最近打開行情軟件，你大概率會(huì)有個(gè)疑問：怎么全世界的股市都在創(chuàng)新高？

美國道指逼近5萬點(diǎn)大關(guān)，標(biāo)普500、納斯達(dá)克連創(chuàng)歷史新高；日本日經(jīng)225指數(shù)逼近紀(jì)錄高點(diǎn)，東證指數(shù)直接刷出新紀(jì)錄；韓國首爾綜指突破4500點(diǎn)，SK海力士等龍頭股股價(jià)創(chuàng)新高；歐洲的倫敦富時(shí)100、法國CAC40、德國DAX30同步走高，新興市場指數(shù)也跟著創(chuàng)下歷史峰值。

不止股市，金市更是瘋狂。倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格一度觸及4525.83美元/盎司，年內(nèi)漲幅超70%，累計(jì)逾50次刷新歷史新高，現(xiàn)在的金價(jià)比此前的歷史頂點(diǎn)還要翻倍，全球金價(jià)市值已經(jīng)沖到30萬億美元。曾經(jīng)人人買得起的裝飾金，如今成了普通人望而卻步的高價(jià)品。

幣市同樣不遑多讓，主流幣種價(jià)格持續(xù)走高，各類加密資產(chǎn)衍生品交易量激增。除了房產(chǎn)、石油等重資產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn)，幾乎所有金融資產(chǎn)都在狂飆，上演著一場歷史級(jí)別的狂歡。

很多人看不懂這場狂歡，甚至覺得匪夷所思：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明明還很脆弱，地緣沖突不斷，為什么資產(chǎn)價(jià)格反而越漲越猛？

真相可能超出你的認(rèn)知：這不是一場普通的資產(chǎn)牛市，而是全球資金的集體救贖。與其說金融資產(chǎn)在狂歡，不如說現(xiàn)金資產(chǎn)正在被瘋狂拋售。所有資產(chǎn)價(jià)格飆升的背后，都是現(xiàn)金持續(xù)貶值的倒逼，是全球流動(dòng)性泛濫無處可去的必然結(jié)果，更是投資者對(duì)央行無節(jié)制印鈔的無聲反抗。

今天這篇文章，就帶你穿透這場全球超級(jí)牛市的表象，搞懂三個(gè)核心問題：這場狂歡的底層驅(qū)動(dòng)力是什么？為什么不同國家的資金會(huì)流向不同領(lǐng)域？普通投資者該如何應(yīng)對(duì)這場流動(dòng)性主導(dǎo)的資產(chǎn)重構(gòu)？

全球金融資產(chǎn)的集體狂飆，有多瘋狂？

先用一組數(shù)據(jù)，直觀感受這場歷史級(jí)別的資產(chǎn)狂歡有多震撼。

股市方面，全球主要股指幾乎集體站上歷史之巔。美股是這場狂歡的領(lǐng)頭羊，過去三年累計(jì)上漲78%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)突破49000點(diǎn)，距離5萬點(diǎn)僅一步之遙，標(biāo)普500收于6944.82點(diǎn)，納斯達(dá)克更是沖到23547.17點(diǎn)，三大指數(shù)同步刷新歷史紀(jì)錄。

亞洲市場同樣火熱，日經(jīng)225指數(shù)持續(xù)走高，逼近去年創(chuàng)下的峰值，韓國首爾綜指突破4500點(diǎn)大關(guān)，中國香港的科技股指數(shù)也升至去年11月以來的高點(diǎn)。歐洲市場不甘落后，英國富時(shí)100、法國CAC40、德國DAX30紛紛上漲，形成全球股市共振上漲的格局。

更值得注意的是，這場牛市的覆蓋面極廣。除了美、日、韓等發(fā)達(dá)市場，澳大利亞、新西蘭、多倫多、墨西哥等多地股市都處于歷史最高點(diǎn)，新興市場主權(quán)總回報(bào)指數(shù)去年為投資者帶來超過13%的回報(bào)，今年開年繼續(xù)上漲，全球債券投資者對(duì)新興市場的信心達(dá)到13年來最高水平。

金市的表現(xiàn)更是顛覆認(rèn)知。作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金今年以來累計(jì)逾50次刷新歷史新高，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格盤中觸及4525.83美元/盎司，年內(nèi)漲幅超70%。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，僅今年10月，全球官方黃金儲(chǔ)備凈增53噸，環(huán)比增長36%，截至10月底，全球央行年內(nèi)累計(jì)凈購金量達(dá)254噸，黃金ETF持倉量更是達(dá)到3932噸，支撐金價(jià)向5000美元/盎司沖刺。

幣市則延續(xù)了高波動(dòng)下的上漲態(tài)勢，比特幣、以太坊等主流幣種價(jià)格屢創(chuàng)新高，帶動(dòng)各類山寨幣集體走強(qiáng)，加密資產(chǎn)市場總市值突破2萬億美元，較去年同期翻倍。

對(duì)比之下，現(xiàn)金資產(chǎn)的貶值速度觸目驚心。以美元為例，今年以來美元指數(shù)持續(xù)走弱，較年初下跌超8%，持有現(xiàn)金的投資者，僅匯率貶值就損失了近一成的購買力。如果再疊加全球普遍存在的通脹壓力，現(xiàn)金的實(shí)際貶值幅度還要更大。

這種“金融資產(chǎn)狂歡+現(xiàn)金資產(chǎn)貶值”的強(qiáng)烈對(duì)比，傳遞出一個(gè)明確信號(hào)：全球資金正在瘋狂逃離現(xiàn)金，涌入各類金融資產(chǎn)尋求保值增值。

流動(dòng)性泛濫的必然結(jié)果，資金的被動(dòng)救贖

很多人把這場資產(chǎn)牛市歸因于AI技術(shù)突破、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素，但這些都只是表象。真正的底層驅(qū)動(dòng)力，是全球范圍內(nèi)泛濫的流動(dòng)性。

一切的根源，都要從央行的貨幣政策說起。2022年3月，美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息周期，試圖遏制高通脹，但這一舉措也讓全球經(jīng)濟(jì)承壓。數(shù)據(jù)顯示，從美聯(lián)儲(chǔ)首次加息開始計(jì)算，最多3年半，美股和美國經(jīng)濟(jì)一般都會(huì)出現(xiàn)危機(jī)，而2022年3月至今已快接近4年，美股和美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處在“危機(jī)邊緣”。

為了避免經(jīng)濟(jì)衰退和流動(dòng)性沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)在2025年全面轉(zhuǎn)鴿，9月重啟降息，今年更是預(yù)計(jì)將有超過100個(gè)基點(diǎn)的降息空間。歐洲央行也同步推進(jìn)流動(dòng)性寬松，中國貨幣政策維持適度寬松并預(yù)留10bps政策利率調(diào)降空間，全球“財(cái)政+貨幣”雙寬松格局逐步形成。

更關(guān)鍵的是，美國正處于債務(wù)周期頂點(diǎn)，2026年美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)開啟QE“大放水”化債。2025年7月《大美麗法案》出臺(tái)后，美國財(cái)政部半年時(shí)間累計(jì)新發(fā)美債約2萬億美元，之所以沒有出現(xiàn)流動(dòng)性沖擊，就是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)從8月份開始全面轉(zhuǎn)鴿，并重啟降息。

隨著跨境資本加速流出美國，市場流動(dòng)性偏緊，美聯(lián)儲(chǔ)不得不加大“類QE”政策力度，一旦美股和美國經(jīng)濟(jì)墜入“中大級(jí)別危機(jī)”，全面QE將成為必然選擇。

央行持續(xù)放水，導(dǎo)致全球市場的流動(dòng)性像洪水一樣泛濫。這些多余的資金，必須找到去處。但問題是，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率持續(xù)走低，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等實(shí)體領(lǐng)域根本消化不了這么多流動(dòng)性。

當(dāng)資金無法進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生有效收益時(shí)，就只能流向金融市場，催生資產(chǎn)價(jià)格上漲。這就形成了一個(gè)惡性循環(huán)：央行放水→流動(dòng)性泛濫→實(shí)體經(jīng)濟(jì)消化不了→資金涌入金融市場→資產(chǎn)價(jià)格上漲→現(xiàn)金持續(xù)貶值→更多資金逃離現(xiàn)金進(jìn)入金融市場。