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2025年上海外資數(shù)據(jù)的“反差感”，正在引發(fā)產(chǎn)業(yè)界的廣泛討論。1-8月，新設(shè)外商投資企業(yè)4223家，同比增長(zhǎng)3.9%，實(shí)際使用外資金額卻同比下降11.7%；1-9月，新設(shè)企業(yè)數(shù)增至4764家，增速提升至5.5%，金額仍降7.2%；1-10月，新設(shè)企業(yè)突破5000家達(dá)5169家，保持3.1%的正增長(zhǎng)，金額131.76億美元的規(guī)模雖較前9月有所增加，但同比降幅未改趨勢(shì)。

圖源：上海市統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)

一邊是外資企業(yè)“蜂擁而至”的熱鬧，一邊是實(shí)際投資金額“不升反降”的冷靜，這組看似矛盾的數(shù)據(jù)，是否意味著外資對(duì)上海的信心減弱了？答案恰恰相反——透過數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)不難發(fā)現(xiàn)，上海外商投資正在經(jīng)歷一場(chǎng)“質(zhì)”的躍升，外資結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)重資產(chǎn)制造，向高附加值服務(wù)業(yè)的深層變革已全面開啟。

一、拆解數(shù)據(jù)：外資“流向”比“總量”更關(guān)鍵，服務(wù)業(yè)成絕對(duì)主力

要讀懂上海外資的“量增額減”，首先要跳出“看總量”的慣性思維，聚焦“看結(jié)構(gòu)”的核心邏輯。從上海市統(tǒng)計(jì)局公布的分行業(yè)數(shù)據(jù)來看，外資的流向變化早已給出明確信號(hào)：資本正加速從第二產(chǎn)業(yè)撤出，向第三產(chǎn)業(yè)尤其是高附加值服務(wù)業(yè)集中。

1. 前三行業(yè)全是服務(wù)業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)“一騎絕塵”

2025年1-9月，上海實(shí)際使用外資金額排名前三的行業(yè)，無一例外都是服務(wù)業(yè)：租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)以58.83億美元居首，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)20.48億美元緊隨其后，批發(fā)和零售業(yè)20.46億美元位列第三。這三個(gè)行業(yè)合計(jì)貢獻(xiàn)了近83%的實(shí)際使用外資額，成為外資流入的“主力軍”。

更值得關(guān)注的是頭部行業(yè)的增速——租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)1-9月同比增長(zhǎng)高達(dá)68.8%，1-8月增速也有61.9%，即使在1-7月也保持著65.8%的高增長(zhǎng)。與之形成鮮明對(duì)比的是傳統(tǒng)制造業(yè)：1-8月上海第二產(chǎn)業(yè)實(shí)際使用外資金額僅4.40億美元，同比下降53.7%，其中工業(yè)實(shí)際使用外資4.39億美元，降幅達(dá)53.9%；1-9月第二產(chǎn)業(yè)金額4.57億美元，仍降53.2%。

這一增一減之間，外資的“偏好”已清晰可見：不再是投幾十個(gè)億建一座大工廠，而是花幾千萬、一兩個(gè)億在上海設(shè)立地區(qū)總部、研發(fā)中心或技術(shù)服務(wù)團(tuán)隊(duì)。正如上海市外商投資協(xié)會(huì)黃會(huì)長(zhǎng)所言，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的高增長(zhǎng)，核心受益于“上?？偛拷?jīng)濟(jì)的發(fā)展”——越來越多跨國公司將地區(qū)總部落地上海，這些投資性企業(yè)向上海及中國其他地區(qū)的投資，都計(jì)入了該行業(yè)統(tǒng)計(jì)，形成了“輕資產(chǎn)、高集聚”的投資新形態(tài)。

下圖：2025年特斯拉上海研發(fā)創(chuàng)新中心招聘的部分崗位（圖源：網(wǎng)絡(luò)）

2. 外資“質(zhì)量”升級(jí)：高能級(jí)主體持續(xù)集聚，研發(fā)中心數(shù)量創(chuàng)新高

除了行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，外資企業(yè)的“能級(jí)”也在同步提升。截至2025年9月，上海累計(jì)認(rèn)定跨國公司地區(qū)總部1060家、外資研發(fā)中心631家，始終保持中國內(nèi)地跨國公司地區(qū)總部和外資研發(fā)中心最集中的城市地位。2025年7月，上海一次就新認(rèn)定30家跨國公司地區(qū)總部和15家外資研發(fā)中心，這些高能級(jí)主體的落地，雖單個(gè)項(xiàng)目投資金額可能不及大型工廠，但對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)作用、對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的貢獻(xiàn)度，遠(yuǎn)非傳統(tǒng)制造業(yè)可比。

從外資百強(qiáng)榜的數(shù)據(jù)也能印證這一點(diǎn)。2024年上海市外商投資企業(yè)百強(qiáng)榜中，既有歷峰商業(yè)、路易威登等高端消費(fèi)巨頭，也有阿斯麥、英偉達(dá)等尖端科技企業(yè)，還有默沙東等生物醫(yī)藥領(lǐng)軍者。與2019年相比，2024年百強(qiáng)榜有112家“新面孔”，這些新上榜企業(yè)多集中在高端服務(wù)、科技研發(fā)領(lǐng)域，而落榜的多是勞動(dòng)密集型制造企業(yè)。這種“新陳代謝”，正是上海外資“質(zhì)量”升級(jí)的直接體現(xiàn)。

二、深層邏輯：上海的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，決定了外資的“選擇”

外資結(jié)構(gòu)的變革，從來不是單方面的“主動(dòng)轉(zhuǎn)移”，而是與上海城市發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向同頻共振的結(jié)果。上海近年來明確的“五個(gè)中心”建設(shè)目標(biāo)、服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)方向，為外資提供了清晰的“投資地圖”，也決定了外資的“流入路徑”。

1. 總部經(jīng)濟(jì)：上海的“核心優(yōu)勢(shì)”，吸引外資“扎根”

上海能成為跨國公司地區(qū)總部的“聚集地”，實(shí)屬必然。從政策層面看，上海早已建立起完善的總部經(jīng)濟(jì)支持體系：根據(jù)《上海市跨國公司地區(qū)總部發(fā)展資金管理辦法》，實(shí)繳注冊(cè)資本不低于3000萬美元、管理境內(nèi)外企業(yè)不少于1家的地區(qū)總部，可獲500萬元早期扶持資助；全球研發(fā)中心若專職研發(fā)人員不少于50名，同樣能獲500萬元資助。此外，針對(duì)亞洲區(qū)、亞太區(qū)等更大區(qū)域的總部，上海還提供能級(jí)提升獎(jiǎng)勵(lì)、功能獎(jiǎng)勵(lì)、創(chuàng)新平臺(tái)獎(jiǎng)勵(lì)等，覆蓋從落地到發(fā)展的全周期。

從市場(chǎng)層面看，上海作為中國經(jīng)濟(jì)中心，不僅能輻射長(zhǎng)三角，更能鏈接全球市場(chǎng)。以上海為總部，跨國公司可以更高效地整合中國的供應(yīng)鏈、研發(fā)資源和消費(fèi)市場(chǎng)——比如特斯拉上海研發(fā)中心的落地，既能依托本地的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，又能快速響應(yīng)中國消費(fèi)者的需求，這種“區(qū)位優(yōu)勢(shì)”是其他城市難以替代的。外資總部的陸續(xù)落地，本質(zhì)是看中上海在全球資源配置中的樞紐作用。

2. 產(chǎn)業(yè)升級(jí)：從“制造”到“服務(wù)”，上海的“必然選擇”

上海的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，早已過了“依賴重資產(chǎn)制造”的階段。2025年，上海租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)營收預(yù)計(jì)超過1.3萬億元，規(guī)模排名全國第一，行業(yè)增加值占GDP比重超過8%，成為名副其實(shí)的“支柱產(chǎn)業(yè)”。而根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，上海需要進(jìn)一步推動(dòng)“服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)”，這與外資向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)不謀而合。

傳統(tǒng)制造業(yè)之所以不再受外資“青睞”，一方面是因?yàn)樯虾Ｍ恋?、勞?dòng)力等成本上升，重資產(chǎn)制造的“性價(jià)比”下降；另一方面是上海的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向已轉(zhuǎn)向“高端化、智能化、服務(wù)化”，比如生物醫(yī)藥、集成電路、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，更需要的是研發(fā)、設(shè)計(jì)、咨詢等配套服務(wù)，而非單純的生產(chǎn)制造。

從全球趨勢(shì)來看，2023年以來全球外國直接投資（FDI）持續(xù)兩位數(shù)下降，在這樣的大背景下，外資更傾向于選擇“風(fēng)險(xiǎn)低、回報(bào)穩(wěn)、附加值高”的領(lǐng)域。上海的高附加值服務(wù)業(yè)，恰好契合了這種需求——比如法律咨詢、人力資源服務(wù)、會(huì)展服務(wù)等，既能依托上海的國際化環(huán)境，又能享受中國消費(fèi)升級(jí)的紅利，成為外資“避險(xiǎn)”和“盈利”的雙重選擇。2024年上海實(shí)際使用外資占全國比重達(dá)15.2%，較2023年的14.8%進(jìn)一步提升，也印證了上海在全球資本中的“吸引力”。

3. 市場(chǎng)空間：高端消費(fèi)與科技創(chuàng)新，外資的“新藍(lán)海”

上海的市場(chǎng)潛力，是吸引外資轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)的另一重要原因。從高端消費(fèi)來看，上海作為國際消費(fèi)中心城市，聚集了歷峰、保時(shí)捷、路易威登等頂級(jí)奢侈品牌，這些企業(yè)的上榜，凸顯了上海高端消費(fèi)市場(chǎng)的“活力”；從科技創(chuàng)新來看，上海有19家生物醫(yī)藥外資企業(yè)上榜2024年百強(qiáng)榜，數(shù)量同比增加7家，阿斯麥、英偉達(dá)等企業(yè)的落地，也瞄準(zhǔn)了上海在半導(dǎo)體、人工智能領(lǐng)域的研發(fā)潛力。

更重要的是，上海正在推動(dòng)“服務(wù)業(yè)與制造業(yè)融合”“服務(wù)業(yè)與科技創(chuàng)新融合”，比如“AI+數(shù)字廣告”“AI+人力資源服務(wù)”等新業(yè)態(tài)的發(fā)展，都為外資提供了新的“增長(zhǎng)點(diǎn)”。

圖源：華麗志

三、政策應(yīng)對(duì)：三年行動(dòng)計(jì)劃的“深度考量”，外資將迎“新機(jī)遇”

面對(duì)外資結(jié)構(gòu)的深刻變革，上海并未“被動(dòng)適應(yīng)”，而是主動(dòng)出臺(tái)政策加以引導(dǎo)。就在近日，《上海市促進(jìn)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)“產(chǎn)業(yè)聚集、空間聚集、要素聚集”三年行動(dòng)計(jì)劃（2026-2028年）》（以下簡(jiǎn)稱《行動(dòng)計(jì)劃》，詳見文末政策原文）正式發(fā)布，這份政策文件的背后，也折射出上海對(duì)外資發(fā)展的“深度考量”，將為外資帶來新的機(jī)遇。

眾所周知，外資向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移，最需要的是人才、數(shù)據(jù)、平臺(tái)等“軟要素”。《行動(dòng)計(jì)劃》針對(duì)性地提出“要素聚集”舉措：在人才方面，打造海外人才一站式服務(wù)平臺(tái)，引進(jìn)涉外法律、境外稅務(wù)、國際仲裁等高端人才，將專業(yè)服務(wù)人才納入高層次人才認(rèn)定，解決“人才痛點(diǎn)”；在數(shù)據(jù)方面，支持租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)企業(yè)與大模型廠商合作，申請(qǐng)算力券、模型券，推動(dòng)“AI+服務(wù)業(yè)”創(chuàng)新；在平臺(tái)方面，做強(qiáng)上海國際廣告節(jié)、上海人力資源服務(wù)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)等品牌活動(dòng)，為外資提供“對(duì)接市場(chǎng)”的渠道。這些舉措都精準(zhǔn)擊中了服務(wù)業(yè)外資的“需求點(diǎn)”。

下圖：?行動(dòng)計(jì)劃?提出的上海市租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)地圖（圖源：上海規(guī)劃資源）

歸納來看，《行動(dòng)計(jì)劃》將對(duì)外資產(chǎn)生“三大效果”：

一是高能級(jí)外資將“加速落地”。《行動(dòng)計(jì)劃》明確提出“瞄準(zhǔn)全球化與世界城市研究網(wǎng)絡(luò)（GaWC）評(píng)價(jià)體系和全球性服務(wù)機(jī)構(gòu)名單開展精準(zhǔn)招引”，這意味著上海將重點(diǎn)吸引全球頂尖的服務(wù)業(yè)企業(yè)。同時(shí)，政策提供的早期扶持、能級(jí)獎(jiǎng)勵(lì)等，將降低外資的“落地成本”。比如一家跨國公司亞洲區(qū)總部，若新增研發(fā)、財(cái)資管理功能，可獲得能級(jí)提升獎(jiǎng)勵(lì)，這將激勵(lì)外資不斷“升級(jí)”在滬業(yè)務(wù)。

二是產(chǎn)業(yè)生態(tài)將“更加完善”。隨著7個(gè)集聚區(qū)和一批專業(yè)載體的建設(shè)，上海租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)將形成“上下游聯(lián)動(dòng)”的生態(tài)。比如中國上海人力資源服務(wù)產(chǎn)業(yè)園，截至2024年底已聚集362家機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)營收512.3億元，未來這樣的園區(qū)將吸引更多外資人力資源企業(yè)入駐，形成“招聘+培訓(xùn)+外包”的完整鏈條，外資企業(yè)能更便捷地獲取配套服務(wù)。

三是外資“根植性”將更強(qiáng)。《行動(dòng)計(jì)劃》提出“惠企政策直達(dá)快享”“重點(diǎn)企業(yè)服務(wù)包”等舉措，將提升外資的“獲得感”。比如外資企業(yè)購買人力資源、咨詢調(diào)查等服務(wù)，可使用專業(yè)服務(wù)券，降低運(yùn)營成本；遇到問題時(shí)，通過“服務(wù)包”制度能快速解決。這種“精細(xì)化服務(wù)”將讓外資企業(yè)更有“歸屬感”，進(jìn)一步鞏固上海外資的“基本盤”。

結(jié)語：外資“量增額減”不是“退潮”，而是“升級(jí)”的信號(hào)

深讀2025年上海外資的“量增額減”的數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)，讓我們明白：不能再用“看工廠、算投資”的舊思維，來衡量新時(shí)代的外資價(jià)值。外資企業(yè)數(shù)量的增長(zhǎng)，說明上海依然是全球資本的“優(yōu)選地”；投資金額的下降，恰恰反映了外資從“重資產(chǎn)”向“輕資產(chǎn)”、從“制造”向“服務(wù)”的升級(jí)，這是上海經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必然結(jié)果，也是外資對(duì)上海未來信心的體現(xiàn)。

《上海市促進(jìn)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)“產(chǎn)業(yè)聚集、空間聚集、要素聚集”三年行動(dòng)計(jì)劃（2026-2028年）》的出臺(tái)，更是上海主動(dòng)順應(yīng)這一趨勢(shì)的“戰(zhàn)略布局”——通過明確產(chǎn)業(yè)方向、完善要素保障、打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)，為外資提供更廣闊的發(fā)展空間。未來，上海的外資將不再是“規(guī)模優(yōu)先”，而是“質(zhì)量?jī)?yōu)先”；不再是“單打獨(dú)斗”，而是“融入生態(tài)”。

下圖：《上海市促進(jìn)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)“產(chǎn)業(yè)聚集、空間聚集、要素聚集”三年行動(dòng)計(jì)劃（2026-2028年）》（圖源：上海發(fā)布）

(題圖來源:投資上海)

原創(chuàng)作者：上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究院常務(wù)副院長(zhǎng)

責(zé)任編輯：胡珊毓

策劃審核：夏 雨

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為方便閱讀，成書采用正16開尺寸，空心脊的裝幀方式，四色全彩印刷。內(nèi)文用紙優(yōu)良，且空心脊的裝幀方式使書可以攤平，利于跨頁圖的閱讀；封面則采用優(yōu)美的藝術(shù)紙。全書雖厚，但由于用紙考究，重量很輕，便于攜帶。書的整體設(shè)計(jì)簡(jiǎn)潔大氣，是一本精致易讀的好書。

書名：《城市更新：上海的實(shí)踐與創(chuàng)新》

定價(jià)：168.00元

書號(hào)：ISBN 978-7-5765-1676-0

出版：同濟(jì)大學(xué)出版社

出版時(shí)間：2025年7月

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