本文來源：時代周報 作者：朱成呈

“一盒內(nèi)存條堪比上海一套房”？眼下，因存儲市場價格持續(xù)高漲，令人咂舌的一幕正在上演。

如果說黃金是傳統(tǒng)意義上的避險資產(chǎn)，那么在2025年下半年到2026年初的全球市場上，大幅跑贏金價的，卻是一根根不起眼的內(nèi)存條。

全球DRAM（內(nèi)存）市場正經(jīng)歷一輪“史上最強”的漲價周期。自2025年7月以來，DRAM價格持續(xù)快速上行，多數(shù)品類漲幅超過100%。PCPartPicker數(shù)據(jù)顯示，DDR4（內(nèi)存）與DDR5（內(nèi)存）年內(nèi)已漲價2-3倍。

進(jìn)入2026年，這輪漲價不僅沒有松動，價格變化的節(jié)奏反而在加快。行業(yè)人士吳深（化名）告訴時代周報記者，“內(nèi)存幾乎一天一個價”。以256G的DDR5服務(wù)器內(nèi)存為例，單條價格已超過4萬元。“如果一次采購100根，裝在一個盒子里，就是400萬元，”他形容，“價值已經(jīng)超過上海不少房產(chǎn)?！?/p>

以256G的DDR5服務(wù)器內(nèi)存為例，單條價格已超過4萬元 京東截圖

TrendForce集邦咨詢報告指出，2025年末PC DRAM合約價展現(xiàn)強勁漲勢，漲幅顯著擴(kuò)大。DRAM原廠因產(chǎn)能吃緊實施策略性供貨，優(yōu)先滿足戰(zhàn)略客戶，迫使部分OEM（代工生產(chǎn)商）轉(zhuǎn)向高價模組廠，造成成本走高。漲價預(yù)期驅(qū)動備貨需求，在賣方市場確立的情況下，下一季度價格漲勢將進(jìn)一步加速。

漲價預(yù)期也在刺激套利心理。時代周報記者了解到，囤貨行為正在從下游模組廠、OEM廠商擴(kuò)散到大型貿(mào)易商、資金方?！坝绣X的，都是按上億資金來囤?！眳巧钫f道。

當(dāng)內(nèi)存價格比黃金更堅挺，當(dāng)一盒存儲芯片價值超過上海房產(chǎn)，一個問題浮出水面：在這場“電子茅臺”的漲價狂歡中，究竟誰能從中全身而退？

大資金玩家囤貨豪賭

內(nèi)存漲價最先傳導(dǎo)到零售端，但真正的囤貨者，并不在柜臺前。

時代周報記者先后走訪上海百腦匯、昆山賽格電子市場，多位裝機商都表示，“漲得太快了”。昆山賽格電子市場一位從業(yè)20余年的裝機工作人員直言，過去內(nèi)存價格波動并不劇烈，“但今年這一輪，漲得有點離譜”。

價格變化在終端感受尤為直接。上海百腦匯一位工作人員介紹，目前主流的雙通道2×16GB內(nèi)存，零售價已在1600元上下，而在今年618期間，這一配置仍維持在800元左右，“基本翻了一倍”。在他看來，若是裝機剛需用戶還能考慮，但對于非剛需用戶，“現(xiàn)在并不適合入手”。

但即便價格大幅抬升，零售端并未出現(xiàn)明顯的囤貨沖動。多位裝機商向時代周報記者表示，現(xiàn)在反而都不敢壓貨。一位裝機商將當(dāng)下行情類比為股市高位震蕩：“你覺得差不多到頂了，但它有時候還能再往上走一段。問題在于，萬一回落，風(fēng)險全在自己手里?！?/p>

這種不確定性，正在改變渠道的庫存策略。過去，裝機商往往直接從批發(fā)商一次性提走幾百條內(nèi)存；而現(xiàn)在，他們更傾向于“隨賣隨拿”，只保留極低庫存，以避免價格回調(diào)帶來的損失。上述商家透露，目前批發(fā)商對下游的供貨節(jié)奏也明顯放緩，“一次也就給三四條、四五條，不可能讓你多拿”。

真正敢于囤貨的，并非對價格波動高度敏感的零售商，而是更靠近上游、資金實力更強的參與者。一位業(yè)內(nèi)人士告訴時代周報記者，在服務(wù)器內(nèi)存等細(xì)分市場，很多貿(mào)易商和資金方都在大量囤貨。押注的是原廠持續(xù)控產(chǎn)背景下，內(nèi)存價格繼續(xù)上行。

專門從事服務(wù)器內(nèi)存交易的貿(mào)易商周武（化名），近期頻繁在朋友圈發(fā)布收貨信息，內(nèi)容多為“現(xiàn)金高價采購”DDR5服務(wù)器內(nèi)存及企業(yè)級SSD，覆蓋三星、SK 海力士、美光、長鑫等主流廠商，同時涉及64GB、96GB、128GB等高容量規(guī)格。

周武向時代周報記者介紹，目前其業(yè)務(wù)已全面轉(zhuǎn)向DDR5服務(wù)器內(nèi)存。“128GB、5600頻率的產(chǎn)品，三星和海力士報價大約在1.95萬到2萬元之間；如果是6400頻率，價格基本在2.1萬元左右?！彼a充稱，市場上流通的貨源不少來自整機拆分，若是全新未拆封的原廠盒裝產(chǎn)品，128GB的三星DDR5 6400報價已達(dá)到2.13萬元。

存儲芯片價格一路飛漲

供需矛盾仍難緩解

相比其他半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域，存儲芯片的周期性更為顯著，且往往以3年到4年為一個完整循環(huán)。回顧過去十余年，全球存儲行業(yè)大致經(jīng)歷三輪典型周期，基本遵循“需求驅(qū)動上漲—頭部廠商擴(kuò)產(chǎn)—供給過剩回落”的循環(huán)規(guī)律。

不同周期的觸發(fā)因素各異，從智能手機普及、制程與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)切換，到疫情帶來的階段性需求激增，但共同特點在于：價格拐點幾乎都由消費電子需求端變化所主導(dǎo)。

與以往不同的是，本輪價格回升并未建立在消費電子復(fù)蘇之上。智能手機、PC出貨仍處在低位震蕩區(qū)間，但內(nèi)存價格卻逆勢走強。

IDC咨詢報告顯示，AI工作需求需海量內(nèi)存支撐，而短缺的核心驅(qū)動因素之一，是制造商將產(chǎn)能從消費電子產(chǎn)品轉(zhuǎn)向利潤率更高的AI專用內(nèi)存解決方案。主流內(nèi)存廠商不再擴(kuò)大智能手機、PC等消費電子所用的傳統(tǒng)DRAM和NAND產(chǎn)能，轉(zhuǎn)而聚焦AI數(shù)據(jù)中心所需的高帶寬內(nèi)存HBM和大容量第五代DDR內(nèi)存（DDR5）。這一轉(zhuǎn)變導(dǎo)致通用型內(nèi)存模塊供應(yīng)受限，推動全品類內(nèi)存價格普漲。

其中，DDR4的“逆周期暴漲”尤為典型。隨著三星、SK海力士、美光等主流廠商陸續(xù)削減甚至停產(chǎn)DDR4，將產(chǎn)能大規(guī)模轉(zhuǎn)移至DDR5和HBM，用于滿足AI服務(wù)器需求，DDR4供給出現(xiàn)斷崖式收縮，價格迅速被推高。

在海外巨頭控產(chǎn)的同時，市場也在關(guān)注大陸內(nèi)存廠商是否具備“接力”能力。

事實上，成立于2016年的長鑫科技，提供DRAM晶圓、DRAM芯片、DRAM模組等多元化產(chǎn)品方案，其產(chǎn)品主要覆蓋DDR、LPDDR兩大主流系列，目前已完成從DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X的產(chǎn)品覆蓋和迭代。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)顯示，按照產(chǎn)能和出貨量統(tǒng)計，長鑫科技已成為中國第一、全球第四的DRAM廠商。

但短期內(nèi)，這種接力難以完全緩解供需缺口。TrendForce集邦咨詢分析師許家源向時代周報記者表示，“以LPDDR4X來看，大陸內(nèi)存廠商有計劃擴(kuò)大2026年產(chǎn)出，但由于市場缺口仍大，以既有產(chǎn)能來看，無法完全滿足。”

半導(dǎo)體資深專家張國斌也向時代周報記者表示，存儲芯片的擴(kuò)產(chǎn)周期相對較長，通常需要三四年，且資本投入巨大，短期內(nèi)難以大幅增加產(chǎn)能來滿足市場需求，供需矛盾在較長時間內(nèi)難以緩解。

一盒內(nèi)存條堪比上海一套房

市場現(xiàn)“恐慌性采購”

全球存儲芯片的供需失衡，正在演變?yōu)橐粓鲇深^部科技公司主導(dǎo)的“搶貨戰(zhàn)”。

2025年10月，三星電子與SK海力士相繼披露，OpenAI首席執(zhí)行官Sam Altman在首爾與兩家公司簽署意向書，擬將其納入“星際之門”數(shù)據(jù)中心建設(shè)計劃。該項目已吸引英偉達(dá)、甲骨文等科技巨頭參與。根據(jù)聲明，隨著項目在全球推進(jìn)，OpenAI對存儲芯片的潛在需求規(guī)?；蚋哌_(dá)每月90萬片晶圓。

上游緊張已開始向采購端傳導(dǎo)。科技媒體Wccftech此前援引消息稱，由于未能提前鎖定長期采購協(xié)議（LTA），谷歌面臨 HBM 供應(yīng)不足風(fēng)險，公司已解雇一名相關(guān)采購負(fù)責(zé)人。該事件被業(yè)內(nèi)視為本輪存儲緊缺下，頭部廠商“戰(zhàn)略誤判”的典型案例。

壓力同樣傳導(dǎo)至消費電子領(lǐng)域。小米等終端廠商已公開提示潛在成本上漲風(fēng)險，聯(lián)想等企業(yè)則開始提前囤積內(nèi)存芯片。

模組廠方面，截至2025年三季度末，江波龍（301308.SZ）賬面存貨金額達(dá)85.17億元。其存貨中DRAM芯片、DRAM模組及其他產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)尚不清晰。1月4日，時代周報記者就相關(guān)情況致函江波龍，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

“下游廠商的囤貨行為在本輪存儲芯片漲價中起到重要的推波助瀾作用?！睆垏蟊硎?，“由于對存儲芯片供應(yīng)短缺和價格上漲的預(yù)期，下游廠商紛紛加大采購力度，提前囤積庫存，以保障自身生產(chǎn)的穩(wěn)定性和應(yīng)對未來可能的成本上升?！?/p>

他進(jìn)一步分析稱，一些上市的存儲企業(yè)利用資金優(yōu)勢也加大了囤貨量級，這又進(jìn)一步造成恐慌。這種恐慌性采購和渠道商的惜售囤貨行為，在短期內(nèi)放大了市場需求，加劇市場的供需失衡，造成價格的螺旋式上漲。

價格走勢上，多位業(yè)內(nèi)人士判斷，本輪周期仍未觸頂。許家源向時代周報記者表示，2025年第四季度各類應(yīng)用的DRAM合約價普遍上漲40%以上，預(yù)計為本次上升周期中漲價幅度最大的季度?！?026年第一季度，合約價預(yù)計將再出現(xiàn)15%以上漲幅，2026年第二季度后漲幅逐漸收斂，漲勢或延續(xù)至2026年下半年。”