今天各基金都公布了四季度報告。

基金的四季度報告和年度報告是兩個東西，季報每季度一份，四個季度都有，在季度結(jié)束后15個交易日內(nèi)發(fā)布，此外還有半年報和年報各一份，半年報在8月末前披露，年報在3月末前披露。

半年報和年報比較詳細，包括基金的前十大持有人名單和持有份額數(shù)，季報不披露這個名單，但如果某個持有人持倉比例超過20%，也會披露其倉位變化。

自2024年初以來，匯金和其子公司匯金資管，多次通過增持ETF維穩(wěn)市場，它們買入的體量比較大，通常都會超過所買基金的20%線，因此從季報中也就能看到蹤跡。少數(shù)買的較少的基金沒到20%線，就要等到半年報、年報才能準(zhǔn)確看到，不過這部分本身占比低，對總體觀察影響沒有那么大。

從基金四季報的情況來看，可以得出兩個結(jié)論：

1. 截至2025年12月31日，匯金系沒有減持之前買入的ETF，其持有的基金份額數(shù)和2025年三季度末沒有變化。

2. 2026年一季度，匯金系減持了之前買入的ETF。ETF是每天公布份額數(shù)的，其中一些當(dāng)前的總份額數(shù)已經(jīng)小于了匯金系截至2025年末持有的份額數(shù)。

比如510300滬深300ETF，截至2025年末，該基金總份額數(shù)是888億份，其中匯金系持有735億份，而到昨天，該基金總份額數(shù)下降到了720億份，已經(jīng)低于了三季末匯金的持倉數(shù)量，顯然是減持了。

今天各ETF是第6天放量，更新下估計表格，表格說明可以：

科創(chuàng)50清得差不多了，總?cè)セ使烙嬙?9%左右。

對匯金系的減持，也可以有兩種看法，一種是說國家隊已經(jīng)開始賣了，說明市場貴了，不看好未來；另一種是說等國家隊賣完了，賣盤壓力就小了，大家也不用擔(dān)心懸在頭頂?shù)氖^了，上行空間就打開了。

你們覺得哪個說得有道？更具體一點，就比如科創(chuàng)50，看起來匯金系已經(jīng)基本都賣完了，那你們說它未來會跑贏大盤還是跑輸大盤？

我覺得這兩個說法各有各的道理，都只是描述某一方面。我傾向于不做這個判斷，不把未來的行情寄托于這些分析和猜測上，而是考慮可能出現(xiàn)的多種可能。如果漲了我就繼續(xù)賣，如果跌了我就繼續(xù)持有，這兩種情況都是可接受的局面，這樣才能夠安心。

其他信息：

1. 央行行長潘功勝說今年降準(zhǔn)降息還有一定的空間。

2. 2026年1月22日估值：

股債利差估值分位31.4%；

A股PE分位96.7%，PB分位59.3%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌42.6%，距近15年的中位估值位置，還需跌15.3%。

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