的支撐邏輯

券商普遍認(rèn)為，2026年A股將進(jìn)入“盈利驅(qū)動”階段，慢牛行情具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)：1、基本面復(fù)蘇（“業(yè)績增長+政策紅利”雙擊）；2、全球流動性寬松。

2025年12月10日至11日，中央經(jīng)濟(jì)工作會議關(guān)于2026年經(jīng)濟(jì)工作強(qiáng)調(diào)，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期，推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局。

華龍證券研究所策略分析師朱金金認(rèn)為，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系總體穩(wěn)定，但仍存在潛在不確定性。一方面，已達(dá)成的部分共識設(shè)定了時效，后續(xù)需開展進(jìn)一步磋商。另一方面，2026年為美國中期選舉年，是影響中美關(guān)系節(jié)奏的重要變量?！笆逦濉币?guī)劃建議為未來五年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展描繪了清晰的航向，核心是構(gòu)建以科技創(chuàng)新為引領(lǐng)、以先進(jìn)制造業(yè)為骨干的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。機(jī)遇蘊(yùn)藏在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級浪潮中、新質(zhì)生產(chǎn)力的培育領(lǐng)域，以及全國統(tǒng)一大市場建設(shè)和高水平對外開放所帶來的廣闊空間里。

科技與先進(jìn)制造有望獲政策支持

投資策略上，朱金金建議關(guān)注“十五五”規(guī)劃建議提到的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)前兩項(xiàng)——“高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效”“科技自立自強(qiáng)水平大幅提高”，其認(rèn)為科技與先進(jìn)制造方向有望獲得長期穩(wěn)定的政策支持。另外，建議關(guān)注“反內(nèi)卷”及供需變化，以及受益于新興產(chǎn)業(yè)拉動、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型等因素帶來的投資機(jī)會。主題建議關(guān)注：“十五五”規(guī)劃、人工智能+、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人、自主可控、新能源、儲能、智能駕駛等。

國金證券分析師牟一凌直言：“2026年新的投資主線已經(jīng)在商品市場、實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈與外匯市場中開始體現(xiàn)：在投資大于消費(fèi)的格局下，各產(chǎn)業(yè)鏈制造環(huán)節(jié)實(shí)物消耗均在加劇，大宗商品的交易區(qū)間在拉長，而中國制造優(yōu)勢逐漸展現(xiàn)，并在外匯市場上率先得到反饋。推薦關(guān)注：1、AI投資與全球制造業(yè)復(fù)蘇共振的工業(yè)資源品：銅、鋁、錫、鋰、原油及油運(yùn)；2、具備全球比較優(yōu)勢且周期底部確認(rèn)的中國設(shè)備出口鏈：電網(wǎng)設(shè)備、儲能、鋰電、光伏、工程機(jī)械、商用車，以及國內(nèi)制造業(yè)底部反轉(zhuǎn)品種：化工（印染、煤化工、農(nóng)藥、聚氨酯、鈦白粉）、晶圓制造等；3、抓住入境修復(fù)與居民增收疊加的消費(fèi)回升通道：航空、酒店、免稅、食品飲料；4、受益于資本市場擴(kuò)容與長期資產(chǎn)端回報率見底的非銀（保險、券商）?！?/p>

內(nèi)容來源：大眾證券報

編輯：陳陟

審校：李秋捷

責(zé)編：徐海峰