2026年開年，公用事業(yè)領(lǐng)域迎來重磅改革落地。

核心標(biāo)志是廣東省1月1日正式施行的《城鎮(zhèn)管道燃?xì)鈨r格管理辦法》，這是全國經(jīng)濟(jì)第一大省在公用事業(yè)定價機(jī)制改革上的關(guān)鍵突破。而背后的政策風(fēng)向標(biāo)，是2024年7月黨的二十屆三中全會明確提出的“推進(jìn)能源、公用事業(yè)等行業(yè)自然壟斷環(huán)節(jié)獨(dú)立運(yùn)營和競爭性環(huán)節(jié)市場化改革”，以及2025年8月國家發(fā)改委出臺的天然氣價格改革指導(dǎo)意見。

這次改革的核心變化，是打破以往公用事業(yè)領(lǐng)域“定價模糊、權(quán)限分散”的亂象。過去，不管是燃?xì)膺�是地方電網(wǎng)，都存在“一線一價”“一企一價”的碎片化格局，同一省內(nèi)不同用戶的管輸費(fèi)、電費(fèi)可能相差30%以上，既阻礙資源優(yōu)化配置，也讓地方公用事業(yè)企業(yè)陷入“成本傳導(dǎo)不暢、盈利波動大”的困境。

而新一輪改革通過“明確定價權(quán)限、建立聯(lián)動機(jī)制、規(guī)范監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)”三大動作，直接賦予地方電網(wǎng)、燃?xì)夤靖鼜?qiáng)的定價主動權(quán)。比如廣東明確城鎮(zhèn)管道燃?xì)鈨r格授權(quán)市、縣人民政府制定，鼓勵地級以上市統(tǒng)一管理；同時建立上下游價格聯(lián)動機(jī)制，讓銷售價格與氣源價格動態(tài)掛鉤，大幅提升企業(yè)經(jīng)營預(yù)期穩(wěn)定性。

對投資者而言，定價權(quán)提升意味著地方公用事業(yè)企業(yè)的盈利確定性顯著增強(qiáng)。以往“成本漲了卻不能調(diào)價”的被動局面將成為歷史，企業(yè)可通過規(guī)范的定價機(jī)制實(shí)現(xiàn)合理盈利，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)甚至能借助區(qū)域壟斷優(yōu)勢擴(kuò)大盈利空間。

我們通過三大核心指標(biāo)篩選受益標(biāo)的：一是身處改革先行區(qū)域，直接受益于地方定價機(jī)制優(yōu)化；二是具備區(qū)域壟斷經(jīng)營優(yōu)勢，管網(wǎng)覆蓋范圍廣、用戶基礎(chǔ)扎實(shí)；三是2024年盈利穩(wěn)定，現(xiàn)金流充沛，能充分享受定價權(quán)提升紅利。最終鎖定3家核心標(biāo)的，涵蓋地方電網(wǎng)、區(qū)域燃?xì)恺堫^兩大細(xì)分賽道，均是本輪價格機(jī)制改革的直接受益者。

今天就深度拆解這3家公司：它們?yōu)楹文艹蔀楦母锖诵氖芤娣�？定價權(quán)提升將如何轉(zhuǎn)化為盈利增長？長期投資價值又在哪里？

公用事業(yè)價格改革，到底改了什么？誰最受益？

在聊具體公司前，必須先搞懂兩個核心問題：一是本輪價格機(jī)制改革的核心邏輯是什么？二是為什么地方電網(wǎng)、燃?xì)夤緯蔀橹苯邮芤嬲撸?/p>

首先明確了改革的核心邏輯：區(qū)分自然壟斷與競爭性環(huán)節(jié)，做到“該監(jiān)管的監(jiān)管到位，該放開的充分競爭”。公用事業(yè)的中游管網(wǎng)（如燃?xì)馀錃夤芫W(wǎng)、地方電網(wǎng)）屬于自然壟斷環(huán)節(jié)，需要集中建設(shè)運(yùn)營才能發(fā)揮規(guī)模效益，改革后通過規(guī)范定價機(jī)制保障企業(yè)合理回報；而上游氣源、電源采購等屬于競爭性環(huán)節(jié)，充分發(fā)揮市場配置資源的作用。

這種分類改革，既保障了民生用能穩(wěn)定，也給企業(yè)盈利留足了空間。

其次鎖定核心受益群體：地方電網(wǎng)和區(qū)域燃?xì)恺堫^。原因很簡單：

一是它們直接承擔(dān)中游自然壟斷環(huán)節(jié)的運(yùn)營，是定價機(jī)制調(diào)整的直接影響對象；

二是以往它們受定價權(quán)限模糊、成本傳導(dǎo)不暢的影響最大，改革后定價主動權(quán)提升的邊際效益最明顯；

三是改革明確了合理的準(zhǔn)許收益率（如廣東燃?xì)鉁?zhǔn)許收益率上限設(shè)為7%），給企業(yè)盈利劃定了清晰的安全墊。

接下來的3家公司，就精準(zhǔn)卡位改革核心受益環(huán)節(jié)，分別是廣東、浙江兩大改革先行省份的燃?xì)恺堫^，以及西南地區(qū)的地方電網(wǎng)龍頭，將率先享受定價權(quán)提升帶來的盈利紅利。