圖源：文軒圖庫(kù)

昔日靠生鮮突圍的超市龍頭，如今因戰(zhàn)略調(diào)整陷入巨額虧損。

近日，永輝超市（601933.SH）發(fā)布預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2025年歸母凈虧損21.4億元。

公司稱，業(yè)績(jī)虧損主要原因是2025年公司進(jìn)行了重大的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整。其中，門店調(diào)改帶來(lái)的資產(chǎn)報(bào)廢及一次性投入，以及停業(yè)裝修產(chǎn)生的毛利率損失，合計(jì)超過(guò)12億元。

學(xué)習(xí)“胖東來(lái)”

2000年，永輝超市靠“生鮮”起家，一路狂奔坐上民營(yíng)超市頭把交椅；轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2021年，當(dāng)年首度報(bào)虧后，持續(xù)下跌，至2025年預(yù)告再虧21.4億元，已創(chuàng)下A股零售板塊罕見的“五年連虧”紀(jì)錄。

永輝的持續(xù)虧損，暴露了其在成本結(jié)構(gòu)、門店效率和消費(fèi)體驗(yàn)上的問(wèn)題。傳統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)模式已難以為繼，尋求根本性變革成為必然選擇。

在此背景下，永輝將目光投向了同行——胖東來(lái)，試圖通過(guò)學(xué)習(xí)其被市場(chǎng)驗(yàn)證的模式，為自身的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型尋找出路。

2024年5月，永輝超市創(chuàng)始人之一、董事長(zhǎng)張軒松帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)趕赴許昌，拜訪胖東來(lái)的創(chuàng)始人于東來(lái)，開始永輝超市的“胖改”之路。

胖東來(lái)之所以能夠成為行業(yè)矚目的焦點(diǎn)，源于其多年來(lái)沉淀的方法論，極致服務(wù)構(gòu)筑品牌溫度、員工幸福感轉(zhuǎn)化為服務(wù)生產(chǎn)力、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)提升商業(yè)效率。

正是這種難以復(fù)制的系統(tǒng)能力，讓永輝在持續(xù)虧損、轉(zhuǎn)型焦慮中看到了可借鑒的路徑。

真正促使永輝下定決心的，是一次極具說(shuō)服力的“樣板間”效應(yīng)。2024年6月19日，由胖東來(lái)團(tuán)隊(duì)全程主導(dǎo)改造的永輝鄭州信萬(wàn)廣場(chǎng)店重裝開業(yè)。改造效果立竿見影——開業(yè)當(dāng)日銷售額躍升至改造前的13.9倍。為永輝后續(xù)全面推行調(diào)改增添了信心。

在永輝超市2024年年度報(bào)告中提及，全面學(xué)習(xí)胖東來(lái)模式調(diào)改門店及組織轉(zhuǎn)型，根據(jù)當(dāng)初的計(jì)劃，永輝超市計(jì)劃在2025年第三季度末完成200家調(diào)改店的目標(biāo)，2026年農(nóng)歷春節(jié)前目標(biāo)鎖定300家。

永輝超市董事長(zhǎng)張軒松曾表示，公司將“務(wù)實(shí)而堅(jiān)定地推進(jìn)門店調(diào)改”，這標(biāo)志著學(xué)習(xí)胖東來(lái)從一次局部嘗試，上升為永輝整體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心舉措。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)、中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，永輝超市此舉更像一次“外科手術(shù)式”刮骨療傷。

連虧5年，預(yù)虧超20億元

隨著學(xué)習(xí)胖東來(lái)模式的全面鋪開，永輝超市在2025年投入巨大、代價(jià)高昂的戰(zhàn)略陣痛期。

然而，這種高速改造并非簡(jiǎn)單的“翻新”。每一家門店的調(diào)改都意味著一次革面，新設(shè)備與智能系統(tǒng)的資本投入、原有裝修與貨架等舊資產(chǎn)的提前報(bào)廢、以及重新開業(yè)所需的營(yíng)銷與人力支出。

更關(guān)鍵的是，新運(yùn)營(yíng)模式要求員工在服務(wù)理念、商品知識(shí)等方面重新“爬坡”學(xué)習(xí)，這導(dǎo)致調(diào)改門店在重開后，其運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力需要數(shù)月時(shí)間才能逐步恢復(fù)和釋放，無(wú)法立即貢獻(xiàn)正向利潤(rùn)。

最新發(fā)布的數(shù)據(jù)也證明了永輝超市目前的困境。

1月20日晚間，永輝超市發(fā)布2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，公司預(yù)計(jì)2025年歸母凈虧損21.4億元，據(jù)計(jì)算虧損同比擴(kuò)大45.6%，上年同期歸母凈利潤(rùn)為-14.7億元。歸母扣非凈虧損29.4億元。

永輝超市稱，本期業(yè)績(jī)虧損的主要原因是2025年公司進(jìn)行了重大的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整。

門店布局方面，公司報(bào)告期內(nèi)深度調(diào)改了315家門店，并關(guān)閉了381家與公司未來(lái)戰(zhàn)略定位不相符的門店；其中，門店調(diào)改帶來(lái)的資產(chǎn)報(bào)廢及一次性投入合計(jì)約9.1億元，因停業(yè)裝修產(chǎn)生的毛利率損失預(yù)估約3億元。

商品策略方面，公司改革了供應(yīng)鏈，因此短期面臨著缺貨及毛利率下滑的壓力。

對(duì)外投資及資產(chǎn)減值方面，公司持有的境外股權(quán)投資Advantage Solutions股票股價(jià)持續(xù)下跌，本年確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損益-2.36億元。同時(shí)，公司對(duì)持有的長(zhǎng)期資產(chǎn)（主要為持續(xù)虧損門店資產(chǎn)）計(jì)提了減值準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)將計(jì)提長(zhǎng)期資產(chǎn)減值1.62億元。

永輝把五年連虧的現(xiàn)狀歸咎為2025年公司進(jìn)行的重大的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整，然而，數(shù)字卻揭示更頑固的病灶。

調(diào)改進(jìn)入尾聲前，永輝必須回答，關(guān)店止血與規(guī)模效應(yīng)、負(fù)債剛性與現(xiàn)金流、商品降價(jià)與毛利修復(fù)等諸多的問(wèn)題。

值得一提的是，2025年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，永輝超市資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)88.96%，流動(dòng)比率為0.63。2025年9月，公司曾計(jì)劃定增31.14億元，目前該項(xiàng)目尚未進(jìn)入發(fā)行階段。

“90后”CEO領(lǐng)銜，新戰(zhàn)略能否破局？

永輝超市近期的高層人事變動(dòng)，是其面對(duì)業(yè)績(jī)壓力與戰(zhàn)略調(diào)整而進(jìn)行的系統(tǒng)性組織重塑。

2025年6月26日，公司副總裁曾鳳榮辭任，47歲的佘咸平接任副總裁兼首席產(chǎn)品官。

2025年9月19日，永輝超市發(fā)布公告，宣布聘任現(xiàn)年34歲的“90后”王守誠(chéng)為公司首席執(zhí)行官（CEO）。

2017年，王守誠(chéng)26歲畢業(yè)后，以“融才”管培生身份加入永輝，歷任CEO業(yè)務(wù)助理、集群運(yùn)營(yíng)合伙人、福建省區(qū)人力資源合伙人，閩贛省區(qū)人力資源總監(jiān)，上海省區(qū)總經(jīng)理。他還在永輝超市胖東來(lái)學(xué)習(xí)項(xiàng)目中擔(dān)任調(diào)改小組負(fù)責(zé)人，牽頭運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)體系的建設(shè)，有力地推進(jìn)調(diào)改項(xiàng)目。

10月13日，永輝超市正式對(duì)外宣布了全新的戰(zhàn)略定位——“國(guó)民超市 品質(zhì)永輝”。CEO王守誠(chéng)作為全國(guó)調(diào)改總負(fù)責(zé)人，明確了下一階段的工作重心：調(diào)改將從追求速度和覆蓋面的“橫向擴(kuò)改”，轉(zhuǎn)向?qū)Ｗⅰ叭恕迸c“商品”的“縱深精改”。

具體而言，公司將通過(guò)持續(xù)深化員工關(guān)懷（人本）和極致打磨商品力（商品）兩大核心，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)從量變到質(zhì)變的深度突破，兌現(xiàn)“品質(zhì)永輝”的承諾。

據(jù)2024年年報(bào)數(shù)據(jù)，截至2024年12月31日，永輝超市的超市業(yè)務(wù)已進(jìn)入全國(guó)29個(gè)省市，門店共計(jì)775家。若以2025年調(diào)改了315家門店，并關(guān)閉了381家門店來(lái)計(jì)算，永輝超市還有79家門店需要調(diào)改或關(guān)停。

面對(duì)永輝當(dāng)前的業(yè)績(jī)困境，“胖改”之路何時(shí)才能見效？學(xué)習(xí)“胖東來(lái)”，能幫永輝找回自己?jiǎn)幔?/p>

零售業(yè)已邁入全域競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，若永輝始終以追隨者姿態(tài)改造自身，即便短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有望改善，長(zhǎng)期也恐難突破行業(yè)瓶頸、實(shí)現(xiàn)引領(lǐng)。永輝能否超越單一模式模仿，構(gòu)建起可持續(xù)的差異化競(jìng)爭(zhēng)力，還有待時(shí)間的驗(yàn)證。