儲(chǔ)能要成為“第三條增長曲線”，

但目前仍歸屬“其他”類目。

?圖源｜匯川技術(shù)

文｜王璟編輯｜楊倩

來源｜太瓦儲(chǔ)能

2026年1月19日，匯川技術(shù)（300124.SZ）公告擬籌劃發(fā)行H股并在港交所上市。

公告透露，目前相關(guān)方案尚在論證中，后續(xù)需經(jīng)董事會(huì)、股東大會(huì)審議及境內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，存在不確定性。

此舉被市場廣泛視為匯川技術(shù)推進(jìn)國際化戰(zhàn)略、構(gòu)建“A+H”雙融資平臺(tái)的關(guān)鍵一步。

而在這場資本盛宴之旅的背后，一個(gè)更宏大的敘事正在展開：以50GW西安儲(chǔ)能基地投產(chǎn)為標(biāo)志，匯川技術(shù)正全力押注數(shù)字能源賽道，展露出在行業(yè)洗牌中沖刺巔峰的野心。

01 從“A拆A”到“A+H”

匯川技術(shù)并非資本市場的新手。

自2010年登陸創(chuàng)業(yè)板以來，公司已成長為國內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，2025年前三季度營收達(dá)316.63億元，同比增長24.67%；歸母凈利潤42.54億元，同比增長26.84%。

2025年9月，該公司成功分拆子公司聯(lián)合動(dòng)力(301656.SZ)在深交所上市，這一新能源汽車電驅(qū)制造商的市值迅速漲至近700億元。僅數(shù)月后，又啟動(dòng)港股IPO計(jì)劃，意圖借助國際資本市場拓寬融資渠道、提升全球品牌影響力。

這一系列資本動(dòng)作，勾勒出實(shí)控人朱興明的戰(zhàn)略雄心。

朱興明曾表示：“匯川技術(shù)的性格不是做第一，而要做絕對(duì)第一，匯川技術(shù)人要把第一變成習(xí)慣?！苯^對(duì)第一即市占率超過50%的斷崖式領(lǐng)先。

1967年出生于湖南岳陽的他，自幼對(duì)科研抱有濃厚興趣，早年以專業(yè)第一的成績保送進(jìn)入燕山大學(xué)無線電專業(yè)攻讀研究生。

職業(yè)生涯初期，他在深圳華能控制系統(tǒng)有限公司擔(dān)任技術(shù)員，后加入華為電氣，自此打上“華為系”創(chuàng)業(yè)者的烙印。

2001年底，華為“過冬”，以7.5億美元將電氣業(yè)務(wù)出售給美國艾默生，朱興明也隨之轉(zhuǎn)入艾默生并晉升為公司高管。

2003年，朱興明聯(lián)合18位志同道合者（其中16人來自華為）共同創(chuàng)立匯川技術(shù)。如今，公司董事會(huì)及高管團(tuán)隊(duì)中，超半數(shù)擁有華為或艾默生背景，“狼性文化”與“國際視野”由此深深融入企業(yè)基因。

從變頻器這款單一產(chǎn)品起步，匯川技術(shù)逐步將業(yè)務(wù)拓展至伺服系統(tǒng)、工業(yè)機(jī)器人、新能源電控、智慧電梯、軌道交通等多個(gè)領(lǐng)域，并在諸多細(xì)分賽道建立起龍頭地位。

截至2024年，其通用自動(dòng)化與新能源汽車業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)營收約152億元和160億元，占總營收比重達(dá)41%和43%，共同構(gòu)建兩大支柱。同年，其SCARA機(jī)器人躍居中國市場第一，整體工業(yè)機(jī)器人躋身前三。

然而，增長瓶頸亦日益顯現(xiàn)：

通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)面臨雙重壓力，中低端市場趨于飽和，而高端領(lǐng)域仍由西門子等外資巨頭主導(dǎo)；疊加制造業(yè)整體需求疲軟，該行業(yè)已連續(xù)兩年市場規(guī)模萎縮。

新能源汽車主機(jī)廠加速自研核心零部件，壓縮第三方供應(yīng)商利潤空間。

智慧電梯與軌交受房地產(chǎn)低迷與基建節(jié)奏影響，需求持續(xù)承壓。

2022年以來，匯川技術(shù)的增速從創(chuàng)業(yè)20年50%以上的復(fù)合增長率回落至2024年的21.77%，告別了高增長時(shí)代，“冬天”和危機(jī)感悄然襲來。

這一壓力也反映在創(chuàng)始人的財(cái)富變化上。2023年，朱興明與女兒朱瀚玥曾以190億元身家登上胡潤全球富豪榜，首次成為“岳陽首富”；但到了2025年，其財(cái)富估值降至175億元，被老鋪黃金創(chuàng)始人徐高明以780億元超越，失去了首富的地位。

在此背景下，與電力電子業(yè)務(wù)同源同根的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)被寄予厚望，成為該公司誓要贏取的“第三條增長曲線”。不過目前儲(chǔ)能仍屬于通用自動(dòng)化、智慧電梯、新能源汽車等主營業(yè)務(wù)之外的“其他”業(yè)務(wù)，營收占比僅0.6%。

如今，依托早年在電力電子與自動(dòng)化控制領(lǐng)域的深厚積累，匯川技術(shù)正加速推動(dòng)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)向數(shù)字能源管理轉(zhuǎn)型。該公司明確表示，該業(yè)務(wù)將在新品類中率先突破10億級(jí)規(guī)模。

02 重返儲(chǔ)能戰(zhàn)場

匯川技術(shù)與儲(chǔ)能的緣分，可謂幾經(jīng)波折。

雖說人不能兩次踏入同一條河流，朱興明已經(jīng)是第二次與儲(chǔ)能產(chǎn)生交集。

早在2009年，朱興明便率先進(jìn)入光伏逆變器領(lǐng)域，并一度將匯川做到國內(nèi)行業(yè)第二。然而在2016年，他果斷砍掉該業(yè)務(wù)，將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向新能源汽車與工業(yè)機(jī)器人。彼時(shí)，新能源汽車業(yè)務(wù)尚處連續(xù)虧損階段，但他力排眾議、逆勢加碼，堅(jiān)定認(rèn)為“電動(dòng)化是不可逆轉(zhuǎn)的時(shí)代趨勢”。

僅僅三年后，朱興明便公開承認(rèn)，放棄光伏是“匯川技術(shù)戰(zhàn)略史上最大的失誤”，也是“血淋淋的教訓(xùn)”之一，其根本原因在于“對(duì)時(shí)代的認(rèn)知不清”和“決心不夠”。

隨著“雙碳”目標(biāo)的深入推進(jìn)，朱興明敏銳捕捉到能源結(jié)構(gòu)從化石燃料向新能源轉(zhuǎn)型的趨勢已不可逆轉(zhuǎn)，并斷言“數(shù)字能源是中國未來能源革命中最重要、最持久的賽道”，一場深刻的“數(shù)字能源革命”必將爆發(fā)。

基于此判斷，匯川技術(shù)在2020年果斷重返能源領(lǐng)域，但目標(biāo)不再局限于單一的變流器（PCS）硬件產(chǎn)品，而是定位于構(gòu)建覆蓋“源、網(wǎng)、荷、儲(chǔ)”的數(shù)字能源生態(tài)，將目標(biāo)轉(zhuǎn)向有效管理客戶的“碳資產(chǎn)”。

次年，該公司便依托光伏逆變器技術(shù)切入儲(chǔ)能變流器領(lǐng)域，當(dāng)年儲(chǔ)能市場爆發(fā)，其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)暴增10倍，遠(yuǎn)超當(dāng)時(shí)產(chǎn)能承載能力。

緊接著，2022年儲(chǔ)能賽道呈現(xiàn)烈火烹油的局面，但因強(qiáng)配政策下商業(yè)模式尚不成熟，朱興明竟出人意料地選擇戰(zhàn)略收縮。直至2025年，行業(yè)經(jīng)歷深度洗牌、大量玩家黯然退場之際，他卻高調(diào)宣布全面重返儲(chǔ)能。

但即便是在戰(zhàn)略收縮期，匯川技術(shù)仍然不缺大單。2024年，匯川技術(shù)中標(biāo)中國電氣裝備集團(tuán)4.3GW的PCS集采，份額高達(dá)37%，高居中標(biāo)企業(yè)之首。這一年，匯川技術(shù)儲(chǔ)能PCS出貨7GW，躍升為全球儲(chǔ)能PCS出貨量TOP 10的中國企業(yè)，排名第6。

2025年成為匯川技術(shù)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的關(guān)鍵落地年。當(dāng)年11月17日，總投資約10億元、年交付能力高達(dá)50GW的西安儲(chǔ)能基地正式投產(chǎn)，一舉躋身全球PCS單體工廠第一梯隊(duì)，產(chǎn)品生產(chǎn)周期可縮短至3天，達(dá)產(chǎn)后年?duì)I收可實(shí)現(xiàn)80億元。

同年，該公司還一口氣發(fā)布了液冷430kW組串式PCS、3.5MW大功率集中式PCS等多款全球首發(fā)產(chǎn)品，展現(xiàn)了強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)能力。其中，3.5MW PCS通過歐標(biāo)認(rèn)證，具備構(gòu)網(wǎng)能力，功率密度達(dá)985kW/m3，已獲歐美市場準(zhǔn)入。

面對(duì)國內(nèi)儲(chǔ)能市場的激烈競爭，匯川技術(shù)仍然以大儲(chǔ)項(xiàng)目為主，但將戰(zhàn)略瞄準(zhǔn)“荷側(cè)”的工商業(yè)儲(chǔ)能。其目標(biāo)客戶（如冶金、化工、鋰電制造等高耗能企業(yè)）與匯川技術(shù)傳統(tǒng)的工業(yè)自動(dòng)化客戶高度重合。

匯川技術(shù)的雄心不止于銷售設(shè)備，更在于構(gòu)建一個(gè)融合軟硬件的數(shù)字能源生態(tài)。

朱興明強(qiáng)調(diào)，能源革命的核心是能源流與信息流的融合。匯川技術(shù)依托其InoCube數(shù)字化平臺(tái)，構(gòu)建了FEMS能源管理軟件平臺(tái)，在不改變 “三網(wǎng)一線” 框架的情況下，對(duì)供給側(cè)和儲(chǔ)能進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)節(jié)，旨在為企業(yè)提供覆蓋“源、網(wǎng)、荷、儲(chǔ)”的能效優(yōu)化綜合解決方案。

此外，匯川技術(shù)還通過旗下產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)匯川產(chǎn)投布局上下游產(chǎn)業(yè)鏈，戰(zhàn)略投資了沃太能源。

結(jié)語：穿越價(jià)格血幕

當(dāng)前，匯川技術(shù)的國際化進(jìn)程正在提速。

據(jù)悉，朱興明為儲(chǔ)能業(yè)務(wù)設(shè)定了清晰的“三步走”目標(biāo)：2025–2026年，聚焦高價(jià)值場景，市占率突破5%；2027–2028年，構(gòu)建“儲(chǔ)能+數(shù)字能源”生態(tài)，躋身全球TOP 3； 2030年后，主導(dǎo)下一代儲(chǔ)能技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。

2025年，其已參與南半球最大儲(chǔ)能電站——澳大利亞Bundey項(xiàng)目（1.2GW/3.9GWh），儲(chǔ)能項(xiàng)目接連落地印尼、印度等國。

但截至2025年上半年，匯川技術(shù)海外營收占比僅為6.43%，與其全球數(shù)字能源領(lǐng)導(dǎo)者的定位尚有差距。

此次籌劃港股IPO，正是為其全球化戰(zhàn)略注入關(guān)鍵“彈藥”，通過對(duì)接國際資本市場、提升ESG評(píng)級(jí)與品牌認(rèn)知，有望加速切入歐美主流供應(yīng)鏈。

然而，現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻。2025年7月，匯川技術(shù)以0.192元/W的超低價(jià)中標(biāo)中石油65MW儲(chǔ)能項(xiàng)目儲(chǔ)能變流升壓一體艙采購，折射出行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)已陷入非理性區(qū)間。與此同時(shí)，該公司整體毛利率從2012年的52.2%持續(xù)下滑，至2024年已降至約30%。

時(shí)至今日，朱興明或許仍舊會(huì)為當(dāng)初錯(cuò)失光伏逆變器窗口而扼腕嘆息，中期又因戰(zhàn)略收縮落后于同行，如今不得不在產(chǎn)能過剩、價(jià)格崩塌、同質(zhì)化嚴(yán)重的紅海中突圍。

短期來看，價(jià)格戰(zhàn)與行業(yè)洗牌已不可避免，大量缺乏核心技術(shù)與生態(tài)整合能力的企業(yè)將加速出局；長期而言，唯有具備“硬件+軟件”深度融合、全球化布局與用戶運(yùn)營一體化能力的玩家，方能穿越周期，真正贏得未來。

匯川技術(shù)能否摘得“絕對(duì)第一”的桂冠？前路艱險(xiǎn)，答案仍需時(shí)間揭曉。