基金中的基金去年四季度究竟買了什么？基金中的基金，也就是FOF最新的年報持倉顯示，去年四季度在國際金價不斷創(chuàng)出新高的時候，黃金ETF卻遭遇了減持，從相關數(shù)據(jù)看，截至2025年末，差不多有60多只FOF重倉了華安黃金ETF，合計持有9087萬份，這個數(shù)字比2025年三季度減少了4065萬份，另外大家熟悉的博時黃金ETF、易方達黃金ETF以及國泰黃金ETF分別在不同程度上被FOF減持。

那么FOF減持的資金去了哪里呢？很奇怪的是，這些FOF卻并沒有離開黃金的投資，減持黃金ETF之后，反而開始增持了黃金股ETF，比如說相關基金公司的旗下的黃金股ETF都被一定程度上的增持。

為什么會出現(xiàn)這種現(xiàn)象呢，怎么解釋？

我覺得之所以在開始的時候FOF投資黃金ETF是因為其穩(wěn)定性，跟隨國際金價比較緊，就是說穩(wěn)定性相對比較高，另外在金價上漲不溫不火的階段，黃金股的表現(xiàn)往往很一般，未必有黃金ETF的表現(xiàn)穩(wěn)定，這是機構為什么在黃金上漲的初中段增持黃金ETF的原因。

但是當國際金價上了4000美元之后，市場對黃金漲價的預期越來越強烈，特別是在美元信用打折的普遍認知下，市場投資黃金的熱情逐步被激發(fā)起來了，這個時候風險偏好也隨之提升，所以說此時的黃金股彈性會比商品適當?shù)奶岣?，那么從投資效率的角度而言，投資黃金股ETF的收益會比黃金ETF高，如此才會出現(xiàn)FOF適當?shù)臏p倉黃金ETF，而加倉黃金股ETF，這既是風險偏好的提高，也是基金為了獲得更高收益的一種彈性選擇。

對于這種操作我還是比較認可的，不同環(huán)境下對投資策略進行適當?shù)男拚桥c時俱進的一種表現(xiàn)，從我自身的角度而言，也在嘗試的一邊投資黃金ETF，一邊配置黃金股ETF，也算是提高投資彈性的一種舉措。

A股接下來行情怎么走？大家開始算賬了，目前距離春節(jié)還有三個交易日周，于是各種對節(jié)前的指數(shù)走勢的預測就來了，因為從指數(shù)的空間來看，向上其實基本沒啥太大的空間了，因為4200點到4300點真的有些敏感，實在漲的太快了可能獲利盤就會大量涌現(xiàn)出來，這樣對節(jié)后的行情顯然會不利。

從我自身的理解來說，在這節(jié)前的三周時間里，最好未來兩周先把指數(shù)壓制一下，那么節(jié)前最后一周市場稍微的回升一些，這樣就會為春節(jié)之后的開盤預留一定的空間，否則的話節(jié)前漲的太快，節(jié)后開盤就未必會有空間了，這樣反而會對全年的行情在預期帶來打折效應。

反正現(xiàn)在感覺就是結構性行情，一邊是壓制寬基指數(shù)，一邊是題材股的上漲，只要市場賺錢效應還在，指數(shù)漲慢點也不會影響市場良好的投資情緒，這點上感覺控制的還是蠻好的。

所以說從指數(shù)的角度不要寄予太高的期望，但是從市場的板塊結構性而言，樂觀點也沒錯。

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